TCL股價(jià)為何同業(yè)“墊底”，這篇文章解答了李東生的郁悶觀點(diǎn)
PE只有同業(yè)三分之一，分紅率是同業(yè)三倍，各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)都比同業(yè)優(yōu)異。但為何股價(jià)會那么低？?
TCL集團(tuán)2019年半年度業(yè)績交流會上，董事長李東生提了他的一個(gè)困惑，希望大家?guī)兔Ψ治鲆幌拢瑸槭裁碩CL和同業(yè)比會低那么多？PE只有同業(yè)三分之一，分紅率是同業(yè)三倍，各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)都比同業(yè)優(yōu)異。但為何股價(jià)會那么低？
我就來用我的理解說一說吧。
先說關(guān)鍵點(diǎn)，股價(jià)低的核心原因是：資本市場里大家智商正常，不買賬自然股價(jià)就低咯。
接下來從幾個(gè)方面給大家詳細(xì)解釋一下。
1、TCL，可能名字的寓意不是很好。大家也都知道A股市場里很多的奇怪原因致使股價(jià)下跌，就像前不久的東軟集團(tuán)，最著名的像當(dāng)年川普擊敗希拉里當(dāng)選總統(tǒng)，川大智勝大漲、西儀股份大跌。TCL，也就是TaiChaLe，既然如此，不吉利大家就不碰了唄。
當(dāng)然，這只是開個(gè)玩笑，接下來言歸正傳。
2、先給大家做個(gè)科普，大家知道TCL集團(tuán)和TCL控股的差別么？很多人大約會覺得這倆不就是一樣的嗎，一樣，但也確實(shí)又不一樣。故事也就是從這里開始了大轉(zhuǎn)折。
2018年底的時(shí)候，TCL集團(tuán)公告稱，將其直接持有的TCL實(shí)業(yè)100.00%股權(quán)、惠州家電100.00%股權(quán)、合肥家電100.00%股權(quán)、酷友科技55.00%股權(quán)、客音商務(wù)100.00%股權(quán)、TCL產(chǎn)業(yè)園100.00%股權(quán)、格創(chuàng)東智36.00%股權(quán)以及通過全資子公司TCL金控間接持有的簡單匯75.00%股權(quán)、TCL照明電器間接持有的酷友科技1.50%股權(quán)合計(jì)按照47.6億元的價(jià)格向TCL控股出售，TCL控股以人民幣現(xiàn)金支付對價(jià)。
耐人尋味的是：1）、TCL控股成立于2018年9月17日，尚未開始實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)，距當(dāng)時(shí)也就成立不到三個(gè)月吧。2）、作價(jià)47.6億元?jiǎng)冸x的資產(chǎn)，在2017年做到了612億營收。3）、做到了612億營收的智能終端業(yè)務(wù)，2017年居然虧了17.57億元；反而，在剝離重組之23天后神奇般的扭虧為盈——凈利潤近3億元。
這一波操作就很神奇了，“燙手的山芋”，作為不良資產(chǎn)的，營收612的智能終端業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)了個(gè)手換到TCL控股下，神奇的23天就扭虧為贏凈利增3億。
3、剝離了資產(chǎn)之后，TCL集團(tuán)還剩下什么？剩下的是被視為一片光明的主業(yè)資產(chǎn)——華星光電，主業(yè)是半導(dǎo)體。而且，還需要面對的有，2018年凈利潤被腰斬，2019年一季度凈利潤更是同比暴跌75%。這部分資產(chǎn)被描述為TCL集團(tuán)的光明未來。
作為對比的，TCL控股，當(dāng)年的TCL智能終端團(tuán)隊(duì)原班人馬，尤有神助般的，信心滿滿的拋出了“五年2000億元”的夢想計(jì)劃——這等于再造一個(gè)TCL。到底是再造一個(gè)TCL，還是本來就是一個(gè)TCL？大家想一想也就懂了唄。
4、留守資產(chǎn)，半導(dǎo)體主業(yè)，業(yè)績怎樣？其2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入276.67億元，營收相比2017年卻下滑了9.5%；凈利潤為22.15億元，與2017年48.62億元的凈利潤同比更是直接腰斬，降幅高達(dá)54.44%。如果以剔除重組被剝離資產(chǎn)來計(jì)算最近兩年的利潤，TCL集團(tuán)凈利潤也從2017年的53.03億元下跌至2018年的35.5億元，下滑33%。
5、但是，TCL的披露明顯避重就輕，甚至故意掩藏了更為重要的風(fēng)險(xiǎn)信息。TCL披露，2019年一季度，華星光電實(shí)現(xiàn)出貨面積556萬平米，同比增長17.1%；營業(yè)收入72.5億元，同比增長12.1%；EBITDA率為28.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤6.83億元，較去年第四季度環(huán)比增長35.2%。簡單點(diǎn)看，一季度營收增長12.1%的情況下，凈利潤卻大幅下滑75.25%，不足去年同期的1/4。
總結(jié)一下，這個(gè)故事中，剝離已然還在相對成長、盈利回歸的智能終端業(yè)務(wù)，留下卻是業(yè)績暴跌、風(fēng)險(xiǎn)依然的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)作為主業(yè)。雖然，敏銳的機(jī)構(gòu)投資者自然能從中發(fā)現(xiàn)端倪，但中小散戶卻因TCL集團(tuán)一季報(bào)信息披露的不夠完整甚至是誤導(dǎo)性陳述，而只能蒙在鼓里，，即便承受著股價(jià)的下跌，卻還憧憬著TCL半導(dǎo)體正處在一片光明之中。這根本就是，一場資本大鱷開啟的一場資本騰挪術(shù)，留給股民的卻更像是一場越來越近的重組陷阱。
所以TCL的股價(jià)為什么會這么低？能不低嗎？
最后，在分析了問題的緣由后，我也愿意給出一個(gè)讓股價(jià)漲起來的完美方案。
TCL可以這樣，先改個(gè)名字，勉強(qiáng)叫做華星半導(dǎo)體吧，私有化后再申請掛牌科創(chuàng)板，想象一下N華星，第一天登錄科創(chuàng)板的場景。市值怕是得四五千億起步吧。
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