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云集其實(shí)剛剛成立沒幾年時(shí)間，但發(fā)展的速度卻非常迅猛，很快在社交電商領(lǐng)域取得了自己的一席之地。并且在今年5月3號(hào)，以中國(guó)會(huì)員電商赴美第一股的角色，成功登陸納斯達(dá)克。6月4日，云集發(fā)布了2019年第一季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，這也是公司登陸資本市場(chǎng)之后交出的第一份成績(jī)單。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019 年第一季度，云集總營(yíng)收為33. 856 億元，同比增長(zhǎng)53.2%，凈利潤(rùn)為人民幣 1690 萬元，按非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的凈利潤(rùn)為 4310 萬元。另一方面，其總營(yíng)收相較于2018年四季度，則出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，為-24.19%。營(yíng)收雖然下降，但利潤(rùn)得到了實(shí)實(shí)在在的提高。

作為從淘寶起家的又一電商平臺(tái)，云集4年的上市之路并不平坦，2016-2018年連續(xù)三年虧損金額達(dá)41.46億元。值得注意的是，這是云集首次單季度實(shí)現(xiàn)盈利。

云集發(fā)展迅猛

作為云集上市后的業(yè)績(jī)“首秀”，在此次披露的財(cái)報(bào)中，云集GMV實(shí)現(xiàn)較為迅猛的增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，一季度，云集GMV達(dá)68億元，相較于2018年同期的35億元，同比增長(zhǎng)近一倍。不過，相較于2017年、2018年云集GMV433.33%、136.46%的同比增速，其增速似乎有所放緩。

盡管如此，云集依然保持GMV的增長(zhǎng)，其原因，可以歸結(jié)為云集會(huì)員的黏度非常高，復(fù)購率達(dá)到93.6%，讓云集在電商復(fù)購率排名榜穩(wěn)居第一。同時(shí)使得云集的貨幣化率非常高，貨幣化率是指營(yíng)業(yè)收入與交易總額之比，它將GMV和營(yíng)收規(guī)模相結(jié)合考慮，與阿里、拼多多等電商平臺(tái)相比，京東、云集主要采用自營(yíng)模式，因此這類電商可以將很大比例的GMV轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)收入。2019年一季度，云集的營(yíng)收為33.86億元人民幣，交易總額為68億元人民幣，這意味著云集一季度的貨幣化率高達(dá)近50%。

而另一方面，云集在會(huì)員增長(zhǎng)方面也是突飛猛進(jìn)，截至2019年3月31日，云集交易會(huì)員數(shù)量為710萬人，累計(jì)會(huì)員總數(shù)達(dá)900萬人。這就意味著，一季度，云集會(huì)員數(shù)增長(zhǎng)了160萬。

云集為了保持會(huì)員人數(shù)的增長(zhǎng)，一季度，云集銷售及營(yíng)銷費(fèi)用達(dá)2.63億元，而2018同期該項(xiàng)費(fèi)用僅為1.66億元，同比增長(zhǎng)58.1%。對(duì)于該項(xiàng)費(fèi)用的增長(zhǎng)，云集表示，一方面因?yàn)闀?huì)員基數(shù)增長(zhǎng)而導(dǎo)致會(huì)員管理費(fèi)用增加，另一方面則用以進(jìn)行品牌及商業(yè)推廣。

雖然會(huì)員人數(shù)得到了明顯的增長(zhǎng)，但會(huì)員預(yù)計(jì)收入從2億元人民幣下降至1.566億元人民幣，同比降幅21.7%。對(duì)于在會(huì)員收入以及買家數(shù)出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)，云集在季度財(cái)報(bào)中的解釋是，由于公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張，允許符合特定要求的個(gè)人成為會(huì)員而無需購買會(huì)員套餐。

盡管如此，云集在2019年第一季度還是大獲全勝，大多數(shù)的電商在前期都屬于“燒錢”狀態(tài)，和云集相近成立，以社區(qū)電商為頭的拼多多就一直處于虧損狀態(tài)，連京東這樣的自營(yíng)電商巨頭，也是近幾年才開始盈利。這樣的成績(jī)對(duì)于只有4年的云集是相當(dāng)不錯(cuò)的。

但面臨他的不是鮮花和掌聲，而依舊是飽受非議的“傳銷”名聲。

云集轉(zhuǎn)向

在2017年5月，云集微店因“三級(jí)分銷”違反《禁止傳銷條例》，收到杭州濱江市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰單，沒收違法所得約808萬元，罰款150萬元。公司全資子公司“浙江集商網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”旗下微信公眾號(hào)被永久封號(hào)。

云集方面也回應(yīng)稱在2016年年初時(shí)已經(jīng)在有關(guān)部門和法學(xué)人士的幫助下進(jìn)行整改，成為一家合法合規(guī)的社交電商平臺(tái)。肖尚略更是在官方微信號(hào)上直接表示“我們?yōu)樯缃浑娚探粚W(xué)費(fèi)”。

在此之后，云集試圖從“三級(jí)分銷”陰影中走出，不再宣稱自己為社交電商，而是更多稱自己是一家由社交“驅(qū)動(dòng)”的精品會(huì)員電商，這也正是其上市時(shí)的主打概念。

2018年10月，云集創(chuàng)始人兼CEO肖尚略在一封內(nèi)部信中表示，云集從社交電商領(lǐng)域切割出會(huì)員電商新賽道，這代表著中國(guó)電商新模式。接著，云集將用戶統(tǒng)稱為會(huì)員，此前的付費(fèi)店主改稱為鉆石會(huì)員，但鉆石會(huì)員仍舊可以在云集上開店，將商品分享給他人。云集這一改變，是希望更偏向深耕會(huì)員用戶的運(yùn)營(yíng)，以形成強(qiáng)復(fù)購和扎實(shí)的商業(yè)鏈條。

云集稱，目前已與5家第三方服務(wù)公司簽訂合作協(xié)議，服務(wù)經(jīng)理負(fù)責(zé)組織課程、培訓(xùn)會(huì)員，教授他們?nèi)绾问褂肁pp等。云集營(yíng)銷費(fèi)用中的絕大部分都來自會(huì)員管理費(fèi)。截至2018年12月31日，云集共有超過7萬名服務(wù)經(jīng)理，大多數(shù)服務(wù)經(jīng)理同時(shí)也是云集會(huì)員。

但這種第三方服務(wù)公司的調(diào)整方式，只是將多級(jí)分銷進(jìn)行拆分和包裝。在實(shí)踐過程中，云集會(huì)員內(nèi)部仍有著清晰的層級(jí)晉升架構(gòu)，會(huì)員的三級(jí)分銷情況仍然存在。換湯不換藥看似是目前云集真實(shí)的現(xiàn)狀。

但實(shí)際上，今年年初，云集為了進(jìn)一步提升用戶的消費(fèi)體驗(yàn)，對(duì)商品運(yùn)營(yíng)的組織架構(gòu)進(jìn)行了升級(jí)，并對(duì)第三方開放了平臺(tái)。在鞏固自身優(yōu)勢(shì)特賣業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，新增了超市和商城兩大業(yè)務(wù)板塊，其中，超市將圍繞"吃"和民生消費(fèi)品，一站式滿足會(huì)員家庭消費(fèi)需求；商城則圍繞"穿"和更多的品牌旗艦店合作，提供更豐富的"爆款"產(chǎn)品。未來隨著越來越多品牌入駐云集，越來越多爆款產(chǎn)品出現(xiàn)，云集的營(yíng)業(yè)收入有望多元化，核心收入也有望進(jìn)一步走高。

云集能否破繭成蝶

從出生就飽受爭(zhēng)議的云集，被很多媒體與拼多多進(jìn)行對(duì)比，雙方模式有部分共通點(diǎn)，同樣成立之后迅速上市、同樣主打社交概念，甚至就連創(chuàng)始人都一樣未出現(xiàn)在美國(guó)敲鐘現(xiàn)場(chǎng)。這讓外界猜想他們之間的暗爭(zhēng)，云集也在業(yè)內(nèi)飽受質(zhì)疑。

但正在試圖轉(zhuǎn)型會(huì)員制的云集，終極目標(biāo)并不是拼多多，而是升級(jí)版電商Costco。正如拼多多在招股書中介紹，拼多多想要成為Costco和迪士尼的結(jié)合。不過黃崢同時(shí)也承認(rèn)距這個(gè)目標(biāo)仍然有相當(dāng)遠(yuǎn)的距離。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示：云集對(duì)比同期的拼多多：2018年，拼多多營(yíng)收131.20億元，云集營(yíng)收130.15億，幾乎不相上下；而在凈利潤(rùn)上，云集2018年凈虧5632萬，同期的拼多多虧損39.58億元。同時(shí)在客單價(jià)上，2018年云集平均客單價(jià)超過978元，拼多多2018年平均客單價(jià)只有42.49元。

這樣來看，云集可能是一個(gè)比拼多多更有前景的電商新秀。

此次上市，對(duì)于云集來說也有個(gè)好消息，和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)談社交電商色變不同，由于此前同樣以社交概念起家的拼多多在美股市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于社交+電商的概念有了足夠的認(rèn)知。并且對(duì)其未來抱有一定期望，這也為云集省去很多麻煩。但云集的品牌曾因工商處罰而蒙羞，這是它最大的硬傷，可能會(huì)間接影響人們對(duì)于云集盈利能力的考量權(quán)重。一般而言，美股市場(chǎng)看重的并非是企業(yè)是否盈利，它更看重企業(yè)的品牌價(jià)值和可持續(xù)發(fā)展等指標(biāo)。

目前而言，在電商領(lǐng)域，阿里跟京東平臺(tái)上的用戶規(guī)模加起來超9億，這兩個(gè)平臺(tái)幾乎瓜分了電商行業(yè)的流量，對(duì)于后入局的平臺(tái)來說它們無力去跟這兩個(gè)巨頭抗衡搶流量。

隨著電商市場(chǎng)行情的發(fā)展，電商運(yùn)營(yíng)在一二線城市接近飽和的態(tài)勢(shì)下，無論是阿里巴巴、京東還是后來者云集、拼多多等，都在挖掘下沉市場(chǎng)的潛力。而云集、拼多多之所以能在這些電商巨頭中殺出一條血路，是因?yàn)槎鼉赡陙恚捎隍v訊加持的拼多多、云集的興起，依靠著騰訊強(qiáng)勢(shì)的壟斷性社交裂變，和價(jià)格優(yōu)勢(shì)俘獲了一大批三四線城市的用戶。在下沉市場(chǎng)，拼多多、云集可謂是拼命三郎一般，用盡了全力。

這次上市，云集在招股書中將自己定位成“會(huì)員電商”。云集成功上市，是不是意味著國(guó)內(nèi)電商有進(jìn)入會(huì)員制新時(shí)代的趨勢(shì)呢？

其實(shí)未必。放眼全球，亞馬遜的會(huì)員制算是數(shù)一數(shù)二的。如今，亞馬遜在全球擁有超過1億的付費(fèi)會(huì)員，這個(gè)數(shù)量是會(huì)員制鼻祖Costco，在2018年會(huì)員的2倍。然而亞馬遜的會(huì)員制模式在中國(guó)大陸市場(chǎng)卻沒有跑得通。

目前而言，云集會(huì)員制的正向螺旋還未開始轉(zhuǎn)動(dòng)，還處于“喊得多”的階段。，如何打造獨(dú)立的營(yíng)銷模式是目前云集最大的挑戰(zhàn)。未來五到十年，創(chuàng)始人肖尚略曾表示過要從選品、社交分享、產(chǎn)品價(jià)格以及物流這個(gè)四個(gè)方面進(jìn)行發(fā)力，并形成屬于云集的“飛輪效應(yīng)”。

電商競(jìng)爭(zhēng)歸根到底是供應(yīng)鏈之爭(zhēng)，如若云集真能將供應(yīng)鏈服務(wù)做好，未來發(fā)展尚且值得期待。

文，蛇眼財(cái)經(jīng)記者/戴忻余，公眾號(hào)ID：sheyancaijing，本文首發(fā)曠創(chuàng)投網(wǎng)