Sora時代：愛奇藝們的市值走進“迷霧劇場”？觀點
Sora時代：愛奇藝們的市值走進“迷霧劇場”？
文：互聯網江湖 作者：劉致呈
“扔進一部小說、出來一部大片”。
這并不是科幻，而是AI即將帶給整個內容行業的一點點震撼。
Sora火了，也引發了不少討論也有一些做影視的朋友們驚呼：“Sora要革影視行業的命”。流浪地球的導演，中國科幻電影的“扛把子”郭帆也發朋友圈感慨，技術的發展太快了。
Sora的發布確實有點震撼，國內的一眾大模型玩家似乎一時間也沒緩過神。不過，今天想跟大家探討的，不是大模型，而是Sora將會對愛奇藝們產生怎樣的影響。
既然都說Sora要革影視行業的命，那么，這個命該怎么個“革”法？
“先甜后苦”，技術消解內容平臺話語權
視頻內容大概分為兩種，流量熱點驅動的短內容與IP調性驅動的長內容。
前者的受眾是普羅大眾，后者則是對內容質量長度要求相對比較高的專業內容。
Sora最先影響的肯定是短內容，因為AI視頻模型生成，視頻顯示的真實性討論本身就是大熱點，本身就很容易傳播。所以，AI生產視頻會在短視頻賽道爆發這點毫無疑問。
不過，對內容產業端影響最為深遠的，一定是愛奇藝們所在長內容領域。
長視頻的工業化生產程度更高，比如電視劇、電影，本身是一個完整的內容產業，編劇、導演、演員、平臺，各自有各自的生態位，而Sora這類工具的成熟應用，可能會引發整個產業結構變化。
這對愛奇藝們來說可能是一種“先甜后苦”的變化。
“甜”的是成本上的顛覆。
AI文本生成視頻，意味著人們不再需要費勁地去學習如何專業地操作PR、AE，也不再需要去費勁巴拉地去搜集素材，只需要讓GPT幫你寫一個腳本，然后你再完善一下交給Sora，一段視頻內容就很快做好了。
比如，網上爆火的一段AI生成的西游記動畫短片，就是由一位博主用時一周做出來的，如果用人工制作，至少需要半年。
愛奇藝的內容成本一直都不低，根據財報，2021年愛奇藝的內容生產成本上升至110億，2022年上升至130億，2023Q3季度保持在126億。
相對應的，2020年到2022年愛奇藝凈利潤分別為-70.07億、-61.90億以及-1.36億，2023年第三季度，凈利潤為14.77億。
也就是，如果制作成本能大幅降低，理論上愛奇藝的利潤增長空間是更大的。
不過，成本對愛奇藝們來說不僅僅是負擔，也同樣是“護城河”。
愛奇藝的財報很有特點，有爆款劇集播出的時候，廣告、會員等收入猛增，但是爆款劇一過，業績很快就下降了。
《狂飆》是愛奇藝2023年最火爆、最賺錢的一部獨播劇，由于該劇上映，23年一季度愛奇藝會員數量達到1.29億戶，會員收入55.5億，經調整凈利潤9.4億。而目前來看24年一季度則恐怕很難達到同樣的水平。
這里面道理很簡單，平臺花了大成本、大制作造爆款劇，才能帶動營收增長。畢竟對于優愛騰來說用戶是沒有忠誠度的，用戶以及用戶付費行為只跟著優質的內容和IP在平臺間來回遷移。
所以，對于愛奇藝們來說，某種意義上成本也是護城河。
如果說，成本上的想象力是先嘗到的“甜頭”，那么，后面的“苦”則是平臺“話語權”的消解。
對于愛奇藝們來說，護城河還有一層意義：成本是優質長視頻內容的門檻。
愛奇藝目前的局面有點像美團。
美團的外賣業務不賺錢，成本很高，但卻是護城河。一旦機器取代外賣員，而且很便宜，短期肯定利好，但是長期，利空，因為沒有護城河了。
機器人于團美就如同Sora于愛奇藝。只是，美團牢牢把握供需關系建立起雙邊生態，尚且不容易被顛覆，可愛奇藝呢？
專業優質的長視頻內容創作某種意義上是“被壟斷的”，因為長視頻需要強大網絡規模與資本投入，是因為長視頻的制作成本極高。
一部電影，要有編劇、導演、演員，也要有一個幾百甚至上千人的拍攝團隊，幾個月甚至幾年的拍攝周期，這本就是創作壁壘。
Sora的出現，可能意味著像電影這樣的專業長視頻內容會進入一個“創作平權”時代。
試想一下，如果有一個足夠好的劇本，用Sora去生成，那么是不是創作成本就會大幅降低，長內容創作的門檻是不是就更低了？
長期來看，這可能會給愛奇藝帶來一個挑戰：專業優質的長內容競爭變多了，平臺要想創造爆款就更難了。
從爆款劇的數量上來看，整個影視行業每年能夠產出的爆款劇集并不多，最根本的原因是長視頻內容的生產成本高、周期長，整個行業總生產力不夠。
愛奇藝們的爆款劇集生產能力也有限，所以，用戶們總是會有劇荒，因為好劇總是太少不夠看。
一句話總結：爆款劇之間的競爭，不夠充分。
那么，Sora應用之后，長內容的生產力會有極大的提升，那么，這個時候，市面上的爆款劇也就會更多，競爭也就會更充分，如果平臺想要保持領先地位，那么可能就得依靠大IP版權。
畢竟大IP的版權粉絲付費意愿更高，而且粘性更強。這又回到了那個老問題，大IP版權成本很高，如何解決？對于騰訊來說，有閱文集團在，可能問題不大，有很多的優質IP可以發掘，最難受的恐怕就是愛奇藝與優酷視頻。
成本之外，還有一個重要的問題。
如果爆款劇之間的充分競爭，優質長內容的創作門檻降低，那么愛奇藝的會員費還好收嗎？
Sora的應用一定會帶來優質長內容的百家爭鳴，這可能意味著動不動就漲會員費的時代徹底落幕了。本來長內容的商業變現能力就不算強，如果內容市場競爭更充分的話，可能商業天花板就更低了。
從流量的角度來看，用戶的注意力是跟著優質長內容走的，優質長內容的創作門檻大幅降低，那么隨之而來的可能就是長視頻流量的去中心化。
當一部分用戶不再聚集在優愛騰看長劇，那么，愛奇藝們該如何去面對未來商業化增長的缺口？也許這是一個更值得關注的問題。
留給優愛騰們的窗口期還有多久？
Sora目前呈現出來的能力還處在早期階段，市面上并沒有高質量的生成式長內容的出現，但技術進化速度非常快。這個階段也許很快就會過去。
畢竟整個AI行業迭代的速度也是非常快的，前腳還是格式化的論文代寫，結果后腳在視頻領域大放異彩，把現實世界的真實性都給整不存在了。
另外一個是，Chat GPT從3.5到4.0.再到現在Sora也不過短短兩三年的時間。
對于Sora，周鴻祎也在微信朋友圈發表了自己的看法，他認為Sora的誕生意味著AGI（通用人工智能）實現可能從10年縮短至一兩年。
如果老周的判斷沒錯的話，也就是說留給優愛騰應對的窗口期還有兩年。
兩年的時間夠嗎？
對于AI技術積累深厚的玩家來說，2年的時間也許能完成產品化，但對于優愛騰來說，這個時間還是有點緊張。特別是對于愛奇藝來說，時間可能更為緊迫，畢竟二級市場市值調整的空間不多了。
從愛奇藝美股進入24年的走勢來看，1月份之后開啟了一輪下跌，進入2月份之后雖然有所反彈，但股價仍然徘徊在3.5美元低點。目前，愛奇藝的市值也僅有34億美元。
雖然現在的愛奇藝股價比較低，但可能并沒有被低估，尤其是視頻生成大模型發布，業務上也有了更多不確定性。這也為未來的成長性，帶來一層迷霧。
那么，作為長視頻平臺，愛奇藝還有市值成長空間嗎？
恐怕不多。
從盈利能力上看，去年三季度，凈利潤4.8億元，同比扭虧，但三季度愛奇藝內容成本同比下降3%，研發費用下降6%。三季度盈利的前提是，砍內容、砍研發。
短期來看，降本增效的確能快速扭虧，但愛奇藝能一直降本一直扭虧嗎？這可能也是市場最大的疑問。
老實講，這么多年了，長視頻行業，依舊不能貿然下場。
長視頻行業，是典型的長周期，高投入賽道，也不適合做成長價值投資。
這些年這個行業“霉氣”也確實比較重。先是經歷了版權大戰，燒了那么多錢，后來剩優愛騰三家苦苦掙扎。可誰曾想，錢不燒了，短視頻時代又來了，還得跟抖音快手搶占用戶時長，最后盈利，靠裁員靠戰略撤退才挽回一點顏面。誰能想到呢？剛過兩天消停日子，結果AI視頻生成又來了……
總之，行業外部變數太多，巴菲特不投科技股的原因，也莫過于此。
這個領域不適合做投資標的，還有另外一個原因，那就是行業前景依舊不明朗。
實際上，愛奇藝們市值成長的最大的不確定性在于，如何適應未來Sora引發的一系列變化？
優愛騰們面對的問題，跟滴滴面對無人駕駛出租車有點像，都是技術顛覆行業，并且對成本端產生結構性影響。
不同的是，無人駕駛大規模落地時間足夠長，有足夠的時間應對，而且滴滴的雙邊網絡效應更強，即便技術替代司機，但是還需要交易，本質上是匹配供需，社會需要這樣的出行基礎設施。
供需的確定性，就是滴滴的成長確定性。而對于新技術沖擊下的優愛騰來說，可能需要找到更多的成長確定性。
比如，在業務上，轉型做垂直大模型，從內容公司轉型為技術公司。
技術未動，概念先行。市場的嗅覺永遠是最敏銳的。
這兩天，趁著Sora的熱度，A股市場上也迎來了一波Sora概念股日內上漲。老實說，目前國內沒有出現Sora一樣的產品，就像當ChatGPT發布時一樣，國內廠商需要12到24個月的反應周期。
而且，根據現有的披露信息，Sora的模型參數量或僅30億，參數量并不大，如果愛奇藝現在轉型，還是有一定的機會的。只不過，愛奇藝們可能并不太擅長技術，如果要轉型，可能需要的時間和資源會更多。
去年8月份，愛奇藝旗下的VR公司“夢想綻放”被曝業務陷入停頓，上百名員工被欠薪，VR業務進展似乎也不太順利。
據天眼查APP顯示，該項目曾經獲得多輪融資。VR項目進展不順，如果再進軍AI視頻生成賽道，也許并不是一個好的時機。
轉型技術企業之外，愛奇藝們還有另一條路，那就是從To C 到TO B，轉型做產業娛樂互聯網企業。
愛奇藝等長視頻平臺，在整個影視產業的生態位中，承擔的不僅僅是宣發，也是深入到資源的分發，換言之，除去流量之外，愛奇藝也有一定的產業資源。轉型做娛樂公司，也許是一個退而求其次的選擇。
總之，對于愛奇藝來說，第一要務是在被顛覆之前，剩余不多的時間窗口期中找到安全屋，進而找到新的可能性。只是，這個可能性在哪，似乎依舊不明朗。
去年一次演講中，愛奇藝龔宇曾經提到，每個季度報表發布后，投資者總會問一個問題：“你覺得愛奇藝未來最大的風險是什么？”龔宇說自己總是回答：“（愛奇藝）時刻有一個風險，就是某個科技創新突然顛覆了愛奇藝，甚至顛覆了愛奇藝所在的行業。”
“就像互聯網對傳統電視行業的顛覆，一個新的科技創新，從不了解到對立，再到想運用這個工具，時間窗口已經過了。”在演講中龔宇說，他害怕的是愛奇藝重蹈覆轍。
戲謔的是，命運似乎并沒有留給愛奇藝足夠多的準備時間，Sora發布之后，龔宇口中的這個科技創新，可能已經來了。
接下來怎么辦？也許是擺在龔宇、愛奇藝以及投資人們面前最嚴苛的拷問。
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