除了廣告收入和會員規模，沖擊IPO的愛奇藝還有哪些“長板”？觀點
愛奇藝在國內三大視頻平臺大戰戰局未定的情況下，毅然赴美上市，很顯然離不開良好的業績增速。
2018年開年，愛奇藝、B站、虎牙直播、映客直播先后爆出赴美上市消息。
愛奇藝遞交IPO申請文件之后，引發了業內討論和分析。從招股書來看，核心營收上有顯著增長，成為首要亮點。愛奇藝2017年總營收為人民幣173.784億元（約合26.71億美元），較2016年的人民幣112.374億元增長54.6%；其中，廣告收入以2017年為例，較2016年廣告收入增長了40.09%。綜合第三方調研機構數據來看，大的市場趨勢上，中國網絡視頻平臺的廣告市場規模依然有很大的增長空間。
另一方面，會員收入也有可觀增長——愛奇藝的會員服務收入占總收入百分比從2015年的18.7%上升至2016年的33.5%，并在2017年進一步上升至37.6%。截至2017年12月31日，愛奇藝會員數量達到5080萬。
會員增長規模，與奇藝斥自制內容的能力密不可分。此前巨資打造的劇集和綜藝從《射雕英雄傳》、《無證之罪》到《中國有嘻哈》，為平臺帶來了會員規模的增長和逐漸放大的影響力。
網絡視頻平臺的兩大核心業務，一個是廣告業務以及對應的市場規模，另外一個則是會員規模，是決定行業格局的關鍵。
不過，除了兩個方面的核心財務指標，還有包括資金利用效率（即會員增速與頭部劇單集制作成本比例），以及廣告、會員業務之外邊緣性業務的經營情況都值得關注。
在我看來，這二者的重要性不應該被忽略：
第一，會員增速大幅超過頭部劇集成本
拿頭部劇集單集制作成本與會員增速來說。眾所周知，愛奇藝自2015年就以500萬大手筆單集投入制作《盜墓筆記》，刺激了會員付費市場。相關數據顯示，2017年愛奇藝以2.88億的總定制價格制作《盜墓筆記3》，按照每季12集的體量，單集制作成本將達到2400萬。
雖說頭部劇集單集成本上升了近5倍，不過按照愛奇藝在2015年6月份公布的500萬會員數，粗略估算下2015-2017年，會員增速超過頭部劇制作成本2倍。也就是說，愛奇藝走繼續擴大投入自制內容，吸引會員數是條正確的路子，等到會員數達到一定規模，再漲價用戶也不會太反感。
流媒體巨頭Netflix 在2017年10月，宣布調漲美國市場的套餐月費，就直接反應了這一點。在其推出的三類套餐中，最受用戶歡迎的標準套餐月費從9.99美元漲至10.99美元；高級套餐月費從11.99美元漲至13.99美元，但是基本套餐維持原先的7.99美元不變。要知道這一漲價舉措為Netflix增加了近10%的收入，之前Netflix曾對套餐漲價，擔憂引發訂閱用戶的抵制，導致訂戶數量大減。不過同期美國國內用戶增長了198萬、海外用戶增長了636萬均超出了市場預期。
彬元資本邱夢晨告訴鈦媒體：“單純從量的角度上看，愛奇藝的會員數據量已經非常好了。我估計可能在2020年，也就是2年之后愛奇藝的會員數會超過1個億。我們拿一個億來算的話，現在單個付費用戶貢獻的收入為130元左右，未來兩年內，會員這塊的收入可能會給愛奇藝帶來100-200億收入。”
第二，會員業務有天花板，邊緣業務在發力
一直以來分析人士將愛奇藝商業模式對標為Netflix ，而愛奇藝卻自稱對標線上迪士尼。不難理解，Netflix在美國面向1.2億家庭用戶提供流媒體服務，而按照愛奇藝一個帳戶可共享4位用戶來算的話，大致上面向2、3億中國家庭用戶提供流媒體服務。二者在提供服務、國內付費會員市場規模上較為貼近。
不過在營收結構上、發展模式上二者又存有差異。2018年1月23號，Netflix 公布的四季度財報顯示，Netflix總的會員數達到1.2億，其中會員收入占據著Netflix全部收入。（會員收入＝流媒體業務＋DVD租憑，其中流媒體業務占營收95%以上。）
值得注意的是，Netflix取得如此龐大的會員數，離不開海外用戶的貢獻，并在2017年Q3、Q4超越美國本土會員數。2017 年，Netflix 近五成、大約 50 億美元的收入來自國際業務，并首次實現年度盈利 —— 2.2 億美元。這都離不開國際業務的快速增長。而且早在2010 年，Netflix進入加拿大市場開始，之后相繼進入了拉丁美洲、英國、芬蘭、德國，并在 2016 年 1 月宣布進入除中國等少數幾個國家和地區外的全球市場。
對于愛奇藝而言打入海外市場奪取用戶的難度可想而知，一是渠道拓展在國內都尚未全面鋪展，國際化尚未起步、二是語言文化隔閡問題。也就是說愛奇藝未來會員用戶數天花板要明顯低于Netflix。按照愛奇藝目前5080萬會員，對應中國2-3億家庭用戶，愛奇藝會員增幅大約還有4倍－8倍的增長空間。
那在愛奇藝會員數指標見頂之后，除卻常規的廣告外，如何提升“每用戶平均收入”成為關鍵。
2016年初，愛奇藝完成更名，“愛奇藝視頻”正式更名為“愛奇藝”，這一年是其轉型的關鍵之年。包括VIP會員、游戲、電商、交友、電影票、文學、奇秀等娛樂生活服務同時整合進入App首頁，愛奇藝從單純的視頻平臺轉向一站式娛樂平臺。
2018年2月2日，愛奇藝又成立了全新愛奇藝動漫App。
從愛奇藝招股書顯示，游戲、電商、交友、電影票、文學、奇秀等娛樂生活服務目前占收入比重為8%——這一比重并不高，但愛奇藝“日均1.236億”的訪問用戶中，只有5000多萬是會員，因此就需要諸如游戲、文學、奇秀等大量邊緣業務去服務輕度用戶，在留住用戶的基礎上；同時也需要進一步挖掘用戶價值，轉化更多會員。
可以類比不久前公布招股書的B站，其2017年游戲收入占總收入達到83.4%，單靠游戲代理、聯運就可撐起一家上市公司。
此外愛奇藝以劇集為核心吸引付費用戶的內容產品，上述文學、游戲、電商等作為泛娛樂產業鏈條中的一環，也能夠很好承接劇集IP，延伸劇集IP，進行多輪次變現。
“愛奇藝現在更像是以傳媒娛樂公司去布局，而不是單純的視頻平臺，除卻廣告、會員業務外，需要游戲、文學等其它貨幣化變現方式。”易凱資本VP馬慧敏告訴鈦媒體。
當然愛奇藝這種商業模式，相較于騰訊動漫、閱文、騰訊游戲為騰訊視頻輸血的模式，產業鏈基礎設施還不夠完善，但扮演的角色，發揮的效應無疑值得關注。
（來源：鈦媒體 作者：朱濤偉）
1.TMT觀察網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；
2.TMT觀察網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：TMT觀察網"，不尊重原創的行為TMT觀察網或將追究責任；
3.作者投稿可能會經TMT觀察網編輯修改或補充。
