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2020年2月26號(hào)晚上，朋友突然傳給我一個(gè)信息：2019年光啟技術(shù)超材料業(yè)務(wù)盈利1.04億元，2020年公司產(chǎn)能擴(kuò)張11倍。當(dāng)時(shí)我就十分詫異，什么樣的需求能使一個(gè)公司在一年之內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張那么大？

2015年光啟借殼龍生股份上市時(shí)就引起我注意，但當(dāng)時(shí)龍生股份的股價(jià)在爆炒中，所以也沒有對(duì)它進(jìn)行研究。

沒想到5年時(shí)間過去了，光啟由當(dāng)初的超材料概念公司變成了有實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品落地和盈利，而它的市值卻由最高的1500多億跌到了只有160多億。面對(duì)一個(gè)正在開啟如計(jì)算機(jī)時(shí)代和互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代級(jí)別的另一個(gè)新時(shí)代，我感到巨大的機(jī)會(huì)正在來臨，就開始認(rèn)真研究光啟技術(shù)這個(gè)企業(yè)以及它的股票市場(chǎng)運(yùn)行情況。

要真正懂得光啟技術(shù)的業(yè)務(wù)，就必須先了解什么是超材料技術(shù)！

一．超材料技術(shù)----開啟人類調(diào)制材料性能的新時(shí)代

超材料，不論是它的名稱還是它涉及的技術(shù)，聽起來都十分魔幻，超出普通人的想象。本文只是簡(jiǎn)單介紹一下，如果還不能理解，只能自己百度了。

1.什么是超材料技術(shù)？

1968年，前蘇聯(lián)理論物理學(xué)家菲斯拉格首先提出了超材料的概念。一般文獻(xiàn)中給出超材料的定義是“具有天然材料所不具備的超常物理性質(zhì)的人工復(fù)合結(jié)構(gòu)或復(fù)合材料。”

超材料的特征：具有新奇人工結(jié)構(gòu)的復(fù)合材料；具有常規(guī)（或傳統(tǒng)）材料不具備的超常物理性質(zhì)；超常物理性質(zhì)主要由新奇的人工結(jié)構(gòu)決定；新奇的人工結(jié)構(gòu)包括單元結(jié)構(gòu)（人工原子和人工分子）和單元結(jié)構(gòu)集合而成的復(fù)合結(jié)構(gòu)兩個(gè)層次。

舉個(gè)簡(jiǎn)單例子大家就明白了。光射入水中折射路徑如上圖的左邊所示，但研究發(fā)現(xiàn)如果水的介電常數(shù)和磁導(dǎo)率都被調(diào)整為負(fù)值時(shí)，光射入水中的折射路徑就如上圖的右邊所示。這種介電常數(shù)和磁導(dǎo)率都為負(fù)值的水在自然界中是不存在的，但通過人為地改變水的分子結(jié)構(gòu)形式，就能使水具有天然水所不具備的超常物理性質(zhì)，這就被稱為超材料。

通俗地說超材料是指通過人工改變或重新設(shè)計(jì)天然材料的微結(jié)構(gòu)，使其具備天然材料所不具備的超常物理功能（如在聲學(xué)方面、電學(xué)方面、磁學(xué)方面、光學(xué)方面等）的復(fù)合材料。

與以往的創(chuàng)新是根據(jù)自然界有什么材料，就制作什么樣的產(chǎn)品不同，超材料完全是逆向思維，是根據(jù)不同的應(yīng)用需求，制造具備特定性能的材料，真正做到"按需定制"。比如，如果客戶要求材料具有電磁波隱身功能，生產(chǎn)商不是通過改進(jìn)已有的隱身涂料來實(shí)現(xiàn)材料的隱身，而是通過算法設(shè)計(jì)，重新排布功能性材料的微結(jié)構(gòu)單元，讓材料本身具備隱身性能。

超材料涉及眾多學(xué)科領(lǐng)域，如電子工程、凝聚態(tài)物理、微波、光電子學(xué)、經(jīng)典光學(xué)、材料科學(xué)、半導(dǎo)體科學(xué)以及納米科技等，是全球最前沿的最具有戰(zhàn)略性意義的研究課題。

2.超材料技術(shù)將使人類擁有海量的物質(zhì)基因

近現(xiàn)代物理學(xué)告訴我們，宇宙萬物都是由物質(zhì)組成的，而任何物質(zhì)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)都有豐富的層次。具體來說物質(zhì)由分子和原子組成，原子由原子核和電子組成，剖開原子核，里面是質(zhì)子和中子。而質(zhì)和中子的內(nèi)部是夸克，夸克可能還有更深層次的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。

大自然改造物質(zhì)的方式：大自然通過控制原子核層次，調(diào)整質(zhì)子與中子的數(shù)量來生成新物質(zhì)，比如說金的原子核包含79顆質(zhì)子和118顆中子，如將質(zhì)子數(shù)減少到47顆，中子數(shù)減少到61顆，大自然就可以將金原子變?yōu)殂y原子并改變其顏色。

人類改造物質(zhì)的方式：科學(xué)家通過納米層次上的人工設(shè)計(jì)，可以更加靈活地控制物質(zhì)屬性，比如說將納米金顆粒加工為三角形，24K純金就呈現(xiàn)為紅色，進(jìn)一步將其加工為五邊形，24K純金也可以呈現(xiàn)綠顏色。

超材料技術(shù)的核心就是，在大自然控制的層次以外，進(jìn)行物質(zhì)的人工操控，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)超自然界物質(zhì)的性能。

超材料技術(shù)的出現(xiàn)，顛覆了傳統(tǒng)意義上的折射定律、反射定律，比如說它可以使電磁波往反向反射，也可以往指定方向反射。可以定制化的扭曲空間，使無數(shù)不可能成為可能。

自然界目前只有有限的118種元素，而人類已經(jīng)創(chuàng)建了多達(dá)500億種微結(jié)構(gòu)的人造物質(zhì)基因庫(kù)，未來人類能夠使用海量的物質(zhì)基因，用超材料編碼實(shí)現(xiàn)全新的未來裝備。通過人造物質(zhì)創(chuàng)造飛機(jī)、艦船、汽車以及機(jī)器人，并隨心所欲地定制未來的美好產(chǎn)品和生活。

3.超材料的應(yīng)用方向

具體來說，目前超材料的研究有兩大方向。

（1）電磁超材料

電磁超材料是目前超材料研究的主要方向，它將使人類繼利用半導(dǎo)體自由調(diào)控電子傳輸之后，首次具備了自由調(diào)控電磁波的能力。這對(duì)未來的新一代通信、光電子/微電子、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)以及隱身、探測(cè)、核磁、強(qiáng)磁場(chǎng)、太陽能及微波能利用等技術(shù)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

隱身衣就是電磁超材料迄今為止研究最為集中的方向，其重要應(yīng)用價(jià)值大家不言自明。

“電磁黑洞”是一種能夠全向捕捉電磁波的電磁超材料，能引導(dǎo)電磁波在殼層內(nèi)螺旋式地行進(jìn)，直至被有耗內(nèi)核完全吸收，使基于引力場(chǎng)的黑洞很難在實(shí)驗(yàn)室里模擬和驗(yàn)證的難題迎刃而解。這一現(xiàn)象的發(fā)現(xiàn)，不僅將為太陽能利用技術(shù)增加新的途徑，產(chǎn)生全新的光熱太陽能電池，還能應(yīng)用于紅外熱成像技術(shù)，大幅度提高紅外信號(hào)探測(cè)能力，因而在飛機(jī)、導(dǎo)彈、艦船、衛(wèi)星等方面獲得廣泛的應(yīng)用。

慢波結(jié)構(gòu)是一種能使電磁波減速甚至停止的電磁超材料，不僅可應(yīng)用于太陽能發(fā)電、高分辨紅外熱成像技術(shù)，還可應(yīng)用于光緩存和深亞波長(zhǎng)光波導(dǎo)，極大增強(qiáng)非線性效應(yīng)，促進(jìn)光電技術(shù)的發(fā)展。

超材料透鏡是一種可實(shí)現(xiàn)高定向性輻射的電磁超材料，可用于制造先進(jìn)的透鏡天線、新型龍伯透鏡、小型化相控陣天線、超分辨率成像系統(tǒng)等。

（2）常規(guī)材料的超材料

如將超材料設(shè)計(jì)思想應(yīng)用于常規(guī)材料，比如說超導(dǎo)材料、石墨烯、碳纖維、鈦合金，甚至鋼、鐵、陶瓷等常規(guī)材料，可在顯著提高常規(guī)材料綜合性能的同時(shí)，還大幅度減少稀缺元素用量，為提升傳統(tǒng)材料產(chǎn)業(yè)提供了新的技術(shù)途徑。例如，常規(guī)軟磁與硬磁材料按特定的空間排布方式復(fù)合、普通碳鋼與高硬度陶瓷或其他高硬度材料按特定的空間排布方式復(fù)合，可在不使用釹、鉻、鎳等稀缺金屬的情況下，使磁性材料的磁能級(jí)成倍提高，而耐磨鋼的耐磨性與強(qiáng)韌性矛盾得到很好解決。

二．劉若鵬博士和他的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)

“黃河之水天上來，奔流到海不復(fù)回。”

1.少年學(xué)霸

劉若鵬出生于1983年6月，陜西西安人。1992年，9歲的劉若鵬追隨父母來到深圳。在深圳景貝小學(xué)畢業(yè)后升入深圳翠園中學(xué)讀初中。

翠園中學(xué)只是深圳第二檔次的中學(xué)，只有重點(diǎn)班才開競(jìng)賽類課程。劉若鵬不是重點(diǎn)班的學(xué)生，他就拿了個(gè)斷一條腿的凳子坐在垃圾桶旁邊聽課，終于算是“進(jìn)了”競(jìng)賽班。最終蹭課的劉若鵬獲得了化學(xué)競(jìng)賽全國(guó)一等獎(jiǎng)、物理競(jìng)賽省一等獎(jiǎng)、數(shù)學(xué)競(jìng)賽全國(guó)二等獎(jiǎng)等成績(jī)。

初中畢業(yè)后劉若鵬考入了深圳重點(diǎn)之重點(diǎn)的深圳中學(xué)。在高中期間，劉若鵬除了獲得數(shù)理化競(jìng)賽眾多獎(jiǎng)項(xiàng)外，還成為了一個(gè)專攻物理難題的小組的帶頭人，小組里的天才同學(xué)們每周都會(huì)各自找出一些比較難的物理問題去思考解題辦法，這是一個(gè)共享知識(shí)的過程。

2002年劉若鵬高中畢業(yè)時(shí)沒有參加高考就被保送到浙江大學(xué)，通過考試選拔又進(jìn)入浙江大學(xué)的竺可楨學(xué)院。在這所學(xué)院里，前兩年不分專業(yè)，數(shù)理化、天文、地理什么都學(xué)，但是課程難度很高。后兩年則完全放開，學(xué)生可以做自己感興趣的研究。也就是從那時(shí)開始，劉若鵬接觸到了超材料。

但在2002年，超材料作為一個(gè)學(xué)科出現(xiàn)還不到3年。這個(gè)學(xué)科的創(chuàng)始人之一、美國(guó)杜克大學(xué)教授大衛(wèi)·史密斯在2000年才剛剛做出第一塊超材料，甚至有半數(shù)以上的學(xué)界大腕認(rèn)為這是偽科學(xué)。

2.在美國(guó)杜克大學(xué)與“隱身衣”

2006年，劉若鵬完成浙江大學(xué)竺可楨學(xué)院榮譽(yù)培養(yǎng)計(jì)劃，畢業(yè)于電子信息工程專業(yè)，隨后赴美國(guó)杜克大學(xué)電子與計(jì)算機(jī)工程系碩博連讀，從事超材料領(lǐng)域研究。他的導(dǎo)師正是超材料創(chuàng)始人之一的大衛(wèi)·史密斯教授。

建于1838年的杜克大學(xué)是美國(guó)南部地區(qū)最好的大學(xué)，至今已有170多年的歷史。劉若鵬在那里要待到2010年拿完博士學(xué)位。但在2009年和劉若鵬一群人搞了一項(xiàng)發(fā)明，并在《科學(xué)》雜志上發(fā)表了一篇論文，這論文與超材料和令人無限遐想的隱身衣有關(guān)。

劉若鵬曾經(jīng)這樣介紹當(dāng)時(shí)的研究結(jié)果：他們?cè)O(shè)計(jì)的“隱形衣”外形如同一條黃色的浴巾，50.8厘米長(zhǎng)，10厘米寬，高不足2.5厘米，由數(shù)以千計(jì)的類似人造玻璃纖維的“超材料”組成，其原理就是讓微波“轉(zhuǎn)向”。他說，與光和雷達(dá)波一樣，微波探測(cè)到物體的原理是物體阻擋了微波通過的途徑，使其產(chǎn)生陰影，從而“顯形”。而他們新研制出的隱形材料可以引導(dǎo)微波“轉(zhuǎn)向”，避開儀器探測(cè)，從而防止物體被發(fā)現(xiàn)。劉若鵬還說，目前的“隱形衣”只限于微波段，并不是人們想像中的讓人“視若無物”，如何推廣到光波段，在肉眼可見光內(nèi)達(dá)到隱形效果，還有大量的工作要做。

這篇論文和發(fā)明引起了巨大的轟動(dòng)。那時(shí)全美的哈利波特粉絲都瘋狂了，迷戀這個(gè)由魔法和法師組成的世界的哈利波特粉絲們都能明白隱身衣意味著什么。

當(dāng)時(shí)就連劉若鵬本人都覺得隱身衣略顯恐怖。而在同一領(lǐng)域進(jìn)行研究的英國(guó)倫敦大學(xué)帝國(guó)學(xué)院理論物理學(xué)家約翰·彭德里爵士預(yù)期，軍方可望在5年內(nèi)利用這種技術(shù)，來避免船艦和坦克被雷達(dá)的微波探測(cè)系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)行蹤。

3.結(jié)識(shí)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員

劉若鵬在杜克大學(xué)另一個(gè)重大收獲，就是結(jié)識(shí)了一群與他同樣有著學(xué)霸經(jīng)歷的同學(xué)，其中一些同學(xué)日后成為他創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的成員。這些同學(xué)分別是：

季春霖，杜克大學(xué)統(tǒng)計(jì)系博士，美國(guó)哈佛大學(xué)博士后。他的研究領(lǐng)域主要包括貝葉斯模型、科學(xué)計(jì)算和機(jī)器學(xué)習(xí)等，研究涉及超材料、無線通信、網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)分析等多個(gè)交叉學(xué)科。

趙治亞，杜克大學(xué)電子與計(jì)算機(jī)工程系博士。他的研究領(lǐng)域?yàn)榘雽?dǎo)體量子點(diǎn)紅外檢測(cè)器、超材料的制備與封裝等。

欒琳，杜克大學(xué)電子與計(jì)算機(jī)工程系光電子專業(yè)博士，研究領(lǐng)域主要為高靈敏度平面光傳感器、微流控生物醫(yī)學(xué)芯片、薄膜超高速光電檢測(cè)器、平面集成光系統(tǒng)等。

張洋洋，英國(guó)牛津大學(xué)電子工程系博士。他的研究領(lǐng)域主要為通信系統(tǒng)，多入多出（MIMO）通信系統(tǒng)、協(xié)作通信與認(rèn)知無線電、無線網(wǎng)絡(luò)資源優(yōu)化分配等。

包括劉若鵬博士在內(nèi)的5位博士學(xué)業(yè)涉及的眾多學(xué)科領(lǐng)域，都是超材料研究需要涉及的領(lǐng)域。他們組成的團(tuán)隊(duì)可以說是那個(gè)時(shí)候全球超材料研究最前沿、最有實(shí)力的團(tuán)隊(duì)。

劉若鵬博士曾感慨的說過：“我們?cè)谶M(jìn)入超材料領(lǐng)域時(shí)，連‘超材料’這個(gè)名字都沒有，即使在美國(guó)，它都是最新、最前沿的領(lǐng)域；而我們這幾個(gè)人就是這個(gè)領(lǐng)域的先驅(qū)。”“如果我們帶著成果回國(guó)，那么中國(guó)在這個(gè)高精尖領(lǐng)域，不但不輸于發(fā)達(dá)國(guó)家，還具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。”

4.創(chuàng)建深圳光啟高等理工研究院

2010年劉若鵬博士和他的團(tuán)隊(duì)成員陸續(xù)回到中國(guó)，落戶深圳，2010年7月13日組建成立民營(yíng)非企業(yè)性質(zhì)的深圳光啟高等理工研究院。

研究院之所以選擇“光啟”這個(gè)名字，是為了紀(jì)念明代科學(xué)家徐光啟，并以此勵(lì)志為中華科技復(fù)興而奮斗。

為什么一定要建立這個(gè)研究院？劉若鵬博士曾解釋說：從光啟在超材料技術(shù)的發(fā)展階段上看，前期必須依托研究院來生存，因?yàn)槌牧仙婕暗胶芏嗲把丶夹g(shù)的研究，而且這些前沿技術(shù)里有很多是基礎(chǔ)研究工作。通過這個(gè)科技研發(fā)平臺(tái)，光啟在潛心做研究的同時(shí)，也能獲得一定的政策、經(jīng)費(fèi)支持，使我們的事業(yè)在技術(shù)成果獲得市場(chǎng)回報(bào)前，不會(huì)“夭折”在搖籃里。其實(shí)，這類新型科研機(jī)構(gòu)深圳有不少，是很多高科技企業(yè)得以孵化的“保育箱”，也是深圳市發(fā)展前沿基礎(chǔ)技術(shù)、培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的一個(gè)創(chuàng)舉。

研究院成立后，在獲得省、市、區(qū)各級(jí)政府的投入的同時(shí)，還獲得了深圳清華大學(xué)研究院原院長(zhǎng)馮冠平、松禾資本創(chuàng)始合伙人厲偉、邁瑞醫(yī)療前任董事長(zhǎng)徐航的三千萬人民幣的風(fēng)投。據(jù)說當(dāng)時(shí)總共獲得了約1億元的各方面支持資金，研究院也很快站穩(wěn)了腳跟。

在各方面的大力支持下，短短兩年，這個(gè)原來只有5個(gè)人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，發(fā)展成為擁有近300人的頂尖研究機(jī)構(gòu)，以平均每周申請(qǐng)25項(xiàng)專利的速度，占全球相關(guān)專利的85%，悄然成為世界超材料領(lǐng)域的引領(lǐng)者。

2011年12月20日，由光啟高等理工研究院牽頭組建的超材料電磁調(diào)制技術(shù)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室揭牌。這是深圳四大企業(yè)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室之一。依托該實(shí)驗(yàn)室又建立了5個(gè)國(guó)家級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)，13個(gè)省級(jí)市級(jí)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、工程實(shí)驗(yàn)室，并建立光啟博士后科研工作站。確保了源頭創(chuàng)新技術(shù)的持續(xù)開發(fā)能力，同時(shí)也打通了從超材料源頭創(chuàng)新到產(chǎn)業(yè)化的全鏈條。

2012年4月，光啟高性能計(jì)算中心啟用，這是全球首個(gè)超材料高性能計(jì)算中心。該中心擁有計(jì)算能力可達(dá)700萬億次/秒的超級(jí)計(jì)算機(jī)集群和上億種微結(jié)構(gòu)的全球首個(gè)超材料人造微結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)，極大縮短了基底材料的自研周期。

2012年7月13日光啟成立兩周年,全球第一條超材料中試線--光啟超材料中試線在深圳投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，這條生產(chǎn)線集研發(fā)、生產(chǎn)于一體，覆蓋功能材料開發(fā)、驗(yàn)證、試產(chǎn)量產(chǎn)全流程，并配備能滿足高性能、高標(biāo)準(zhǔn)軍用復(fù)合超材料的全套精密設(shè)備，率先實(shí)現(xiàn)超材料技術(shù)產(chǎn)品規(guī)模化生產(chǎn)的制備。由于工業(yè)級(jí)批產(chǎn)工藝，超材料規(guī)模化生產(chǎn)和質(zhì)量得到有效控制，良率由最初的5%-10%提高到90%以上，相比于手工制作，成本降低了近百倍，實(shí)現(xiàn)超材料產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。這意味著，中國(guó)在全世界范圍內(nèi)首次次實(shí)現(xiàn)了超材料規(guī)模化生產(chǎn)。

2016年10月，光啟作為全國(guó)電磁超材料技術(shù)及制品標(biāo)準(zhǔn)化委員會(huì)成員單位領(lǐng)銜起草的全球第一份超材料領(lǐng)域國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《電磁超材料術(shù)語》正式實(shí)施，打破了歐美發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)前沿科技的技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)壟斷，奠定了我國(guó)在超材料技術(shù)研究和標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)化上的國(guó)際領(lǐng)先地位。

5.千萬寵愛在一身

劉若鵬團(tuán)隊(duì)回國(guó)創(chuàng)業(yè)，猶如天上來的黃河之水，使中國(guó)在超材料領(lǐng)域一下子走到了全球前列，所以從他們創(chuàng)業(yè)伊始便得到從中央到地方政府的高度重視和支持，也獲得了極高的榮譽(yù)。

2010年劉若鵬的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成為廣東首批引進(jìn)的12個(gè)海外創(chuàng)新科研團(tuán)隊(duì)之一,隨后又被深圳市政府選為2010年深圳十大自主創(chuàng)新工程,并列入深圳市“十二五”計(jì)劃重點(diǎn)支持的科研平臺(tái)機(jī)構(gòu)。

2010年07月13日光啟總部落戶深圳時(shí),原科技部部長(zhǎng)、中科院院士徐冠華和深圳市市長(zhǎng)出席揭牌儀式。

2010年8月，時(shí)任國(guó)務(wù)院總理溫家寶視察光啟超材料技術(shù)實(shí)驗(yàn)室。

2010年9月，時(shí)任中共中央總書記胡錦濤視察公司。

2012年12月7日，中共中央總書記習(xí)近平在十八大后到廣東省考察，考察的第一家企業(yè)就是光啟。習(xí)總書記聽了公司對(duì)超材料技術(shù)進(jìn)展匯報(bào)后，做了七分多鐘的話，歸納起來就是兩個(gè)囑托：第一，鼓勵(lì)公司創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成為“新時(shí)代的錢學(xué)森們”，第二，要擇天下英才而用之。

2017年9月21日，劉若鵬榮獲深圳市科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)2016年度市長(zhǎng)獎(jiǎng)。該獎(jiǎng)為深圳科技領(lǐng)域的最高獎(jiǎng)項(xiàng)，年僅33歲的劉若鵬成為該獎(jiǎng)開評(píng)以來最年輕的獲獎(jiǎng)?wù)摺Ｍ瑫r(shí)，深圳光啟高等理工研究院及光啟集團(tuán)下屬企業(yè)共同完成的機(jī)載超材料共形衛(wèi)星通信天線項(xiàng)目也獲得了科技進(jìn)步（技術(shù)開發(fā)類）二等獎(jiǎng)。

中央電視臺(tái)2018年拍攝的【大國(guó)重器】記錄片第二季第八集“創(chuàng)新體系”中專門介紹了光啟公司。

2019年10月1日，劉若鵬受邀參加中華人民共和國(guó)成立70周年慶典。

2020年1月，深圳市科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)大會(huì)上，深圳光啟技術(shù)作為尖端技術(shù)創(chuàng)新先鋒企業(yè)，申報(bào)的《超材料低頻寬頻吸波結(jié)構(gòu)件研發(fā)及應(yīng)用》摘得“2018年度深圳市科技進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)”。

很多人都不相信中國(guó)能夠在超材料這樣具有重大戰(zhàn)略意義的前沿科技領(lǐng)域取得全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但追根溯源，這群留洋博士們恰好在最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)將這一全球最領(lǐng)先的技術(shù)帶回了中國(guó)，對(duì)中國(guó)來說仿佛天上來的黃河之水，使中國(guó)在超材料領(lǐng)域一下子走到了全球前列。他們即開創(chuàng)了中國(guó)的超材料藍(lán)海，也成就了自己的傳奇人生！

光啟于2017年2月完成非公開股票的發(fā)行，并在2017年12月完成了尖端裝備企業(yè)深圳光啟尖端技術(shù)有限責(zé)任公司的資產(chǎn)注入。經(jīng)過三年的建設(shè)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)已從傳統(tǒng)汽車零部件的生產(chǎn)制造轉(zhuǎn)型成為超材料尖端裝備的研制與生產(chǎn)。

目前，光啟的主要業(yè)務(wù)為：新一代超材料尖端裝備產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售；穿戴式智能裝備產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售；各類汽車座椅關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

本文第三節(jié)主要敘述超材料的應(yīng)用前景及光啟的新一代超材料在我國(guó)尖端裝備特別是國(guó)防裝備方面的應(yīng)用。第四節(jié)主要敘述光啟的超材料在穿戴式智能裝備產(chǎn)品方面的應(yīng)用。至于公司傳統(tǒng)的汽車零部件業(yè)務(wù)已經(jīng)不構(gòu)成公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，并且將來有剝離出公司的可能，本文不再涉及這方面的業(yè)務(wù)。

三．超材料的應(yīng)用前景及光啟的超材料在我國(guó)尖端裝備方面的應(yīng)用

近年來，中國(guó)尖端裝備行業(yè)正向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化邁進(jìn)，以光啟的超材料技術(shù)為代表的先進(jìn)技術(shù)正帶來眾多顛覆式創(chuàng)新，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)界大變革。

中國(guó)是什么時(shí)候和以什么方式支持開展超材料研究的，目前沒有看到相關(guān)資料。但從2019年12月召開的中國(guó)第一屆超材料會(huì)議上光啟公布的一組超材料數(shù)據(jù)可以看出一點(diǎn)端倪：在2012~2019年光啟共制造了15.24噸的超材料，其中有7.2噸用于2012~2016年期間。2017年光啟收購(gòu)光啟尖端時(shí)曾公布了光啟尖端參與的30個(gè)國(guó)防研制項(xiàng)目的情況。

2015年11月，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司成都飛機(jī)設(shè)計(jì)研究所(以下簡(jiǎn)稱“611所”)與光啟在成都簽署了《航空工業(yè)成都飛機(jī)設(shè)計(jì)研究所與光啟技術(shù)股份有限公司先進(jìn)航空功能與結(jié)構(gòu)產(chǎn)品合作開發(fā)協(xié)議》，正式成為戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

611所是中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司直屬科研單位，主要從事有人戰(zhàn)斗機(jī)、無人機(jī)、臨近空間飛行器等航空器的設(shè)計(jì)與研究工作，同時(shí)開展各類航空預(yù)研課題的研究。611因其雄厚的科研實(shí)力，齊全的專業(yè)設(shè)置，涵蓋飛機(jī)設(shè)計(jì)、試驗(yàn)驗(yàn)證和技術(shù)支持三大領(lǐng)域，是我國(guó)飛行器設(shè)計(jì)的領(lǐng)先單位。

根據(jù)公告，611和光啟將加強(qiáng)在航空技術(shù)、國(guó)防安全、超材料技術(shù)及產(chǎn)品、先進(jìn)天線、雷達(dá)電子、通信情報(bào)、數(shù)據(jù)鏈、裝備紅外技術(shù)及產(chǎn)品、隱身技術(shù)及無人機(jī)智能結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域的合作，共同進(jìn)行產(chǎn)品的研發(fā)、推廣和應(yīng)用，推進(jìn)產(chǎn)品改良與升級(jí)。促進(jìn)超材料在軍品和民品等領(lǐng)域的應(yīng)用。并將進(jìn)行國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目、前瞻性預(yù)研項(xiàng)目等領(lǐng)域的聯(lián)合研究，從戰(zhàn)略層面拓展合作空間。

2.隱身技術(shù)在高端戰(zhàn)機(jī)上的應(yīng)用

精確制導(dǎo)武器的廣泛應(yīng)用，意味著戰(zhàn)場(chǎng)目標(biāo)“發(fā)現(xiàn)即可命中”，使武器裝備系統(tǒng)、尖端設(shè)施、作戰(zhàn)部隊(duì)生存能力及作戰(zhàn)效能受到嚴(yán)重威脅。偽裝和隱身技術(shù)作為反偵察手段，已成為戰(zhàn)場(chǎng)上必不可少的部分。因此超材料首先使用在國(guó)防裝備的隱身方面。

（1）涂料隱身與超材料隱身的區(qū)別

目前全球最先進(jìn)的戰(zhàn)機(jī)隱身技術(shù)有兩大類，一類是采用涂料隱身，另一類是采用超材料隱身。

傳統(tǒng)的雷達(dá)吸波涂料最多只能覆蓋到S波段。因?yàn)槔走_(dá)吸波涂料受其工作原理限制，隱身頻段和涂層厚度相關(guān)，其最大工作波長(zhǎng)最多只能達(dá)到涂層厚度的十分之一左右。而在作戰(zhàn)飛機(jī)上能夠涂裝的吸波涂料厚度是有限制的，這就導(dǎo)致傳統(tǒng)的雷達(dá)吸波涂料無法實(shí)現(xiàn)對(duì)L及以上波段的雷達(dá)波的隱形。這就是我國(guó)先進(jìn)米波雷達(dá)早在2013年就可以在四五百公里外連續(xù)跟蹤F22的根本原因。

超材料將人類隱身技術(shù)帶入了一個(gè)新時(shí)代：它既不是讓電磁波反射，也不是讓電磁波吸收，而是通過在物體表面覆蓋特殊的超材料，引導(dǎo)著被物體阻擋的電磁波繞著走，從而實(shí)現(xiàn)完美隱身。相對(duì)于傳統(tǒng)的雷達(dá)吸波涂料，超材料隱身技術(shù)首先是覆蓋頻帶寬，能夠覆蓋1-18GHZ頻段，也就是大部分軍用雷達(dá)常用頻段，甚至可以覆蓋更寬的范圍，比如太赫茲頻段。其次是由于隱身材料本身就做成飛機(jī)的結(jié)構(gòu)件，使它的維修成本非常低，不會(huì)出現(xiàn)涂層那種脫落或起皮現(xiàn)象。

據(jù)說殲20在西北軍演中隱身功夫令軍方震撼，殲10飛到半空中不管如何用雷達(dá)照射就是發(fā)現(xiàn)不了附近的殲20!

在2019年12月舉辦的第一屆超材料大會(huì)上，光啟現(xiàn)場(chǎng)公布?xì)?0與F22一項(xiàng)測(cè)試數(shù)據(jù)的對(duì)比數(shù)據(jù)，“超材料研制階段，RCS曲線測(cè)試了64萬條，高達(dá)13600小時(shí)，超過了F-22研制過程中所有詳細(xì)部件RCS測(cè)試10000小時(shí)的記錄”，這表明光啟技術(shù)所研制的超材料作為尖端裝備的隱身解決方案，已然經(jīng)受過比F-22規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)苛的測(cè)試。

RCS為Radar-Cross Section(雷達(dá)散射截面積)，是測(cè)試戰(zhàn)機(jī)等裝備隱身能力關(guān)鍵核心技術(shù)指標(biāo)，它表征了目標(biāo)在雷達(dá)波照射下所產(chǎn)生回波強(qiáng)度或散射截面積。由于尖端裝備隱身與反隱身技術(shù)需要，須通過RCS技術(shù)進(jìn)行測(cè)試試驗(yàn)來指導(dǎo)設(shè)計(jì)和改進(jìn)武器裝備，提高隱身性能，以應(yīng)對(duì)雷達(dá)偵察、監(jiān)視、跟蹤與目標(biāo)識(shí)別。

3.我國(guó)海陸空和戰(zhàn)略導(dǎo)彈等尖端裝備都有隱身要求

在軍事裝備領(lǐng)域，隱身技術(shù)的領(lǐng)先可以取得不對(duì)稱的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。除了各類航空航天器有隱身要求以外，水面和水下的各種艦艇，地面的坦克火炮甚至士兵（隱身衣）都有隱身需求。

現(xiàn)在超材料在國(guó)防方面的應(yīng)用，已經(jīng)不是單純的材料應(yīng)用了，而是完全融合到國(guó)防裝備的器件中。比如說我國(guó)的先進(jìn)飛機(jī)和大型無人機(jī)的一部分部件，在設(shè)計(jì)階段就進(jìn)行一體化設(shè)計(jì)，在保留傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)、承載功能的同時(shí)，還增加了隱身、傳感等功能，讓裝備的電磁調(diào)制性能成數(shù)量級(jí)提升的同時(shí)，還從根本上解決了傳統(tǒng)涂料維護(hù)困難的問題，讓裝備的全壽命周期綜合成本降低50%。

關(guān)于這一點(diǎn)，大家看下面這兩幅圖就能理解了。

圖：超材料制作的隱身進(jìn)氣道圖：超材料制作的隱身格柵

我國(guó)是武器裝備數(shù)量大國(guó)，其中軍用飛機(jī)位列全球第三，軍艦和坦克數(shù)量則位列全球第一。因此我國(guó)整個(gè)軍事裝備領(lǐng)域，從航空航天器到水面艦艇和水下潛艇，到陸地上的坦克火炮甚至士兵，都有隱身的需求，因此它的市場(chǎng)需求是十分龐大的。

4.超材料在我國(guó)海洋裝備的應(yīng)用

2019年1月份，光啟發(fā)布《關(guān)于簽訂超材料艦艇隱身結(jié)構(gòu)產(chǎn)品批產(chǎn)合同的公告》，合同金額2040萬元。這是“光啟技術(shù)簽訂的超材料艦艇隱身結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的首個(gè)批產(chǎn)合同，意味著光啟技術(shù)具備新一代隱身技術(shù)的超材料尖端裝備不僅在航空裝備應(yīng)用領(lǐng)域逐步實(shí)現(xiàn)批產(chǎn)，還在艦艇應(yīng)用領(lǐng)域取得了突破性進(jìn)展。”

這只是光啟技術(shù)的超材料在我國(guó)尖端海洋裝備國(guó)防領(lǐng)域的應(yīng)用，在市場(chǎng)規(guī)模更為廣大的海洋裝備民用領(lǐng)域，光啟技術(shù)也拉開了大規(guī)模應(yīng)用的序幕。

2019年10月，由自然資源部、廣東省政府主辦，深圳市政府承辦的中國(guó)唯一的海洋經(jīng)濟(jì)博覽會(huì)上，光啟展示一系列超材料海洋裝備，主要包括四個(gè)系列，分別為——水下尖端裝備藍(lán)遁系列、水面尖端裝備定方系列，艦載航空裝備寄奴系列、遠(yuǎn)洋衛(wèi)星通信蘇武系列。

藍(lán)遁系列屬于水下裝備，可在海洋環(huán)境中長(zhǎng)期穩(wěn)定工作并有效調(diào)制電磁波；定方系列則是水面艦艇上層建筑結(jié)構(gòu)的超材料技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了艦艇在復(fù)雜電磁環(huán)境中去遮擋干擾；寄奴系列是艦載航空裝備的核心技術(shù)產(chǎn)品系列，為海洋藍(lán)天提供了具備強(qiáng)大電磁功能的航空結(jié)構(gòu)支撐；蘇武系列遠(yuǎn)洋衛(wèi)星通信天饋系統(tǒng)則比國(guó)際允許出售給中國(guó)的同類產(chǎn)品尺寸縮減50%，適用于不同類型的艦艇。

光啟的超材料技術(shù)對(duì)我國(guó)的海洋尖端裝備在電磁增強(qiáng)、電磁干擾、抗腐蝕、抗鹽霧、抗強(qiáng)紫外線等方面的升級(jí)具有重要戰(zhàn)略意義，尤其是以藍(lán)遁為代表的系列海洋技術(shù)和產(chǎn)品擺脫了國(guó)外對(duì)一攬子技術(shù)的封鎖。

據(jù)光啟介紹，高尖端材料的售賣，通常是個(gè)性化定制的，不是貨架產(chǎn)品，交易時(shí)間比較漫長(zhǎng)，技術(shù)門檻也比較高，但是一旦進(jìn)入裝備的生命周期管道，通常來說也會(huì)比較穩(wěn)定。這個(gè)生命周期管道分為研制、小批量試產(chǎn)、批量生產(chǎn)等環(huán)節(jié)。海博會(huì)展出的四大系列超材料，已經(jīng)自2013年起陸續(xù)地在海洋設(shè)備上應(yīng)用。這意味著光啟技術(shù)涉足的裝備領(lǐng)域，從漫長(zhǎng)的研發(fā)投入開始進(jìn)入回收周期。

據(jù)相關(guān)人士透露，定方、藍(lán)遁系列產(chǎn)品已與中船重工旗下企業(yè)簽訂千萬級(jí)大單。

在2019年11月的深圳高交會(huì)上，光啟首次呈現(xiàn)了超材料技術(shù)在先進(jìn)飛機(jī)、大型無人機(jī)、水面艦艇、水下裝備、海洋航空裝備、電子通信系統(tǒng)、單兵AI裝備、新型航空器等八大尖端裝備領(lǐng)域的應(yīng)用。

5.向市場(chǎng)開放制作超材料的基材----高性能電磁材料

前面說過，電磁超材料是目前超材料研究的主要方向，它將使人類繼利用半導(dǎo)體自由調(diào)控電子傳輸之后，首次具備了自由調(diào)控電磁波的能力。這對(duì)未來的新一代通信、光電子/微電子、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)以及隱身、探測(cè)、核磁、強(qiáng)磁場(chǎng)、太陽能及微波能利用等技術(shù)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

但要獲得極致功能的電磁超材料，首先需要穩(wěn)定、高性能的電磁材料作為基材。就像再優(yōu)秀的能工巧匠，也需要質(zhì)堅(jiān)紋美的材料，才能制作出上乘之作一樣。

光啟在超材料初步量產(chǎn)的時(shí)候，為了擴(kuò)大產(chǎn)量，需要大量的滿足要求的基材。為了尋找適合的基材，光啟前后花了一年多時(shí)間在國(guó)內(nèi)尋找不下十家供應(yīng)商，其中不乏國(guó)內(nèi)做電磁材料的龍頭企業(yè)和科研所，但材料性能總是不達(dá)標(biāo)，要么無法通過高溫測(cè)試，要么介電損耗過高，要么產(chǎn)品孔隙率太多等。而高性能電磁材料，由于在國(guó)防尖端裝備等涉及國(guó)家及公共安全的敏感行業(yè)有廣泛應(yīng)用，根據(jù)瓦森納協(xié)議，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)向中國(guó)出售此類材料有極其嚴(yán)苛的限制。

為突破這項(xiàng)國(guó)外封鎖的技術(shù)，2016年元月1日，光啟決定自己研發(fā)高性能電磁材料。經(jīng)過團(tuán)隊(duì)前后歷時(shí)近四年的奮斗，終于研發(fā)成功，并以戰(zhàn)國(guó)時(shí)戰(zhàn)神“白起”給予命名。

光啟“白起”系列電磁材料經(jīng)過國(guó)防產(chǎn)品的使用檢測(cè)，具有極高的國(guó)防級(jí)穩(wěn)定性，每一個(gè)指標(biāo)都代表了該領(lǐng)域國(guó)際先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)及性能。

“白起”電磁材料具有可調(diào)制性、穩(wěn)定性好等優(yōu)勢(shì)，適用于產(chǎn)品的多元化設(shè)計(jì)，可滿足對(duì)產(chǎn)品的高性能、多功能等一體化需求。光啟機(jī)載超材料產(chǎn)品的設(shè)計(jì)師表示：“白起”電磁材料徹底解放了復(fù)雜超材料產(chǎn)品設(shè)計(jì)的邊界，就好像給了畫家一張無限大的畫布可以隨意施展，讓最終產(chǎn)品的極端技術(shù)指標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。

如今，該電磁材料已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批產(chǎn)，可應(yīng)用于我國(guó)先進(jìn)航空裝備的通訊系統(tǒng)，國(guó)防尖端裝備等領(lǐng)域的電子設(shè)計(jì)、吸波透波及反雷達(dá)等高性能需求產(chǎn)品上。據(jù)了解，應(yīng)用了“白起”系列高性能電磁材料的我國(guó)某先進(jìn)航空裝備的超材料機(jī)載共形天線增益性能提升了近30%，產(chǎn)品尺寸縮減了40%、通信覆蓋范圍擴(kuò)大了50%。

為了更好的推動(dòng)電子和通訊行業(yè)發(fā)展，光啟在2019年10月8日正式宣布向同行開放核心材料庫(kù)。作為超材料的基礎(chǔ)原材料，此前“白起”等系列高性能電磁材料只供光啟使用，現(xiàn)對(duì)外開放，表明光啟將為射頻芯片、射頻天線、高速電路、雷達(dá)陣列、5G通信等提供與之契合的高性能電磁基底材料，推動(dòng)現(xiàn)代電子工業(yè)發(fā)展壯大。

隨著5G時(shí)代的來臨，對(duì)電子元器件尺寸要求更小、工作功率要求更大，由此帶來嚴(yán)重的電磁干擾將影響設(shè)備和器件的工作穩(wěn)定性，高性能電磁吸波屏蔽材料能夠解決通訊行業(yè)和電子產(chǎn)品所面臨的電磁兼容問題，如5G通訊基站、大型設(shè)備電機(jī)電箱等都會(huì)用到大量吸波屏蔽材料。未來五年5G基站總需求數(shù)將達(dá)到近800萬個(gè)，僅以5G通訊基站來估算，預(yù)計(jì)投資額將達(dá)到1400億元，將催生高性能電磁材料的旺盛需求。

此外，在汽車、消費(fèi)電子、家電、機(jī)械、風(fēng)電、醫(yī)療等多個(gè)領(lǐng)域，高性能電磁材料應(yīng)用廣闊，市場(chǎng)需求量巨大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年，全球電磁材料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了400億美元，預(yù)計(jì)到2022年，全球電磁材料市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到516億美元。

隨著光啟電磁材料量產(chǎn)，產(chǎn)品價(jià)格將逐步降低，在軍事和民用領(lǐng)域的巨大需求空間一定會(huì)得到釋放。在該信息公布之日，光啟技術(shù)的股價(jià)在7個(gè)交易日上漲將近50%，可見市場(chǎng)對(duì)它的期待之高。

對(duì)于超材料的未來發(fā)展空間，劉若鵬曾說：“超材料產(chǎn)業(yè)就像30年前的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。只需根據(jù)客戶需求，逆向設(shè)計(jì)，從人造微結(jié)構(gòu)中挑出幾個(gè)或上千個(gè)，就可創(chuàng)造出一種實(shí)現(xiàn)超越電磁響應(yīng)極限的功能材料，你可以想象這里面有多大的應(yīng)用空間。”

四．光啟超材料技術(shù)在民用領(lǐng)域的應(yīng)用

光啟借殼龍生上市時(shí)募集近70億資金，按原來的募資計(jì)劃是全部投入超材料在民用領(lǐng)域的應(yīng)用的，但在2019年4月份又全部終止了民用計(jì)劃，改為軍用（這個(gè)過程在后面再敘述）。但這不妨礙它在民用領(lǐng)域開拓一些小規(guī)模的應(yīng)用。

1.用造飛機(jī)的技術(shù)研制警用智能頭盔

2018年12月19日，光啟與上海保安服務(wù)公司簽訂了《智能頭盔采購(gòu)合同》。合同約定上海保安向光啟超材料采購(gòu)一批超材料警用智能頭盔，合同總價(jià)款人民幣1600萬元。

這款集能源系統(tǒng)、熱控設(shè)計(jì)、AR技術(shù)、超級(jí)計(jì)算及通信功能于一體單兵AI裝備，采用了超材料技術(shù)，在裝載了電池、通信、AR顯示、AI計(jì)算等模塊后，總重量不超過1200克，其中盔殼重量只有不到180克，相當(dāng)于傳統(tǒng)頭盔盔殼重量的1/4～1/3。

雖然頭盔重量極輕，但由于采用了先進(jìn)的吸能材料結(jié)構(gòu)，具備難以想象的強(qiáng)度和韌性。曾擔(dān)任過空軍某部副參謀長(zhǎng)，參與過我國(guó)最新型飛機(jī)的科研試飛的光啟智能頭盔產(chǎn)品總體體驗(yàn)師李斌在發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)對(duì)智能頭盔進(jìn)行了多項(xiàng)殘酷試驗(yàn)：壯漢用棒子猛擊頭盔、用腳踩護(hù)目鏡、車輪碾壓護(hù)目鏡、高速粒子沖擊盔體，頭盔均完好無損。

此外，該頭盔的護(hù)目鏡還首創(chuàng)全天候AR作戰(zhàn)模式的光學(xué)綜合設(shè)計(jì)，使得白天強(qiáng)光下使用者看得見AR屏幕，夜晚暗光下使用者通過護(hù)目鏡看得清楚周圍環(huán)境，成功解決了當(dāng)前AR眼鏡無法在戶外全天候應(yīng)用的難題。

該頭盔具有前所未有的全智能實(shí)戰(zhàn)性，能夠?qū)崟r(shí)自動(dòng)人臉識(shí)別，5米外秒級(jí)響應(yīng)識(shí)別“黑白名單”人員、車輛、證件，并具備語音翻譯、實(shí)時(shí)直播、前后臺(tái)互動(dòng)、大規(guī)模協(xié)同作戰(zhàn)等功能，讓警務(wù)人員在佩戴頭盔后，馬上變身為“超級(jí)戰(zhàn)警”。

該頭盔在重慶、上海等地投入使用以來，累計(jì)識(shí)別近200萬人次，化解風(fēng)險(xiǎn)近300起。平均每識(shí)別一萬人次就能發(fā)現(xiàn)兩次風(fēng)險(xiǎn)隱患并當(dāng)場(chǎng)處置。

該頭盔經(jīng)過一年的使用后，光啟于2019年11月在上海發(fā)布新一代警用智能頭盔，新頭盔在保留原頭盔功能的基礎(chǔ)上，還基于光啟超材料技術(shù)和人工智能技術(shù)，通過運(yùn)用移動(dòng)終端與云平臺(tái)協(xié)同等新一代技術(shù)，提高了警務(wù)人員的效率，讓警察能力更強(qiáng)，也讓“發(fā)現(xiàn)警情”與“出警過程”實(shí)時(shí)同步，更精準(zhǔn)地滿足了公安業(yè)務(wù)的復(fù)雜性需求，極大解放了警力，提高了警務(wù)效率。

新頭盔一經(jīng)推出就引起了國(guó)內(nèi)公安及安保領(lǐng)域的濃厚興趣，根據(jù)報(bào)告，在今年4月份疫情緩解后，公安部即部署在公安系統(tǒng)內(nèi)部多點(diǎn)試用，6月至7月為實(shí)戰(zhàn)試用階段，8月為總結(jié)階段。一旦通過內(nèi)部試用，該頭盔很可能在下半年陸續(xù)被列裝進(jìn)入各級(jí)公安部門。

我認(rèn)為如果該新頭盔符合公安部門使用要求并列裝到各級(jí)公安部門，真有可能率先打開超材料技術(shù)在民用領(lǐng)域的大規(guī)模應(yīng)用，這應(yīng)該是一個(gè)千億級(jí)的市場(chǎng)規(guī)模，因?yàn)槌斯膊块T外，武警部隊(duì)也會(huì)采用的，軍隊(duì)也有強(qiáng)烈的需求，只是功能有些不同而已。

2020年1月在深圳召開的第六屆全球深商大會(huì)上，光啟董事長(zhǎng)劉若鵬博士曾這樣形容該頭盔：“研制這款頭盔的難度不亞于造一架飛機(jī)。”

2. “抗疫神器”——智能頭盔N901

2019年2月下旬，在全國(guó)”抗疫戰(zhàn)爭(zhēng)”取得初步勝利復(fù)工在即的時(shí)候，光啟利用它的光電覆蓋技術(shù)，迅速推出了一款警用智能頭盔簡(jiǎn)化版的、被稱為”抗疫神器”的智能頭盔N901。該頭盔最主要的功能就是佩戴者一眼掃過去就可以辨別5米開外人群中每個(gè)人的體溫狀況，為在車站、地鐵、商場(chǎng)等人流量密集的區(qū)域提供能夠快速有效檢驗(yàn)體溫的工具。

但就這么一個(gè)目標(biāo)明確、功能單一的頭盔，一般來說在保證功能有效的前提下，其他方面能夠達(dá)到滿足基本使用要求就行了，但光啟偏偏不是這樣做的。根據(jù)報(bào)道，該款頭盔除了上述特有功能以外，還有如下特點(diǎn)：

（1）采用航空級(jí)別材料做骨架，既能抗打擊重量又很輕，整個(gè)頭盔重量不足1200克。

（2）精確計(jì)算頭盔的各個(gè)零部件的位置和重量，確保頭盔的平衡點(diǎn)在人的頭頂部，這樣頭盔戴起來就不容易偏。

（3）頭盔內(nèi)部采用航空級(jí)散熱技術(shù)和能控技術(shù)，即使頭盔外表溫度達(dá)到100度，頭盔佩戴者也不會(huì)感到熱。

（4）采用航空級(jí)護(hù)目鏡，可以防飛沫、防感染外，還可以防刮花、防霧、防指紋，即便汽車碾壓也不會(huì)損壞變形。

（5）該頭盔還具有人工智能功能，能自動(dòng)識(shí)別人員和車輛的各方面信息，還可以接收平臺(tái)發(fā)出的指令。

（6）連頭盔中最不起眼的插扣，經(jīng)過上千種的比較以后，最后選擇德國(guó)的產(chǎn)品。

從這一個(gè)簡(jiǎn)單的案例中反映了公司的做事風(fēng)格，那就是做什么事都要力爭(zhēng)做到盡善盡美，做到最高檔次。但由此也帶來了高成本和高售價(jià)問題。該智能頭盔每一只的零售價(jià)達(dá)到23,000元。

照我的理解，做事力求做到盡善盡美，在中低端領(lǐng)域不一定很合適，因?yàn)橹械投祟I(lǐng)域更講究的是性價(jià)比。但在高端的科技創(chuàng)新領(lǐng)域，卻是一種難得的品質(zhì)。最好的案例就是蘋果的智能手機(jī)。

所以光啟這個(gè)頭盔銷量不一定會(huì)很大，但會(huì)占據(jù)中國(guó)最高端的需求，而且毛利率會(huì)很高，與那些毛利率只有百分之十幾的普通頭盔相比，它的盈利能力并不小。

根據(jù)報(bào)道，該頭盔已經(jīng)應(yīng)用于高速路口、醫(yī)院、機(jī)場(chǎng)、地鐵、公園、商場(chǎng)、寫字樓等人流密集的場(chǎng)景。光啟已與湖北、四川、重慶、湖南、江西、江蘇、陜西、云南、北京、上海、浙江、黑龍江、安徽、廣東等地簽訂頭盔的銷售合同，也獲得了來自意大利、阿聯(lián)酋、迪拜、科威特、卡塔爾、埃及、阿爾及利亞、捷克、保加利亞、新加坡、馬來西亞、泰國(guó)和印度尼西亞等世界多個(gè)國(guó)家訂單。

3. 新一代城市核心區(qū)域智能化解決方案

這是光啟集團(tuán)在其官方網(wǎng)站【光啟未來即現(xiàn)在】上推出的。

據(jù)該網(wǎng)站介紹，新一代城市核心區(qū)域智能化解決方案是一種專門針對(duì)人流密度大場(chǎng)景開放，安全維穩(wěn)要求高，管控難度大的區(qū)域防控解決方案，可廣泛應(yīng)用于大型樞紐及周邊大型商圈及周邊，人流密集的步行街，景區(qū)，政府機(jī)關(guān)，會(huì)議中心等城市核心區(qū)域。

新一代城市核心區(qū)域智能化解決方案主要由光電雷達(dá)前端（掛桿式固定頭端）、智能頭盔（移動(dòng)頭端），以高性能海量目標(biāo)追蹤引擎專用后臺(tái)組成。供給方案是尖端金融雷達(dá)最終技術(shù)在智能安防領(lǐng)域應(yīng)用的先進(jìn)大數(shù)據(jù)智能作戰(zhàn)。技術(shù)光啟的前端產(chǎn)品和后臺(tái)引擎均是自主創(chuàng)新的原創(chuàng)成果，采用了先進(jìn)的雷達(dá)追蹤算法、高并發(fā)智能計(jì)算、光電感知、光學(xué)設(shè)計(jì)等核心技術(shù)。

目前還沒有見到該方案在實(shí)際應(yīng)用中的報(bào)道。

4.光啟集團(tuán)除超材料之外的其他探索項(xiàng)目

光啟體系中除了超材料業(yè)務(wù)以外，還有深度空間探索、鋼鐵俠式的飛行包、轉(zhuǎn)子發(fā)動(dòng)機(jī)等極端前沿的探索性項(xiàng)目。在香港上市的光啟科學(xué)就是專門做深度空間探索業(yè)務(wù)的。由于該項(xiàng)業(yè)務(wù)還未能做起來，所以光啟科學(xué)的股價(jià)很低，市值只有十多億港幣。

從資料介紹看，劉若鵬博士具有美國(guó)科技狂人馬斯特的特征。這類型的人要么不成功，要成功的話就是極大的成功。

五．光啟借殼龍生上市-----并不是為了圈錢和套利

從2015年3月開始，龍生股份經(jīng)歷了將近兩年的時(shí)間才完成光啟借殼上市。上市過程頗為曲折復(fù)雜，這里不做細(xì)述，只說幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

1.光啟借殼龍生上市

2017年2月10日，龍生股份完成非公開增發(fā)募集資金68.94億元，新增股份正式上市。2017年6月份，龍生股份正式更名為光啟技術(shù)，光啟借殼上市完成。

在光啟借殼上市前，俞龍生、鄭玉英合計(jì)持有龍生股份43.53%的股權(quán)，為控股股東及實(shí)控人。在光啟借殼上市后，同為劉若鵬博士控制的達(dá)孜映邦和光啟空間合計(jì)持有本公司45.92%的股權(quán)，認(rèn)購(gòu)總金額為41.5億元，劉若鵬成為公司新的實(shí)際控制人。

光啟空間為在香港上市的光啟科技的孫公司，持有光啟技術(shù)3.32%的股份。

A股另一家上市公司鵬欣資源（600490）的子公司達(dá)孜鵬欣也參與認(rèn)購(gòu)1.05億股，占發(fā)行后龍生股份總股本的8.30%，認(rèn)購(gòu)總金額為7.5億元。其實(shí)際控制人姜照柏、姜雷兄弟在重組停牌前的3月25日與龍生股份股東俞龍生、鄭玉英、俞赟、俞靜之簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，二人以7.84億元受讓上述4人持有的龍生股份非公開發(fā)行前合計(jì)21.95%的股份。

重組期間市場(chǎng)對(duì)龍生股份進(jìn)行了瘋狂的炒作，從2015年3月26號(hào)到6月2號(hào)，在兩個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，公司的股價(jià)上漲了16倍（如果按募股后的股份計(jì)算，市值則達(dá)到1500億元以上）。

2.被低估的超材料研發(fā)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)和專利價(jià)值

這次光啟借殼龍生上市，光啟集團(tuán)實(shí)打?qū)嵉幕?1.5億元的資金才獲得了重組后光啟技術(shù)的43.53%的股份（主要資金來源為向銀行貸款），取得了上市公司的控股權(quán)。但光啟集團(tuán)付出的買殼成本還遠(yuǎn)不止這些。

2017年2月13日重組股份上市后，光啟集團(tuán)還按約定將超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備的研發(fā)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)全部進(jìn)入上市公司，光啟集團(tuán)在超材料及相關(guān)業(yè)務(wù)方面所獲得的所有專利，在專利期限內(nèi)的使用權(quán)和收益權(quán)都?xì)w上市公司所有，光啟集團(tuán)不能再?gòu)氖鲁牧嫌嘘P(guān)的業(yè)務(wù)（這里應(yīng)該不包括光啟尖端的國(guó)防超材料業(yè)務(wù),這個(gè)后面再敘述）。

這支超材料的研發(fā)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)以及專利的價(jià)值，在重組的時(shí)候并沒有做專門的評(píng)估，但我們可以從重組時(shí)的公開文件看到它的狀況。

根據(jù)當(dāng)時(shí)公布的資料，自2010年光啟創(chuàng)建團(tuán)隊(duì)建立深圳光啟高等理工研究院起，經(jīng)過5年的發(fā)展，光啟集團(tuán)相關(guān)成員單位已成為了我國(guó)乃至全球超材料領(lǐng)域的代表性領(lǐng)軍企業(yè)，在世界范圍內(nèi)申請(qǐng)了2,900余件超材料相關(guān)專利，超過該領(lǐng)域?qū)＠暾?qǐng)總量的80%，并建立有1個(gè)國(guó)家級(jí)超材料重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、2 個(gè)省級(jí)超材料工程及重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、6個(gè)市級(jí)超材料工程實(shí)驗(yàn)室和6個(gè)市級(jí)超材料重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，先后承接了包括國(guó)家首個(gè)新材料領(lǐng)域的863項(xiàng)目、國(guó)家發(fā)改委新材料專項(xiàng)、廣東省戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)核心攻關(guān)項(xiàng)目、廣東省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)第三批高端電子信息專項(xiàng)在內(nèi)的多個(gè)國(guó)家級(jí)、省級(jí)和市級(jí)重大專項(xiàng)研發(fā)任務(wù)，形成了從超材料超級(jí)計(jì)算設(shè)計(jì)、超材料關(guān)鍵工藝制備到超材料先進(jìn)測(cè)試一整套完整的超材料產(chǎn)品研發(fā)體系，具備了設(shè)計(jì)制備上億種復(fù)雜微結(jié)構(gòu)超材料的能力。本次募投項(xiàng)目所依托的源頭技術(shù)均已在光啟集團(tuán)其他超材料相關(guān)業(yè)務(wù)上進(jìn)行過技術(shù)衍生研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，受到各個(gè)領(lǐng)域終端用戶的認(rèn)可，屬于符合產(chǎn)業(yè)化條件的成熟技術(shù)。

在高科技領(lǐng)域，最有價(jià)值的不是廠房和設(shè)備這些固定資產(chǎn)，而是研發(fā)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)專利。2014年谷歌以4.5億美元的價(jià)格收購(gòu)英國(guó)DeepMind公司，當(dāng)時(shí)該公司只有人工智能打游戲方面的技術(shù)，谷歌之所以愿意花相當(dāng)于人民幣30多億元的代價(jià)收購(gòu)一個(gè)小小的還不能盈利的游戲公司，為的是該公司的12名深度算法人才。后來該公司成了谷歌人工智能主要部門，其最有名的成果就是2016年3月份圍棋人機(jī)大戰(zhàn)中戰(zhàn)勝韓國(guó)李世石的“阿爾法狗”。

我認(rèn)為光啟集團(tuán)的這支超材料研發(fā)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)以及在超材料方面的專利的價(jià)值，應(yīng)該遠(yuǎn)超過光啟集團(tuán)借殼上市的資金價(jià)值。

3.最初的募資項(xiàng)目投資前景并不完全明朗

光啟借殼龍生上市募集的68.94億元資金，主要用于超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備產(chǎn)業(yè)化和新建研發(fā)中心項(xiàng)目，后來募資項(xiàng)目經(jīng)過兩次變更，最后確定為順德產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目、沈陽光啟尖端裝備產(chǎn)業(yè)園、超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備研發(fā)中心建設(shè)三個(gè)項(xiàng)目。

這次募集資金所投資的項(xiàng)目，有三大特點(diǎn)：

（1）本次募集的資金只有4.46億元用于收購(gòu)光啟尖端（這個(gè)后面再敘述），主要的募投項(xiàng)目并不包括光啟集團(tuán)的資產(chǎn)，光啟集團(tuán)并沒有玩將募投資金高溢價(jià)收購(gòu)自己資產(chǎn)的把戲，直到2018年年底，公司賬上的貨幣資金仍然有59.9億元。

（2）募投資金所投資的項(xiàng)目完全是重新建的（至少到目前已經(jīng)看到的項(xiàng)目），沒有發(fā)生高溢價(jià)收購(gòu)涉嫌利益輸送的情況。

（3）最重要的是當(dāng)時(shí)確定的募資項(xiàng)目投資前景并不完全明朗，“超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備處于基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)迭代和樣品測(cè)試、優(yōu)化階段，劉若鵬博士及其下屬單位尚未對(duì)其進(jìn)行過產(chǎn)業(yè)化投資和運(yùn)營(yíng)。”

實(shí)際上實(shí)現(xiàn)超材料從技術(shù)研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化，即從0~1的真正轉(zhuǎn)折點(diǎn)應(yīng)該在2019年，也就是“白起”電磁基材能夠量產(chǎn)時(shí)。

在超材料生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化還沒有完全有把握的情況下，參與增發(fā)的股東就敢投入70億元參與其中，真是佩服他們的勇氣。

4.低價(jià)收購(gòu)光啟尖端

按照約定，光啟募資項(xiàng)目主要投資于超材料在民品方面的應(yīng)用。為了完善超材料應(yīng)用布局，2017年9月份公司啟動(dòng)收購(gòu)專門從事超材料在國(guó)防領(lǐng)域應(yīng)用的光啟尖端。

這次收購(gòu)引起市場(chǎng)一定的菲議，主要原因是：（1），這次收購(gòu)對(duì)象是上市公司控股股東名下的另一個(gè)公司，屬于同一控制人之下的企業(yè)并購(gòu)，本身就容易引起菲議。（2），光啟尖端的凈資產(chǎn)為0.74億元，收購(gòu)采取收益法進(jìn)行評(píng)估，給出的收購(gòu)價(jià)格為4.46億元，資產(chǎn)溢價(jià)5倍。

但仔細(xì)分析這次收購(gòu)，完全不是那么回事。

（1），我們首先看收購(gòu)報(bào)告書對(duì)光啟尖端的描述

“標(biāo)的公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為超材料前沿技術(shù)研發(fā)和軍用超材料方案提供及產(chǎn)品生產(chǎn)，研發(fā)實(shí)力突出、技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。2012年起，光啟尖端就與各大國(guó)防集團(tuán)開展業(yè)務(wù)合作，為其提供技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品生產(chǎn)，可以增強(qiáng)裝備隱身能力、提高裝備天線探測(cè)距離、提升裝備電子對(duì)抗能力和降低電磁干擾影響，展現(xiàn)出了跨代的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在航空航天、海洋裝備、電子裝備等高精尖裝備領(lǐng)域具有重要應(yīng)用，為推動(dòng)超材料技術(shù)在新一代武器裝備上的應(yīng)用做出了突出貢獻(xiàn)。截至本報(bào)告書簽署之日，標(biāo)的公司及其子公司共擁有154項(xiàng)專利權(quán)，包括84項(xiàng)發(fā)明專利（其中包含1項(xiàng)國(guó)防專利），70項(xiàng)實(shí)用新型專利。

截至本報(bào)告書出具之日，光啟尖端主要承擔(dān)了空軍、海軍等各軍種國(guó)防裝備的軍品任務(wù)，涉及飛機(jī)、艦艇等，主要針對(duì)包括超材料XX結(jié)構(gòu)、超材料高性能XXX、超材料XXX天線等開展研發(fā)、制造和交付。”

（2）收購(gòu)報(bào)告書還極為罕見的公布了光啟尖端當(dāng)時(shí)正在從事的國(guó)防方面的研制任務(wù)清單。

上表中第四項(xiàng)“XX 蒙皮”應(yīng)該是用于戰(zhàn)機(jī)的超材料隱身薄膜。

總之，光啟尖端是一個(gè)不折不扣的軍品領(lǐng)域高尖端產(chǎn)品供應(yīng)商。

（3），截止至2017年一季度，光啟尖端正在從事的國(guó)防在研項(xiàng)目有30個(gè)，2015年研發(fā)收入0.63億元，2016年研發(fā)收入0.60億元。前面我們說過，在國(guó)防領(lǐng)域只有研發(fā)通過了，才可能有產(chǎn)品訂單。大量的研發(fā)項(xiàng)目為光啟尖端的后期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

（4），光啟尖端承諾2018年至2020年的凈利潤(rùn)分別為4100萬元、4400萬元、4800萬元。3年的平均利潤(rùn)為4433萬元。按照4.46億元的收購(gòu)價(jià)格計(jì)算，收購(gòu)市盈率只有10倍。比起國(guó)防領(lǐng)域動(dòng)輒20~30倍的收購(gòu)市盈率，以及上百倍的二級(jí)市場(chǎng)市盈率，光啟集團(tuán)給出的收購(gòu)市盈率是極其低的。

從實(shí)際結(jié)果看，2018年光啟尖端的凈利潤(rùn)為5517萬元，2019年為7356萬元，均遠(yuǎn)超承諾數(shù)據(jù)。

更為重要的是真正打開超材料大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用大門的是光啟尖端，并使光啟真正有了在二級(jí)市場(chǎng)的投資價(jià)值。這個(gè)在下面的關(guān)于募資項(xiàng)目分析中再詳敘。

總之，通過分析光啟真金白銀投巨資借殼上市、不通過募資項(xiàng)目牟利、無償注入超材料研發(fā)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)和專利、以及以幾乎相當(dāng)于白菜的價(jià)格收購(gòu)光啟尖端的過程，可以看出光啟集團(tuán)進(jìn)入資本市場(chǎng)的目的并不是為了圈錢以及資產(chǎn)變現(xiàn)，真正是為了借助資本市場(chǎng)募資進(jìn)行超材料在民用領(lǐng)域和軍用領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。至于它的市值在上市前后的大幅波動(dòng)，完全是由于市場(chǎng)一開始就給予不切實(shí)際的過高期望造成的。

六.柳暗花明的募資項(xiàng)目

光啟的募資項(xiàng)目落實(shí)過程頗為曲折，但最終的項(xiàng)目最有光明的前景。

1.最初的募資項(xiàng)目及實(shí)施地

根據(jù)2015年3月31日龍生股份公布的重組預(yù)案，公司擬募資72億元進(jìn)行超材料在民用領(lǐng)域的應(yīng)用，具體項(xiàng)目為：超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目57.6億元；超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目14.4億元。項(xiàng)目實(shí)施地為深圳市龍崗區(qū)橫崗街道。

項(xiàng)目的主要方向是超材料在民用領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。盡管后來公司在超材料的應(yīng)用方向上有根本性的改變，但為了讓大家體會(huì)一下光啟描述的超材料在民用領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用空間，我還是把當(dāng)時(shí)的文件簡(jiǎn)單摘錄如下。

（1）超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備簡(jiǎn)單描述

生產(chǎn)智能化和生活智慧化是未來社會(huì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，而智能裝備的普及應(yīng)用是實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)智能化和生活智慧化的必要前提。智能裝備的主要特征在于裝備本身即具有一定程度的自主能力，可根據(jù)工作環(huán)境的變化做出自主判斷，而傳統(tǒng)非智能裝備通常僅能根據(jù)預(yù)設(shè)自動(dòng)化程序的指令運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)超出程序預(yù)設(shè)范圍的環(huán)境變化無法做出應(yīng)變。因此，環(huán)境刺激感知和分析決策功能是構(gòu)成智能裝備的基本要素，如何將該等功能集成在裝備上并使相關(guān)元件融合協(xié)作充分發(fā)揮效能是實(shí)現(xiàn)裝備智能化的關(guān)鍵。

超材料技術(shù)針對(duì)智能結(jié)構(gòu)擬實(shí)現(xiàn)的功能（結(jié)構(gòu)支撐、力感應(yīng)變、電磁感應(yīng)等），從材料微結(jié)構(gòu)著手設(shè)計(jì)充分適合該等功能發(fā)揮的物理特性（輕質(zhì)、高強(qiáng)度、良好的力感應(yīng)性和電磁波透波性等），從而使材料滿足作為集成化智能結(jié)構(gòu)載體的要求。

附：關(guān)于超材料智能結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀詳見公司2015年9月17日的【龍生股份：非公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見之回復(fù)】33—41頁。

（2）具體應(yīng)用方向

當(dāng)時(shí)的募資報(bào)告給出了超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備兩個(gè)具體應(yīng)用方向。

①地面行進(jìn)裝備超材料智能結(jié)構(gòu)：采用超材料智能結(jié)構(gòu)打造的具有智能功能的輕質(zhì)化、高強(qiáng)度行進(jìn)裝備結(jié)構(gòu)，可應(yīng)用于各類汽車、軌道交通裝備以及其他新型地面行進(jìn)裝備，其代表性的智能功能包括裝備結(jié)構(gòu)缺陷自檢測(cè)、自診斷、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及高速數(shù)據(jù)傳輸、精確感知等，是能有效提高地面行進(jìn)裝備智能化水平、節(jié)能性和安全性的創(chuàng)新尖端技術(shù)產(chǎn)品。

②可穿戴式超材料智能結(jié)構(gòu)：利用超材料等尖端技術(shù)研制的可穿戴式智能結(jié)構(gòu)，可在有效保護(hù)人體的同時(shí)，大幅增強(qiáng)使用者的動(dòng)作機(jī)能（如行進(jìn)、跳躍、負(fù)重等）、環(huán)境感知能力（如紅外輻射、地質(zhì)振動(dòng)、電磁干擾等）、互聯(lián)協(xié)同能力（如大數(shù)據(jù)分享、高速信息傳輸?shù)龋┘吧到y(tǒng)管理能力（如健康狀態(tài)監(jiān)測(cè)、自主應(yīng)急救助等）。該產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于警用、反恐、安防、應(yīng)急救援、野外作業(yè)（森林、邊防、地質(zhì)）、建筑、消防、娛樂體驗(yàn)等領(lǐng)域。

（3）注入研發(fā)和經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)

為保證募投項(xiàng)目的順利實(shí)施，劉若鵬博士控制的相關(guān)單位將通過獨(dú)家無償許可的方式將超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備相關(guān)專利及專有技術(shù)注入項(xiàng)目中，相關(guān)研發(fā)及經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)與機(jī)構(gòu)等也將全部進(jìn)入該項(xiàng)目。

（4）研發(fā)中心建設(shè)

新建的研發(fā)中心集科研、開發(fā)、檢測(cè)、信息功能、新產(chǎn)品試制于一體，作為公司超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備業(yè)務(wù)的核心技術(shù)研發(fā)平臺(tái)和產(chǎn)學(xué)研共建平臺(tái)，承擔(dān)基礎(chǔ)技術(shù)創(chuàng)新改進(jìn)、產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)試制、新產(chǎn)品測(cè)試檢驗(yàn)等核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方面的任務(wù)，并兼具人才培養(yǎng)、產(chǎn)學(xué)研戰(zhàn)略合作、共性技術(shù)交流與研發(fā)等職能。

為保障募投項(xiàng)目的順利實(shí)施，劉若鵬博士下屬相關(guān)單位將獨(dú)家授權(quán)研發(fā)中心無償使用與超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備相關(guān)的專利及專有技術(shù)，并將相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)及機(jī)構(gòu)全部注入研發(fā)中心，以協(xié)助公司建立進(jìn)軍超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備業(yè)務(wù)領(lǐng)域的基礎(chǔ)。

（5）募資項(xiàng)目的土地和廠房

兩個(gè)項(xiàng)目將租賃光啟集團(tuán)旗下位于深圳市龍崗區(qū)橫崗街道的5萬平方米的土地以及坐落于該土地上15萬平方米的房屋建筑物；租賃期限為二十年；租金確定方式為光啟集團(tuán)按照其土地、建筑物的折舊、攤銷加上租賃產(chǎn)生的合理稅費(fèi)確定，光啟集團(tuán)不通過該等關(guān)聯(lián)交易獲得利潤(rùn)。

公司計(jì)劃2015年9月1日啟動(dòng)募資項(xiàng)目的地質(zhì)勘查工作，2018年2月12日完成廠房的竣工驗(yàn)收.但公司在2015年9月份才獲得該預(yù)定項(xiàng)目實(shí)施地的土地使用權(quán)，而政府負(fù)責(zé)的道路水電等基礎(chǔ)設(shè)施到2018年底才有可能完成，在此之前根本不可能進(jìn)行廠房的建設(shè)。

2.主體項(xiàng)目的實(shí)施地由深圳變更到河北保定

由于深圳的募資項(xiàng)目遲遲未能動(dòng)工，2018年3月份公司公告將募資項(xiàng)目中的主體項(xiàng)目超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目實(shí)施地變更到保定市徐水經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)。項(xiàng)目?jī)?nèi)容也進(jìn)行了一定的調(diào)整，具體見下表。

2019年3月6日，保定徐水項(xiàng)目舉行開工典禮。

3.橫空出世的新一代隱身技術(shù)智能制造基地項(xiàng)目

就在市場(chǎng)認(rèn)為光啟投資50億元的超材料產(chǎn)業(yè)化保定徐水項(xiàng)目已經(jīng)板上釘釘?shù)臅r(shí)，2019年4月23日晚，公司突然發(fā)公告終止保定徐水項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而投資位于廣東順德的新一代隱身技術(shù)智能制造基地和沈陽光啟尖端裝備產(chǎn)業(yè)園。

對(duì)于這個(gè)橫空出世的順德項(xiàng)目的原因，公司解釋如下：

“2017年底，公司通過重大資產(chǎn)重組收購(gòu)以軍用超材料為主營(yíng)業(yè)務(wù)的深圳光啟尖端技術(shù)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱光啟尖端）的100%股權(quán)。隨著光啟尖端的并入，公司完成了超材料民品業(yè)務(wù)與軍品業(yè)務(wù)相結(jié)合的業(yè)務(wù)布局。現(xiàn)公司超材料產(chǎn)品在軍用應(yīng)用方面優(yōu)勢(shì)更為顯著。

目前，超材料憑借在吸波性能、隱身性能及天線通信性能方面的特殊優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)在國(guó)際先進(jìn)水平的空軍、海軍裝備當(dāng)中得到了使用，超材料在軍用領(lǐng)域的戰(zhàn)略作用正在迅速提高。當(dāng)前，我國(guó)國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)正站在新的歷史起點(diǎn)上，對(duì)國(guó)家安全環(huán)境的深刻變化，面對(duì)強(qiáng)國(guó)強(qiáng)軍的時(shí)代要求，黨的十九大報(bào)告指出，必須全面貫徹新時(shí)代黨的強(qiáng)軍思想，貫徹新形勢(shì)下軍事戰(zhàn)略方針，建設(shè)強(qiáng)大的現(xiàn)代化陸軍、海軍、空軍、火箭軍和戰(zhàn)略支援部隊(duì)，打造堅(jiān)強(qiáng)高效的戰(zhàn)區(qū)聯(lián)合作戰(zhàn)指揮機(jī)構(gòu)，構(gòu)建中國(guó)特色現(xiàn)代作戰(zhàn)體系，擔(dān)當(dāng)起黨和人民賦予的新時(shí)代使命任務(wù)。我國(guó)重要國(guó)防集團(tuán)對(duì)公司超材料尖端裝備有較強(qiáng)的采購(gòu)需求，目前公司的超材料尖端裝備供應(yīng)能力和響應(yīng)速度無法滿足市場(chǎng)需求。為響應(yīng)國(guó)家現(xiàn)代化建設(shè)的迫切需要，滿足市場(chǎng)對(duì)超材料尖端裝備的需求，公司急需對(duì)超材料尖端裝備配套生產(chǎn)能力予以擴(kuò)充和提升。

鑒于公司超材料軍品業(yè)務(wù)發(fā)展快速且公司現(xiàn)有超材料尖端裝備產(chǎn)能不足，公司認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)優(yōu)先重點(diǎn)發(fā)展超材料尖端裝備業(yè)務(wù)，以響應(yīng)國(guó)家強(qiáng)軍號(hào)召。因此，公司從審慎投資的角度考慮，擬終止原產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，擴(kuò)大和提升公司超材料尖端裝備的產(chǎn)能，進(jìn)一步提升公司盈利水平，提高募集資金使用效率，維護(hù)公司及股東利益。”

“本項(xiàng)目建設(shè)，將幫助公司在超材料尖端裝備領(lǐng)域形成大規(guī)模、批量化的超材料產(chǎn)品生產(chǎn)能力，進(jìn)一步提升相關(guān)先進(jìn)技術(shù)、工藝的研發(fā)實(shí)力，是對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略的有效落實(shí)。”

根據(jù)公司當(dāng)時(shí)提供的資料，順德項(xiàng)目分兩期施工，前后6年，盈利水平也不高，銷售收入預(yù)計(jì)16.3億元，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)4.1億元，含施工期投資回收期10.5年。

但公司在2020年2月26日發(fā)布的【公司2019年業(yè)績(jī)快報(bào)】中是這么描述順德項(xiàng)目的：“報(bào)告期內(nèi)，順德基地已完成前期的報(bào)建報(bào)批，廠房已完成±0基礎(chǔ)施工，一期生產(chǎn)檢測(cè)區(qū)域計(jì)劃在2020年12月投入使用，投產(chǎn)后可以實(shí)現(xiàn)超材料國(guó)防產(chǎn)品年產(chǎn)能超過40000公斤。”也就是說順德項(xiàng)目一期工程將在今年底投產(chǎn)，產(chǎn)能將是2019年的10倍。

順德項(xiàng)目一期工程原計(jì)劃三年的工期，現(xiàn)在在一年多的時(shí)間里面就要完成，可見軍方對(duì)公司的產(chǎn)品的需求是多么的急切。

沈陽項(xiàng)目也是用于生產(chǎn)超材料尖端裝備產(chǎn)品，由于項(xiàng)目較小，影響不大，就不說了。

可以說順德項(xiàng)目的橫空出世及突飛猛進(jìn)，拉開了我國(guó)海、陸、空及戰(zhàn)略導(dǎo)彈各軍兵種尖端裝備大規(guī)模更換隱身裝備序幕。

4.什么是新一代隱身技術(shù)？

市場(chǎng)上很少有關(guān)于光啟新一代隱身技術(shù)和順德項(xiàng)目的報(bào)道。光啟有一個(gè)官方網(wǎng)站（網(wǎng)名【光啟未來即現(xiàn)在】），里面有一些關(guān)于“新一代隱身技術(shù)”的資料。該網(wǎng)站對(duì)新一代隱身技術(shù)整體報(bào)道為：“光啟新一代隱身技術(shù)既解決了射頻系統(tǒng)的探測(cè)與隱身之間的矛盾，也解決了傳統(tǒng)涂料隱身維護(hù)困難的問題，讓隱身裝備的隱身性提升10~100倍，重量降低50%，全生命周期綜合成本降低50%，大幅提升了裝備的隱身性能和對(duì)抗能力，光啟新一代隱身技術(shù)已應(yīng)用于尖端武器裝備隱身產(chǎn)業(yè)，形成戰(zhàn)機(jī)、無人機(jī)、艦艇、導(dǎo)彈等多場(chǎng)景的隱身解決方案，并在空軍、海軍、火箭軍等多個(gè)重點(diǎn)型號(hào)上的應(yīng)用，有力推動(dòng)了中國(guó)國(guó)防裝備跨代轉(zhuǎn)型進(jìn)程。”

該網(wǎng)站還給出了我國(guó)幾種高端國(guó)防裝備的隱身解決方案：

（注：從4月底以后上面四幅圖從該網(wǎng)站消失了。）

在2018年11月舉辦的第十二屆中國(guó)國(guó)際航空航天博覽會(huì)上，光啟發(fā)布集隱身、傳感、結(jié)構(gòu)承載于一體的新一代隱身技術(shù)。光啟超材料863項(xiàng)目首席專家、光啟聯(lián)合創(chuàng)始人趙治亞表示，新一代隱身技術(shù)既能精準(zhǔn)屏蔽多頻段雷達(dá)探測(cè)，又能保證正常通信；同時(shí)不必因涂層磨損和腐蝕，頻繁返航維護(hù)；隱身性提升近百倍，重量和成本卻大幅下降，這在全球范圍內(nèi)都處于領(lǐng)先水平。

除了這些資料外，網(wǎng)上很難再查到關(guān)于“新一代隱身技術(shù)”的信息。本人不是國(guó)防迷，也不想做過多的發(fā)揮。

5.為什么光啟會(huì)絕然更改募集項(xiàng)目投向？

光啟將近70億的募資中有50億是投向超材料民用產(chǎn)業(yè)化方向，經(jīng)過一年多的折騰，最終在保定徐水落實(shí)了項(xiàng)目實(shí)施地，而且已經(jīng)舉行了動(dòng)工奠基儀式，也投入了0.53億元的資金。促使公司最終決定放棄該項(xiàng)目（公告用語是“終止”而不是“中止”），除了國(guó)防國(guó)防的急迫需求，以及軍品項(xiàng)目有更好的保障性外，還與源頭創(chuàng)新技術(shù)推廣應(yīng)用途徑有關(guān)。

劉若鵬博士曾解釋說：“幾乎所有的前沿技術(shù)，它的發(fā)展應(yīng)用都有一個(gè)規(guī)律，從實(shí)驗(yàn)室誕生，在國(guó)防領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)工程化和產(chǎn)業(yè)化，然后廣泛應(yīng)用到民用領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)普及。芯片、半導(dǎo)體、激光、通信這些高科技無一不是沿著這樣的路徑發(fā)展。如果沒有軍民融合的體系去牽引，科學(xué)家的一個(gè)科學(xué)創(chuàng)意，就無法以極短的周期實(shí)現(xiàn)工程轉(zhuǎn)化，更無法加速大規(guī)模的民用過程，也就無法真正地影響各行各業(yè)，給生產(chǎn)力帶來變革。現(xiàn)在飛速發(fā)展的汽車工業(yè)、飛機(jī)工業(yè)、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)，無一不是軍民融合的產(chǎn)物。”

先國(guó)防后民用，這方面的案例也太多了，就不列舉了。

順德項(xiàng)目實(shí)施的只是新一代隱身智能材料在國(guó)防方面的應(yīng)用。公開資料顯示，以超材料技術(shù)為基礎(chǔ)，光啟尖端裝備業(yè)務(wù)現(xiàn)已形成了超材料功能結(jié)構(gòu)件、超材料電磁罩、超材料天線及優(yōu)化組件三大產(chǎn)品體系，相關(guān)產(chǎn)品已在我國(guó)多型軍用飛機(jī)、海軍裝備、導(dǎo)彈、反隱身雷達(dá)系統(tǒng)等核心高端裝備上逐步得以應(yīng)用。光啟募資資金還有21.6億元等待落實(shí)投資方向（如包括還沒有實(shí)質(zhì)性投入的4.1億元的運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目，則為25.7億元），投資方向應(yīng)該也是國(guó)防項(xiàng)目。估計(jì)不久就會(huì)落實(shí)的。

超材料在民用產(chǎn)業(yè)化方面，我估計(jì)光啟會(huì)改變?cè)瓉淼乃悸罚辉僮约哼M(jìn)行大規(guī)模的投資，有可能采取與各行業(yè)的領(lǐng)袖企業(yè)合作的方式。這是因?yàn)槌牧霞夹g(shù)本身是一種賦能技術(shù)，各行各業(yè)都有應(yīng)用需求。光啟的超材料經(jīng)過國(guó)防領(lǐng)域的大規(guī)模應(yīng)用以后，技術(shù)已經(jīng)相當(dāng)成熟了，也有了眾多的實(shí)際應(yīng)用案例，這時(shí)再跟各行業(yè)的領(lǐng)袖企業(yè)合作，搭建超材料在各行業(yè)的應(yīng)用推廣平臺(tái)，進(jìn)行行業(yè)內(nèi)推廣，就容易多了。這才是在短期內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)超材料在民用領(lǐng)域大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的道路。

七．2019年年報(bào)評(píng)述：不確定性消除，護(hù)城河加固，業(yè)績(jī)大爆發(fā)可期

2019年6月13日，光啟終于公布了延期的2019年年報(bào)及相關(guān)資料。本文不對(duì)該年報(bào)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做評(píng)價(jià)，想了解的可自己去查閱。本文只想說明本人認(rèn)為幾點(diǎn)關(guān)鍵的地方。

1.對(duì)于公司的財(cái)務(wù)審計(jì)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所給出了“標(biāo)準(zhǔn)的無保留意見”。對(duì)于公司募集資金的使用和存放情況，會(huì)計(jì)師事務(wù)所和證券公司都給出了鑒定報(bào)告。可以基本排除公司財(cái)務(wù)造假嫌疑。

2，“報(bào)告期內(nèi)，公司超材料產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，公司前期參與的多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目已通過驗(yàn)收進(jìn)入批產(chǎn)階段，由于公司產(chǎn)品核心性能指標(biāo)大幅優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，所有批產(chǎn)產(chǎn)品均由公司獨(dú)家供應(yīng)，并且客戶的追加訂貨額度大幅增加。公司在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成交付，展示出公司在產(chǎn)能上具備持續(xù)性、規(guī)模化發(fā)展的能力。”

據(jù)了解，國(guó)內(nèi)也有一些高等院校實(shí)驗(yàn)室和國(guó)防集團(tuán)研究所在做超材料產(chǎn)品，但在性能上都沒能競(jìng)爭(zhēng)過光啟的產(chǎn)品，相關(guān)的所有訂單都全部歸光啟所有。這既體現(xiàn)光啟在超材料技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，也是順德項(xiàng)目得以迅速上馬的基礎(chǔ)。

由于超材料技術(shù)具有“燒腦燒時(shí)間技術(shù)”特征，在巨額訂單的支持下，光啟的超材料技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)會(huì)更加擴(kuò)大，后來者很難追上。

“技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)+大客戶優(yōu)勢(shì)”才是光啟最大的護(hù)城河。

3.“光啟尖端完成了深圳生產(chǎn)廠房的擴(kuò)建工程，產(chǎn)能提升2倍以上，為光啟尖端裝備大規(guī)模訂單生產(chǎn)提供了有效保障；同時(shí)，公司積極推進(jìn)總投入14.9億元的“順德項(xiàng)目”已于2019年8月開始施工。順德項(xiàng)目一期占地面積10.6萬平米，建筑面積10.5萬平米，預(yù)計(jì)2020年11月建成試產(chǎn)，12月正式投產(chǎn)。一期建成年產(chǎn)能可達(dá)40噸每年。”

據(jù)了解，光啟深圳銀星基地的產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)在今年5月底完成，產(chǎn)能比2019年提高了一倍。如再加上2020年11月底就可建成試產(chǎn)的順德項(xiàng)目一期工程，到了今年底公司產(chǎn)能將比2019年提高11倍。只是順德項(xiàng)目的產(chǎn)能需要多長(zhǎng)時(shí)間才能完全消化，這還不太清楚。

4，2019年光啟總共簽訂研制訂單1.24億元，實(shí)現(xiàn)研發(fā)收入0.63億元。其中上半年只實(shí)現(xiàn)研發(fā)收入0.06億元，絕大部分是在下半年實(shí)現(xiàn)的。還有約0.6億元的研制訂單留到了2020年。

超材料最大的特點(diǎn)是反向設(shè)計(jì)，即根據(jù)客戶提出的性能要求，調(diào)整材料的分子結(jié)構(gòu)排列，再與客戶一起進(jìn)行嚴(yán)格測(cè)試，達(dá)到客戶提出的性能要求之后，才轉(zhuǎn)入批量生產(chǎn)。因此研制業(yè)務(wù)訂單及營(yíng)收，是公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r的前置性指標(biāo)。

光啟在2020年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中有這么一段：“以客戶項(xiàng)目為支撐，大力開拓市場(chǎng)。公司根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，加大與客戶項(xiàng)目的參研力度。從型號(hào)項(xiàng)目開始參與新產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)及研發(fā)，保障公司的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)并積極拓展新的市場(chǎng)領(lǐng)域，力爭(zhēng)公司產(chǎn)品銷售收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。”

5，2019年公司超材料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)63%，但它的毛利率并沒有下降，反而由原來的42%上升到47.8%，上升了5.8個(gè)百分點(diǎn)。這應(yīng)該反映了公司產(chǎn)品技術(shù)含量在提高，市場(chǎng)地位也在增強(qiáng)。相信隨著光啟產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張，它的產(chǎn)品毛利率會(huì)更高。

從二級(jí)市場(chǎng)的投資角度來看，光啟真正具備投資價(jià)值還不是它2019年超材料和國(guó)防業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，因?yàn)樗牧虾蛧?guó)防的盈利只有1.04億，相對(duì)160億的市值的公司來說，估值還是很高。真正具備投資價(jià)值是它作為全球唯一個(gè)能夠量化生產(chǎn)超材料的企業(yè)所面對(duì)的極大的市場(chǎng)需求（特別是國(guó)防市場(chǎng)需求）以及應(yīng)對(duì)需求的巨大的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。

八．令人放心的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

1.突如其來的2019年年報(bào)推遲事件

光啟原定4月24日公布2019年年度報(bào)告及財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告。但22日公司突然發(fā)布【因疫情影響延期披露2019年年度報(bào)告】的公告，2019年年報(bào)延期至6月15日之前公布。光啟給出的最主要的理由是：光啟尖端由于其尖端裝備業(yè)務(wù)板塊的特殊性，審計(jì)項(xiàng)目組需對(duì)其客戶執(zhí)行訪談、函證程序，確認(rèn)受托研制項(xiàng)目各節(jié)點(diǎn)工作內(nèi)容、完成情況、所屬期間及項(xiàng)目研發(fā)經(jīng)費(fèi)撥付情況等。而公司尖端裝備業(yè)務(wù)主要客戶為各大裝備集團(tuán)及附屬院所，主要集中分布在北京、成都、沈陽，雖然目前成都與沈陽當(dāng)?shù)匾呀档鸵咔楣芸仨憫?yīng)等級(jí)，但北京地區(qū)以及上述客戶單位仍舊處于嚴(yán)格管控狀態(tài)，無法進(jìn)入客戶單位進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)訪談。并且受相關(guān)政策以及行業(yè)敏感性的原因，無法通過電話、視頻等互聯(lián)網(wǎng)方式開展遠(yuǎn)程審計(jì)工作，以致審計(jì)工作無法按時(shí)完成。

該公告引起市場(chǎng)一定的爭(zhēng)議，懷疑光啟與審計(jì)公司無法達(dá)成一致意見，就借疫情影響拖延年報(bào)發(fā)布時(shí)間。給出的主要理由是公告列出的這些因素應(yīng)該早就存在，但公司為什么不提前發(fā)出延期公告而要等到最后一刻才發(fā)出？本人所在的投資公司早晨例會(huì)上也為此發(fā)生一定分歧。

本人堅(jiān)定認(rèn)為從邏輯上說光啟管理層或者大股東沒有作假的動(dòng)機(jī)。理由如下：

（1），光啟集團(tuán)是拿出41.5億元的真金白銀入股公司的，并且還白送了價(jià)值不亞于這筆投資款的研發(fā)生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)及專利技術(shù)，至今還沒有獲得一分錢回報(bào)，光啟技術(shù)也沒有再融資的需求，不可能自己砸自己的盤。

（2），光啟集團(tuán)要撈錢有的是辦法，不必通過做假賬來撈錢。比如說2017年底收購(gòu)光啟尖端的時(shí)候，給光啟尖端只有10倍市盈率的超低估值。按照光啟尖端的行業(yè)屬性，當(dāng)時(shí)就是給出20倍甚至30倍的估值都可以說的過去。

（3），光啟尖端的業(yè)績(jī)?cè)?018年上半年、2018年全年和2019年上半年都是經(jīng)過審計(jì)的，不可能2019年下半年突然蹦出業(yè)績(jī)?cè)旒佟?/p>

（4），如果光啟存在造假嫌疑，杭州文盛就不會(huì)從鵬欣能源那里接過光啟第二大股東達(dá)孜鵬欣的控制權(quán)。

到底事實(shí)怎么樣，等待光啟的年報(bào)。投資要想獲得大利，有時(shí)不僅需要理智的分析，還更需要堅(jiān)定的信念。（6月13日光啟公布了2019年年報(bào)及相關(guān)文件，果然財(cái)務(wù)是清白的，印證了我的觀點(diǎn)）。

2.非常干凈的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

現(xiàn)在，證券市場(chǎng)充滿著對(duì)光啟的偏見，主要是這么幾個(gè)理由：

首先是一看光啟的股價(jià)從15年6月3日的最高70元跌到現(xiàn)在的7塊多錢，立即就認(rèn)為這個(gè)公司有問題。

其次，一看10大股東中沒有一個(gè)機(jī)構(gòu)，就認(rèn)為這個(gè)公司肯定很差，連機(jī)構(gòu)都不關(guān)注。

再其次，一看公司募資項(xiàng)目三年都沒有得到落實(shí)，就認(rèn)為這個(gè)公司肯定是個(gè)騙子公司。

還有，一聽說公司賬上長(zhǎng)期有五六十億資金，連財(cái)務(wù)報(bào)表都不看，就認(rèn)為公司肯定玩高存高貸的把戲。

還有，當(dāng)你跟他解釋公司基本上沒有什么貸款或者貸款很少的時(shí)候，他馬上就會(huì)認(rèn)為公司肯定存在利用存款為大股東帳外貸款做擔(dān)保的事情。

還有，公司肯定還存在通過關(guān)聯(lián)交易榨取上市公司利益的現(xiàn)象。等等。

對(duì)于前面那三條，相信看過本研究報(bào)告的人都會(huì)有自己的判斷。對(duì)于后面這三條，只能用一句話來形容：“匹夫無罪，懷璧其罪”。

為了使投資做得更為踏實(shí)，我還是對(duì)光啟2017年到2019年期間年度的財(cái)務(wù)報(bào)告中涉及資金流動(dòng)或容易產(chǎn)生利益輸送的地方進(jìn)行深入挖掘。因?yàn)檫@些報(bào)告是經(jīng)過專業(yè)機(jī)構(gòu)審計(jì)的。

（1）期末貨幣資金

2017年    2018年2019年

貨幣資金（億）63.96 59.95  49.89

（2）期末貸款

2017年2018年2019年

短期貸款（億）0.90      0.03無

長(zhǎng)期貸款（億）無 1.40無

（3）利息收入

 2017年2018年2019年

利息收入（億）1.10 1.16  1.11

（4）關(guān)聯(lián)交易

  2017年2018年2019年

關(guān)聯(lián)交易（萬）15 561

注：不包括原來的汽車業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)交易，也不包括收購(gòu)光啟尖端時(shí)產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易。

（5）對(duì)內(nèi)對(duì)外擔(dān)保

2017年2018年2019年

對(duì)內(nèi)擔(dān)保（億）3.03.0

對(duì)外擔(dān)保（億）無無無

總之，本人才疏學(xué)淺，從上述三年數(shù)據(jù)中確實(shí)沒有看出或感覺到公司公司財(cái)務(wù)有造假嫌疑或向控股股東輸送利益的跡象。

3.根據(jù)公司2020年一季報(bào)，光啟在資產(chǎn)質(zhì)量方面還是令人放心的。

資產(chǎn)負(fù)債率很低。總資產(chǎn)81.16億，凈資產(chǎn)77.38億，資產(chǎn)負(fù)債率只有4.6%。

貨幣資金64.5億元，短期貸款0.50億元，沒有長(zhǎng)期貸款。

應(yīng)收賬款3.46億元，占總資產(chǎn)的4.3%。存貨0.80元，占總資產(chǎn)的1.0%。

無形資產(chǎn)2.33億元，占總資產(chǎn)的2.9%。

商譽(yù)3.2億元，是2017年收購(gòu)光啟尖端公司形成的，占總資產(chǎn)的4%。

另外，根據(jù)推算，光啟2019年汽車業(yè)務(wù)一季度營(yíng)業(yè)收入大概在6800元，但扣非凈利潤(rùn)是虧損的，大概虧200萬到300萬。2020年一季度光啟汽車業(yè)務(wù)收入3500萬，扣非凈利潤(rùn)估計(jì)虧損1000多萬元，因此光啟2020年一季度超材料及國(guó)防業(yè)務(wù)盈利大概2400萬左右。

4.從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，公司的市場(chǎng)地位是非常強(qiáng)的。

2018年公司的銷售費(fèi)用為0.27億元，占1.56億元毛利潤(rùn)的17.3%. 2019年這一比值為12.9%.超低的銷售費(fèi)用率反映公司在市場(chǎng)的主動(dòng)地位。

2018年公司超材料行業(yè)營(yíng)收1.34億元，毛利率42%。2019年公司超材料行業(yè)營(yíng)收2.19億元，根據(jù)公司2020年2月26號(hào)公布的業(yè)績(jī)快報(bào)，超材料業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為1.04億元，凈利潤(rùn)率達(dá)到了47.5%。這么高的盈利能力，在A股的上市公司中，估計(jì)除了酒類企業(yè)外的，沒有幾家企業(yè)能夠達(dá)到的。

2018年公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入0.56億元，超過扣非凈利潤(rùn)0.45億元。2019年公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入0.95億元，超過扣非凈利潤(rùn)0.87億元。

5.特有的研制收入

從2017年開始，公司的超材料業(yè)務(wù)有兩方面收入，一個(gè)是超材料產(chǎn)品收入，一個(gè)是超材料研制收入。超材料產(chǎn)品收入這個(gè)很好理解，超材料研制收入，這個(gè)很多人就不太了解。我簡(jiǎn)單說一下。

公司具備超材料的批量生產(chǎn)技術(shù)，但在獲得批量合同訂單之前還得按客戶的需求進(jìn)行產(chǎn)品的調(diào)制、磨合、檢測(cè)，這方面所發(fā)生的費(fèi)用由客戶承擔(dān)，做為公司的研制收入，而且毛利率還不低。當(dāng)研制的產(chǎn)品滿足了客戶的需求后，客戶再下訂單正式定制公司的產(chǎn)品，這時(shí)的收入才算產(chǎn)品收入。

將為滿足客戶的需求進(jìn)行的研制和測(cè)試作為一項(xiàng)業(yè)務(wù)收入并且還有不菲的毛利率，市場(chǎng)中有這樣地位的高科技公司似乎還不多。這也從一個(gè)側(cè)面反映了公司產(chǎn)品的市場(chǎng)地位。

超材料產(chǎn)品毛利率超材料研制毛利率研發(fā)投入資本化金額

2017年0.31億65%   0.26億

2018年H10.13億      35%       0.12億      44%     0.37億

2018年       0.35億      43%       0.99億      42%     0.78億

2019年H1     0.55億      54%       0.06億      47%     0.41億      0.12億

2019年        1.56億      47%       0.63億      49%     0.95億0.33億

從上表中可以看出：

1.2017年公司在超材料業(yè)務(wù)方面還只有研制收入，沒有產(chǎn)品收入。2018年公司的研制收入大幅提高，也有了一部分產(chǎn)品收入。

2.2019年上半年，公司的研制收入大幅降低，同時(shí)產(chǎn)品收入大幅提升，表明前面的產(chǎn)品研制階段已經(jīng)基本完成，開始進(jìn)入批量生產(chǎn)階段。與之相對(duì)應(yīng)的公司在2017年和2018年的研發(fā)投入都是作為成本支出在當(dāng)年財(cái)務(wù)中全部扣除，而到了2019年上半年，公司多項(xiàng)超材料技術(shù)從關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)階段轉(zhuǎn)入為客戶定制開發(fā)階段，相應(yīng)的公司這方面的定制開發(fā)投入達(dá)到資本化條件。

3. 2019年上半年公司研制收入比較少，但到了下半年，公司的研制收入又恢復(fù)大規(guī)模增長(zhǎng)。雖然增長(zhǎng)幅度沒有2018年下半年那么大，但公司全年簽訂了1.24億元研制訂單，絕大部分應(yīng)該是在下半年簽訂的，甚至是第四季度簽訂的。從研制訂單的增長(zhǎng)情況來看，公司后續(xù)發(fā)展?jié)摿κ执蟆?/p>

這也意味著，這些項(xiàng)目后續(xù)的產(chǎn)品批產(chǎn)階段也將交由公司完成，將有望在未來轉(zhuǎn)化為真金白銀的訂單體現(xiàn)在業(yè)績(jī)中。

6.光啟每年研發(fā)費(fèi)用的組成

光啟這個(gè)公司每年在研發(fā)方面的支出，絕對(duì)不止每年年報(bào)中的研發(fā)費(fèi)用這個(gè)數(shù)字，它由三個(gè)方面組成。

（1）光啟自己投入的研發(fā)費(fèi)用

根據(jù)光啟年報(bào)，光啟的研發(fā)投入，2017年為0.26億元，2018年為0.78億元，2019年為0.95億元。這個(gè)看起來似乎并不是很多。

（2）客戶支付的屬于研發(fā)性的費(fèi)用

前面說過超材料設(shè)計(jì)和制作過程是逆向的，即按照客戶提出的性能指標(biāo)重新安排基材的分子結(jié)構(gòu)和排列，并通過調(diào)整和測(cè)試以制造出達(dá)到客戶要求的超材料產(chǎn)品。這些產(chǎn)品是按照客戶的要求專門定制的，只能是該客戶自己使用，或者接照保密協(xié)議規(guī)定只能提供給該客戶。在這個(gè)階段，客戶必須向公司支付研制費(fèi)用，這就構(gòu)成了公司營(yíng)業(yè)收入中一個(gè)很有特色的項(xiàng)目：研制收入。

2017年公司的超材料研制收入為0.31億元，2018年公司的超材料研制收入為0.99億元。2019年公司的超材料研制收入為0.63億元

雖然這些研制是為客戶的特定需求服務(wù)的，但由此帶來的技術(shù)上的成果卻是屬于公司的。誰在這方面接的任務(wù)越多，誰的超材料制作技術(shù)就會(huì)越好，在未來的競(jìng)爭(zhēng)中更處于優(yōu)勢(shì)地位。

（3）政府補(bǔ)助中屬于研發(fā)性的費(fèi)用

2019年5月，光啟技術(shù)在回復(fù)證監(jiān)會(huì)關(guān)于公司2018年年報(bào)詢問函中披露了非經(jīng)常性損益項(xiàng)目入中當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助的詳細(xì)情況，其中屬于研發(fā)性質(zhì)的費(fèi)用如下

光啟2018年研發(fā)方面的支出應(yīng)該是上述三項(xiàng)合計(jì)1.93億元（2019年未見公布第3項(xiàng)數(shù)據(jù)，故無法統(tǒng)計(jì)）。至于光啟技術(shù)之外的光啟集團(tuán)其它企業(yè)，尤其是以光啟高等理工研究院為代表的一系列研究院、實(shí)驗(yàn)室和開發(fā)平臺(tái)，每年能享受多少政府政策性補(bǔ)助，那就不知道了。

由于光啟技術(shù)借殼上市的時(shí)候已經(jīng)明確承諾光啟集團(tuán)及集團(tuán)所屬企業(yè)不再?gòu)氖鲁牧显诿裼妙I(lǐng)域及國(guó)防領(lǐng)域的應(yīng)用，所以這些研究院和實(shí)驗(yàn)室相關(guān)的有關(guān)超材料的應(yīng)用研究成果，也應(yīng)該歸上市公司所有。至于是有償?shù)倪€是無償?shù)模蔷椭档蒙钊胩接懥恕?/p>

7.強(qiáng)大的后續(xù)發(fā)展資金儲(chǔ)備

2017年2月，光啟借殼上市時(shí)還配套募集了68.3億元的資金。原定的募資項(xiàng)目經(jīng)過兩次變更，現(xiàn)在確定的募資項(xiàng)目總投資額為38億元，再加上有10億元永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金后，公司還剩余21.7億元資金在尋找新的投資方向。

前面說過，以超材料技術(shù)為基礎(chǔ)，光啟尖端裝備業(yè)務(wù)現(xiàn)已形成了超材料功能結(jié)構(gòu)件、超材料電磁罩、超材料天線及優(yōu)化組件三大產(chǎn)品體系。現(xiàn)在募資資金具體落實(shí)應(yīng)用的只有國(guó)防方面的新一代隱身技術(shù)智能器件，估計(jì)不久還會(huì)有與超材料在國(guó)防應(yīng)用相關(guān)的項(xiàng)目落地。

總之，這么大的資金儲(chǔ)備為公司未來發(fā)展提供強(qiáng)勁的動(dòng)力。

九．令人眼花繚亂的股東減持

對(duì)光啟股價(jià)走勢(shì)影響最大的，最為市場(chǎng)詬病的就是公司股東不斷減持的問題。

光啟在2017年2月13日增發(fā)股份上市當(dāng)天，9名參與增發(fā)的法人股東共持有增發(fā)后公司76.27%的股份，再加上龍生股份原來的控股家族三人持有8.62%的股份及姜氏兄弟持有5.21%的股份，總股份數(shù)達(dá)到90.10%。也就是說當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上不需要公告的可自由流通的的籌碼還不到公司總股本的10%。如果這些股東如果不進(jìn)行一定程度的減持，增加市場(chǎng)上的流通籌碼數(shù)量，股價(jià)根本不可能拉升。所以，這些人減持股份是必須的，關(guān)鍵是公司的控股股東光啟集團(tuán)不堅(jiān)持就行了。

光啟每年都有股東減持，但仔細(xì)分析，減持的股東可以分為兩大類型。

1.自然人股東減持

2014年12月18日，光啟借殼龍升上市還未正式開始，原龍生股份實(shí)際控制人之一的鄭玉英就開始減持公司的股份，減持的比例為2.17%。當(dāng)時(shí)公司上市剛滿三年不久。

2015年5月，原龍生公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書賈坤通過二級(jí)市場(chǎng)減持公司3.347萬股份。當(dāng)時(shí)股價(jià)處于50元左右，以后再?zèng)]有見到賈先生的減持信息。

2015年3月25日，在龍生重組光啟之前，公司實(shí)際控制人家族將其持有的3882萬的股份（占重組前公司總股本的21.95%，重組后稀釋到5.21%）以20.20元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給姜氏兄弟（相當(dāng)于現(xiàn)在的11.88元，當(dāng)時(shí)龍生股份的市場(chǎng)價(jià)格7.15元）。后面姜氏兄弟多次減持的股份來源于這次轉(zhuǎn)讓。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2015年5月份至2019年10月份姜氏兄弟前后5次披露股份轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，但每次實(shí)際上只減持1%左右的股份。根據(jù)公司今年1月份披露的數(shù)據(jù)，姜氏兄弟持有公司的股份基本上減持完畢。

2019年12月24日公司公告，光啟三個(gè)自然人股東（原龍生股份的控股家族）擬減持公司6%的股份。其中2%是通過集中交易進(jìn)行減持，4%是通過大宗交易進(jìn)行減持（大宗交易減持的接盤人有半年的限售期）。由于這一次減持的時(shí)間是在光啟重組進(jìn)入龍生股份時(shí)的增發(fā)股份三年禁售期即將滿的時(shí)候進(jìn)行的，所以格外引人注意。

2020年4月17日，公司公告上述三個(gè)自然人股東減持股份情況：三人中只有俞龍生一人有減持行為。從2020年1月17日至2月26日期間的23個(gè)交易日產(chǎn)生了11次減持，總共減持了2113萬股（占公司總股本比例0.98%）。大家要特別注意的是，從2020年2月27日以后這三人不再有任何股份減持行動(dòng)。而光啟關(guān)于2019年業(yè)績(jī)快報(bào)正是2月26日晚上發(fā)出的。看來該業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布以后，連減持最積極的三位自然人股東都不愿再減持公司的股份了。

2.法人股東減持

公司原來持有5%以上的股份的股東都是自然人股東，主要來自于原龍生股份的控股家族。2017年2月份公司重組完成時(shí)才增加了9名因重組增發(fā)而取得股份的法人股東。其中的西藏達(dá)孜映邦公司和光啟空間公司是一致行動(dòng)人，占有公司45.92%的股份，其控制人都是劉若鵬博士。他們是重組后的光啟的控股股東。

2017年2月11日公司公告，這批法人股東2月13日獲得解禁，其中有7家法人股東申請(qǐng)股份上市流通，涉及股份總數(shù)6.54億股，占公司總股本的30.37%。只有達(dá)孜映邦和光啟空間沒有申請(qǐng)上市流通。具體情況見下表。

今年1月份，上述7名法人股東中，1號(hào)和2號(hào)股東因所持股份超過5%還公布了減持計(jì)劃，減持?jǐn)?shù)量都是不超過6%的股份，減持方式都是2%的股份通過集中交易渠道，4%的股份通過大宗交易渠道。其余5名法人股東因持股比例不到5%，不需要公布減持計(jì)劃。

這批參與增發(fā)的股東當(dāng)時(shí)的獲取成本是7.15元，經(jīng)過10送7以后，現(xiàn)在的成本是4.21元。以2月13日收盤價(jià)計(jì)算，這批可上市流通的法人股東的市值大約50億元，比當(dāng)年獲得股份的成本增值約80%。

根據(jù)公司2020年一季度前10名股東數(shù)據(jù)，上述7名法人股東中的6名（新余超研投資除外）在2月13日至 3月31日期間，總共減持了9819萬股份，持股數(shù)量由原來的64567萬股減少到54748萬股。股份減少了15.2%，真不容易啊！

3.第二大股東的控制人突然發(fā)生變化

二級(jí)市場(chǎng)投資者因?yàn)楣鈫⒚媾R著股東巨額減持而不看好它，使它的股價(jià)長(zhǎng)期維持在低位。而光啟的這些想減持的法人股東應(yīng)該是多少都了解光啟的應(yīng)有價(jià)值的，雖然嘴上都喊著要減持，但是身體卻很誠(chéng)實(shí)，實(shí)際減持的股份并不多。但總得有人出來打破這僵局呀。終于這個(gè)打破僵局的人出現(xiàn)了。

光啟的第二大股東為達(dá)孜鵬欣，持有公司178,821,878股，占公司總股本的8.30%。上海鵬欣新能源投資發(fā)展有限公司持有達(dá)孜鵬欣51%的股份，鵬欣環(huán)球資源股份有限公司持有達(dá)孜鵬欣49%的股份。2020年4月22日光啟公告，上海鵬欣新能源投資發(fā)展有限公司已將達(dá)孜鵬欣51%的股份轉(zhuǎn)讓給了杭州文盛勵(lì)錦資產(chǎn)管理有限公司，杭州文盛通過受讓鵬欣新能源持有的達(dá)孜鵬欣的51%的股權(quán)，取得達(dá)孜鵬欣的控制權(quán)，從而間接控制達(dá)孜鵬欣持有的公司的股份。

經(jīng)查，杭州文盛注冊(cè)資本1000萬元，為上海文盛資產(chǎn)管理股份有限公司的全資子公司。據(jù)文盛資產(chǎn)官網(wǎng)介紹，上海文盛成立于2015年10月，注冊(cè)資本10億元，主要從事不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以及各類特殊機(jī)會(huì)投資管理服務(wù)；截至2018年末，公司累計(jì)管理規(guī)模772億元，人均稅后凈利潤(rùn)130萬元，是國(guó)內(nèi)民營(yíng)不良資產(chǎn)管理公司中經(jīng)營(yíng)水平和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)領(lǐng)先的企業(yè)。

盡管我們不知道杭州文盛會(huì)怎么處理手中的光啟的股權(quán)，但光啟二股東的控股股權(quán)由一家一心只想減持的公司轉(zhuǎn)到另外一個(gè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司手中，總是好事。資本市場(chǎng)也給予正面解讀，消息公告當(dāng)日，光啟股價(jià)不但頂住了公司年報(bào)推遲發(fā)布的利空消息，還逆勢(shì)放量上漲5%。

4.法人股東的其他資本運(yùn)作

（1）除了減持以外，這批法人股東的股本質(zhì)押率極高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這次可以自由流通的6.54億股法人股中，約有6億股是處于質(zhì)押狀態(tài)，占比達(dá)91%。另外控股股東的質(zhì)押率最高達(dá)到99%。

（2）2018年控股股東質(zhì)押的股票多次出現(xiàn)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，控股股東前后10次以上補(bǔ)充質(zhì)押。即使在這種情況下，控股股東還公告對(duì)公司的股份進(jìn)行增持，雖然增持的數(shù)額不算很大，最低不低于3000萬元，但還是在規(guī)定的期限內(nèi)完成了增持。

（3）2019年3月26日，光啟的控股股東達(dá)孜映邦的控股股東光啟合眾將其19.56%的股份轉(zhuǎn)讓給了深圳財(cái)經(jīng)委下屬的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金深圳市鵬啟新睿股權(quán)投資基金。雖然這次轉(zhuǎn)讓對(duì)光啟合眾對(duì)上市公司的控制并沒有什么實(shí)質(zhì)性的影響，但可以讓市場(chǎng)平添某種遐想，對(duì)公司開展高端國(guó)防業(yè)務(wù)起一定的作用，也在一定程度上緩解了光啟合眾的資金壓力。

5.本人對(duì)公司股東資本運(yùn)作的分析

從本文的分析可知，光啟是我國(guó)難得的創(chuàng)新型高科技公司，公司正處于大發(fā)展的前期，整體市值不高，股價(jià)也處于底部，應(yīng)該是一個(gè)很好的投資標(biāo)的。但股東的大額度減持和質(zhì)押，似乎給人一種這是個(gè)騙子公司的感覺。但對(duì)上面股東的減持行為進(jìn)行分析，似乎又完全不是這么回事，各股東的減持行為又似乎各有各的說得過去的理由。

（1）關(guān)于自然人股東的減持

2014年12月，原龍生股份的實(shí)際控制人在公司上市剛滿三年進(jìn)行第1次減持，這是一種再正常不過的自然行為。到了2019年12月，公司因?yàn)橹亟M而進(jìn)來的占公司總股份數(shù)達(dá)77%的解禁股將要在一個(gè)多月以后解禁。面對(duì)著解禁股對(duì)公司股價(jià)的強(qiáng)大壓力，已經(jīng)完全可以自由流通的原龍生股份控股家族自然人股東搶先一步進(jìn)行減持，也沒有什么可說的。

至于姜氏兄弟的股份，本來獲得的成本就比較高，面對(duì)短期內(nèi)炒作得更高的股價(jià)，他們自然有通過減持實(shí)現(xiàn)利益的沖動(dòng)。根據(jù)光啟的股價(jià)走勢(shì)，從2018年下半年開始，光啟的股價(jià)絕大部分時(shí)間都低于他們的持股成本，這時(shí)他們的減持應(yīng)該是虧本減持。只是他們太拖泥帶水了，前后5次才基本減持完，給人一種這個(gè)公司的股東老是進(jìn)行減持的感覺。

（2）關(guān)于法人股東的減持

說實(shí)在話，在2015年龍生股份重組成為光啟技術(shù)的時(shí)候，超材料的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用還沒有成功的案例，還屬于概念大于實(shí)質(zhì)的時(shí)候。這時(shí)眾多法人股東敢于出重資參與重組，真佩服他們的勇氣。他們也經(jīng)歷了短期內(nèi)投資增值十幾倍的紙上富貴，經(jīng)過漫長(zhǎng)的五年的煎熬（從2015年算起），終于熬到了2020年2月13日份股份解禁日。此時(shí)的投資收益還有大約80%左右。而此時(shí)公司要求經(jīng)營(yíng)情況到底怎么樣？相信他們也不十分清楚。此時(shí)不產(chǎn)生相當(dāng)程度的落袋為安沖動(dòng)是不可能的。特別是其中還有一些法人股東是專門為這次增發(fā)而組建的，是到解禁日必須賣出的投資型公司。所以他們賣出一部分股份也是正常的。

十.光啟的核心競(jìng)爭(zhēng)力分析

根據(jù)前面的敘述及光啟公布的各方面資料，光啟的核心競(jìng)爭(zhēng)力可歸納為五個(gè)部分：

1.技術(shù)優(yōu)勢(shì)

光啟掌握“高性能建模、高并發(fā)計(jì)算、精細(xì)制造、大范圍光電感知覆蓋、高效率測(cè)試”等五大內(nèi)核技術(shù)。這五大內(nèi)核技術(shù)與尖端裝備行業(yè)結(jié)合，形成了新一代超材料技術(shù)，并率先應(yīng)用到了我國(guó)尖端裝備上，在世界超材料產(chǎn)業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)中搶占了先機(jī)，成為行業(yè)引領(lǐng)者;與數(shù)字信息產(chǎn)業(yè)結(jié)合，形成了可應(yīng)用于城市管理、教育、金融、醫(yī)療、商業(yè)、市民服務(wù)等眾多領(lǐng)域的人工智能覆蓋技術(shù),可有效提升社會(huì)治理與行業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。

本人不是技術(shù)控，對(duì)這五大內(nèi)核技術(shù)到底有多高的壁壘，并不是很清楚。但我認(rèn)為，既然能夠在原子或分子層面上通過改變物質(zhì)的單元結(jié)構(gòu)，從而使材料具有自然界不具備的新性能，其所涉及的技術(shù)門檻應(yīng)該不會(huì)很低。

還有一層因素，就是超材料技術(shù)是否具有“燒錢燒時(shí)間技術(shù)”的特征？也就是說即使你知道了這門技術(shù)的路徑，但如果不經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間的、需要不斷的巨額投資支持的摸索和迭代過程，是難以制作出尖端或者超尖端以上產(chǎn)品的。

超材料技術(shù)從本質(zhì)上來講是把材料的結(jié)構(gòu)形態(tài)在微米和納米級(jí)別上進(jìn)行改變，利用計(jì)算機(jī)重新設(shè)計(jì)材料的微結(jié)構(gòu)，再進(jìn)行微納加工制造來實(shí)現(xiàn)很多自然界不存在的特性的材料，因此不同的微結(jié)構(gòu)決定超材料具有不同的特性。

2009年劉若鵬他們?cè)O(shè)計(jì)的“隱形衣”時(shí)當(dāng)時(shí)研究人員掌握的人造微結(jié)構(gòu)只有6000種，到2015年光啟開始借殼龍生上市時(shí)光啟掌握約1億種人造微結(jié)構(gòu)，到2017年底時(shí)，光啟的數(shù)據(jù)庫(kù)里已經(jīng)有500多億種不同的人造微結(jié)構(gòu)，這500多億種人造微結(jié)構(gòu)相當(dāng)于500多億種分子結(jié)構(gòu)，它可以形成各種各樣全新材料，而各種人造微結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)的材料具有什么樣的特性，這需要一個(gè)長(zhǎng)期測(cè)試過程。這就是光啟的超材料產(chǎn)品還需要經(jīng)過國(guó)防各大兵種好幾年測(cè)試的原因。

因此，我認(rèn)為超材料還真具有“燒錢燒時(shí)間技術(shù)”的特征，就像荷蘭阿斯麥公司(ASML)的光刻機(jī)那樣。

高尖端的超材料產(chǎn)品的技術(shù)門檻是非常高的，在光啟技術(shù)2019年年報(bào)中就有這么一段描述：“報(bào)告期內(nèi)，公司超材料產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，公司前期參與的多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目已通過驗(yàn)收進(jìn)入批產(chǎn)階段，由于公司產(chǎn)品核心性能指標(biāo)大幅優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，所有批產(chǎn)產(chǎn)品均由公司獨(dú)家供應(yīng)，并且客戶的追加訂貨額度大幅增加。公司在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成交付，展示出公司在產(chǎn)能上具備持續(xù)性、規(guī)模化發(fā)展的能力。”

2.客戶優(yōu)勢(shì)

由于超材料的前期研制和生產(chǎn)成本都非常高，能夠承擔(dān)其高昂成本的也就只有軍事裝備領(lǐng)域。

軍事裝備對(duì)產(chǎn)品的技術(shù)性能、品質(zhì)質(zhì)量、生產(chǎn)工藝、供應(yīng)能力等均有著嚴(yán)格的要求，新型產(chǎn)品的研制周期一般是2至5年甚至更長(zhǎng)，在已有基礎(chǔ)上升級(jí)換代的研制周期一般是1至3年。特別是光啟研發(fā)的產(chǎn)品對(duì)提高軍事裝備性能具有重要作用，產(chǎn)品定型后，非特殊原因不會(huì)更換產(chǎn)品或供應(yīng)商，如未來確需技術(shù)升級(jí)或改造，原則上也由原供應(yīng)商完成，因此，光啟的產(chǎn)品一旦進(jìn)入軍隊(duì)列裝，其未來較長(zhǎng)一段時(shí)間的需求是有保障的，客戶穩(wěn)定性非常高。

據(jù)了解目前我國(guó)國(guó)防所有的裝備隱身型號(hào)都使用了光啟的高性能電磁超材料，國(guó)慶70周年大閱兵中我國(guó)展示的新型武器中大部分都用到了光啟的超材料產(chǎn)品。

光啟在2020年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中有這么一段：“以客戶項(xiàng)目為支撐，大力開拓市場(chǎng)。公司根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，加大與客戶項(xiàng)目的參研力度。從型號(hào)項(xiàng)目開始參與新產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)及研發(fā)，保障公司的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)并積極拓展新的市場(chǎng)領(lǐng)域，力爭(zhēng)公司產(chǎn)品銷售收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。”

相信來自我國(guó)國(guó)防各兵種的訂單（目前也剛開始）將支撐公司產(chǎn)品不斷迭代和產(chǎn)能擴(kuò)張，為公司產(chǎn)品將來進(jìn)入民用市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。這是公司真正的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。

3.率先完成從0到1的超材料工業(yè)體系構(gòu)建

光啟在2012年7月就建成了全球第一條超材料中試線，覆蓋功能材料開發(fā)、驗(yàn)證、試產(chǎn)量產(chǎn)全流程，并配備能滿足高性能、高標(biāo)準(zhǔn)復(fù)合超材料的全套精密設(shè)備，且將其擴(kuò)張成年產(chǎn)4噸超材料生產(chǎn)線，在世界范圍內(nèi)率先完成了從0到1的超材料工業(yè)體系構(gòu)建，開創(chuàng)了超材料的設(shè)計(jì)、超算、制造、生產(chǎn)、檢測(cè)、標(biāo)準(zhǔn)的全產(chǎn)業(yè)鏈體系。

早在2001年，美國(guó)加州大學(xué)圣迭戈分校的史密斯教授等人在實(shí)驗(yàn)室制造出世界上第一個(gè)負(fù)折射率的超材料樣品，并實(shí)驗(yàn)證明了負(fù)折射現(xiàn)象與負(fù)折射率。但20年過去了，除了中國(guó)以外，全球還沒有任何一個(gè)國(guó)家或企業(yè)能夠找到超材料的工業(yè)化大規(guī)模生產(chǎn)路徑。這個(gè)說法或許有些絕對(duì)，但公開報(bào)道確實(shí)沒有看到全球有第2條超材料工業(yè)化生產(chǎn)線。

由于超材料具有自然界原來的材料所不具備的優(yōu)異性能，因此有極為光明的應(yīng)用前景。但由于超材料的研發(fā)及制造都極為困難，成本極高，因此哪個(gè)國(guó)家或公司能率先建成完整的生產(chǎn)線并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，其在搶占市場(chǎng)方面無疑具有巨大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，這種在高科技領(lǐng)域率先突破所帶來的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)，是后來者很難追趕的。這幾十年內(nèi)這方面的案例實(shí)在太多了，其中最有名的應(yīng)該是蘋果智能手機(jī)。

4.特殊的市場(chǎng)需求優(yōu)勢(shì)

“商品價(jià)格越低，需求量越大，反之則相反。”這個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的需求定律貫穿了商業(yè)社會(huì)中的大多數(shù)交易，但是在尖端技術(shù)的產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)，卻呈現(xiàn)倒三角分布：產(chǎn)品越尖端，價(jià)格越高，市場(chǎng)需求也越大。超材料正符合這樣的規(guī)律。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，價(jià)格最高的“超尖端超材料”在市場(chǎng)應(yīng)用中占比高達(dá)44%，再加上尖端超材料38%的市場(chǎng)應(yīng)用占比，兩者相加占到了市場(chǎng)需求的82%，這對(duì)具有尖端以上的超材料量產(chǎn)能力的光啟來說，無疑具有巨大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。后來者想憑借從低端做起逐步升級(jí)到高端的大部分企業(yè)所經(jīng)歷的發(fā)展路徑，將困難重重。

在2019年11月的第一屆超材料大會(huì)上，光啟對(duì)外公布：在2012~2019年光啟超材料技術(shù)研制過程中，共制造了15.24噸的超材料，共檢測(cè)了9.05億個(gè)微結(jié)構(gòu)。近三年來光啟所交付的超材料產(chǎn)品呈逐年上升趨勢(shì)，具體為2017年 2.1噸；2018 年2.8噸；2019年3.14噸。

另外，為了適應(yīng)我國(guó)各軍兵種對(duì)公司超材料產(chǎn)品的急迫需求，公司在深圳銀星基地已有的一條年產(chǎn)4噸的超材料生產(chǎn)線基礎(chǔ)上，2020年再增加一條4噸的超材料生產(chǎn)線，在順德項(xiàng)目一期工程2020年底增加年產(chǎn)40噸的生產(chǎn)線。也就是說到2020年底，公司尖端超材料生產(chǎn)能力可以達(dá)到48噸。如果順德項(xiàng)目二期工程也是年產(chǎn)40噸的生產(chǎn)線的話，公司在兩三年內(nèi)就具備84噸的尖端以上超材料年生產(chǎn)能力。

數(shù)據(jù)顯示,未來十年,國(guó)內(nèi)超材料市場(chǎng)年需求量超過1000噸，也就是說未來10年尖端以上超材料需求量達(dá)到800噸以上。由于光啟已經(jīng)有了成熟的生產(chǎn)線，只要按照這個(gè)需求，像順德項(xiàng)目那樣不斷的擴(kuò)大產(chǎn)能。后來者就很難有追趕的機(jī)會(huì)。

5.專利優(yōu)勢(shì)

在超材料領(lǐng)域，光啟技術(shù)已經(jīng)走在了全球前列并率先實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化。這從該領(lǐng)域的專利申請(qǐng)和授予數(shù)量就可得到佐證。

據(jù)我國(guó)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局信息顯示，全球超材料技術(shù)專利申請(qǐng)經(jīng)歷了三次重要飛躍。第一次為從無到有的飛躍，第一項(xiàng)超材料技術(shù)專利申請(qǐng)是1972年在美國(guó)出現(xiàn)。第二次飛躍是在1998年以后，主要由英國(guó)帶動(dòng)。第三次飛躍則由光啟技術(shù)帶動(dòng)。光啟在2011年便申請(qǐng)了703項(xiàng)超材料技術(shù)專利，成為全球擁有超材料技術(shù)專利數(shù)量最多的專利申請(qǐng)人。截止目前，光啟的超材料授權(quán)專利1961件，位居全球第一，實(shí)現(xiàn)了超材料底層技術(shù)專利覆蓋。特別值得一提的是，光啟的專利授權(quán)率也處于行業(yè)領(lǐng)先，發(fā)明專利授權(quán)率為87%，實(shí)用新型授權(quán)率為99%，外觀設(shè)計(jì)授權(quán)率則達(dá)到100%。

中國(guó)、美國(guó)、韓國(guó)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)國(guó)家權(quán)威官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，僅光啟一家在全球超材料領(lǐng)域的專利申請(qǐng)量，已遠(yuǎn)大于其他國(guó)家的申請(qǐng)總量。在“全球超材料專利授權(quán)量排名前15的企業(yè)”的榜單中，光啟的申請(qǐng)量遙遙領(lǐng)先波音、雷神等其他已致力于尖端裝備近百年的企業(yè)。

公司在2019年年報(bào)中也明確說明，截止2019年12月31日，光啟及關(guān)聯(lián)主體的專利申請(qǐng)總量5500余件，授權(quán)專利總量3200余件，其中，在超材料領(lǐng)域的專利申請(qǐng)總量3116件, 授權(quán)2000余件，實(shí)現(xiàn)超材料底層技術(shù)專利覆蓋，受到美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、西班牙、瑞典、日本、韓國(guó)等國(guó)家的知識(shí)產(chǎn)權(quán)認(rèn)可和保護(hù)。

公司在打通超材料源頭創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的同時(shí)，也逐漸成為標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)者和行業(yè)規(guī)則制定者。2019年上半年公司牽頭制定并發(fā)布了兩項(xiàng)超材料制品的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，奠定了我國(guó)在超材料技術(shù)研究和標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)化上的國(guó)際領(lǐng)先地位，為我國(guó)尖端裝備升級(jí)夯實(shí)了科技基礎(chǔ)。

在光啟技術(shù)獲得的專利中，有一條是非常重要的，那就是實(shí)現(xiàn)超材料底層技術(shù)專利覆蓋，受到美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、西班牙、瑞典、日本、韓國(guó)等國(guó)家的知識(shí)產(chǎn)權(quán)認(rèn)可和保護(hù)。

大家知道，如果在高科技領(lǐng)域取得底層技術(shù)專利覆蓋，形成專利池，會(huì)有巨大的專利授權(quán)收益。美國(guó)高通公司就是這方面的最好案例。光啟在超材料專利方面無疑取得了很大的優(yōu)勢(shì)，但這些專利能否覆蓋超材料制作必須經(jīng)過的路徑，中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)能否成為世界標(biāo)準(zhǔn)，未來超材料能否形成全球貿(mào)易，這些都決定著光啟在超材料方面的專利的商業(yè)價(jià)值。

十一.光啟業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及估值問題

當(dāng)駛向未來的時(shí)代列車已經(jīng)啟動(dòng)，越早上車受益就會(huì)越大。

1.對(duì)光啟進(jìn)行估值:只有站得高才能看得遠(yuǎn)

如何從更宏觀的角度把握好對(duì)光啟的估值？我認(rèn)為首先需要從超材料技術(shù)對(duì)我國(guó)的重要作用以及對(duì)人類社會(huì)發(fā)展的重要作用兩個(gè)維度去把握，才能夠充分意識(shí)到它的價(jià)值。

（1）光啟首先是純國(guó)防產(chǎn)品制造商

光啟雖然在募資的時(shí)候是朝著超材料在民用領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用方向的，但幾經(jīng)周折，最后卻是朝著超材料在軍事領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用方向，而且應(yīng)用到了我國(guó)海陸空和戰(zhàn)略部隊(duì)各軍兵種的最尖端的裝備上。它不只是純國(guó)防產(chǎn)品類企業(yè)，而且對(duì)我國(guó)各軍兵種的高端裝備更新?lián)Q代有著重要的戰(zhàn)略意義。因此它應(yīng)長(zhǎng)期享受百倍以上的市盈率估值。

(2）超材料技術(shù)還開創(chuàng)了一個(gè)人造材料的全新時(shí)代

長(zhǎng)期以來，自然界有什么材料人類就用什么材料，甚至用到了在自然狀態(tài)下難以存在的材料，如超導(dǎo)材料，石墨烯材料等。但由于自然界存在的材料它的功能始終有限，使得人類的許多設(shè)想只能停留在設(shè)計(jì)層面。只有超材料技術(shù)的出現(xiàn)，使得人類可以通過調(diào)整或重新構(gòu)造材料的分子結(jié)構(gòu)，從而創(chuàng)造出自然材料所不具有的性能。

這一完全顛覆性的創(chuàng)新技術(shù)，如果能夠不斷的成熟和全面的應(yīng)用，其對(duì)人類社會(huì)發(fā)展的作用不亞于蒸汽機(jī)的發(fā)明、電動(dòng)力的發(fā)明、計(jì)算機(jī)的發(fā)明、互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)明對(duì)人類的重要作用。對(duì)于已經(jīng)走在這一時(shí)代變革的最前列的光啟來說，如果在開創(chuàng)超材料在國(guó)防領(lǐng)域大規(guī)模應(yīng)用的同時(shí)，還能引領(lǐng)超材料在空間更為廣泛的民用領(lǐng)域的應(yīng)用，其未來應(yīng)有的估值絕對(duì)應(yīng)該在萬億市值以上。

2.對(duì)光啟的估值應(yīng)該采用未來市值法

超材料概念是1968年由前蘇聯(lián)科學(xué)家提出來的，經(jīng)過50年的探索，終于由光啟率先跨入了量產(chǎn)的門檻，實(shí)現(xiàn)了由0~1的轉(zhuǎn)折。

按理說一開始就要對(duì)像光啟這樣的公司進(jìn)行過于具體的估值是不妥當(dāng)?shù)模菀资芄乐档募s束而錯(cuò)失難得的投資機(jī)會(huì)。如果要真正對(duì)這類公司進(jìn)行估值，那也應(yīng)該用未來市值法進(jìn)行估值，即根據(jù)超材料應(yīng)用的各個(gè)階段，相應(yīng)付與該階段公司應(yīng)有的估值，并將這些估值與市場(chǎng)給予的市值進(jìn)行比較，如果市值遠(yuǎn)大于估值的時(shí)候，進(jìn)行階段性的賣出，反過來就是買入的時(shí)候。這樣才不容易錯(cuò)失大牛股。

具體來說，光啟目前作為一個(gè)純國(guó)防類的企業(yè)，又是應(yīng)用于我國(guó)具有戰(zhàn)略意義的最高端的國(guó)防裝備領(lǐng)域，它的市盈率應(yīng)該長(zhǎng)期保持在100倍以上。2019年光啟超材料及國(guó)防方面的盈利為1.04億元，2020年應(yīng)該在1.5億元以上，目前的160~180倍的動(dòng)態(tài)市盈率是合適的，市場(chǎng)對(duì)它并沒有高估。

如果它的順德項(xiàng)目一期的產(chǎn)能能順利釋放，特別是順德二期項(xiàng)目也能在這一兩年內(nèi)上馬，那它在兩三年內(nèi)達(dá)到千億市值是完全可能的。

如果它的超材料在民用領(lǐng)域應(yīng)用也能順利展開，那公司在五到十年內(nèi)達(dá)到萬億市值也不是沒有可能的。

3.光啟未來5年業(yè)績(jī)估算

為了滿足投資者希望知道光啟超材料和國(guó)防業(yè)務(wù)最近幾年每年可能的盈利情況，我試做估算如下：

（1）光啟深圳銀星基地

深圳銀星基地已有的一條年產(chǎn)4噸的超材料生產(chǎn)線，2019年該生產(chǎn)線生產(chǎn)的超材料3.14噸，盈利約1億元（已扣除單兵aI頭盔盈利），也就是相當(dāng)于每噸超材料產(chǎn)品盈利0.32億元。

2020年該生產(chǎn)線按滿產(chǎn)計(jì)算盈利約1.27億元。

另外，2020年上半年光啟在銀星基地另外擴(kuò)張一條也是4噸的超材料生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線2020年內(nèi)貢獻(xiàn)兩三千萬的利潤(rùn)應(yīng)該不成問題。

也就是說光啟深圳銀星基地2020年產(chǎn)生利潤(rùn)1.5億元左右，2021年和2022年分別產(chǎn)生利潤(rùn)約2.54億元。

（2）光啟順德基地一期項(xiàng)目

光啟順德基地新一代隱身技術(shù)智能制造項(xiàng)目，一期工程產(chǎn)能40噸，計(jì)劃2020年底竣工投產(chǎn)。

光啟在2019年4月份公告順德項(xiàng)目的時(shí)，在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)方面，雖然預(yù)計(jì)的凈利潤(rùn)并不是很大，每年4.1億元，但從投資回報(bào)率和銷售凈利潤(rùn)率兩個(gè)角度看都是不錯(cuò)的，大約在25%左右。但我仍然覺得與深圳銀星基地相比該利潤(rùn)指標(biāo)還是偏低的。

基于同樣層次的產(chǎn)品銷售價(jià)格及利潤(rùn)率應(yīng)該接近的原則，再考慮到順德基地的固定資產(chǎn)折舊率會(huì)比深圳銀星基地要大些，如果假設(shè)順德基地的超材料產(chǎn)品每噸的盈利只有深圳銀星基地的50%，且40噸的產(chǎn)能分兩年消化完（每年消化50%的產(chǎn)能），則可以算出順德基地一期項(xiàng)目2021年盈利3.2億元，2022年盈利6.4億元。

（3）光啟順德基地二期項(xiàng)目

如果再假設(shè)光啟順德基地二期項(xiàng)目2021年啟動(dòng)，2022年底投產(chǎn)，二期項(xiàng)目的產(chǎn)能和盈利能力與一期一樣，則二期項(xiàng)目2023年盈利3.2億元，2024年盈利6.4億元。

（4）由上面的分析中可以預(yù)計(jì)光啟超材料及國(guó)防方面的業(yè)務(wù)未來5年盈利情況：2020年為1.5億元，2021年為5.74億元，2022年為8.94億元，2023年為12.14億元，2024年為15.34億元。

（5）上面的分析中還有三個(gè)方面的因素沒有考慮進(jìn)去：a，沈陽尖端裝備項(xiàng)目。b，像智能頭盔這類軍民融合項(xiàng)目。c，還有約25.6億元的未用募資不可能都放在賬上，極有可能會(huì)隨時(shí)投入到新的國(guó)防項(xiàng)目中。這些就當(dāng)做安全儲(chǔ)備吧！

總之，在光啟的超材料產(chǎn)業(yè)化剛處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)時(shí)就要給它未來5年的業(yè)績(jī)做估算，更像是一個(gè)文字游戲。

十二. 公司治理：缺陷不少，任重道遠(yuǎn)

由2020年5月25日光啟公布跨境收購(gòu)海容通信為引信，光啟在不到一個(gè)月內(nèi)先后收到兩份中小板管理部的問詢函和浙江省證監(jiān)局的一份問詢函。詢問的內(nèi)容從跨境收購(gòu)的必要性到巨額募集募集資金的存放和理財(cái)，再到公司2019年年報(bào)的相關(guān)問題，許多問題問得十分犀利。盡管公司給予一一回復(fù)，但公司關(guān)于跨境收購(gòu)的目的的解釋并不能使市場(chǎng)信服。

這些問詢函及公司的回復(fù)，相當(dāng)于對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)做了一個(gè)比較徹底的清查，證實(shí)了公司長(zhǎng)期守著巨額的募集資金，并不存在侵吞、挪用、違規(guī)擔(dān)保等侵犯股東利益的事情。證實(shí)了我前面的判斷：從邏輯上來說公司不應(yīng)該自己砸自己的盤。

雖然光啟跨境收購(gòu)海容通信案，在證監(jiān)部門質(zhì)疑和市場(chǎng)反對(duì)聲中被迫中止了（相信也會(huì)永遠(yuǎn)終止），但這也暴露了光啟在公司治理方面存在不少缺陷。公司的價(jià)值除了來自于它的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性外，還與公司自身治理是否規(guī)范和完善息息相關(guān)。在這方面光啟還有很長(zhǎng)的路要走。

下面簡(jiǎn)單的說一下本人感覺到的光啟在公司治理方面的幾個(gè)缺陷。

1.上市三年多了，還未能建立起有效的激勵(lì)機(jī)制

超材料技術(shù)屬于全球重要的前沿高科技領(lǐng)域，它的發(fā)展離不開科研人員辛苦的腦力勞動(dòng)及主觀能動(dòng)性。為了充分調(diào)動(dòng)科研人員的積極性，全球高科技公司無不根據(jù)自己的實(shí)際情況，通過薪酬和股權(quán)（包括期權(quán)）等方式為科研骨干建立激勵(lì)機(jī)制。例如2014年，美國(guó)微軟要進(jìn)行線下產(chǎn)品為主轉(zhuǎn)為線上產(chǎn)品為主的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)發(fā)展云計(jì)算和云平臺(tái)，當(dāng)時(shí)微軟的掌門人唐納德聘請(qǐng)的阿米·伍德女士（擔(dān)任微軟CFO）設(shè)計(jì)了一套與其相適應(yīng)的薪酬激勵(lì)機(jī)制，對(duì)微軟的轉(zhuǎn)型成功起很大的作用。

光啟借殼龍生上市已經(jīng)三年多了，作為一家高科技企業(yè)，除了上市前夕由進(jìn)入上市公司的超材料研發(fā)生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)的核心人員集資3600萬元以新余超研投資名義參與增發(fā)外（目前的股份數(shù)為858萬股），公司至今未能建立任何激勵(lì)機(jī)制來充分調(diào)動(dòng)研發(fā)與生產(chǎn)骨干的積極性，讓他們有機(jī)會(huì)分享公司的發(fā)展成果。甚至在光啟擔(dān)任重要職務(wù)的5位創(chuàng)始人中的4位（除趙治亞外）還不在上市公司領(lǐng)報(bào)酬，而在關(guān)聯(lián)公司領(lǐng)報(bào)酬。此舉雖然能減少上市公司的一部分費(fèi)用，增加公司盈利，但也使市場(chǎng)擔(dān)心這些重要的骨干在外面還有一攤自己的事業(yè)，并領(lǐng)著報(bào)酬，又如何能全心全意投入到上市公司的工作中呢！

2.公司董事會(huì)人員組成存在缺陷

公司現(xiàn)任董事會(huì)9名董事中，有5名是由大股東提名的，全部是光啟集團(tuán)創(chuàng)業(yè)時(shí)5位留洋博士，另一位估計(jì)是原龍生股份控股家族派出的董事。

對(duì)于5位留洋博士都成為光啟董事之事，本人不是說這5位博士沒有資格擔(dān)任公司董事，而是說董事會(huì)的性質(zhì)要求成員背景涉及面應(yīng)該比較廣泛。對(duì)一個(gè)高科技公司來說，除了學(xué)歷背景外，還應(yīng)有財(cái)務(wù)背景、經(jīng)營(yíng)背景、營(yíng)銷背景等。而具有高端科研能力又同時(shí)兼具其他業(yè)務(wù)特長(zhǎng)的人才畢竟是很少的。

另外，公司2019年總共開過11次董事會(huì)，公司聘請(qǐng)的三名獨(dú)立董事竟然沒有一個(gè)人現(xiàn)場(chǎng)參加過一次董事會(huì)，全部是以通訊方式參與表決的。這些獨(dú)立董事能給公司帶來什么有益的建議，真不好說。

3.公司募集資金理財(cái)方式存疑惑

由于光啟的募資項(xiàng)目一再推遲和變更，致使公司賬上經(jīng)常留存五六十億元的現(xiàn)金。2017年和2018年公司股東會(huì)前后通過對(duì)該留存資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的議案，額度分別不超過50億元和40億元。

截止2020年3月31日，還進(jìn)行現(xiàn)金管理的產(chǎn)品額度為25.35億元，募集資金賬戶余額為29.09億元，三年收到包括銀行存款利息在內(nèi)的投資收益共計(jì)3.54億元。

將滯留在賬上的現(xiàn)金進(jìn)行投資理財(cái)，為公司增加額外收益，這本來是好事，但公司的投資理財(cái)方式卻讓人存疑。

光啟借殼上市以來，公司發(fā)布的公告有兩個(gè)特點(diǎn)，一個(gè)是減持公告特別多，另一個(gè)就是現(xiàn)金管理方面的公告特別多。本文僅列舉2020年上半年公司發(fā)布的現(xiàn)金理財(cái)公告。

時(shí)間受托方產(chǎn)品名稱金額時(shí)長(zhǎng)產(chǎn)品類型

  2.04     盛京銀行北京支行結(jié)構(gòu)性存款     5億     2個(gè)多月本金保障型

  2.06     盛京銀行北京支行結(jié)構(gòu)性存款     5億     3個(gè)月本金保障型

  2.10     盛京銀行北京支行結(jié)構(gòu)性存款     3億     3個(gè)月本金保障型

  3.06     華興銀行深圳支行智能存款       0.5億有效期內(nèi)本金保障型

  3.09     招商銀行杭州支行智能通知存款   0.5億有效期內(nèi)通知存款

  3.31     澳門銀行廣州分行結(jié)構(gòu)性存款     0.5億    6個(gè)月本金保障型

  4.06     澳門銀行廣州分行結(jié)構(gòu)性存款     0.5億    6個(gè)月本金保障型

  4.21     中國(guó)銀行深圳支行結(jié)構(gòu)性存款     0.5億    7個(gè)多月保證收益型

  4.21     中國(guó)銀行深圳支行結(jié)構(gòu)性存款     0.5億近8個(gè)月保證收益型

  4.23     盛京銀行北京支行定期存款       5億     3個(gè)月定期存款

  4.28     華興銀行深圳支行   7天通知存款    2億有效期內(nèi)通知存款

  4.28     盛京銀行北京支行定期存款       5億      3個(gè)月定期存款

  4.28     招商銀行杭州支行智能通知存款   1億有效期內(nèi)通知存款

  4.29     梅州客商銀行協(xié)定存款       0.6億有效期內(nèi)協(xié)定存款

  5.07     盛京銀行北京支行定期存款       3億       3個(gè)月定期存款

  5.07     華夏銀行深圳支行結(jié)構(gòu)性存款     0.5億     3個(gè)月保本浮動(dòng)收益

  5.21     華興銀行深圳支行   7天通知存款    3億有效期內(nèi)通知存款

  5.27     重慶三峽銀行       7天通知存款    4億有效期內(nèi)通知存款

  5.28     重慶三峽銀行       7天通知存款    6億有效期內(nèi)通知存款

（注：有效期內(nèi)是指最晚不超過股東大會(huì)決議有效期。）

仔細(xì)分析上面這19筆現(xiàn)金理財(cái)，使人不免產(chǎn)生疑問，光啟為什么將主要的理財(cái)資金放到區(qū)域性小銀行呢？雖然區(qū)域性小銀行給的利息高一點(diǎn)，但也存在安全保障程度不足的風(fēng)險(xiǎn)。還有，銀行業(yè)存在拉存款的潛規(guī)則，光啟這么做，是不是在某種因素上也受這些潛規(guī)則的影響呢？雖然沒有任何證據(jù)，但難免會(huì)有瓜田李下的猜忌。更重要的是，這容易使市場(chǎng)產(chǎn)生公司把精力過多地放在這種小事情上，沒有聚焦于主業(yè)突破的印象！這對(duì)公司形象是更為致命的。

4.跨境收購(gòu)海容通信股權(quán)的真正目的是什么？

最能反映公司治理缺陷的，應(yīng)該是2020年5月下旬發(fā)生的光啟欲跨境收購(gòu)海容通信7.5%股權(quán)之事了。盡管這一收購(gòu)案在市場(chǎng)和監(jiān)管部門的質(zhì)疑下目前處于中止?fàn)顟B(tài)，但仍使投資者對(duì)該收購(gòu)的真正目的到底是什么？深有懷疑。

市場(chǎng)不認(rèn)同光啟對(duì)收購(gòu)原因的解釋，最通俗的說法就是從來沒有一個(gè)汽車制造公司為了賣汽車而去收購(gòu)高速公路公司的股權(quán)的。各種猜測(cè)都有，其中比較廣泛的懷疑就是通過收購(gòu)進(jìn)行利益輸送或者轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。本人是不贊成這種懷疑的，原因前面都說過。本人認(rèn)為有可能是某種情結(jié)的延續(xù)，因?yàn)樵?016年光啟還在處于借殼龍生股份上市過程時(shí)，光啟集團(tuán)曾派出一名叫李濤的副總裁到海容通信擔(dān)任CEO（現(xiàn)在李濤的情況怎么樣了？沒有見報(bào)道）。也許那時(shí)光啟集團(tuán)就有意向入股海容通信，參與一帶一路建設(shè)了。

盡管這一收購(gòu)案目前處于中止?fàn)顟B(tài)，但公司管理層應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，既然公司已經(jīng)上市了，就是公眾公司，就應(yīng)該嚴(yán)格遵守資本市場(chǎng)的規(guī)則，以經(jīng)濟(jì)利益為中心，以股東利益最大化為原則，不能任由大股東或者管理層憑著自己的情結(jié)想怎么玩就怎么玩。

在收購(gòu)期間，本人曾通過公司郵箱給公司管理層發(fā)郵件，反映本人的看法，但一直沒有得到任何回復(fù)。這也反映了公司治理的一個(gè)重要方面，即如何對(duì)待投資者的問題。下面附錄該郵件的全文。

就海容通信收購(gòu)案給光啟管理層的一封信

光啟技術(shù)管理層：

關(guān)于光啟為什么要收購(gòu)海容通信，我們好幾位公司的投資者討論了幾天也沒找到恰當(dāng)?shù)睦碛桑覀兿嘈抛C監(jiān)會(huì)會(huì)幫我們問清楚的。今天我想從投資市場(chǎng)的角度來談?wù)勎覍?duì)這次收購(gòu)的看法。

為了寫好關(guān)于光啟技術(shù)的研究報(bào)告，這兩三個(gè)月我查了不少資料，也跟眾多的投資人士談?wù)撨^光啟，但不客氣的說在投資市場(chǎng)上對(duì)光啟的整體印象是這公司是一個(gè)騙子公司。我想原因主要有兩個(gè)：1，募資項(xiàng)目三年未能落實(shí)（現(xiàn)在順德項(xiàng)目算是落實(shí)了，但也只占68億融資資金的很少一部分）。2，扣除創(chuàng)業(yè)的前兩年，從2012年開始算起光啟集團(tuán)吹了不少牛，也投資了眾多的民用項(xiàng)目，但是沒有一個(gè)是成功的。

資本市場(chǎng)不怕公司沒有錢，只要公司有好的項(xiàng)目，市場(chǎng)會(huì)給公司錢的。資本市場(chǎng)最怕公司有錢了不好好用，更怕亂用。這次光啟即使公布了有史以來最大的合同訂單，還是止不住股價(jià)的下跌，主要原因就是市場(chǎng)認(rèn)為光啟收購(gòu)海容通信屬于亂投資。

資本市場(chǎng)最講究的是信息的公開透明。對(duì)于一個(gè)公司的價(jià)值判斷，投資資本與產(chǎn)業(yè)資本的判斷標(biāo)準(zhǔn)往往是不同的，有時(shí)甚至?xí)a(chǎn)生巨大的差異。產(chǎn)業(yè)資本更容易看重現(xiàn)有的產(chǎn)值、利潤(rùn)、土地、廠房、設(shè)備等這些已有的東西的價(jià)值，而投資資本更看重的有兩個(gè)方面：一是公司是否以股東利益為主和公司治理是否規(guī)范。二是公司的發(fā)展速度及未來應(yīng)有的價(jià)值。

對(duì)于這次收購(gòu)海容通信案，公司的中小股東明顯是持反對(duì)意見的，如果公司沒有明確而充分的理由，大股東僅憑自己的股份數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)強(qiáng)行通過該收購(gòu)案，只能會(huì)使公司的股價(jià)進(jìn)一步下跌，或者在底部徘徊的時(shí)間更久。即使公司的業(yè)務(wù)在不斷的快速擴(kuò)張，市場(chǎng)也會(huì)認(rèn)為公司股價(jià)只有炒作價(jià)值而沒有投資價(jià)值，只會(huì)加大公司股價(jià)的波動(dòng)，因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心公司會(huì)再次出現(xiàn)類似的幺蛾子事件。這樣受損失最大的還是公司的大股東。

既然光啟選擇了借殼上市，成為一個(gè)公眾公司，管理層就要有責(zé)任感，做事要以股東利益最大化為基本準(zhǔn)則（當(dāng)然前提是不能違反國(guó)家法律法規(guī)），做好了資本市場(chǎng)也會(huì)給你更大回報(bào)的。而不能像未上市前的私人企業(yè)那樣為了自己的心中理想想做什么就做什么，做不好頂多是自己的財(cái)產(chǎn)受損失而已。

樂視網(wǎng)為什么會(huì)失敗，最終退市，主要原因是他的大股東及實(shí)際控制人賈躍亭為了自己心中的造車夢(mèng)而造成的（當(dāng)然，攤子鋪得太大，資金跟不上也是一個(gè)重要原因）。殷鑒不遠(yuǎn)，希望公司管理層給予重視。

現(xiàn)在光啟在超材料生產(chǎn)技術(shù)上已經(jīng)取得全球領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)地位，產(chǎn)品又經(jīng)過軍方的嚴(yán)格測(cè)試得到了肯定，正處于產(chǎn)能大規(guī)模釋放期，如果公司能夠圍繞超材料在國(guó)防各領(lǐng)域應(yīng)用做深做透，再逐步向民用領(lǐng)域擴(kuò)張，公司未來千億市值不會(huì)是夢(mèng)的，甚至萬億市值都有可能。萬華化學(xué)僅憑著掌握全球領(lǐng)先的MDI生產(chǎn)技術(shù)，圍繞該化工產(chǎn)品應(yīng)用及上下游做深做透，就能成為一個(gè)市值將近1500億的公司。光啟掌握的超材料技術(shù)在全球的領(lǐng)先程度遠(yuǎn)超萬華化學(xué)的MDI技術(shù)，市場(chǎng)應(yīng)用空間也比MDI化工產(chǎn)品廣闊得多，只要能保持專注主業(yè)，未來幾年市值是沒有理由不超過萬華化學(xué)的。

當(dāng)年中國(guó)能將“貧油”的帽子甩到太平洋，我相信由留洋博士組成的光啟技術(shù)也能將“騙子公司”的帽子甩到太平洋的。

此致！

林中行

2020年5月31日

盡管光啟的超材料業(yè)務(wù)數(shù)額還不大，公司治理也乏善可陳，但毫無疑問的是，一個(gè)具有劃時(shí)代意義的科技革命已經(jīng)來臨，這是投資者一生都難遇到的投資機(jī)會(huì)。越早踏上這駛向未來的時(shí)代列車，收益就會(huì)越大。

林中行

初稿完成于2020年5月5日

修改完成于2020年6月28日