份額下滑、高管出走后，榮耀新帥李健100億美元豪賭AI：IPO成敗幾何？觀點
3月上旬，在2025年世界移動通信大會（MWC 2025）上，榮耀新帥李健一身米白色西裝首次亮相，并拋出重磅宣言：榮耀將從智能手機廠商轉型為全球AI終端生態公司，未來五年豪擲100億美元打造開放生態。
3月上旬，在2025年世界移動通信大會（MWC 2025）上，榮耀新帥李健一身米白色西裝首次亮相，并拋出重磅宣言：榮耀將從智能手機廠商轉型為全球AI終端生態公司，未來五年豪擲100億美元打造開放生態。
據第一財經報道，這一金額幾乎碾壓同行，遠超小米剛宣布的300億研發預算中AI占比的四分之一。部分評論盛贊其“雄心壯志”“開放破局”，掌聲與期待瞬間將榮耀推上風口。然而，豪言背后，這家剛剛換帥的廠商真能一搏翻盤，還是燒錢豪賭一場空？
自2020年底從華為剝離，榮耀曾憑2022年5220萬臺出貨量（IDC數據）重回國內前列，但2024年市占率已跌至15%（Canalys），被華為、vivo甩開差距，高管團隊更在IPO前夕接連出走——趙明1月辭任CEO，CMO姜海榮等人隨之離職。
100億美元的AI轉型賭注，能否讓這家深陷‘至暗時刻’的廠商重奪市場光芒？抑或只是新帥上任的華麗開場，最終淪為燒錢幻夢？
市占率遭遇“過山車”：華為回歸擠壓高端市場，2024年跌出前五
脫離華為獨立后，榮耀的市場份額經歷了過山車般的變化。
2021年初由于供應鏈受限和渠道重建困難，榮耀手機在國內的出貨量一度驟降，市占率一度跌至約3%，瀕臨出局。不過在獨立運營數月后，榮耀迅速恢復供應鏈“造血”，銷量觸底反彈。IDC數據稱2021年末榮耀已重回中國智能機市場前五，Q4市場份額約17%，同比暴增253%。到2022年，榮耀全年出貨量達到5220萬臺，市占率攀升至16.7%，超越小米躋身國內第四。
然而自此之后，榮耀的增長勢頭放緩并出現下滑跡象。Canalys統計顯示，2023年榮耀手機出貨約4360萬臺，同比大降17%，成為當年前五大廠商中跌幅最大的。這一年中國手機市場整體低迷（同比跌5%），但榮耀的降幅仍高于大盤。
2024年雖然國內手機需求略有回暖（全年出貨量同比增4%），榮耀卻未能同步實現恢復。當年榮耀出貨約4220萬部，僅占15%份額，較上年再降3%，在國內排名下滑至第五。分季度看，榮耀2024年Q1–Q3市場份額勉強維持在15%-16%，但Q4已跌破14%，銷量甚至跌出國內前五，被歸入“其它”行列。
相較之下，主要競品紛紛復蘇：2024年vivo出貨4930萬臺（市占17%）重奪冠軍，華為出貨4600萬臺（16%）強勢回歸第二。蘋果和OPPO則各以約15%的份額并列第三、第四，和榮耀拉開差距。小米則因戰略調整一度跌出國內前五，將更多精力轉向海外市場。
榮耀市占率的節節下探，很大程度上源于華為手機業務回歸后對高端市場份額的瓜分。據路透報道，榮耀曾在華為缺席的窗口期迅速崛起，一度在2023年第三季度拿下國內市場份額第一（約18%）的亮眼成績。但隨著2023年底華為重啟5G新機并強勢增長，榮耀高端機型的競爭力受到沖擊，市場排名相應滑落。
總體而言，近兩年榮耀的國內銷量增速明顯放緩，在激烈的存量競爭中出現了份額下滑和排名下跌的趨勢。
高管接連出走：趙明辭任CEO，管理層動蕩沖擊IPO
在業績壓力和上市籌備的交織下，榮耀近年經歷了顯著的人事震蕩。首先是董事會層面，2023年11月榮耀宣布更換董事長：原深圳市水務集團董事長吳暉加入榮耀出任董事長，接替由華為體系出身的萬飚，而萬飚轉任副董事長。
公開信息顯示，萬飚曾任華為終端公司總裁，2020年主導榮耀獨立時擔任初代董事長，負責供應鏈等核心業務。此次調整被解讀為榮耀引入政府背景高管以加速IPO進程。不久之后的2024年9月，萬飚干脆因個人原因辭去副董事長職務，表示“先陪陪家人”，正式淡出榮耀管理層。
更大的變動發生在2025年初：1月17日榮耀官宣CEO趙明因個人原因辭去董事、CEO職務，由公司董事李健接任。趙明自2015年起掌舵榮耀，見證了品牌從華為子牌到獨立公司的全過程，被視為“力挽狂瀾”的核心人物。
他的突然離職時機耐人尋味——正值榮耀沖刺上市的關鍵階段。趙明離任消息公布后，榮耀中國區團隊亦出現高管出走潮。數日內，榮耀中國區CMO姜海榮、銷售部部長鄭樹寶等多位高層相繼被曝離職。姜、鄭二人同為華為老將，于2021年前后隨團隊加入榮耀，此次一并離開意味著榮耀創業以來組建的核心管理班底發生重大洗牌。
榮耀方面對此回應稱人員變動“不會影響正常運作”，并感謝離職高管的貢獻。盡管官方將高層調整歸因于個人健康或規劃因素，但業內普遍關注其背后深層原因。
有分析指出，隨著業績增長放緩，榮耀大股東與管理層可能在渠道建設思路上出現分歧，導致人事調整加速。無論動機如何，頻繁的人事更迭無疑給榮耀運營管理帶來短期沖擊，也為公司上市前景增添不確定性。
折疊屏屏幕漏液頻發，售后推諉引爭議
產品質量問題近年來成為榮耀的焦點，尤其是折疊屏手機問題最為突出。一些榮耀Magic Vs等折疊屏機型頻繁出現內屏漏液（黑斑、黑屏）現象，不少用戶購買不到一年即遇到屏幕失效。
據泰山財經報道，有用戶2023年購入榮耀Magic Vs，在正常使用約8個月后內屏大面積漏液，但送修時被告知屏幕損壞系外力所致，不予保修。
此外，榮耀于2024年發布的豎折機型Magic V Flip也曝出類似屏幕問題：有消費者購買僅16天便發現屏幕出現黑點和白線，繼而三分之一屏幕變黑，經檢測同樣被認定為“人為損壞”需自費更換。
除了屏幕故障，部分普通機型也存在品質隱憂。在新浪旗下黑貓平臺上，有用戶投訴稱，榮耀手機用不到一年就出現充電故障和屏幕燒屏等問題，顯示耐用性欠佳。
另一位用戶的榮耀Magic3 Pro則遭遇通話時麥克風失靈的硬件缺陷，數月間多次維修仍未徹底解決。圍繞產品質量，消費者對榮耀售后服務的投訴也顯著增加。許多用戶反映在保修期內按照正常使用出現故障，卻在售后遭遇推諉。
尤其是折疊屏手機的維權難題引發關注：有媒體調查發現，自2023年2月以來，黑貓投訴平臺上出現多起關于榮耀Magic Vs折疊屏內屏漏液的投訴，這些案例中售后均以機身邊框有磨損為由判定為人為損壞，拒絕免費維修。例如一名用戶的Magic Vs在質保期內屏幕漏液，但授權服務中心憑肉眼發現機身微小磕痕，便否定“三包”責任，要求用戶自費維修，引發當事人強烈不滿。
類似情況在Magic V Flip等新品上也并非孤例：據統計，僅上市三個月內有關Magic V Flip屏幕漏液的黑貓投訴就不下5起，且反饋的售后處理均是以“用戶摔傷設備”為由拒保。除了屏幕問題，榮耀售后在其他故障處理中也屢遭詬病。
這些案例表明，不少榮耀用戶對售后服務體驗不滿，認為廠家未能切實履行質保義務，相關維權糾紛頻現媒體曝光。榮耀官方客服則回應稱，保修期內若檢測屬非人為原因會免費維修，但實際執行中往往“一切以服務中心檢測結果為準”，這使消費者感覺維權舉證難度較大，免費保修權益難以保障。
財務“補血”與研發高投入：現金充裕但盈利承壓
作為非上市公司，榮耀的財務信息披露不多，但從公開報道亦可窺見其經營壓力與融資動態。獨立初期，由于銷量驟減和成本上升，榮耀一度面臨盈利考驗。
不過，榮耀近兩年通過引入戰投不斷“補血”融資。2022年以來，公司股東結構日趨多元：先有深圳市屬國資背景的投資平臺入股，2023年8月又引入中國移動作為財務投資者，9月再獲中國國新旗下基金增資。
2024年第四季度，榮耀宣布完成股份制改造并計劃適時啟動IPO，當年10月的新一輪融資更是吸引了中國電信、中金資本等戰略股東加入。榮耀官方未披露具體融資金額和估值，但頻繁的融資動作顯示出其為上市做準備的緊迫性。
資金方面，榮耀管理層稱公司現金流充裕。趙明曾透露截至2024年初公司賬上有“幾百億”現金儲備，利潤兌現率達到120%-130%。他在2025年1月離職前發布的內部信中也表示：“2024年公司完成了利潤、獎金預算目標…收入、銷量達成率也不錯”。
這意味著，榮耀2024年的營收和盈利指標基本符合預期，并拿出相當比例用于員工激勵。在研發投入上，榮耀號稱保持高強度投入，每年投入占收入約10%用于技術研發，比例在國內手機廠商中名列前茅。高研發投入確保產品競爭力，但同時也對盈利能力提出更高要求。
目前來看，榮耀賬面資金尚比較充足，短期內沒有嚴重財務危機。不過智能手機行業整體增速放緩，榮耀又缺乏其他業務支柱，未來能否通過上市募資和開拓海外市場來緩解盈利壓力，仍有待市場檢驗。
供應鏈“斷裂”到“自救”：芯片危機緩解仍存隱憂
供應鏈問題是榮耀獨立后首先要克服的挑戰之一。2021年初，受美國禁令影響，榮耀暫時失去了華為時期的芯片供應，加之全球“缺芯”浪潮，導致其手機產銷遇阻。
據統計，榮耀手機2021年第二季度出貨同比驟降46%，跌出國內前四。當時榮耀不得不依賴庫存的聯發科芯片支撐部分新機，如2021年1月發布的V40系列采用天璣芯片即屬過渡方案。
與此同時，榮耀抓緊恢復與高通等供應商的合作。2021年初就有消息稱高通與榮耀談判進展順利，當年旗艦5G芯片的采購正加速落地。由于旗艦研發需要提前立項，新榮耀團隊花了大半年時間才推出搭載高通芯片的高端機，但中端機型較早用上了驍龍平臺。
到2021年底，榮耀聲稱已走出“生存期”，主要供應鏈瓶頸逐步緩解。榮耀供應鏈管理部部長宋亦文當年11月表示，經過半年的努力公司已與主流供應商建立良好合作關系，未來6個月產能可保障市場需求，供應風險可控。
同月，榮耀在深圳坪山自建的智能制造工廠正式投產，總投資逾10億元，規劃年產值達百億元級。自有工廠的投用，提高了榮耀生產交付的自主性。據榮耀介紹，由于建立了高效供應體系，他們即便較友商晚45天拿到芯片，也能提前30天發布產品，以追趕上市進度。
不過，榮耀供應鏈的長期穩定仍受外部環境影響。2021年曾有美國國會議員致信呼吁將榮耀列入出口管制“實體清單”，聲稱榮耀從華為剝離是為規避制裁，若不限制則美國技術仍可能經由榮耀流向受限對象。雖然最終美國并未對榮耀實施制裁，榮耀得以繼續使用美系芯片和GMS服務，但這一事件凸顯了地緣政治對其供應鏈的潛在威脅。
進入2022年后，全球芯片短缺狀況逐步緩和，榮耀也恢復了正常的產品節奏，當年國內銷量快速攀升。然而隨著2023年華為高端芯片卷土重來，榮耀在獲取頂級元器件方面面臨新的競爭壓力。
整體而言，榮耀近幾年通過重組供應鏈、自建產線和積極爭取供應商支持，成功走出了斷供陰影。但其上游仍高度依賴外部芯片廠商和國際貿易環境，一旦政策環境變化，其元器件供應和技術獲取仍可能受到沖擊，這也是榮耀在謀求上市和海外擴張時必須長期關注的風險因素。
榮耀豪擲100億美元的“阿爾法戰略”，能否點亮深陷“至暗時刻”的前路？產品質量投訴纏身，2024年市占率跌至15%，高管出走潮未平，這家廠商的AI轉型藍圖看似宏大，卻難掩現實裂痕。
IPO在即，榮耀押下重注，AI能否能助其翻盤重奪市場，還是燒錢豪賭最終崩盤？留給李健的時間似乎不多了。
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