融了20億賣了12.6億，喜馬拉雅投資人扛了十年，昨夜舉杯慶祝“流血式逃亡退出”觀點
6月10日，騰訊音樂公布了對喜馬拉雅的收購。最先興奮的是投資圈。
作者 | 雷教授
來源 | 路邊消息社
6月10日，騰訊音樂公布了對喜馬拉雅的收購。最先興奮的是投資圈。
先是有投資人在朋友圈吐槽，“融了20億，買了12.6億，最早一輪投資人陪跑十年，虧慘了。”
緊接著，上海章和投資董事長高國壘表示恭喜，“祝賀余總，給投資人找到退出渠道，雖然估值不一定讓所有投資人滿意。創業不易，喜馬拉雅FM是個很優秀的團隊，加油！投資人也不容易，‘congrats to ……’。‘Thank you. Finally some liquidity’最近和投資人朋友聊天的模式。不少投資人，能有liquidity就額手稱慶了。”
終于有流動性了！
這話讓投資圈的朋友們難言悲喜啊。
雖然虧慘了，但起碼有流動性了。更現實的是，喜馬拉雅已經算是在線音頻領域的頭部項目了，這樣的項目尚且難以退出，在互聯網時代投資了大批模式創新的投資機構們，如今，真的不知道去哪找“退出”啊。
喜馬拉雅，曾經的“獨角獸”
喜馬拉雅最火的時候，也是在雙創之后了。
當時，筆者參與了不少喜馬拉雅的活動，與其總裁余建軍也有過接觸。
當時的余總，還不太善于言談。作為市場上出發不久的音頻平臺，喜馬拉雅在此后幾年中，算是發展非常快的一家。
成立兩年后，余建軍拿到了首輪投資，投資方包括海納亞洲創投基金和KPCB凱鵬華盈中國。
在此后的發展中，喜馬拉雅獨家提出PUGC生態戰略，吸引了如羅振宇、郭德綱、王自健、郎咸平等6000位自媒體大咖投身音頻微創業，并在實踐過程中開發出了一條主播生態鏈，讓采采、三刀等諸多草根主播通過平臺孵化成為聲音大咖，催生了粉絲經濟。
這也使得喜馬拉雅在此后，逐步成為賽道內的頭部項目。
資本端，也是一路高歌。
2015年，喜馬拉雅完成兩輪融資，2016年，完成3輪融資。時間走到2018年的E融資時，投資人們更是趨之若鶩。
筆者分享一個小故事：
也正是這一年，喜馬拉雅的投資人之一，證大集團創始人戴志康曾表示，喜馬拉雅的估值已經達到200億，“明年A股上市，正在做這樣的準備。”
但同一年的時候，有消息稱，喜馬拉雅的上市地擬定為香港。其估值應該已經達到了40億美元（按照當時的利率，約254.64億元人民幣）
但很顯然，喜馬拉雅并不買賬，直接回應，上市事宜完全不屬實。
此后，戴志康只好對外表示，“最終消息以公司為準”，可見當時喜馬拉雅在資本面前還是有話語權的。（文章最后還有戴志康的瓜）
但自從2018年之后，喜馬拉雅似乎陷入了某種困境——雖然在音頻領域成為龍頭，但賺不到錢，也難以打破增長瓶頸。
與此同時，資本市場似乎不再熱愛互聯網平臺，融資難度加劇。
直到2023年，喜馬拉雅得到了一輪未披露規模的戰略融資。自此以后，再無融資的好消息。而創業十年，喜馬拉雅也才在這2023年，實現了首次盈利。但余建軍還面臨著更大的資金挑戰。
投資人慶祝“流血大逃亡”
雖然2023年，喜馬拉雅終于實現盈利，但卻背負著高額的債務。
2023年喜馬拉雅的總資產為42億，但其總負債卻高達144億。從2021年到2022年，喜馬拉雅的凈資產連續為負，分別為-155億和-138億。
這個時間節點，余建軍可能才真正地急于IPO了。但從這里開始的三年時間，喜馬拉雅四次沖擊IPO，均以失敗告終，資本市場也不吃這一套了。
百億債務壓頂，IPO多次失利，喜馬拉雅怎么辦？
不管余建軍如何考量，但喜馬拉雅背后的投資人真的等不及了。他們急于找到一個退出的路徑：想要上市，IPO多次失利；想賣老股，無人接盤！
根據喜馬拉雅最近一次招股書顯示，喜馬拉雅主要投資方包括摯信資本（持股為9.94%），騰訊（持股為5.33%），美國泛大西洋投資集團（持股為4.1%），普華資本（持股為4.04%），小米（持股為3.38%），閱文集團（持股為3.05%），合鯨資本（實體持股為2.9%），嘉興秀洲（持股為2.88%），創世伙伴資本（持股為2.11%）。
這意味著，此次騰訊音樂完成對喜馬拉雅的收購后，這些投資人將完成一次資本“大逃亡”——雖然是流血逃亡，但起碼逃出一部分殘肢。
十年融了20億美元，買了12.6億美元，投資人能樂意嗎？整體上看，還是樂意的，畢竟，還能收回一部分基金成本呢。
更逗樂的是，上海章和投資董事長高國壘的祝賀詞。“祝賀余總，給投資人找到退出渠道，雖然估值不一定讓所有投資人滿意。創業不易，喜馬拉雅FM是個很優秀的團隊，加油 ！投資人也不容易，‘congrats to ……’。‘Thank you. Finally some liquidity’最近和投資人朋友聊天的模式。不少投資人，能有liquidity就額手稱慶了。”
沒錯，這個年頭，有流動性就不錯了，還要啥自行車啊！
不過余總也不容易，路邊聽聞，2020年的時候，喜馬拉雅曾經的重要股東戴志康（也就是上面提及喜馬拉雅要上市那位）被逮捕。余建軍通過銀行貸款從戴志康手里接了許多老股，但為了還貸款，又低價賣出許多股份，導致自身虧了很多錢。
喜馬拉雅長期不上市，余建軍債務壓力很大，喜馬拉雅投資者也沒辦法退出，而此番賣身騰訊音樂至少給了喜馬拉雅投資者退出的通道。
喜馬拉雅賣給騰訊音樂的消息一出，騰訊股價馬上上漲了，喜馬拉雅投資人及背后的LP也能搞點流動性了。這對于當前的投資機構而言，已經是“喜事一件”了。
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