虧損縮窄盈利仍遠 愛奇藝上市首日破發股價下跌近14%觀點
北京時間3月29日，愛奇藝正式在納斯達克掛牌。開盤首日，愛奇藝雖然高開但依舊沒能逃過破發命運，報收15.55美元，較18美元的發行價下跌13.61%，市值110億美元。
圖片來源：視覺中國
從目前情況來看，愛奇藝在國內視頻網站的地位會隨著上市更加穩固。
“渴望成為一家以科技為基礎的娛樂巨人，給人們和他們的家庭帶來樂趣和歡樂。”愛奇藝在招股書中，絲毫沒有隱藏想做中國Netflix的愿景。隨著愛奇藝的正式掛牌，這一愿景也變得越來越真實。
北京時間3月29日，愛奇藝正式在納斯達克掛牌。開盤首日，愛奇藝雖然高開但依舊沒能逃過破發命運，報收15.55美元，較18美元的發行價下跌13.61%，市值110億美元。
募集資金方面，愛奇藝通過首次公開招股最大募資額將達到27.3125億美元。這一金額僅低于阿里巴巴（BABA.N）以及中國人壽上市時募集的資金金額，是今年中概股上市募集資金最高的企業。
愛奇藝的成功上市，讓不少人“熱淚盈眶”。界面新聞隨機采訪了一位愛奇藝付費視頻的重度用戶，她表示，雖然愛奇藝的上市對于包月付費不會產生什么影響，但是“總感覺愛奇藝的上市意味著國內付費時代的來臨”。
事實上，國內的視頻網站付費市場確實已經爆發。
愛奇藝，原名奇藝，于2010年4月22日正式上線，距今已過去了8年的時間。在這8年時間內，以愛奇藝、騰訊、優酷為第一梯隊的視頻網站們，已經將視頻收費這一習慣推廣進了千家萬戶。
根據艾瑞報告，中國網絡視頻用戶數量從2012年的3.72億增長至了2016年的5.45億，預計在2022年達到7.66億。在總數量增加的情況下，擴大付費會員的滲透率將為這些為內容付出高額成本的視頻網站帶來不菲的收入。愛奇藝援引艾瑞報告稱，中國互聯網視頻用戶的付費比例從2012年的1.2%增長至了2016年的13.2%，預計將在2022年進一步上升至40.0%。
愛奇藝日前也在招股說明書中公布了最新6010萬的付費會員數。就在3月18日，另一家視頻網站騰訊視頻也公布了6259萬付費會員的數量。這些會員數都已超過Netflix在美國本土市場的用戶規模，Netflix在美國本土的規模是5475萬。
從培養習慣到超過6000萬的會員數，愛奇藝花費了8年時間。但是培養習慣隨之而來的還有巨額的虧損。招股書顯示，愛奇藝三年的營業收入分別為53.18億元、112.37億元以及173.78億元（26.71億美元）。虧損額方面，2015年、2016年、2017年的凈虧損分別為25.75億元、30.74億元和37.40億元，愛奇藝對于虧損的解釋是重大內容和帶寬成本所致。
與此同時，愛奇藝的三年凈利率分別為-48%、-27%以及-21%。雖然虧損比例每年都有縮窄，但距離盈利仍遙遙無期。
具體分析愛奇藝的收入組成，不難發現2016年是個分水嶺。2015年以及之前，愛奇藝更依賴廣告業務。53億元的收入中，廣告收入達到了34億元，占比63%。但是2016年，情況發生了變化。當年起愛奇藝的會員服務收入開始占據半壁江山，會員服務收入從2015年的10億元，2016年翻了兩倍至37.6億元，2017年更是達到了65.4億元。于此同時，廣告業務的收入增速遠不及會員服務費的增速。
收入重點從廣告業務轉換為會員服務，雖然看似不起眼，但在背后卻是商業模式以及業務“天花板”的改變。收入一旦依靠會員業務，愛奇藝就正式成為了一家以會員收費為主的視頻收費網站，將直接對標Netflix。
雖然收入的發展勢頭良好并呈現多元化發展，但愛奇藝2017年虧損額依然超過了30億元，這與愛奇藝高額的成本密不可分。
2017年成本顯示，當年愛奇藝的營業成本達到了173.87億元，其中內容成本（Content cost）達到了126億元，較2016年增長約50億元的成本。愛奇藝解釋稱，增長的主要原因是由于采購第三方優質內容以及生產自制內容。其中，增長額中的10億元主要用于平臺分成，另外自制劇的成本增長超過4.3億元。2017年，現象級綜藝節目《中國有嘻哈》、口碑劇《河神》等，都是愛奇藝自制項目。
對于自制項目，愛奇藝并沒有任何降低成本的意愿。從目前各大網站的發展趨勢來看，內容端是必爭的戰場。愛奇藝稱，此次募集金額的50%的將用于拓展和強化內容產品，另外有2.18億美元的IPO募資凈額強化公司技術。換而言之，募集的資金將有80億元用于內容端產品的開發。2017年內容成本約為126億元，募集的資金足夠愛奇藝2018年的發展。
從目前情況來看，愛奇藝在國內視頻網站的地位會隨著上市變得更加穩固。而國內視頻網站的競爭程度也將持續加劇。
【來源：界面新聞 作者：陳菲遐】
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