東軟集團的AI+醫(yī)療，掩蓋不了核心業(yè)務的“爛攤子”觀點
比如東軟集團，東軟集團和Milvus并沒有直接關系（網(wǎng)上查到的關聯(lián)大概率是AI生成的幻覺數(shù)據(jù)），只不過是Milvus的深度使用開發(fā)者。
DeepSeek發(fā)布了短短100多天，剛開始紅極一時，最近似乎沒那么火爆了。
然而事實上，DeepSeek的應用正在迅速普及，各大央企集團都在私有化部署DeepSeek。
服務器廠商加班加點連夜生產(chǎn)一體機，GPU云資源廠商訂單接到手軟。
星空君所在單位的集團總部也發(fā)布了以DeepSeek為底座的企業(yè)大模型，并上線了智能體開發(fā)平臺。
對于企業(yè)用戶來說，第一個AI應用必然是知識庫。
為什么？
原因很簡單，絕大多數(shù)企業(yè)尤其是集團型企業(yè)必然沉淀了大量的規(guī)章制度、業(yè)務流程以及各種數(shù)據(jù)，員工檢索非常繁瑣，如何快速應用？
AI驅動的知識庫是最佳實踐路徑。
對于AI大模型來說，知識庫也只是最最最基本的能力。
由于財務部的資料非常詳實，星空君先做了一個財務日常工作手冊知識庫，經(jīng)過把文檔轉換至向量數(shù)據(jù)庫后，所有的財務相關內(nèi)容都可以通過AI大模型回答。提高了工作效率，也大大減少了財務人員的解釋工作。
什么是向量數(shù)據(jù)庫？
在AI大模型興起之前，我們使用的數(shù)據(jù)庫主要是存儲結構化數(shù)據(jù)，比如數(shù)字、文字等。
隨著AI大模型的興起，大模型需要識別語音、圖像、視頻，如何存儲和檢索成了一個難題。
于是，向量數(shù)據(jù)庫出現(xiàn)了。
向量數(shù)據(jù)庫是專門用來存儲和查詢向量的數(shù)據(jù)庫，其存儲的向量來自于對文本、語音、圖像、視頻等的向量化。與傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫相比，向量數(shù)據(jù)庫可以處理更多非結構化數(shù)據(jù)（比如圖像和音頻）。
最好用的向量數(shù)據(jù)庫是Milvus，創(chuàng)始人謝超（花名星爵）曾是Oracle的核心工程師，主持了Oracle12c多租戶數(shù)據(jù)庫研發(fā)。2018年回國創(chuàng)立Zilliz推出Milvus。
國產(chǎn)向量數(shù)據(jù)庫的出現(xiàn)，本質上也是換道（彎道）超車的一種體現(xiàn)，總要有新技術超越甚至替代Oracle，中國技術就不會落伍，在此不做贅述。
一、東軟集團
事實上，A股上市公司中極少從事向量數(shù)據(jù)庫的研發(fā)，更多的是應用。
比如東軟集團，東軟集團和Milvus并沒有直接關系（網(wǎng)上查到的關聯(lián)大概率是AI生成的幻覺數(shù)據(jù)），只不過是Milvus的深度使用開發(fā)者。
東軟深耕醫(yī)療行業(yè)，需要接觸大量的病例、CT、核磁影像資料，大部分是非結構化數(shù)據(jù)，向量數(shù)據(jù)庫是最佳存儲方式。
數(shù)據(jù)來源：iFind
2024年東軟集團實現(xiàn)營業(yè)收入115.60億元，同比增長9.64%，連續(xù)兩年保持正增長，但增速低于行業(yè)頭部企業(yè)。增速放緩的主要原因原因，是醫(yī)療健康板塊收入下滑12.08%，智能汽車互聯(lián)增速僅4.7%，而智慧城市業(yè)務增長49.95%成為主要驅動力。
公司歸母凈利潤只有0.63億元，同比下降14.70%，主要受三費增長（銷售費用增加12%、管理費用增加8%）、研發(fā)投入增加15%）及匯率波動導致的財務費用激增（增加247.33%）的影響。扣非凈利潤虧損3613.42萬元，同比減虧1.11億元，核心業(yè)務虧損收窄，但仍未扭虧。
二、各版塊經(jīng)營情況
結合2024年年報，分板塊來看，醫(yī)療板塊受影響比較大。
醫(yī)療健康及社會保障板塊收入22.61億元，同比下滑12.08%，主要受醫(yī)保信息化項目延期及政策調(diào)整影響，但通過優(yōu)化成本結構和高毛利項目占比提升，毛利率同比提升1.27個百分點。
戰(zhàn)略亮點在于AI+醫(yī)療業(yè)務合同增長106%至4.88億元，與華為合作推出的AI醫(yī)療一體機已覆蓋90余家醫(yī)院場景。
智能汽車互聯(lián)板塊收入41億元，同比增長4.7%，其中出海業(yè)務表現(xiàn)亮眼增長65%，Nagivi座艙軟件出貨量增長140%，但國內(nèi)市場競爭加劇導致毛利率同比下降1.41個百分點。該板塊在車載量產(chǎn)業(yè)務出貨量增長超30%，智能座艙域控制器市場份額保持國產(chǎn)第一。
智慧城市板塊收入24.34億元，同比增長49.95%，主要受益于南寧、鄭州等政府項目放量，但低毛利系統(tǒng)集成業(yè)務占比提升導致毛利率同比下降0.99個百分點。該板塊中標國家藥監(jiān)局數(shù)據(jù)共享平臺項目，驗證了數(shù)據(jù)治理加應用模式的可行性。
企業(yè)互聯(lián)及其他板塊收入27.65億元，同比增長13.64%，通過業(yè)務結構優(yōu)化實現(xiàn)毛利率提升2.64個百分點，在云服務、信創(chuàng)兼容能力方面取得進展，與華為昇騰技術認證產(chǎn)品成功落地。
三、虧損主力
公司的子公司大部分盈利能力不佳，如東軟智行和東軟大連，營收超過15億元，但凈利潤合計只有2500萬元左右，核心業(yè)務盈利能力欠佳。
同時，公司投資收益連續(xù)三年巨虧，嚴重拖累了凈利潤。
數(shù)據(jù)來源：iFind
其中，參股29.94%的東軟醫(yī)療，在2024年虧損1個億；參股29.82%的東軟睿馳汽車，則虧損8100萬；參股23.66%的熙康云醫(yī)院，虧損5900萬。
星空君認為，公司的板塊和架構過于復雜，缺乏聚焦，在萬億醫(yī)療市場大幕開啟的時候，應該聚焦醫(yī)療，搶占市場橋頭堡。
四、充滿希望醫(yī)療賽道
星空君非常看好醫(yī)療賽道。
中國人口老齡化愈發(fā)嚴重，然而對于人口大國來說，老齡化并不見得是壞事。老人再多，依然有幾億年輕人支撐基本生產(chǎn)。
和50后、40后不同的是，中國1998年建立起養(yǎng)老金體系，60后、70后基本都是有養(yǎng)老金的，這也意味著他們的養(yǎng)老消費能力要遠遠強于前輩，在醫(yī)療方面的投入，也比前輩們投入的多得多。
八零后甚至九零后們已經(jīng)開始養(yǎng)生吃各種補品藥劑了。
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