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第四范式再闖IPO:虧損擴大,如何破局"AI怪圈"?互聯網+

不二研究 2022-05-09 14:40
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導讀

吞金獸還是造金獸?

吞金獸還是造金獸?
深陷虧損的AI公司,已經行至生死存亡的十字路口。 決策類AI獨角獸第四范式此前向港交所二次遞表、再次闖關IPO. 據灼識咨詢資料顯示,以2020年收入計,第四范式在中國以平臺為中心的決策類人工智能市場占據18.1%的市場份額,是占有最大市場份額。 「不二研究」發現,第四范式在新版招股書中增加了2021年第三季度的業績數據:2021年前三季度,第四范式的營收為13.45億元,同比增加134.47%;但與此同時,其虧損進一步擴大,去年前三季度凈虧損為14.78億元,虧損同比擴大160.22%。 去年10月的一篇舊文中,我們聚焦于坐擁五大銀行背書的第四范式,深陷于增收不增利的“AI怪圈”;時至今日,其依然無法逃離AI行業的“虧損魔咒”。 當AI行業紅利消退、研發投入內卷,再次闖關IPO的第四范式,能否找到破局之路?由此,「不二研究」更新了10月舊文的部分數據和圖表,以下Enjoy: 又一家AI獨角獸流血沖刺IPO。 “AI四小龍”之外,號稱決策類AI獨角獸的第四范式于8月遞交招股書,擬在港交所上市。 據招股書顯示,2018~ 2021年前三季度,第四范式在近四年累積虧損33.16億元,其同時在招股書中明示:可能無法實現或隨后維持盈利。 聚焦于決策類AI的垂直細分賽道,在AI行業共同的虧損難題之外,第四范式面臨BAT等綜合互聯網公司的競爭與擠壓。 打破AI虧損魔咒不易,打敗互聯網巨頭更難!IPO只是一個新開始,在互聯網巨頭的擠壓下,第四范式如何盈利“起勢”呢? 第四范式創始人戴文淵是一位年僅38歲的天才科學家,曾獲得ACM國際大學生程序設計競賽世界冠軍。陰差陽錯選擇了AI技術方向,結識了AI領域的頂尖華人學者——計算機系教授、華人界首位國際AI協會院士楊強。 學有所成的戴文淵,沒有選擇深耕學術界,持續登頂學術高峰,走上了創業的道路,于2015年創立了第四范式。 圖源:第四范式官網 第四范式創始人:戴文淵 起初,第四范式試圖做高效的工具級產品,但最終因客戶需求分散,不了了之。 隨后,團隊便進行了思路的轉變,2016年7月開發了一個能夠讓非專業人士使用的機器學習平臺——先知。用戴文淵的話說,就是一個完全不懂技術的小白,通過運用此數據架構平臺,大概經歷2周的時間,就可以成為一個AI專家。 在AI行業,第四范式聚焦于決策類AI垂直賽道。據企查查數據顯示,今年2月,其獲得騰訊等戰略投資,融資金額超十億美元;由此,第四范式估值近30億美元,被視作決策類AI獨角獸。 據招股書顯示,截至目前,第四范式已累計完成11輪融資,投資股東可謂明星陣容:中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行五大國有銀行;此外,還有紅杉中國、創新工場等。 2018年~2021前三季度年,其營收分別為1.28億元、4.6億元、9.42億元、13.45億元;同期的毛利分別為0.55億元、2.00億元、4.3億元、6.23億元。 營收與毛利雙增長的背后,第四范式依然“增收不增利”、難逃AI虧損“魔咒”:2018年、2019年、2020年以及截至2021年前三季度,分別產生虧損凈額3.72億元、7.18億元、7.5億元及14.78億元,近四年累計虧損33.18億。 同期,第四范式經營虧損分別為3.36億元、5.51億元、5.60億元及9.95億元;經調整后的經營虧損,分別為2.13億元、3.18億元、3.86億元及3.91億元。 值得關注的是,第四范式的虧損狀況逐年累加,2021年上半年實現2倍營收增速,但虧損凈額超2020年全年。 「不二研究」認為,盡管決策類AI被資本市場看好,第四范式坐擁五大行背書,卻依舊不能回避虧損流血的現狀。 伴隨營收翻倍增長,虧損也呈擴大之勢,為何第四范式難逃“增收不增利”的怪圈? 在「不二研究」看來,銷售及營銷開支、一般及行政開支和研發開支,或在侵蝕第四范式的利潤;三者相加,遠遠高出同期營業收入。 在2018年、2019年、2020年及2021年前三季度,銷售及營銷開支分別為9658萬元、1.36億元、2.48億元、3.67億元;一般及行政開支分別為1.16億元、2.24億元、2.46億元、4.86億元。 在研發費用投入上,2018年~2021年前三季度第四范式研發費用分別為1.93億元、4.16億元、5.66億元、8.44億元,占同期收入的比例分別為151.2%、90.6%、60%、62.8%。 作為技術密集型行業,研發投入是第四范式的“必修課”,但研發投入具有不確定性,如何落地為商業成果依然待考。 第四范式在招股書中坦承,預計研發費用將持續增加(以絕對金額計);且研發成果商業化時可能會面臨實際操作上的困難,在研發方面投入的大量開支未必會產生相應效益。 在2021年上半年,第四范式研發費攀升到8.44億元,總收入占比高達62.8%;此外,第四范式并購了廣州健新、上海伊颯海,及增資理想科技,總金額高達3.98億元。 「不二研究」發現,目前,第四范式的營收來源分為先知平臺及應用產品、應用開發及其他服務兩大塊;三年半時間,來自先知平臺的收入逐漸占據C位。 2018~2020年以及2021年前三季度,其先知平臺及產品收入分別為分別為523萬元、2.54億元、6.19億元和6.90億元,占總收入的4.1%、55.3%、65.7%和51.3%。 同期,第四范式分別服務18名、32名、47名及55名標桿用戶;標桿用戶收入分別貢獻總收入的56%、58%、61%及51%。近四年內,標桿用戶的營收占比過半。 招股書中,第四范式將財富世界500強企業及上市公司定義為標桿客戶。來自每個標桿用戶的平均收入,由2018年的390萬元增加至2019年的830萬元,并于2020年進一步增加至1230萬元。這一收入在2021前三季度達到1240萬元。 「不二研究」認為,決策類AI仍處于早期階段,盡管先知平臺帶來一定收入,但作為技術密集型產品,其需要保持一定強度的研發投入;短期內,第四范式難覓盈利曙光。 根據灼識咨詢報告,2020年,中國人工智能支出達到1280億元,預計于2025年將增長至6095億元,年均復合增長率為36.6%。 按照應用領域,人工智能大致分為四大類別:決策類人工智能、視覺人工智能、語音及語義人工智能和人工智能機器人。 不同于大眾熟知的“AI四小龍”,第四范式選擇了更垂直細分的決策類AI,其典型應用包括但不限于智慧營銷、風險管理及供應鏈管理優化。 灼識咨詢報告顯示,2020年,中國決策類人工智能市場的支出規達到268億元,預計2025年將增長至1847億元,年均復合增長率為47.1%;高于視覺類、語音類和機器人的年復合增長率預期,后三者分別為36.4%、33.2%和23.8%。 決策類AI垂直細分市場雖是增長藍海,但潛力市場的競爭同樣激烈。據灼識諮詢報告,若以2020年收入計,第四范式以18.1%市場份額成為國內最大的決策類AI提供商;但其面臨綜合型互聯網公司的競爭。 第四范式也在招股書中坦承:在已涉足的各行業垂直領域,與公司同臺競技的參與者,有若干領先技術公司、非人工智能解決方案提供者等。 圖源:unplash 「不二研究」發現,以BAT等互聯網傳統巨頭及華為等為代表,綜合性科技公司正在爭相入局決策類AI賽道。 盡管第四范式雅具有一定先發優勢,但相較于互聯網巨頭,其在知名度、覆蓋率、用戶群、資金儲備等并不具備優勢。加之遲遲未見盈利曙光,當眾多巨頭攜大勢傾軋下,第四范式在決策類AI垂直領域的話語權岌岌可危。 第四范式也在招股書中坦言,競爭加劇或會使銷售額下降、價格下降、利潤率下降及市場份額流失。 此外,人工智能方案并非不可替代,除互聯網巨頭之外,金融、電商等細分行業也有其它AI創業公司虎視眈眈。 圖源:pinterest 在招股書中,第四范式特別提及《數據安全法》潛在影響。其強調目前已采取多項措施以確保法律合規;然而,有關隱私及數據保護的法律法規通常復雜且不斷變化,存在不確定因素。 在「不二研究」看來,中國AI正處于發展早期,任何“風吹草動”都會牽扯到行業神經;決策類AI垂直賽道雖然藍海廣闊,但其所面臨的行業競爭尤勝其它AI領域。 于綜合性互聯網公司而言,人工智能解決方案只是其多元業務的一部分;但于第四范式而言,決策類AI是其攸關生死存亡的根基、不容有失。 繼“AI四小龍”之后,第四范式也堪稱AI行業的一匹黑馬:坐擁五大行+明星機構的投資背書、決策類AI獨角獸光環…… 但是,第四范式同樣難逃AI行業增收不增利、虧損逐年擴大等“魔咒”。 相比行業共同的虧損難題,其面臨的更大考驗可能在于:BAT等傳統互聯網巨頭的競爭。 不同于AI四小龍,第四范式根植于決策類AI垂直賽道;這個預期年均復合增長率47.1%的的藍海,已經吸引眾多競爭者入局,包括許多成熟的互聯網公司。僅就市值體量而言,其與后來者并不在同一量級,競爭也相對更加殘酷。 即使順利開啟IPO大門,第四范式的行業戰爭也才剛剛開始。它首先需要回答:如何從互聯網巨頭的擠壓下突圍,在決策類AI賽道真正“起勢”。 本文部分參考資料: 1.《第四范式赴港IPO文件解讀:主攻決策類AI,上半年營收超7.8億元》,智東西 2.《第四范式赴港上市,三年虧損30億,三大“吞金獸”中研發投入只是“冰山一角”》, 博望財經 3.《AI獨角獸第四范式沖刺港股,坐擁五大行投資卻虧30億該咋看?》,江瀚視野觀察 4.《第四范式三年半燒掉30個億,BAT競爭是更大的考驗》,雷達財經 作者 | 藝馨 秀一 排版 | Cathy 監制 | Yoda 出品 | 不二研究
范式 AI 決策 虧損 行業
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