很久以前，有過一個很值錢的項目，叫以太坊區塊鏈
隱藏在這次暴跌后的，其實是一場項目大逃荒。
“當我腦海中呈現出’以太坊’這個概念時，我的第一個想法就是‘這個概念是不是美好到有點不現實’?！币蕴粍撌既薞italik Buterin曾發出這樣的感嘆。
這位現在也被稱為“V神”的24歲俄羅斯程序員一手締造了目前市值排名第二的數字貨幣。
而“世界計算機”、區塊鏈2.0的代表、智能合約與第三方Token運轉的基石”……這些貼在以太坊身上的標簽已經承載了眾多幣圈人的信仰。
然而，以太坊價格的連續暴跌讓這些“以太坊信徒”不禁產生了懷疑：“以太坊要涼了嗎？”
或許，透過表面價格的波動來探尋內在的機制原理才能鞏固內心的信仰。
近幾周以來，很多以太坊的投資者恐怕難以入睡。
根據非小號數據顯示，以太坊2018年1月初達到最高點約1343美元，而截止8月21日其價格為280美元，下跌近80%。
ETH的市值也在大幅下跌。以太坊目前市值約為288億美元，相比今年1月歷史高點約1335.8億美元跌去了近78%，而它目前占數字貨幣市場總市值的13.6%，在今年年初時這一占比超過16%。
盡管如今身處落寞之中，但它也經歷過輝煌的時刻。
在去年以太坊價格飆升時，這個最初價格不到10美元的加密貨幣一路上漲100多倍，市值占到數字貨幣市場總量的32%，而當時比特幣市值占比為39%。甚至有人推測以太坊會后來者居上，超越比特幣成為市值最高的加密貨幣。
而大量初始代幣發行使用以太坊，其實是其價格大幅上漲的主要原因之一。
事實上，作為區塊鏈2.0時代的代表，以太坊是眾多區塊鏈創業者的首選平臺。項目方借以太坊ERC20協議發幣以眾籌方式換取投資者手中的以太坊，投資方也大多選擇通過ETH投資創業者。
例如一個相對不知名的項目Bancor，在數小時內融得了價值1.5億美元的以太幣，創下了ICO的歷史記錄。
45區認為以太坊這次價格暴跌無非是因為熊市中項目的大量套現，以及ICO熱度的降溫。
根據ArmorsLabs數據監測系統，45區發現0x89f****8531的錢包地址共有21000個ETH分三筆轉入Bitfinex交易所，目前該錢包內的ETH已經清空。
根據加密貨幣研究網站Santiment統計的以太坊項目，在過去的三十天時間里，超過11萬以太坊已經被套現。
比特時代創始人黃天威則稱對120個項目方ETH募集地址的統計發現，樣本中加起來的整體出貨大概在36%左右，還有64%的ETH在項目方手里。
種種跡象表明，許多項目方在熊市下已經開始紛紛套現，這也相對于砸盤從而對市場造成巨大壓力。
這些項目在募資完后又“缺錢”了嗎？
45區發現截止2018年8月18日，github上區塊鏈項目超過95000個。這些公布了源碼的項目中，超過80%進行過一定額度的募資，但是其中代碼保持每周更新的不超過10%。
或許可以推測，這些很少更新的項目，項目方只用了很少的資金在進行項目的勉強維持更新甚至跑路。
45區認為這種囤幣行為其實是一顆定時炸彈。在以太坊價格上升期，部分項目由于囤幣套現得到了額外收益。但沒兌換的項目團隊發現形勢危急又缺乏資金時，必須拋售ETH換取項目資金，也就變相進行了砸盤。
加密貨幣量化對沖基金經理比斯瓦·達斯稱：“這些初創公司募集了大量資金，但他們沒有足夠的資金管理或現金管理經驗，所以他們賣的有些過早過急。去年加密貨幣市場整體情況不錯，但現在卻非常脆弱，也導致了很大壓力?！?/p>
45區發現lCO熱度不斷降低，導致以太坊需求減少同樣是這次大跌的內因之一。
相關數據顯示，ICO項目的數量自去年6月以來以穩定的增長率逐月增加，其中11月、12月開始減少。原因一是有許多項目在此時并沒有完成全部ICO，另一原因一大批原本要進行ICO的項目紛紛取消和推遲ICO。
今年1月以來，ICO的競爭開始激烈。Starta風投推出一份研究報告，稱ICO成本和門檻正在大幅提高。
正是在這種成本提高的情況下，恰逢2018年1月至今二級市場大衰退，投資者偏向謹慎。很多ICO項目難以募集資金，又無法承擔日益提高的宣發成本，于是紛紛采取各種方法推遲ICO，許多2017年第四季度的項目至今仍沒有開始或剛剛開始ICO。
新增智能合約量的暴跌也佐證了這一點。45區發現，2017年12月為以太坊智能合約新增高峰期，此后到2018年初有所降溫。2018年第二季度智能合約新增量驟減，4月、5月、6月三個月份基本穩定在6萬左右。
而在資金方面，相關數據顯示ICO的眾籌資金在2018年3月份的時候達到峰值71.74億美元。從4月開始，入場資金萎縮到10.85億美元，降幅達85%。7月份，ICO投資市值只有1億美元，這一數字很難支撐以太坊的市值。
當項目數不斷下降，ICO資金遇冷，市場對以太坊的需求減少。根據供需平衡關系，其價格必然會下跌。
面對此次以太坊的崛起與大跌，圈內人各執一詞。45區發現他們的觀點值得玩味。
8月16日，以太坊創始人V神連發75條推文解釋了關于以太坊的Casper研究的歷史以及狀態，企圖穩定市場心理。
雖然他如此苦口婆心，但是大家好像并不買他的帳，當天以太坊流出了更多的資金。
V神似乎對價格的波動并不擔心。
6月22日，他曾在中國的一次訪談稱加密貨幣領域處于“新資產不斷涌現”的時期，市場價格一定是處于波動的，只有到將來行業“穩定下來”、新幣和資產發行“漸漸減少”以后，市場價格才能變得更穩定和理性。
科技公司Cinnober的加密貨幣主管Eric Wall則對項目方拋售ETH套現頗有微詞。
他發文稱，當項目方把數百萬的ETH賣給ETH的競爭對手時，他們可以先在期貨市場做空ETH，然后在現貨市場上低價拋售ETH，這樣他們不僅可以獲得售出ETH的收益，還可以操縱ETH現貨市場的價格以利于其做空。
Eric Wall認為，很多以太坊的直接競爭對手都有戰略上和經濟上的動機來打壓ETH價格，但這或多或少帶有一絲 “陰謀論”的意味。
在“錄音門”事件中，“比特幣首富”李笑來曾這樣評價過以太坊：“以太坊的終極崛起是央行干的。央行突然要求交易所里的比特幣不能提現，所以流動性就跑到以太坊身上去了，這個流動性進去了是出不來的，所以它后面暴漲。這些都不是因為社區、領導力，跟它本身可能沒關系。”
在李笑來看來，以太坊的崛起純粹是政策對比特幣的限制所帶來的意外收獲。
顯然，政策在某些方面為以太坊創造了“天時地利”。但以太坊開啟的發幣先河，讓市場一擁而入使自己成為剛需或許才是它崛起的根本原因。
不同的發聲代表了他們從自身出發看待事物的角度。45區認為以太坊的崛起是源于它憑借“能發幣”的獨特優勢，伴隨著ICO的大熱而迅速搶占市場份額。
而當市場進入熊市，已經ICO的項目紛紛拋售以太坊，尚未ICO的項目止步不前，以太坊于是遭到冷落。
隱藏在這次暴跌后的，其實是一場項目大逃荒。
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