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文|佘凱文|瀟湘財經(jīng)（XiaoxiangFin）

智能手機的紅利消失殆盡已成既定事實。

自2014年來，智能手機就開始下滑，到2017年增速僅為2%，并且在2017年，全球智能手機出貨量也首次出現(xiàn)下跌，為14.62億臺，較2016年下降0.6%，2018年上半年，全球智能手機市場也未見起色，一季度出貨量較2017年同期下降2.4%。

資料來源：公開資料整理

資料來源：公開資料整理

目前全球智能手機市場已經(jīng)開始從增量時代轉(zhuǎn)向存量替換時代，智能手機快速增長帶來的紅利也在逐漸消失。那么受益于智能手機紅利以卓勝微電子、藍(lán)思為代表的上游制造商們目前過得怎樣呢？

寒冬已至，藍(lán)思們過得很不好

早在2015年開始，很多智能手機上游制造商們就處在了冰天雪地之中。深圳是我國乃至全球的智能手機行業(yè)中心，這里云集了大批智能手機供應(yīng)鏈廠商，但從2015年開始，大批供應(yīng)商開始倒閉關(guān)門，觀察這些倒閉的廠商不難發(fā)現(xiàn)一個共同的特點，就是這些公司對于產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)或轉(zhuǎn)型升級相當(dāng)滯后，未能跟上下游智能手機行業(yè)的市場需求速度，且沒有做好企業(yè)能力提升準(zhǔn)備，合理的技術(shù)研發(fā)及轉(zhuǎn)型升級無疑成為了這場冬雪御寒的毛褲。

最有代表性的是當(dāng)年華為、中興的一級供應(yīng)商福昌電子倒閉，行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重及轉(zhuǎn)型升級不及時是其破產(chǎn)的主要原因，福昌電子本來一直是在做智能手機的塑膠外殼，可市場需求突然從塑膠外殼轉(zhuǎn)向了金屬外殼，沒有前期預(yù)判，對于市場的突然轉(zhuǎn)變無法及時應(yīng)對，導(dǎo)致了福昌電子不得不宣布破產(chǎn)。

另外像當(dāng)時全球三大面板廠商之一的中強光電南京分廠——璨宇光學(xué)(南京)有限公司，璨宇光學(xué)是做顯示器背光模組的，它是蘋果、LG等廠商的主要供應(yīng)商，但當(dāng)智能手機行業(yè)紅利消失時，它卻未能找到自己的出路，不知道該往哪邊轉(zhuǎn)型，最終倒在了嚴(yán)寒的大雪中。

最新受智能手機紅利消失影響的還有丘鈦科技，據(jù)丘鈦科技2018年中報數(shù)據(jù)顯示，截至2018年第二季度，實現(xiàn)銷售收入32.07億元，同比減少11.0%；毛利3905.6萬元，同比減少91.0%，毛利率由去年同期的12.1%降至1.2%；公司股權(quán)持有人應(yīng)占虧損5128.8萬元，而去年同期則盈利2.02億元；每股基本虧損4.6分。通過分析市場數(shù)據(jù)可以看出，丘鈦科技收入下跌的主要原因一方面是競爭對手業(yè)務(wù)擴展，導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇，人力成本及受匯率影響以美元計價的生產(chǎn)材料上漲導(dǎo)致產(chǎn)品成本增加；另一方面其產(chǎn)品攝像頭模組和指紋識別模組產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級不及時，未能跟上行業(yè)競爭，面對像歐菲科技等主要競爭對手，丘鈦對于技術(shù)研發(fā)的投入及產(chǎn)品核心研發(fā)能力還是略顯不足。顯然丘鈦科技并不想坐以待斃，在2018年7月宣布，其往后的業(yè)務(wù)將會向汽車、監(jiān)控攝像頭等多方向發(fā)展，這也是目前其他移動端攝像模組廠商應(yīng)對智能手機供應(yīng)鏈寒冬轉(zhuǎn)型的主要方向。

2018年上半年對于藍(lán)思科技而言也非常不順，藍(lán)思科技作為智能手機玻璃面板行業(yè)的龍頭，2015年在創(chuàng)業(yè)板上市后創(chuàng)下“營收第一，凈利潤第一、資產(chǎn)總計第一、首發(fā)后總股本第一、控股股東持股比例第一、董事長薪酬第一”六項紀(jì)錄，開盤后股價漲幅達(dá)到43.5%，之后則是連續(xù)長達(dá)12個一字板，股價最高時超過140元，總市值一度超900億元，而到現(xiàn)在藍(lán)思科技市值僅剩300多億，縮水500多億元，10月11日，藍(lán)思科技以8.63元/股收盤，創(chuàng)下上市以來新低。

從藍(lán)思科技2018年中報來看，半年營收108.93億元，同比增長25.78%;歸屬上市公司股東凈利潤4.58億元，同比增長47.37%；但另一個數(shù)字卻嚇人一跳，歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為-3.97億元，同比下降276.32%。

資料來源：藍(lán)思科技2018年半年度報告

按照藍(lán)思科技給出的解釋：“大量新品試制投產(chǎn)導(dǎo)致良率損耗加大，客戶訂單交貨達(dá)成率較低，對公司產(chǎn)品毛利率造成一定的不利影響；且由于公司規(guī)模擴大及一線生產(chǎn)員工數(shù)量增加，與之相關(guān)的固定資產(chǎn)折舊、員工工資等成本開支顯著增長；人民幣兌美元匯率波動較大導(dǎo)致匯兌損失較去年同期增加1.47億元，可轉(zhuǎn)債計提利息支出1.05億元；限制性股票激勵計劃實施帶來人工成本及費用增加4697.02萬元。”

可另一項數(shù)據(jù)也非常有意思，2018年上半年藍(lán)思非經(jīng)常性損益竟高達(dá)8.55億元，這情況在2017年都還未發(fā)生，若沒有這些客戶們的慷慨解囊，扣非歸母凈利直接變?yōu)樘潛p近4億元。

資料來源：藍(lán)思科技2018年半年度報告

就在10月8號，藍(lán)思科技發(fā)布公告稱子公司長沙藍(lán)思獲得5.8億元的政府補助，若將這5.8個億也劃進下半年公司非經(jīng)常性損益之中，那豈不是即便藍(lán)思科技下半年公司業(yè)績小負(fù)也能實現(xiàn)全年凈利增長？當(dāng)然這只是玩笑，政府專項補貼有其專門的使用規(guī)則，在這就不詳細(xì)說明了。

不過面對行情低迷，藍(lán)思科技自己還是信心十足的，公司表示全年實現(xiàn)35%的凈利潤增長的目標(biāo)仍是不變，從2017年的情況來看，下半年確實是藍(lán)思科技的發(fā)力點。

卓勝扣門IPO，但依然不能開懷大笑

面對這次寒冬，有被“凍死”的，有過得不好的，當(dāng)然也有過得還不錯的，卓勝微電子就是其中之一。2018年3月，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布江蘇卓勝微電子股份有限公司招股說明書，顯示其正式進入IPO審批通道。

卓勝微電子能躲過這次市場寒流，也歸功于兩個方面，一是卓勝微電子的主營業(yè)務(wù)為射頻前端芯片的研究、發(fā)開與銷售，在射頻前端行業(yè)由于技術(shù)復(fù)雜度較高，通訊技術(shù)更新?lián)Q代迅速、消費類電子產(chǎn)品升級頻率高，對于射頻前端也提出了不斷創(chuàng)新的要求。企業(yè)需積累了相當(dāng)?shù)难邪l(fā)經(jīng)驗并具有較強的持續(xù)創(chuàng)新能力且制定了完善的技術(shù)路徑，才能滿足市場。同時，新進入者的產(chǎn)品在技術(shù)、功能、性能等方面需要與行業(yè)中現(xiàn)有產(chǎn)品相匹配，也提高了行業(yè)的技術(shù)壁壘。加上卓盛微電子主要產(chǎn)品是射頻開關(guān)、射頻低噪聲放大器，產(chǎn)品相對單一，市場競爭相對沒有那么激烈；二是卓勝微電子對于產(chǎn)品的研發(fā)、開發(fā)重視程度很高，截止到2018年3月31日，其公司總?cè)藬?shù)為102人，研發(fā)人員達(dá)到56人，占比54.9%，并已建立起成熟的射頻開關(guān)及射頻低噪聲放大器產(chǎn)品研發(fā)團隊。核心的技術(shù)團隊均于國內(nèi)外一流大學(xué)或研究所取得博士或碩士學(xué)位，并曾任職國內(nèi)外知名的芯片設(shè)計廠商，具備豐富的產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗。再者其通過提供行業(yè)內(nèi)較高的薪酬以及員工持股計劃對研發(fā)團隊進行激勵，保障了研發(fā)團隊的穩(wěn)定性。

據(jù)招股說明書數(shù)據(jù)來看，雖然在2014年度卓勝還處于虧損狀態(tài)，凈利潤為-16.58萬元，但到2017年其凈利潤已經(jīng)破億，達(dá)到16988.84萬元。

資料來源：招股說明書

從上表數(shù)據(jù)可以看出，卓勝微電子18年一季度凈利潤較2017年全年不足1/7,想要交出超越2017年的業(yè)績答卷難度不小。

雖然這次寒冬看似未能對其造成較大影響，但關(guān)于未來的發(fā)展仍是使得卓勝微電子無法心安。所謂成也蕭何敗蕭何，除了其對上游單一客戶依賴過于集中，產(chǎn)品類型單一及對研發(fā)投入的執(zhí)念既是其安身之策，又或?qū)⒊蔀槌钢馄湮磥淼陌l(fā)展的重要原因。

三星一直是卓勝微電子的第一大客戶，2015年至2018年一季度，分別貢獻(xiàn)了公司整體收入的40.01%、76.23%、66.14%和59.39%。一旦三星出現(xiàn)市場萎縮或經(jīng)營不利的情況，對于卓勝來說也將是致命的，而不巧的是目前三星正面臨著嚴(yán)峻的市場考驗。

雖然三星目前仍霸占全球智能手機市場第一的寶座，但也大不如前，其全球市場占有率已從2013年的35.5%，降到了2017年的21.9%，在中國市場更加夸張，市場占有率已經(jīng)從2013年的20%，降到了如今0.8%，卓勝需早做打算，開發(fā)新的客戶刻不容緩。

卓勝現(xiàn)階段主要向市場提供射頻開關(guān)、射頻低噪聲放大器等射頻前端芯片產(chǎn)品，2015年-2018年Q1，射頻開關(guān)和射頻低噪聲放大器收入占公司營業(yè)收入的比重分別為88.52%、97.09%、97.62%和97.96%。現(xiàn)階段下游廠商對于射頻設(shè)備多樣化需求趨勢明顯，并且隨著5G時代的臨近，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一將使卓勝缺乏市場競爭力。

對于研發(fā)的投入，卓勝微電子似乎有種執(zhí)念，但任何事情都有個度。在研發(fā)領(lǐng)域的投入，卓勝微電子已經(jīng)有過幾次失敗的經(jīng)驗，而此次IPO募資計劃大部分資金也是用于研發(fā)，在招股說明書中可以發(fā)現(xiàn)，此次卓勝微電子擬募資總計12.05億元，分別投向射頻濾波器芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目4.66億元、射頻功率放大器芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目2.55億元、射頻開關(guān)和LNA技術(shù)升級及產(chǎn)業(yè)化項目1.69億元、面向IoT方向的Connectivity MCU研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目1.76億元、研發(fā)中心建設(shè)項目1.39億元，而同時卓勝微電子也提示風(fēng)險稱，募投項目可能效益不及預(yù)期，如果市場競爭環(huán)境發(fā)生重大變化，或公司未能按既定計劃完成募投項目，仍可能導(dǎo)致募集資金投資項目的實際效益與預(yù)期存在一定的差異。顯然在收益都未可知的情況下，盲目的胡亂投資研發(fā)并不能解決卓勝目前自身的不足，甚至僅憑借卓勝微電子目前的研發(fā)團隊能否消化這巨額的費用仍是未知。

5G時代，能給智能手機供應(yīng)商們帶來暖春嗎？

5G時代即將來臨，這是智能手機生產(chǎn)廠商及供應(yīng)鏈廠商們苦苦等待的時刻，目前智能手機紅利殆盡，各大廠商各種機器的基本功能都已同質(zhì)化嚴(yán)重，實在是很難找到新奇的賣點，5G的到來或?qū)⒊蔀橄乱粋€紅利拐點。

但是在瀟湘財經(jīng)看來，其影響力或?qū)o法達(dá)到廠商們的預(yù)期，主要有兩個方面的原因，一是5G時代的達(dá)成無法一蹴而就，就像4G網(wǎng)絡(luò)剛剛出來時一樣，3G甚至是2G網(wǎng)絡(luò)一樣在順利運行，并且5G時代的概念是“萬物聯(lián)網(wǎng)”，從手機到電視到冰箱，甚至是桌椅，就目前來看，雖然市場已經(jīng)有了很多智能家電，智能家具，但市場覆蓋率還比較低，很多消費者不具備體驗到“萬物聯(lián)網(wǎng)”的條件，若單純?yōu)榱梭w驗5G而將家中所有東西替換，這顯然是不可能的，如此一來4G網(wǎng)絡(luò)的手機完全能滿足他們現(xiàn)有生活需求，單有一臺5G網(wǎng)絡(luò)的智能手機對他們而言有何意義？所以5G時代對于智能手機的紅利或許不會出現(xiàn)爆發(fā)式的換機潮，而是一個持續(xù)長時間的過程；二是對于5G時代終端的討論，5G時代的中心為什么一定要是手機呢？手機是目前人們生活中使用到最多智能工具這一點毋庸置疑，但上面有說到5G時代的概念是“萬物聯(lián)網(wǎng)”，比如你的冰箱中缺少了青菜，冰箱能根據(jù)你的口味自動幫你下單購買，比如你的音響能根據(jù)今天的天氣情況選擇你喜歡的歌曲等等，那么為何冰箱、音響、手表甚至是你的眼鏡不能成為一個智能終端呢？

當(dāng)然以上都是一些個人看法而已，最終的結(jié)果會是怎樣還不得而知，無論如何對于5G時代能給智能手機行業(yè)提供多少紅利還需理性看待，畢竟對面5G時代“萬物聯(lián)網(wǎng)”概念，哪怕已經(jīng)在實驗室中有了很多測試，但在沒真正到來之前它也不過是一堆數(shù)據(jù)而已。

【完】

瀟湘財經(jīng)（微信ID:XiaoxiangFin）：泛財經(jīng)新媒體，重點關(guān)注上市公司、Fintech、區(qū)塊鏈等財經(jīng)金融領(lǐng)域。 《財富生活》等多家雜志特約撰稿人。