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在2019年12月14日，金融壹賬通赴美上市的第二天，金融壹賬通董事長兼CEO葉望春給全體員工發(fā)了一封內(nèi)部信。在信里葉望春寫道：“上市不是終點(diǎn)，而是快速發(fā)展的新起點(diǎn)。”

誰料這不僅沒有成為金融壹賬通的新起點(diǎn)，反而成為了金融壹賬通下坡的拐點(diǎn)。美股上市這幾年來，金融壹賬通的股價(jià)跳水般下跌，從股價(jià)較高峰時(shí)期的28.8美元到截至2022年3月2日收盤時(shí)不到2美元，市值已蒸發(fā)逾百億美元。

估計(jì)就連金融壹賬通的母公司平安集團(tuán)都看不下去了，尋找新的“新起點(diǎn)”自然就成了金融壹賬通的重中之重。日前，金融壹賬通宣布已向港交所遞交申請(qǐng)，準(zhǔn)備投向港股的懷抱。

為何會(huì)被美股投資者拋棄？

據(jù)悉，在2月25日發(fā)布2021年全年業(yè)績時(shí)，金融壹賬通董事長葉望春表示：“目前我們也在積極籌劃回歸香港市場。”從透露消息到行動(dòng)相隔不過短短幾天時(shí)間，由此似乎可見金融壹賬通對(duì)港股上市的迫切。

不過，此番金融壹賬通以“介紹上市”的方式回歸港股。所謂介紹上市，是已發(fā)行證券申請(qǐng)上市所采用的方式，該方式毋須作任何銷售安排，因?yàn)閷で笊鲜械淖C券已有相當(dāng)數(shù)量，且被廣泛持有，故可推斷其在上市后會(huì)有足夠市場流通量。

介紹上市并不涉及任何新股份的發(fā)售或任何其他證券的公開發(fā)售，因此無需進(jìn)行公開招股程序，所需掛牌時(shí)間較短。同時(shí)，由于不涉及到新發(fā)售股份，因此不會(huì)稀釋現(xiàn)有股東股份。缺點(diǎn)是上市初期可能有交投不活躍的情況出現(xiàn)，而且不能為上市公司帶來新的融資資金，不過之后企業(yè)可尋求在港股市場的再融資。

為何金融壹賬通在美股表現(xiàn)如此不盡人意？此番在港股上市又能否規(guī)避在美股所遇到的問題？對(duì)金融壹賬通來說，都是需要回答的難題。

從股價(jià)來看，根據(jù)紐約證券交易所802.01C條之規(guī)定，一只股票平均收盤價(jià)在連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)低于1美元，則該股就被視為低于合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。比如人人公司，就曾因股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元接到紐交所警告。

如今金融壹賬通美股股價(jià)已經(jīng)離一美元的紅線不遠(yuǎn)了，如果金融壹賬通未能有效改善其股價(jià)下跌的趨勢，未來就可能會(huì)有退市的風(fēng)險(xiǎn)。

或許金融壹賬通對(duì)自身股價(jià)也失去了希望，那么提前找好下家可以說是最好的選擇。如果金融壹賬通被逼退市之后再想重新上市，或許難度也不低。

另外在瑞幸暴雷事件影響下，美國資本市場監(jiān)管趨嚴(yán)，中概股普遍遭殃。

事件發(fā)生之后，美國已提出，在美上市的中國企業(yè)都必須遵守美國的審計(jì)要求，否則這些公司將被迫退市。最關(guān)鍵的是，中國上市公司的審計(jì)師必須和美國的監(jiān)管部門共享相關(guān)文件。這對(duì)個(gè)別喜歡業(yè)績摻水或造假的中概股來說，將是災(zāi)難性的。

從利潤角度來看，金融壹賬通的業(yè)績表現(xiàn)并不太好，連年虧損，再加上自身中概股的身份，在美股自然命途多舛。

還有，金融壹賬通的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也在過去幾年也發(fā)生了重大變化，愈發(fā)依賴母公司平安集團(tuán)，已經(jīng)引來美股資本市場對(duì)金融壹賬通的質(zhì)疑。

金融壹賬通以往的核心業(yè)務(wù)是業(yè)務(wù)發(fā)起服務(wù)（助貸）和風(fēng)控收入，結(jié)果在2020年大幅下滑。

在2018年，金融壹賬通的業(yè)務(wù)發(fā)起服務(wù)（助貸）收入占比39%，風(fēng)險(xiǎn)管理收入占比15%，合計(jì)占比54%。然而在2020年二季度，公司業(yè)務(wù)發(fā)起服務(wù)（即助貸）收入在總收入中占比滑落至19%，風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)收入占比滑落至9%，兩者占比合計(jì)28%。

兩年時(shí)間里，助貸業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)收入占比下滑了一半，只剩下了不到三分之一。另外從黑貓投訴上可以發(fā)現(xiàn)金融壹賬通相關(guān)業(yè)務(wù)的一些投訴，但真實(shí)性需進(jìn)一步考證。

此后，金融壹賬通依靠運(yùn)營支持服務(wù)撐起了收入，在2020年迅速接棒。財(cái)報(bào)顯示，2020年二季度，運(yùn)營支持服務(wù)收入2.88億元，同比增長171%；2020年一季度，運(yùn)營支持收入為1.64億元，同比增長148%，增長迅猛。

而運(yùn)營支持服務(wù)業(yè)務(wù)的主要客戶就是平安集團(tuán)和陸金所，平安集團(tuán)將這部分訂單直接交給了金融壹賬通，彌補(bǔ)了核心收入的下滑。而金融壹賬通對(duì)平安集團(tuán)的依賴也愈發(fā)嚴(yán)重，甚至認(rèn)為理所當(dāng)然。

在金融壹賬通2020年二季度的電話交流會(huì)上，曾經(jīng)有分析師質(zhì)疑，二季度公司收入主要來自平安集團(tuán)是否有問題？金融壹賬通當(dāng)時(shí)的董秘、企金部CEO費(fèi)軼明對(duì)此表示，平安集團(tuán)是金融壹賬通的戰(zhàn)略伙伴，金融壹賬通任何時(shí)候推出新產(chǎn)品，總是會(huì)讓平安集團(tuán)做第一個(gè)客戶。

從此次招股書披露，金融壹賬通2021年收入的56.1%來自平安集團(tuán)，收入的10.4%來自平安集團(tuán)聯(lián)營公司陸金所集團(tuán)。

尋找下一個(gè)上市“新起點(diǎn)”

作為平安集團(tuán)旗下金融科技服務(wù)云平臺(tái)，金融壹賬通自2015年成立到2019年12月在紐交所上市，一直沒有走出虧損的泥潭。招股書及財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月30日，金融壹賬通累計(jì)虧損62.803億元。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年度，金融壹賬通的歸母凈利潤分別為-6.07億元、-11.96億元、-16.61億元、-13.54億元和-12.82億元。

對(duì)于虧損，金融壹賬通給出的解釋是“專注于培育客戶群，搭建及發(fā)展產(chǎn)品技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和能力，為未來增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而非追求及時(shí)財(cái)務(wù)回報(bào)或盈利能力”。

在去年8月底，曾有落款為 "Yonglin research " 的舉報(bào)信指出，金融壹賬通涉及財(cái)務(wù)欺詐、商業(yè)賄賂、欺騙監(jiān)管、非法隱瞞重大信息披露、市場操縱等多項(xiàng)違規(guī)操作。壹賬通回應(yīng)稱，系謠言，已報(bào)案。

受到網(wǎng)上舉報(bào)信的影響，平安集團(tuán)旗下金融壹賬通盤前曾一度跌超14%，其中確實(shí)存在很多疑問。

比如舉報(bào)信曾提及“平安系客戶大部分收入都要通過R&D返還。”R&D全稱為“research and development”，即研究與開發(fā)。

據(jù)悉，金融壹賬通起初為平安集團(tuán)的金融科技解決方案部門，與平安集團(tuán)合作共同開發(fā)新技術(shù)及應(yīng)用，而平安集團(tuán)向金融壹賬通提供技術(shù)及基礎(chǔ)設(shè)施（尤其是云基礎(chǔ)設(shè)施）方面的支持。

金融壹賬通招股書指出，“2017年、2018年及截至2019年9月30日的9個(gè)月，我們從平安集團(tuán)獲得的收入分別為2.357億元、5.276億元和6.773億元。我們分別向平安集團(tuán)購買了3.581億元、6.758億元和3.915億元的產(chǎn)品和服務(wù)。”

新言財(cái)經(jīng)通過梳理金融壹賬通招股書和財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2018年、2019年兩年里，金融壹賬通的研發(fā)費(fèi)用和來自平安集團(tuán)的收入數(shù)據(jù)極為接近；此外，2017年~2021上半年，金融壹賬通來自平安集團(tuán)的收入總額為44.86億元，而其研發(fā)費(fèi)用為37.65億元，二者相差僅7.21億元。

這些數(shù)據(jù)雖不足以證明舉報(bào)信的內(nèi)容，但如果數(shù)據(jù)翔實(shí)的話，也難免給人一種雷同的錯(cuò)覺。

“舉報(bào)信”中還提及，“團(tuán)隊(duì)這三年多流失了超過70%的非原平安系中高層員工。除了擔(dān)心財(cái)務(wù)造假惹火上身外，還有業(yè)務(wù)從根本上無法在非平安系客戶中推動(dòng)的原因。”

雖然，無法確定離職高管占比，但據(jù)天眼查專業(yè)版APP顯示，金融壹賬通高管離職的確頻繁。

此前，面對(duì)金融壹賬通一蹶不振的美股股價(jià)，董事兼CEO沈崇鋒在業(yè)績電話會(huì)上表示，“金融壹賬通股價(jià)目前是被低估的，如果回歸香港市場，能夠提供投資者更多的投資渠道。”

金融壹賬通也表示，“我們預(yù)期，于可預(yù)見的未來將繼續(xù)依賴少數(shù)客戶。因此，未能維持及加強(qiáng)我們與該等主要客戶的關(guān)系可能導(dǎo)致我們的收入出現(xiàn)重大波動(dòng)或下跌，并對(duì)我們的業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績?cè)斐芍卮蟛焕绊憽！?/p>

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