巴菲特：如果“All in”會選擇蘋果 想破產上杠桿通信
“蘋果擁有非同尋常的消費者關系。”他說道。“我看到了其生態(tài)系統(tǒng)是多么強大，以至于到了一種非凡的程度……至少從心理上來說，你們都被牢牢地‘鎖’在了你們所使用的（蘋果）產品上。（iPhone）是一種非常有粘性的產品。”
股神”巴菲特在上周六發(fā)表了2018年致股東信后，按照慣例周一接受財經媒體CNBC采訪，對股東信中的重點話題進一步作出闡釋，涉及蘋果持倉、回購與股息、股票與債券的選擇關系、稅改等。
巴菲特：蘋果是去年買入最多的個股
在2018年致股東信中，巴菲特分享了伯克希爾哈撒韋所持最大的股票頭寸，蘋果現(xiàn)為該公司第二大的持股，價值達282億美元。
圖注：巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋前15大持倉股
巴菲特在周一采訪中稱，“如果你看看我們所持有的資產，可能會猜測我們對這些資產的喜愛順序是按持有量的美元價值排序的。但如果你看看我們在過去一年時間里的購買活動，就會發(fā)現(xiàn)我們買入的蘋果股票（NASDAQ:AAPL）比其他任何股票都要多。”這是“股神”對“更喜歡all in 哪支個股”問題的回答。
巴菲特還在采訪中被問及，為何他仍在使用一款翻蓋式手機而非蘋果的iPhone智能手機。
“（蘋果首席執(zhí)行官）蒂姆?庫克（Tim Cook）問過我這個問題。答案很簡單，那就是我已經脫節(jié)了。但我告訴他說，只要我還沒有（iPhone），那么市場就還沒飽和。當我也購買一部（iPhone）時，很可能就不剩什么人（還沒有iPhone）了。”他說道。
他隨后解釋了為何蘋果的股票是如此具有吸引力的一種投資。“蘋果擁有非同尋常的消費者關系。”他說道。“我看到了其生態(tài)系統(tǒng)是多么強大，以至于到了一種非凡的程度……至少從心理上來說，你們都被牢牢地‘鎖’在了你們所使用的（蘋果）產品上。（iPhone）是一種非常有粘性的產品。”
巴菲特：如果找不到足夠大收購標的會回購更多股票
巴菲特說，他很難在合理的價位找到合適的收購對象，因此他正持有1160億美元的現(xiàn)金和短期債券。
巴菲特說，他預計會最終找到這一大筆現(xiàn)金的合適用途，但他可能不得不等待經濟下滑發(fā)生。他說，如果他找不到足夠大的收購標的，伯克希爾可能會回購更多的股票，而不是開始派發(fā)股息。
在股東信中，巴菲特透露，隨著市場價格持續(xù)上漲，伯克希爾在尋找合適的投資標的方面遇到了困難。他在周一接受采訪時表示，使用現(xiàn)金進行股票回購不是不可能的。
“我相當有信心，我們會找到合理配置資金的方案。”他說。在巴菲特接受采訪后，伯克希爾A類股(NYSE:BRK.A)周一大漲了3.98%，報收于316126美元/股。伯克希爾B類股(NYSE:BRK.B)上漲3.88%，收于210.62美元/股。
“很明顯，配置資金的最佳時機是在市場開始下滑的時候。”巴菲特補充道，“但我們更傾向于不這樣做――這完全取決于股票的價格――我們可能更傾向于回購，而不是派發(fā)股息，因為股息具有隱含的承諾，即你需要永遠支付它們。”
巴菲特也重申了回購的觸發(fā)條件要“完全取決于股票價格”，此前公司規(guī)定，股價觸及票面價值的120%時會回購流通股，但目前A類股和B類股的交投水平都接近票面價值的170%。曾有分析師和股東希望能提高回購門檻，但巴菲特沒有暗示會作出修改。
他認為，持有伯克希爾的股票更像是“儲蓄賬戶”，股東可以選擇每年小幅賣出一些，但如果公司啟動股票回購，股東最終持有的伯克希爾股份的每股權益會比賣出以前還大。巴菲特也強調，幾年之前問過投資者想不想要股息，但最后47:1的人表示不想要。
巴菲特：想破產？上杠桿！
如同在公開信中所述， 巴菲特再次強調避免用借來的錢投資，“在我看來搭上自己身家的風險去換取不屬于你的東西（籌碼，暗指加杠桿）實在是瘋了，就算在這種情況下令投資凈值翻倍，也不會感到開心。”隨后他引用了老搭檔芒格的話稱，令聰明人破產的三個方法是：酒、女人和加杠桿。其中酒（Liquor）和女人（Ladies）只是因為以L打頭為了“湊數”的，真正危險的只有一個，那就是加杠桿（leverage）。
巴菲特在股東信中是這樣寫的，伯克希爾公司本身就極好地說明了短期的價格隨機波動，可能掩蓋長期的價值增長。在過去的53年當中，伯克希爾通過將盈利再投資，讓復利奔跑創(chuàng)造了奇跡。但是，伯克希爾股票也經歷過四次重挫。這就是借錢持股風險的最有力證據，即短期內無法預測一支個股的跌幅深淺，并且這種跌幅與其長期價值無關。“你的心態(tài)可能被新聞標題或市場評論擾亂，在慌恐下不能做出明智的決定。”
圖注：伯克希爾史上四次大幅回撤
巴菲特：長線投資者應該購買股票而非債券
“如果你不得不在購買長期債券或股票之間作出選擇，那么我會毫不猶豫地選擇股票。”巴菲特在接受采訪時說道。“如果我要在持有一筆30年期政府債券和在30年時間里持有股票黃子健作出選擇，那么我認為股票的表現(xiàn)就愛你過遠遠好于30年期政府債券。”他還補充道：“今年截至目前為止，我們一直都是（股票的）凈買家。”
在上周六發(fā)布的股東信中，巴菲特駁斥了有關從長期來看債券是一種低風險投資的觀點。他建議投資者應繼續(xù)在股市上進行投資，原因是通貨膨脹會對固定收益資產的購買力造成負面影響。
“我承認，在未來的任何一天、一周或是一年，與短期美國國債相比，股票都將是一種風險更大的――應該說是大很多的――投資。但是，如果一名投資者放長自己的投資目光，那么與債券相比，一種多樣化的美國股票投資組合的風險則會漸進式下降，前提是假設投資者在買入股票時，其市盈率與當時的一般利率水平相比是合理的。”他在信中寫道。
“對長線投資者――其中包括養(yǎng)老基金、大學捐贈基金以及有著儲蓄想法的個人投資者等――來說，用自身投資組合中債券與股票的比率來衡量其投資‘風險’是個可怕的錯誤。很多時候，一種投資組合中的優(yōu)質債券會提高這種組合的風險。”他還補充道。
巴菲特：減稅為美國企業(yè)提供了巨大的推動力
巴菲特承認伯克希爾從企業(yè)稅下調中受益，伯克希爾去年凈資產增值中近一半（290億美元）來自于稅改的福利。他舉例稱，假如有1000億美元的股市未實現(xiàn)收益，悉數賣出需要納稅。按照稅率35%計算，350億美元預留稅款將作為債務。但目前企業(yè)稅率降至21%，這部分將降至210億美元，多出的140億美元降稅額，現(xiàn)在還不是現(xiàn)金，相當于抵扣原有負債提升了公司凈值。
稅改對伯克希爾有利的另一個因素是遞延所得稅修正。《巴倫周刊》引述巴克萊分析師Jay Gelb估算，截至去年12月31日，伯克希爾賬面價值可能升至A類股每股約21.7萬美元，較9月30日的約18.7萬美元增加16%，主要受遞延稅債務減少提振。
巴菲特：在醫(yī)保領域的野心遠比節(jié)省個人醫(yī)保成本更大
備受關注的股東信中并沒有談到1月由伯克希爾、摩根大通和亞馬遜聯(lián)手設立的醫(yī)保公司。這家合資公司先期目標是提供技術解決方案，為各自雇員及家屬提供價格合理、透明的高品質醫(yī)療保健服務。
但巴菲特在周一采訪中談到了這家公司，認為三家各行業(yè)巨頭的野心“遠比節(jié)省個人醫(yī)保成本更大”。巴菲特表示，其目標遠大于通過談判削減醫(yī)療成本。
“我們正在尋找比這更大的東西。”巴菲特說，“希望我們能找到一種方式，或許能以較低的成本提供更好的醫(yī)療服務。”
巴菲特說，伯克希爾及其合作伙伴已經收到了許多公司和個人的報價，這些公司和個人想要幫助該醫(yī)療成本項目，但現(xiàn)在考慮這些還為時過早，因為該公司仍在尋求聘請一位頂級CEO，一個真正對醫(yī)療保健領域從各角度都有深刻領悟的人來領導這項工作。
巴菲特仍然對富國銀行充滿信心
巴菲特說，他對富國銀行（WFC）仍然充滿信心，而伯克希爾公司是該銀行最大的股東，持有該銀行約10%的股份。
巴菲特說，他相信富國銀行的首席執(zhí)行官蒂姆-斯隆（Tim Sloan）已經努力清理該行近年來被曝光的不當行為。監(jiān)管機構認定，該銀行員工為了滿足銷售要求，開設了數百萬個未經授權的賬戶。
巴菲特說：“我猜想他們已經進行了反復的清理，發(fā)現(xiàn)了所有做錯的事情。”巴菲特說，富國銀行可能要花很長時間才能恢復在監(jiān)管機構眼中的良好形象。
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