奈雪十年：“新茶飲第一股”有些“焦慮”|大魚財經觀點
“新茶飲第一股”奈雪的茶(02150.HK)股價正在經歷“過山車”。
“新茶飲第一股”奈雪的茶(02150.HK)股價正在經歷“過山車”。
7月2日，奈雪的茶(下稱“奈雪”)股價漲幅一度超33%，領銜港交所茶飲股大漲。可7月3日開盤便出現下跌，至12時跌幅達10.71%，每股股價為1.50港元，總市值25.58億港元(合23.35億元)。
2015年，奈雪品牌正式創立，今年已是第十個年頭。從一家門店到“新茶飲第一股”，十年時間，奈雪為新零售品牌蹚出圓夢資本的路徑。不過在行業日趨內卷的今天，奈雪依舊有著自己的“焦慮”。
股價震蕩
7月2日，港股新茶飲板塊迎來集體大漲。截至當日收盤，奈雪大漲33%、古茗漲4.3%、蜜雪集團漲3.7%、茶百道漲3.68%。
消息面上，奈雪于近日舉辦“2025健康升級發布會”，宣布推出系列輕飲輕食產品，加碼健康賽道。同時疊加近期消暑解渴類產品迎來季節利好、平臺補貼等因素。
不過僅僅過了一天，奈雪股價就迎來下跌。在開盤價低于前一日收盤價的開局之下，3日上午股價一路下跌，至中午12時下跌至1.50港元/股，跌幅為10.71%。
股價震蕩主因是奈雪近期業績持續承壓。年報顯示，2024年奈雪營收為49.21億元，較2023年的51.64億元下降4.7%;盈利情況更是急轉直下，從2023年的盈利2090萬元，到2024年經調整后凈虧損高達9.19億元，盈虧反差鮮明，經營狀況急劇惡化。
營收結構來看，2024年奈雪核心渠道——直營門店實現營收41.58億元，同比減少5.33億元，營收占比為84.5%，同比下滑6.3個百分點。與此同時，其經營活動現金流凈額從2023年的8.29億元降至2.02億元，降幅高達75.7%，創下上市以來新低。
奈雪十年
面對業績壓力，奈雪在2024年進行了大規模調整，門店總數從2023年的1655家增至1798家，其中直營店減少121家，加盟店則從81家大幅增加至345家，凈增264家。
與頭部品牌相比，奈雪在門店規模上仍存在明顯差距。截至2024年底，茶百道門店數量達到8395家，古茗高達9914家，蜜雪冰城更是憑借強大的下沉市場滲透力，將門店數量拓展至46479家。
對比經營狀況來看，“雪王”依舊“領跑”新茶飲賽道。綜合各家財報可知，蜜雪冰城憑借248.3億元的營業收入和44億元的年度利潤穩居行業領先地位;霸王茶姬的營業收入亦超過124.05億元，凈利潤達到25.15億元，凈利潤率高達20.3%;前不久成功上市的古茗在2024年也實現了增長。
相比之下，奈雪的財務數據顯得有些不夠看。如果非要找一個差不多的競品，就只有茶百道了。茶百道去年共錄得營收49.18億元，稍稍低于奈雪的茶49.21億元的營收，不過，調整后凈利潤達6.45億元，表現明顯好于奈雪——其2024年由盈轉虧，調整后凈利潤虧損9.19億元。
追溯奈雪十年發展史，它也曾高光過。2016至2021年，是奈雪發展最迅猛的階段，而且在此期間，奈雪獲得多輪投資青睞，進而率先開啟了全國開店計劃。2021年6月，奈雪實現港股上市。
可資本加持并沒能解決奈雪的問題，反而加速擴張暴露出奈雪在管理層面的欠缺與不足。2021年8月，新華社記者“臥底”奈雪多家門店，曝光了其門店“地面有蟑螂”“使用發黑芒果”“生產標簽錯誤”等衛生問題。
時至今日，奈雪仍深受食品安全問題困擾。就在上個月，“奈雪小盒茶內喝出整只青蛙”再度讓奈雪卷入輿論旋渦。另據“黑貓投訴”平臺顯示，截至發稿前，涉及奈雪的投訴累計有2015條，其中多為在產品中發現異物的投訴。
三重“焦慮”
此前，因品牌名為“奈雪の茶”，奈雪還曾涉及品牌形象問題。大約在2022年前后，奈雪被迫開啟了品牌“去日化”，將LOGO從“奈雪の茶”改為“奈雪的茶”，拼音“NAYUKI”也變為“NAIXUE”。
產品方面，除了茶飲產品，奈雪一直在嘗試尋找第二增長曲線。比如“RTD瓶裝茶”“當季green”系列產品。同時，奈雪還積極聯名跨界，尋求破圈，再如與故宮食品、李寧、笑果文化等合作。
今年以來，奈雪瞄還試圖切入白領午間用餐市場，探尋其成為第二增長曲線的可能，目前來看，市場反應平平。事實上，該賽道本身就已經很擁擠。輕食領域已有Wagas、gaga鮮語等品牌建立了品牌優勢，加上喜茶PRO店的烘焙+輕食組合、瑞幸與沙拉品牌的聯名合作，也讓市場競爭更加白熱化。作為后來者，奈雪想要突圍并非易事。
當前，奈雪深陷品控、業績與競爭三重困境。盡管奈雪提出了大健康、典型多元化等探索方向，但還充滿著不確定性。業內普遍認為，如今的新零售賽道已進入存量市場競爭，即需要品牌緊跟市場趨勢、實現差異化發展，如此才能在日趨“內卷”的市場競爭中爭有一席之地。
當然，對于資本化追求規模擴張的新零售品牌，尤其是茶飲品牌來說，食品安全更是不可逾越的紅線。
1.TMT觀察網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；
2.TMT觀察網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：TMT觀察網"，不尊重原創的行為TMT觀察網或將追究責任；
3.作者投稿可能會經TMT觀察網編輯修改或補充。
