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提起近年來野蠻生長的行業，除了P2P網貸之外，股權眾籌也絕對算得上是其中之一。但是與網貸行業不同的是，股權眾籌在經過2015年的迅速發展后，目前已陷入瓶頸期

提起近年來野蠻生長的行業，除了P2P網貸之外，股權眾籌也絕對算得上是其中之一。但是與網貸行業不同的是，股權眾籌在經過2015年的迅速發展后，目前已陷入瓶頸期。

數據顯示，股權眾籌平臺在最多時達到300家，而截至今年6月底已只剩90多家。據不完全統計，6月份股權眾籌行業多項指標下降。在平臺數量方面，6月份非公開股權融資平臺，與上月相比繼續減少2家，為93家；項目方面，6月份成功項目數為29個，環比下降19.44%；籌資額方面，6月份環比下降26.42%，為1.42億元。

股權眾籌行業熱度的驟降，除了體現在平臺數量、籌資額等關鍵指標的降低外，此前紛紛布局的“大佬”們已有不少默默觀望或低調退出。早在2015年11月份便上線的螞蟻金服旗下的螞蟻達客直到目前仍為“測試版”，且一段時間沒有新項目上線。此外，蘇寧私募股權板塊也在今年6月份調整下線。

平臺數量的不斷減少也說明了股權眾籌行業的風險在不斷釋放。如今行業風險是否見底，未來發展又將如何？行業研究員陳摯在接受《證券日報》記者采訪時認為，未來股權眾籌平臺的數量會繼續下降。“在其他國家積極面對金融創新進行改革的同時，我國股權眾籌領域遲遲沒有利好文件，門檻還是那么高、退出依舊那么難”。他說道，“好的項目不缺資金，現在很多平臺打著股權眾籌的旗號做的是債權，明股實債存在于很多實體店鋪類股權平臺中，這一塊來說風險很高。”

平臺數量不斷減少

2014年，股權眾籌在國內低調起航。隨著我國股權眾籌融資試點工作的展開，2015年股權眾籌行業發展迎來了一個新的高度。據眾籌之家的數據顯示，截至2015年11月30日，我國正常運營的股權眾籌平臺達到144家，與上年同期相比，新增平臺達到123家，平均每月增長20家左右。值得一提的是，2015年3月31日，京東股權眾籌平臺“東家”上線，正式拉開了我國互聯網巨頭進軍股權眾籌行業的序幕，其采取的多種運營模式更是成為后來新成立平臺的范本，具有標志性意義。

然而高速發展并沒有就此持續。據《2017互聯網眾籌行業現狀與發展趨勢報告》顯示，2016年，隨著政府相關政策頒布，互聯網金融監管收緊，眾籌行業經歷洗牌期，不少眾籌平臺倒閉、轉型，行業野蠻生長暫告一段落。截至2016年年底，股權眾籌平臺數量共計145家，其中正常運營的股權眾籌平臺數量共計118家，平臺下線或眾籌業務下架的平臺數量共計26家，轉型平臺共計1家。融資項目也大幅減少，截至2016年年底，2016年股權眾籌平臺新增項目數量共計3268個，同比減少4264個，降幅達56.6%； 2016年新增項目成功融資額共計52.98億元，同比增加1.08億元，漲幅為2.1%。從投資人次來看，截止2016年年底，2016年中國互聯網非公開股權融資平臺新增項目投資人次為5.8萬人次，同比減少4.5萬人次，降幅達43.6%。

有分析指出，受到整體投資市場及政策等多重影響，2016年互聯網非公開股權融資呈現上下半年冰火兩重天的態勢。2016年上半年新增項目數及新增項目成功融資額遠高于下半年。此外，隨著資本去泡沫化，資本蜂擁至處于成長期的項目，項目普遍估值較高，融資額度較大，下半年新增項目平均成功融資額為219.1萬元，高于上半年的147.4萬元。

今年以來，國內股權眾籌平臺數量也在逐月減少。統計數據顯示，今年1月份股權眾籌平臺數量為119家，2月份減少7家為112家，3月份再度減少4家為108家，4月份降至102家，5月份環比減少7家為95家，而截至6月底股權眾籌平臺已減少至93家。項目方面，6月份成功項目數為29個，環比下降19.44%；籌資額方面，6月份環比下降26.42%，為1.42億元。

對于股權眾籌的大起大落，陳摯對《證券日報》記者表示，國情以及對私募的監管導致行業發展并不好，而這幾年的發展過程中并沒有一個明確的轉折點――剛開始大家盲目跟風，后來才發現是一潭深水。“最近英國、澳大利亞等國家相繼對股權眾籌監管和政策進行改革，而我國遲遲沒有動作，在我國進行股權投資，門檻很高，沒有大眾化，加上好的項目可以成功退出的非常少，對于投資人來說興趣越來越小，這些是造成股權眾籌困境的原因。”

三大風險因素制約

在蘇寧金融研究院高級研究員薛洪言看來，股權眾籌行業在國內發展步履蹣跚在于風險因素的制約。風險則包括以下三點：一是做不到分散投資。股權眾籌項目失敗率高，而一般投資人資金規模有限，做不到充分的分散化投資，面臨較大的本金損失風險。二是退出渠道有限，流動性差。在項目本身靠譜的情況下，投資人若要退出，也只能等到融資企業發生新一輪融資、并購重組、回購股份、新三板掛牌、境內外證券市場上市或其他證券融資事項時，不確定性很大。通常，專業投資機構對非公開股權投資的周期基本都在5年以上的時間，對一般投資人而言，5年是個很長的時間，會大大挫傷其投資積極性。三是投資人權益保護機制欠缺。根據業務規則，平臺僅提供信息發布服務并承擔形式審查義務，不對融資人和融資項目開展盡職調查，不對融資項目的投資價值作出明示或暗示的說明及判定，也不對投資人的投資損失承擔任何賠償或擔保責任。

另外，有觀點認為國內股權眾籌難以發展的原因之一在于參與者，認為股權眾籌的參與者與網貸投資者重合度較高，而他們是奔著收益而去而非真正投資。對此，有業內人士在接受《證券日報》日報記者采訪時對此并不認同，“實際上，兩者的重合率并不高。P2P投資人基本沒有門檻，而股權投資人門檻非常高，比如年薪30萬元的高管、資產100萬元以上等。”對于如何來界定股權眾籌的合格參與者，他則表示，“目前不是我們認為應該怎么樣，這方面有明確的法律門檻規定。我的建議是，參與者在滿足法律門檻的基礎上，必須要弄清楚項目信息披露的真實性，也必須要做好血本無歸的心里準備，因為在我國做股權眾籌，退出方式很少也很難。”

“項目側具有高風險性，資金側的風險承受能力又相對較低，所以股權眾籌平臺在進行項目端和資金端的匹配上就會很別扭。而且這種業務模式本身的不匹配還不能在發展中解決，也就決定了很難有大的發展空間”，薛洪言指出，股權眾籌的業務模式與互聯網的普惠、長尾特征格格不入，從未真正搭上互聯網金融高速發展的快車。并且，基于前述風險因素分析，他認為在相當長的一個時期內，股權眾籌都是做不大的一個行業。不過，短期的曲折不可避免，但長遠來看，行業的發展前景依舊是光明的。