Q1營收大幅增長凈虧損卻持續擴大 金山云如何“云”上掘金？觀點
6月3日美股盤前，金山云對外公布了其上市以來的首份財報。
6月3日美股盤前，金山云對外公布了其上市以來的首份財報。從財報來看，金山云營收獲得同比大幅增長，但凈虧損也在進一步擴大。可以說，是一份喜憂參半的財報。
不過，受下一季度良好業績指引的影響，刺激金山云盤前漲幅一度超4%，但開盤后卻沒能穩住漲勢，截至當日收盤，股價下跌3.67%，報22.02美元，總市值45.2億美元。
圖源雪球
作為美股市場上首只中國純云計算股票，金山云上市之際便博得眾多關注。資料顯示，上市首日股價大漲40.24%，這也直接反映了在當前美股市場狀態并不樂觀的情況下，這種具有成長性和長期價值的投資標的仍然符合投資者偏好。
但眼下持續擴大的虧損是擺在金山云面前的一大問題，同時云計算領域，并不缺乏實力雄厚的競爭對手，在他們的優勢籠罩之下，金山云的想象空間會有多大呢？
營收同比大幅增長
虧損則進一步擴大
財報顯示，一季度，金山云營收為13.91億元人民幣，同比增長64.5%；凈虧損由去年同期的2.014億元同比擴大至3.316億元，;基本和攤薄后每股虧損為0.39元，而去年同期每股虧損為0.23元。
營收的增長主要是因為面向高端用戶的公有云服務和企業云服務均在增長。其中，一季度公有云收入為12.085億元人民幣，同比增長58.4%，企業云服務收入為1.816億元人民幣，同比增長118.8%。
一季度，金山云的毛利潤為7080萬元，毛利率為5.1%，而去年同期的毛虧損為4510萬元，毛利率為-5.3%。值得一提的是，這是自2019年第三季度以來實現3個季度毛利潤持續盈利。
從成本來看，IDC和折舊攤銷的增加導致第一季度營收成本達到13.202億元人民幣，同比增長48.2%。其中IDC成本同比增長26.1%，達6.763億元人民幣；折舊攤銷成本同比增長51.3%，達2.048億元人民幣，主要用于購買了新的服務器和其他固定資產。研發費用比2019年同期的1.244億元同比增長了57.3%至1.957億元
截至2020年3月31日，現金和現金等價物、定期存款為19.7億元人民幣，上年同期為22.487億元人民幣。對于下一個季度的業績指引，金山云預計，2020年第二季度的總營收將達15.0億元人民幣到15.4億元人民幣之間，與去年同期相比增長60%到65%。
綜上來看，雖然一季度金山云的營收錄得大幅增長，但虧損也在進一步擴大。不難看出，這背后實際上是存在的一些挑戰的，當日開盤后股價的下滑也表明了投資者的擔憂。
行業競爭愈發激烈
金山云危機漸顯
作為美股市場上唯一的中國純云服務商，金山云也還是具有長期眼光的。2014年，雷軍宣布All in Cloud戰略，從此拉開金山云在云計算市場快速發展的序幕并為金山云的“上市”之路打下堅實基礎。上市后的首份財報，在向外界傳遞其營收規模的不斷擴大之外，也透露出了一些隱憂。
1、營收仍在快車道 但虧損何時才能逆轉？
通過財報，我們看到一季度金山云的營收同比增長了64.5%。在今年疫情加速企業數字化進程的大背景下，金山云無疑也成為了云計算領域的一大受益者，營收能夠實現大幅增長毫無疑問也包含了疫情的因素在內。隨著營收規模以及用戶的擴大，也意味著金山云需要花費更多的資金和精力去消化。
本季度，金山云在多個領域都有新動作。游戲方面，2月正式上線云游戲試玩平臺，提供覆蓋IaaS、PaaS和SaaS的全棧式云游戲解決方案。教育方面，推出“互動課堂”解決方案。AIoT方面，武漢首個室內室外聯動的智慧社區。疫情期間積極推出的防控解決方案，覆蓋了應急物資管理、協同辦公、遠程教育、遠程醫療等多個領域，其中“應急物資管理系統”為全國30余省市的醫療等公共服務機構提供服務。此外，還緊急上線了“疫情防控一碼通服務平臺”。
這些措施的履行勢必需要有相當一部分的資金作為支持。財報顯示，一季度，金山云的營收成本13.202億元人民幣，增長幅度達48.2%。其中，用于購買新的服務器和其他固定資產的折舊攤銷成本就已經同比增長51.3%，至2.048億元人民幣。
而為了更好地服務客戶，除了上述部分的支出，研發費用同樣是一筆不容小覷的費用。一季度，研發費用大幅增長57.3%便可以較好的證明這一點。在面臨巨大成本開支后，金山云的凈虧損還在進一步擴大。
要知道，金山云2017年至2019年，這三年期間累計虧損已經超過28億元，在此前的招股書中，金山云早就表示，持續的虧損以及未來不確定的盈利能力，是其面臨的一大挑戰。
參考世界范圍內利潤最高的公有云計算服務商AWS，亞馬遜為此投入了20年，直到2015年借助AWS，亞馬遜才走出虧損泥潭，當然，AWS后續也成為了亞馬遜的利潤發動機。就當下的金山云來看，何時止損還是一大巨大的疑問號。
2、愈發激烈的市場競爭引發高營銷成本 利潤空間恐遭侵蝕
從行業來看，整個云計算領域的競爭正在加劇，也早已成為實實在在的巨頭競技場。
據國際研究機構Gartner今年4月發布的云計算市場追蹤數據顯示，從全球范圍來看，亞馬遜云依然是目前最大的云計算服務提供商，緊隨其后的是微軟云、阿里云、谷歌云。值得一提的是，阿里云亞太市場份額從26%上漲至28%，接近亞馬遜和微軟總和；全球市場份額從7.7%上漲至9.1%。
即便是國內，云計算領域的競爭也早已進入深水區。阿里、騰訊、華為、百度這些互聯網及科技巨頭步步為營，爭相競技。根據調研機構Canalys2019年四季度中國公共云服務市場報告，阿里云以46.4%市場份額穩坐第一，騰訊云、百度云緊隨其后排在二、三位。而金山云被歸類至“Others”，差距一目了然。
阿里云的一騎絕塵備受關注。阿里巴巴今年一季度的財報顯示，云計算業務于本財年收入同比增長62%至400.16億元。而騰訊云2019年的云服務收入已超過人民幣170億元，增速持續高于市場。此外，華為云亦不甘落后。目前華為云中國市場排名前三名，全球增速最快；已上線210多個云服務、190多個解決方案。據Gartner發布的《Market Share：IT Services， Worldwide 2019》研究報告顯示，華為云全球IaaS市場排名上升至第六，增速高達222.2%，全球增速最快，中國市場排名前三，市場份額達9%。
金山云要想在巨頭云集的全球云計算市場中持續分羹，也是具有極大挑戰的。同時，想要與這些云計算領域的佼佼者同臺競技，除了上述研發費用的支出，必要的營銷費用同樣不能少。財報顯示，一季度，金山云的研發費用同比激增57.3%。
隨著市場競爭的加劇，今后的營銷成本很可能還會維持在一個較高的增長水平，高企的營銷費用恐怕也會對利潤空間造成一定程度的侵蝕。
云計算的加速滲透和5G商用的契機
會給金山云帶來多大的想象空間？
雖然云計算領域的競爭頗為激烈，但金山云也還是有一些機會的。
一方面，云計算競爭的激烈，實際上就展示了這一領域的價值。隨著企業數字化轉型需求的進一步帶動，以及在今年疫情的影響下，云計算呈現出快速滲入市場的表現。而且，隨著AI+5G商用的逐步落地，將給金山云帶來一些客觀方面的優勢。
另一方面，從行業規模來看，據中國信通院2019年發布的《云計算發展白皮書》預測，2020至2022年全球云計算市場將保持16%以上的增速，同期國內公有云市場將保持33%以上的增速，私有云市場將保持20%以上的增速，高于全球增速。全球云計算市場規模總體呈穩定增長態勢，預計到2022 年市場規模將超過2700億美元。行業前景的巨大，使得金山云具有充足的想象空間。
再者，近年來金山云的營收表現出快速的增長趨勢，近三年的年均復合增長率近80%，遠超過行業預測的中國云計算平均增速。這意味著，自身同樣具備這樣的優勢條件。
但不要忘了，行業的前景空間，對賽道上的其他選手同樣有效，他們的快速布局，一定程度上也會遏制金山云的發展。阿里云今年4月，宣布未來3年再投2000億元人民幣，重點投資新技術和新基建。這被市場解讀為，阿里云的數據中心和服務器規模將再翻3倍，有望沖刺全球最大的云基礎設施。華為云今年5月發布政企戰略，并宣布華為云Stack系列新品上市，進一步搶奪市場。
金山云雖然在逐步崛起，但對手也在變得越來越強大，市場角逐看似已經很火熱，但真正的戰役或許才剛剛開始，市場是否“贏者通吃”，現在下結論還言之過早。眼下，金山云需要做的是如何發揮“獨立云服務提供商”的定位優勢，盡快將規模做得更大。否則，會不會重蹈蘇寧云商城、美團公有云的覆轍，還真不好說。
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