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央廣網北京11月12日消息（記者 齊智穎）自美東時間10月25日上市以來，自動駕駛科技公司文遠知行股價在經歷了一輪破發后，終于迎來了大幅上漲，截至美東時間11月11日收盤，該股股價報22.47美元/ADS，單日漲幅近45%，市值超60億美元。

然而值得注意的是，在這高漲幅的股價背后，是文遠知行虧損不止、營收下滑的業績成績單。在歷經前期巨額研發的技術積累之后，該公司的收入構成和收入項目相對權重發生劇烈變化，營收由起初的產品主導變為服務主導。

業內普遍認為自動駕駛行業未來發展具有一定潛力，但目前大部分自動駕駛概念創業型企業“造血”能力還有待提高，大規模商業化仍需走過一段較長的路。

營收接連下滑，巨額研發之下虧損不止

官網信息顯示，文遠知行WeRide成立于2017年，應用場景覆蓋智慧出行、智慧貨運和智慧環衛，已進入自動駕駛商業化運營階段。據介紹，文遠知行已與多家全球頂級主機廠和一級供應商達成戰略合作伙伴關系，包括雷諾日產三菱聯盟、宇通集團、廣汽集團、博世等。

美東時間10月25日，文遠知行在納斯達克掛牌上市，股票代碼“WRD”。在官網，該公司自稱為“全球通用自動駕駛第一股”與“全球Robotaxi第一股”。上市首日，文遠知行曾因股價大幅上漲兩度熔斷，最高漲27%，截至收盤漲6.77%，股價報16.55美元/ADS。

但該公司股價在隨后幾個交易日接連出現下跌，僅上市三日便跌破發行價。隨后，11月11日，文遠知行股價再次迎來大幅上漲，單日漲幅近45%。

香頌資本執行董事沈萌認為，近來特斯拉的股價連續上漲，這對美股智能駕駛板塊有一定的刺激作用，致使美股的一些智能駕駛概念企業股價出現一定程度的上漲。

然而，沈萌進一步分析，特斯拉智能駕駛的成熟度要遠比國內的企業高，投資者對于國內智能駕駛個股未來的競爭性和成長性或會產生一定的疑慮，導致這些企業在股價快速上漲后，持有老股的投資者會趁著高價出售股份，進而或在一定程度上打壓股價上漲的勢頭。

從業績來看，文遠知行2021年營收1.38億元，2022年大幅上漲281.7%至5.28億元，然而，自2023年開始，該公司的收入出現連續下滑跡象，2023年以及2024年上半年分別下滑23.86%、17.82%。

而自成立以來，文遠知行也一直沒有盈利。2021-2023年以及2024年上半年（以下簡稱“報告期內”），該公司分別產生10.07億元、12.99億元和19.49億元、8.82億元的虧損，三年半累計虧損超50億元，呈現逐年擴大趨勢。

該公司的虧損狀況與巨額的研發投入脫不開干系。文遠知行表示，該公司前期為研發、管理和銷售做出了重大的前期投資準備，以快速發展技術和擴大業務，預計將繼續在研發、管理和銷售費用方面進行大量投資。

央廣網記者注意到，文遠知行前期的研發投入已遠遠超出營收，報告期內研發費用分別為4.43億元、7.59億元、10.58億元、5.17億元，分別占對應期間收入的320.7%、143.8%、285.5%和344.1%。

業內普遍認為，在高研發投入之下，自動駕駛企業的造血能力有待提升。

歷經業務轉型，仍處商業化早期

在虧損的背后，按照時間線看，盡管文遠知行業務逐漸輕資產化，但其商業化變現之路似乎走得并不順利。

招股書顯示，該公司收入主要來自銷售L4自動駕駛車輛以及提供L4自動駕駛和ADAS服務。2021年，文遠知行來自產品的收入占比達到73.5%，隨后該部分業務收入占比逐漸下降，2024年上半年，該部分業務收入比例僅為14%，而服務業務的收入則上升至86%。

業務變化同樣體現在文遠知行的產品銷量上。2021-2023年，文遠知行的自動駕駛出租車銷量分別為5臺、11臺及3臺，累計未達到20臺；自動駕駛小巴的銷量分別為38臺、90臺和19臺。2024年上半年，文遠知行自動駕駛小巴的銷量也變為了個位數的9臺。

官網顯示，目前，文遠知行已形成自動駕駛出租車（Robotaxi）、自動駕駛小巴（Robobus）、自動駕駛貨運車（Robovan）、自動駕駛環衛車（Robosweeper）、高階智能駕駛（Aavanced Driver-Assistance System）等五大產品矩陣，提供網約車、隨需公交、同城貨運、智能環衛、高階智能駕駛解決方案等多種服務。

2024自動駕駛行業研究報告認為，自動駕駛公司通過不斷優化核心軟硬件產品，向更務實的L2輔助駕駛轉型，加速了智能駕駛的商業化進程。

對此，深度科技研究院院長張孝榮表示，文遠知行之類的公司，在初創時期比較注重技術研發，會將其資源投入在技術創新和技術整合上。

張孝榮分析，企業服務收入增加，產品收入減少，說明該企業可能出現了轉變。有可能該公司的技術服務能力提升，已經達到了市場需要的程度，依現有的基礎去開拓市場，找到了一些不錯的客戶，其戰略方向發生了升級或者轉向；也有可能企業此前的技術研發路走起來比較難，需要投入資源比較多，市場比較狹窄，需要開拓新的業務帶來一定的客戶。

對此，文遠知行坦言，該公司正處于商業化的早期階段，隨其在自主技術商業化方面不斷取得進展，其收入構成和收入項目的相對權重可能會發生變化。

此外，央廣網記者在文遠知行招股書中發現，該公司依賴有限數量的客戶（包括該公司的某些股東）產生很大一部分收入。

數據顯示，2021年，文遠知行前六大客戶總收入占其同年總收入的89.8%。2022年、2023年，該公司前五大客戶分別占當年總收入的72%、77.5%。2024年上半年，文遠知行最大的兩個客戶收入占其總收入的52.4%。報告期內，文遠知行從關聯方獲得的總收入分別占13.7%、8.5%、12.1%和10.5%。

自動駕駛相關企業扎堆謀上市，Robotaxi能否助文遠知行扭虧

文遠知行招股書顯示，到2030年，全球和中國大陸的自動駕駛市場規模將分別達到1.75萬億美元和6390億美元，2022-2030年的復合年增長率分別為91%和100%。L4自動駕駛預計將逐漸主導全球和中國大陸的市場，預計到2030年，其收入將分別占全球和中國內地自動駕駛市場的88%和91%。

2023年以來，在飛速發展的行業東風之下，不少自動駕駛企業上市成功或正在謀求上市。然而，從業績來看，多數自動駕駛企業仍處于依靠資本“輸血”階段，無自主造血能力。

文遠知行坦承，在自動駕駛行業，全球范圍內總體上都處于早期階段并且正在迅速發展，該公司的自動駕駛技術還沒有大規模商業化。

此外，文遠知行表示，自動駕駛面臨許多其他挑戰，其中許多挑戰不在企業的控制范圍內，包括自動駕駛的市場接受度、政府許可要求、對數據安全和隱私的擔憂等，因為沒有人類駕駛員，人們普遍認為自動駕駛汽車不安全。

蘿卜快跑、特斯拉Robotaxi讓自動駕駛的商業化項目頻頻步入大眾視野。

“我們的目標是在2024年和2025年進行Robotaxi的商業化生產，并為大規模商業化做好準備。”文遠知行預計，在實現商業化后，其來自Robotaxi業務的收入將會增加。

平安證券研報顯示，當前，Robotaxi單位服務成本仍遠高于同級別網約車，預計隨著技術突破、前裝方案優化和規模化運營，成本曲線將在未來數年顯著優化。

問題的關鍵是“數年”究竟有無具體時間點？

張孝榮認為，目前Robotaxi仍在試運營中，在這個過程中，市場也在觀察這種模式是否能跑通，產品是否符合市場需要，給整個社會帶來的變革是什么，回答這些問題需要一段時間的積累，具體多長時間不能確定，但肯定不是三五年內能解決的問題。

此外，浙商證券研報分析，盡管Robotaxi產業在今年以來在政策以及商業化運營方面取得了較大的突破，但實際規模化落地的節奏仍存在不及預期的風險，從而導致部分Robotaxi相關公司仍將在短時間內處于虧損狀態；隨著越來越多的地區放開Robotaxi試運營，全球Robotaxi競爭可能加劇，從而影響整體產業競爭格局的演變。