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文：向善財(cái)經(jīng)

這幾天，銀行板塊開始陸陸續(xù)續(xù)地發(fā)年報(bào)和分紅方案，關(guān)于銀行分紅的討論也逐漸多了起來。

銀行股分紅是一大看點(diǎn)，再加上3月初監(jiān)管層也發(fā)聲，鼓勵(lì)有條件的上市公司多次分紅，其中銀行股當(dāng)仁不讓。

銀行股中，浙商銀行營收利潤表現(xiàn)一直都很穩(wěn)健，多分紅也是眾望所歸。上市銀行中，浙商銀行一直以來都是愿意分紅的。

那么，2023年財(cái)報(bào)出爐，浙商銀行的分紅力度究竟怎么樣？

“九分”業(yè)績，“六分”分紅

從浙商銀行過去三年的分紅表現(xiàn)來看，除了2021年沒有分紅之外，2022年的分紅還是不錯(cuò)的。

2022年，浙商銀行營業(yè)收入610.85億元，比上年增長12.14%；歸屬于銀行股東的凈利潤136.18億元，比上年增長7.67%。

分紅方面，2022年浙商銀行分紅10派2.1元，現(xiàn)金分紅比例為37.79%，對(duì)應(yīng)的股息率為7.14%。

A股上市銀行股息率一般在4%—6%的區(qū)間，所以7%的股息率并不算低。

2023年的情況呢？

根據(jù)浙商銀行公布的最新的財(cái)報(bào)和分紅計(jì)劃顯示，相較2022年，2023年的分紅的力度似乎有些減弱。

營收方面，2023年同比增長4.29%，來到637.04億，凈利潤同比增長10.50%，來到150.48億。營收雖然增幅不大，但利潤增長很不錯(cuò)。

更重要的是，天眼查APP統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)業(yè)績是浙商銀行股份有限公司五年來的業(yè)績最高點(diǎn)。

要知道，2023年，息差壓力下銀行盈利壓力增加是銀行股面臨的主要問題。所以，凈利潤同比增長10.50%，其實(shí)是個(gè)很好的成績。

分紅方面，2023年，浙商銀行每10派息1.64元，現(xiàn)金分紅45億，分紅比例從37.79%，下降到了31.98%。

分紅比例較22年少了5個(gè)點(diǎn)還多。

老實(shí)說，即便是考慮到21年沒有分紅所以22年分紅的比例偏高，但23年分紅力度下降確實(shí)不小。

如果考慮到23年的凈利潤表現(xiàn)還不錯(cuò)，那么這個(gè)分紅可能也很難滿足股民們的期待。

23年浙商銀行三季度報(bào)發(fā)布后，市場其實(shí)對(duì)于全年的業(yè)績已經(jīng)有了期待，如果23年業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期的話，那么按照市場的預(yù)測(cè)，23年的每股收益應(yīng)該會(huì)回到2018年的水平，對(duì)應(yīng)的收益是0.6元以上。

實(shí)際上，23年報(bào)發(fā)布后，每股收益在0.57元，雖然已經(jīng)是2020年以來最好的表現(xiàn)，但還是沒能回到0.6元以上。

一句話總結(jié)，2023年的這個(gè)分紅多少有點(diǎn)差強(qiáng)人意的感覺。

單從業(yè)績的角度看，如果給浙商2023年的業(yè)績打個(gè)分，滿分十分的話九分絕對(duì)不算多，但要是給分紅打分，恐怕最多能給到六分及格。

為什么這么說呢？

我們以3月29日的收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的浙商銀行的股息率為5.48%，股息率和浙商銀行差不多的重慶銀行（5.54%），業(yè)績表現(xiàn)其實(shí)比浙商銀行差得多。

2023年，重慶銀行營收下跌1.89%，凈利潤同比增長2.20%。

如果拿市盈率（TTM）同樣是5.46的郵儲(chǔ)銀行來比較，郵儲(chǔ)銀行營收增長2.25%，凈利潤增長只有1.25%。另外，郵儲(chǔ)銀行的股息率是5.49%，跟浙商銀行差不多。

所以，這么看的話，這次的浙商銀行的分紅計(jì)劃可能還是偏保守了些。

不過，客觀來看，5.48%的股息率起碼不差。

以3月20日為節(jié)點(diǎn)看，在已經(jīng)公布分紅的銀行中，股息率最高的是興業(yè)銀行（6.59%），最低的是常熟銀行（3.5%），5%的股息率也是常態(tài)。

只是，對(duì)比浙商銀行2023年10%的利潤增速來看，這個(gè)股息率確實(shí)不怎么出彩。

分紅力度小了這么多，管理層其實(shí)也是有理由說的。

一個(gè)是4月2日股價(jià)來到了自22年以來的高點(diǎn)，A股收盤價(jià)突破3元人民幣。

股價(jià)能漲，二級(jí)市場的投資人們至少能穩(wěn)得住心態(tài)，即便是分紅少一點(diǎn)，能在股價(jià)上漲回來收益也未嘗不可，只是這點(diǎn)收益是不是比直接提高分紅力度來得劃算，還需觀察。

另外一個(gè)理由就是22年分紅夠多。

實(shí)際上，22年從1月底股價(jià)接近3元左右之后，浙商銀行的股價(jià)是一直在走低的，從這個(gè)角度來看。22年做多分紅，可能管理層也有想拉升股價(jià)的意圖。

整個(gè)23年的走勢(shì)來看，雖然股價(jià)也有起伏，但整體還是穩(wěn)得住2.5元的底線的，所以可能也沒那么多拉高股息率的必要。

只不過，對(duì)于二市場的普通股東來說，銀行股分紅力度下降，也可能會(huì)意味著短期內(nèi)的吸引力下降。接下來，股價(jià)突破3元之后能不能穩(wěn)得住，其實(shí)也是個(gè)考驗(yàn)。

所以，對(duì)于業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健的銀行來說，多分一點(diǎn)錢總是會(huì)有好處的，只要是業(yè)績表現(xiàn)夠穩(wěn)定， 回饋股東多一點(diǎn)又何妨呢？

分紅力度變化的背后，經(jīng)營質(zhì)量究竟怎么樣？

對(duì)于該不該分紅，該分多少紅這個(gè)事兒，其實(shí)沒有一個(gè)公式化的定論，股息率高的銀行經(jīng)營質(zhì)量不一定高，但是經(jīng)營質(zhì)量好的銀行，股息率表現(xiàn)一定都不差。

一般來說，管理層決策穩(wěn)健一點(diǎn)總是沒錯(cuò)，畢竟只要不過于激進(jìn)，不產(chǎn)生大量不良貸款，銀行基本可以旱澇保收。

所以，有經(jīng)營質(zhì)量兜底，分紅多少，其實(shí)還是看管理層的意愿。

那么，浙商銀行分紅力度小了，經(jīng)營的質(zhì)量究竟怎么樣呢？還是得從財(cái)報(bào)里來一窺究竟。

財(cái)報(bào)顯示，2023年浙商銀行資產(chǎn)總額3.1萬億元，比2022年末增長19.91%。從資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)來看，報(bào)告期不良率有所下降，撥備覆蓋率有所提升。

另外，報(bào)告期，浙商銀行的核心一級(jí)資本充足率為8.22%、一級(jí)資本充足率9.52%，資本充足率12.19%，均滿足監(jiān)管要求。

從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，貸款和金融投資是銀行資產(chǎn)占比最高的兩個(gè)項(xiàng)目，其中發(fā)放貸款和墊款總額1.67萬億，占比53.22%；金融投資1萬億，比上年末增長33.09%，占比31.83%。

從增長的角度來看，23年這兩個(gè)核心資產(chǎn)增速很快。

我們主要來看占比更高的貸款。

從貸款的結(jié)構(gòu)上來看，公司貸款和墊款的占比為65.74%，個(gè)人貸款為27.78%。報(bào)告期內(nèi)。浙商銀行的個(gè)人貸款以及公司貸款業(yè)務(wù)增長都略超過14%。

這說明，浙商銀行的貸款業(yè)務(wù)增長能力還是很強(qiáng)的。

這一點(diǎn)在收入上也能反映出來，即便是在行業(yè)性的凈息收入承壓下，2023年浙商銀行的凈息收入還是同比增長了0.99%。

與增長同樣重要的是貸款質(zhì)量。

從貸款的質(zhì)量來看整體比較穩(wěn)定，公司貸款不良率在下降，但個(gè)人貸款不良率上升的風(fēng)險(xiǎn)也需要關(guān)注。

按風(fēng)險(xiǎn)類型來看，正常貸款從占比95.63%，提升到96.43%，關(guān)注類貸款則從2.4%降低到2.05%。由此來看，貸款的質(zhì)量有所提升。

按業(yè)務(wù)類型來看，公司的不良貸款155.10億元不良貸款率1.37%，比上年末下降0.26個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，個(gè)人貸款的不良率有所增加。

財(cái)報(bào)顯示，23年的個(gè)人貸款不良率為1.91%，比上年末上升0.41個(gè)百分點(diǎn)，金額增加28.38億，報(bào)告期個(gè)人不良貸款總金額為90.86億元。

實(shí)際上，浙商銀行的貸款業(yè)務(wù)主要還是靠企業(yè)貸款，個(gè)人貸款的不良率有增加，對(duì)基本面影響可能也不大。

比個(gè)人貸款更值得關(guān)注的其實(shí)是重組貸款。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，浙商銀行集團(tuán)重組貸款總額為36.64億，比2022年末增加32.12億元。新增加的重組貸款中，主要是逾期3個(gè)月以上的重組貸款，總額是13億，比2022年末增加了12億。

接下來，一季度重組貸款規(guī)模會(huì)不會(huì)進(jìn)一步加大？

這點(diǎn)可能是影響浙商銀行貸款質(zhì)量變化的一個(gè)重要因素。

好的一面是，雖然重組貸款有增加，逾期貸款的余額卻在不斷減少。財(cái)報(bào)顯示，2023年，浙商銀行逾期貸款余額277.86億，比上年末減少21.56億元。

實(shí)際上，處理逾期余額除了直接減值之外，重組貸款也是一個(gè)方法，一來可以降低不良率，二來可以化解潛在的減值風(fēng)險(xiǎn)。

從這個(gè)角度來看，2023年突然增加了12億的重組貸款，可能也是逾期貸款余額減少的一個(gè)結(jié)果。

只是，接下來的一季度，會(huì)不會(huì)為了繼續(xù)降低不良率，進(jìn)一步擴(kuò)大重組貸款的規(guī)模？還有待持續(xù)觀察。

事實(shí)上，由于過去一些影響，浙商銀行的過去幾年里其實(shí)也都在消化一些不良貸款，業(yè)績也曾因此受到影響。

但這兩年經(jīng)過調(diào)整之后，浙商銀行的業(yè)績表現(xiàn)和資產(chǎn)質(zhì)量都有了很大的提升，經(jīng)營質(zhì)量的提升，也在持續(xù)地轉(zhuǎn)化為利潤增長的動(dòng)力。

隨著息差壓力下銀行盈利壓力增加，很多商業(yè)銀行都出現(xiàn)了營收和利潤下滑的情況。

這樣的背景下，浙商銀行還能實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的凈利潤增幅，其實(shí)也很能說明問題。不管是經(jīng)營質(zhì)量還是資產(chǎn)質(zhì)量上，浙商銀行都可以算得上頗為優(yōu)秀的一檔。

正所謂，“戴王冠者必受其重”。

好的業(yè)績表現(xiàn)，自然會(huì)帶給投資人更多的回報(bào)預(yù)期，未來如何不斷地去滿足這個(gè)預(yù)期，可能更加考驗(yàn)浙商銀行管理層的經(jīng)營哲學(xué)與智慧。

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