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近期股市頗有“魔幻現(xiàn)實(shí)主義”的味道。6月27日，#26名中國(guó)散戶坐莊被美國(guó)證監(jiān)會(huì)罰超5億#沖上熱搜，山東散戶跑到美國(guó)操縱美股，偷雞不成蝕把米，被美國(guó)SEC嚴(yán)辦。另一邊，曾因證監(jiān)會(huì)一紙問(wèn)詢函而暴露“假洋牌”本質(zhì)的慕思股份，于6月23日在深圳證券交易所主板掛牌上市，引發(fā)唏噓一片。

眾所周知，所有A股上市公司都理應(yīng)承擔(dān)自己范圍內(nèi)的社會(huì)責(zé)任。而自慕思“假洋牌”事件發(fā)酵至今，其廣告中的外國(guó)老人真實(shí)身份，以及產(chǎn)品外宣是否存在虛假宣傳等相關(guān)問(wèn)題，慕思始終沒(méi)有給到大眾一個(gè)滿意的交代。

如今在頻頻質(zhì)疑聲中掛牌上市，更多疑問(wèn)也接踵而至。

3年砸40億營(yíng)銷，錢(qián)從哪來(lái)？

近兩年為沖擊IPO，慕思的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看著格外“美麗”。數(shù)據(jù)顯示，慕思近三年?duì)I收38.62億、44.52億、64.81億，同比增長(zhǎng)21.16%、15.29%、45.56%。表面的光鮮掩蓋不了這家企業(yè)喜歡走“捷徑”的事實(shí)，對(duì)比毛利率一看便知。據(jù)慕思股份的招股書(shū)說(shuō)明書(shū)披露，慕思近三年毛利率分別為53.49%、49.14%、44.45%，高于同行均值10至15個(gè)百分點(diǎn)。

超高的毛利率倚仗的是低成本的投入。拿床墊這一品類來(lái)說(shuō)，作為慕思最掙錢(qián)的產(chǎn)品線，近三年床墊平均單位成本大致在900元左右，但是慕思門(mén)店大部分床墊產(chǎn)品售價(jià)在萬(wàn)元左右，其中暴利可想而知。

成本廉價(jià)為何敢賣(mài)如此高昂的價(jià)格呢？不得不說(shuō)慕思很聰明，懂得用營(yíng)銷為自己立“人設(shè)”，不惜花費(fèi)重金去建立一個(gè)“高大上”的品牌形象。據(jù)慕思股份的招股書(shū)說(shuō)明書(shū)披露，2019年-2021年，慕思股份的銷售費(fèi)用分別為12.1億元、11.1億元、和16億元，三年費(fèi)用合計(jì)接近恐怖的40億，而某同行上市公司3年銷售費(fèi)用僅為28億元，相形見(jiàn)絀。

盛名之下，其實(shí)難副。羊毛出在羊身上，沒(méi)有產(chǎn)品力的營(yíng)銷也終歸是空中樓閣。當(dāng)越來(lái)越多的大眾開(kāi)始了解真相，當(dāng)“洋皮外衣”的營(yíng)銷方式被徹底揭穿，慕思動(dòng)輒萬(wàn)元的床墊究竟是高端、奢華的象征，還是割韭菜、智商稅的代名詞？相信答案不言而喻。

不過(guò)比起消費(fèi)者的后知后覺(jué)，經(jīng)銷商則更加“人間清醒”。去年8月，慕思湖北經(jīng)銷商舉報(bào)慕思克扣其稅款，得到了一眾經(jīng)銷商響應(yīng)。對(duì)此，慕思除了口頭辯解，至今尚未拿出有效解決方案，這不免讓人猜測(cè)慕思內(nèi)部管理的不作為和經(jīng)營(yíng)方式的混亂。

對(duì)消費(fèi)者不忠，對(duì)合作方不義，試問(wèn)當(dāng)這樣的企業(yè)走進(jìn)A股市場(chǎng)后，又如何能做到坦誠(chéng)面對(duì)投資者，贏取他們的信任？

7項(xiàng)發(fā)明專利，“睡眠引領(lǐng)者”形象立得住嗎？

慕思一直以“全球睡眠品牌引領(lǐng)者”的企業(yè)形象示人，不僅深耕睡眠領(lǐng)域十余年，而且強(qiáng)調(diào)高度重視研發(fā)，力求通過(guò)設(shè)計(jì)、材料和智能科技創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品矩陣的迭代升級(jí)，提升人們睡眠質(zhì)量。

那么事實(shí)真是如此么？

根據(jù)招股書(shū)來(lái)看，比起營(yíng)銷端的投入，慕思在研發(fā)端的投入不過(guò)是九牛一毛。數(shù)據(jù)顯示，慕思從2019年到2021年研發(fā)費(fèi)用共計(jì)為3.19億元，約占營(yíng)業(yè)收入比重的2％，尚不足營(yíng)銷費(fèi)用的十二分之一。

研發(fā)端的投入吝嗇，也導(dǎo)致科研專利的“囊中羞澀”。在自有專利方面，截至2021年12月31日，公司及其子公司在境內(nèi)擁有940項(xiàng)專利權(quán)，其中外觀設(shè)計(jì)專利730個(gè)，實(shí)用新型專利203個(gè)，發(fā)明專利僅7個(gè)。

相信行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的人都懂，專利技術(shù)的含金量，通常是發(fā)明＞實(shí)用新型＞外觀設(shè)計(jì)。若一家企業(yè)的科研專利有70％以上都是外觀設(shè)計(jì)，那這家企業(yè)的研發(fā)水平實(shí)則是捉襟見(jiàn)肘。

縱使“干貨”不足，慕思仍自視為科技驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，并且在新材料的應(yīng)用上做足文章，推出日本進(jìn)口“太空樹(shù)脂球”的新材料床墊，稱是市面僅有，豐田獨(dú)家授權(quán)代理。

可慕思的招股書(shū)顯示，“太空樹(shù)脂球”材料均是從東莞市中日家居有限公司采購(gòu)，并非進(jìn)口貨。且該材料并非天然制品，是化工合成品，相關(guān)商標(biāo)申請(qǐng)狀態(tài)也顯示無(wú)效及等待實(shí)質(zhì)審查。這種床墊品質(zhì)真的能改善睡眠么？

可以說(shuō)，在研發(fā)投入、產(chǎn)出均不出彩的情況下，慕思本身實(shí)力還難以躋身科技創(chuàng)新型企業(yè)行列，其睡眠行業(yè)引領(lǐng)者的形象也難站住腳。

真相也許會(huì)被埋沒(méi)，但不會(huì)憑空消失。消費(fèi)者和股民作為市場(chǎng)流通環(huán)節(jié)的最重要一環(huán)，還要理性看待慕思股份掛牌上市，只有了解其背后的運(yùn)作邏輯和產(chǎn)品實(shí)力，才能知曉其中真相，掌握投資和消費(fèi)的主動(dòng)權(quán)。