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在港交所的IPO大門(mén)前，滴普科技正奮力一搏，意圖摘得“企業(yè)級(jí)大模型AI應(yīng)用第一股”的桂冠。然而，光環(huán)之下，其商業(yè)化進(jìn)程的坎坷與財(cái)務(wù)狀況的窘迫卻如同陰霾，難以散去。

自成立以來(lái)，滴普科技始終未能實(shí)現(xiàn)盈利，近三年的虧損額累計(jì)超過(guò)24億元。2024年，滴普科技虧損額同比擴(kuò)大148%至12.5億元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年內(nèi)虧損分別為6.55億元、5.03億元。盡管2024年的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了近九成的同比增長(zhǎng)，但虧損規(guī)模卻擴(kuò)大了一倍多，這樣的業(yè)績(jī)無(wú)疑為其IPO之路蒙上了一層陰影。高額的虧損不僅嚴(yán)重削弱了滴普科技的盈利能力，更使其現(xiàn)金流持續(xù)“失血”，債務(wù)壓力倍增。截至2024年末，滴普科技的資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)965.3%，這一數(shù)字令人觸目驚心，其資不抵債的程度可見(jiàn)一斑。

除了財(cái)務(wù)狀況堪憂，滴普科技在研發(fā)實(shí)力上也備受質(zhì)疑。2022年至2024年，滴普科技的研發(fā)開(kāi)支分別為9416.8萬(wàn)元、8234.2萬(wàn)元及8139.9萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例從93.7%斷崖式下滑至33.5%。除研發(fā)開(kāi)支在逐年減少外，滴普科技的研發(fā)團(tuán)隊(duì)還出現(xiàn)了人才流失問(wèn)題。2022年至2024年，公司研發(fā)開(kāi)支中雇員福利開(kāi)支分別為8063.8萬(wàn)元、5692.5萬(wàn)元、3825.4萬(wàn)元，降幅合計(jì)達(dá)47.44%。假設(shè)每年薪酬變動(dòng)幅度不大，據(jù)此估算，其研發(fā)人員流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研發(fā)人員數(shù)量為143人，平均年薪約26.75萬(wàn)元，占員工總數(shù)的44.3%。

與此同時(shí)，滴普科技銷售成本中雇員福利開(kāi)支從1681.9萬(wàn)元增至2363.5萬(wàn)元，增幅近四成；銷售及營(yíng)銷人員數(shù)量49人，平均年薪高達(dá)48.23萬(wàn)元，幾乎是研發(fā)人員的兩倍，這種“重銷售輕研發(fā)”的傾向不僅令人對(duì)其發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生疑問(wèn)，更可能損害其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

從招股書(shū)披露的信息來(lái)看，滴普科技雖然擁有40余項(xiàng)注冊(cè)專利，并參編了AI和工業(yè)領(lǐng)域多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制定，但其商業(yè)化進(jìn)程卻顯得頗為曲折。盡管已累計(jì)服務(wù)245家企業(yè)客戶，但持續(xù)性的虧損和現(xiàn)金流壓力卻使其難以在ToB市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。尤其是在AI產(chǎn)品領(lǐng)域，盡管滴普科技敏銳捕捉到了生成式AI的爆發(fā)式增長(zhǎng)機(jī)遇，并推出了FastAGI企業(yè)級(jí)人工智能解決方案，但其在算力部署和核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)上的可持續(xù)性卻存在爭(zhēng)議。

更為嚴(yán)重的是，滴普科技在員工管理和內(nèi)部控制方面也存在諸多問(wèn)題。早在3年前，滴普科技就被鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)曝光，存在外包、裁員、管理混亂、等級(jí)森嚴(yán)、“后宮”傳聞等問(wèn)題，盡管部分說(shuō)法未經(jīng)官方回應(yīng)。

在知乎平臺(tái)以“滴普科技”為關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索，不少結(jié)果都是員工對(duì)公司內(nèi)部管理的“口誅筆伐”，同樣指向管理混亂、外包等問(wèn)題。

綜上所述，滴普科技的港股IPO之路充滿了不確定性和挑戰(zhàn)。巨額的虧損、研發(fā)實(shí)力的質(zhì)疑、商業(yè)化的曲折以及內(nèi)部管理的混亂都使其難以在短期內(nèi)擺脫困境。在未來(lái)的發(fā)展中，滴普科技需要拿出更有說(shuō)服力的故事來(lái)贏得市場(chǎng)的認(rèn)可和投資者的信任，否則其IPO之路恐將充滿荊棘。