投資人爭先“吸貓擼狗”，千億市場只露冰山一角金融
根據相關數據顯示，我們推測中國每只寵物貓的月支出約為300元，每只寵物狗的月支出約為500元，而中國寵物貓犬每月近40%的消費為寵物食品，其次為醫療支出，占到20%。
據中農大動物醫學院資料顯示，當一個國家的人均GDP處于3000~8000美元，寵物產業就會快速發展。當前，在中國已有相當多的城市達到這一水平：北京、上海、廣州等一線城市寵物行業都已較為發達，而二三線城市寵物市場也有巨大的發展空間。
我國人口老齡化進程不斷加快，獨居老人逐漸增多；年輕人生活狀態相對獨立、愈加孤獨，導致越來越多的人把寵物視為自己的親人、朋友。在單身和已婚無子女的寵物主中，超過50%的人將寵物視為孩子。寵物主人的情感寄托增強了他們的支付意愿，提升了寵物消費水平。狗民網發布的《2015年中國寵物主人消費行為報告》顯示，我國寵物數量和消費需求雙提升，中國的楊沖人群正呈現年輕化，“80后”和“90后”已成為養寵物的主力人群，占比接近80%。年輕群體的互聯網思維加速了電商、寵物醫院和O2O等新興商業模式對產業鏈的整合和延伸。
一、國內外寵物市場對比
北美仍是第一大寵物市場，中國復合增速為美國的10倍
放眼全球寵物市場，美國已步入成熟期，2016年產業規模達到628億美元，約為中國寵物產業的3.5倍，但增速已經逐漸放緩，近5年的復合增速為4.25%。2016年中國寵物市場規模1220億元，近5年復合增長率為43%。
我國養寵滲透率較低，寵物消費增長空間巨大
據APPA統計，美國有65%以上的家庭飼養寵物，日本為45%，而我國在改革開放后，寵物才真正進入普通家庭生活，由于“寵物文化”起步較晚，我國飼養寵物家庭比例不足15%。從中美人年均寵物消費額對比來看，我國與美國也存在較大差距：我國養貓、養狗用戶的年均消費額僅為美國的59.4%。
中國主人愛給寵物做美容，美國主人更注重寵物健康
根據相關數據顯示，我們推測中國每只寵物貓的月支出約為300元，每只寵物狗的月支出約為500元，而中國寵物貓犬每月近40%的消費為寵物食品，其次為醫療支出，占到20%。在美國，這一比例恰恰相反：寵物醫療占到貓狗月支出的50%左右。而隨著我國寵物主消費意識、寵物“地位”的不斷提升，中國寵物醫療在消費結構中的占比，將進一步擴大。
二、食品、醫療占比最大
我們認為，寵物食品和醫療是寵物細分市場里最大的兩個領域。寵物食品未來會因為我國寵物數量的增長相應提高，預計未來增長率將超過35%；寵物醫療占美國寵物市場50%的產值，中國目前僅為23%，我們預計未來幾年寵物醫療的每年增速將超過30%。
寵物食品：三大巨頭占七成份額，上市公司以零食為主
2010-2015 年，我國國內寵物食品銷售額復合增速約為23%，銷售收入由60 億元增長到238 億元，增長了約4倍，國內消費的迅速增長是寵物食品規模擴張的主要動力。
國內寵物零食行業規模高速增長：2015 年我國寵物零食規模達到63 億元，同比增長約50%，2008-2015 年間市場規模擴張了約10倍，領先于寵物食品整體行業增速。
現階段我國寵物食品市場仍以外資品牌為主，瑪氏（含皇家）、雀巢占據了市場70%左右的份額。而國內的上市公司則以寵物零食為主，出口業務占據了大部分收入。
寵物醫療：已進入“并購期”，連鎖化經營為未來趨勢
根據中金公司的預測，隨著我國寵物產業的快速增長，預計我國寵物醫療行業規模將保持28%的增速，到2020年突破600億元。我國寵物醫療行業約占寵物市場的23%，規模約280億，機構店面約11,000家，寵物醫療集中度低，大中型專業性連鎖寵物醫院約占行業的10%，小型動物診療所占多數。小型寵物醫院多以夫妻店方式為主，并占據多數的市場格局，這一情況阻礙了寵物醫療行業再擴大和升級。
寵物醫療行業現正處于資本布局期，主要以瑞鵬系、瑞普系、高瓴系為主，但整體而言連鎖醫院數量仍然有限，此三系旗下的醫院合計約400家左右，占比非常小。預計未來資本會在寵物醫療領域加速布局，逐漸形成區域龍頭格局。
寵物用品：行業格局分散，未形成品牌
2016年寵物用品市場年銷售額約200億元，占行業規模的16%。預計2017年寵物用品市場規模將達到約260億元，增長率保持在30%左右。寵物用品行業格局較為分散，還未形成較知名的品牌商。根據行業內從業人員的描述，線下寵物店、寵物醫院渠道約占寵物用品銷售的60%，線上渠道占據40%左右，其中80%來源于淘寶系。
三、上市公司：寵物食品公司為主
近期，寵物企業開始“扎推”上市：繼佩蒂股份成功登陸A股后，中寵股份也于7月28日拿到證監會IPO批文，寵物經濟已成為新的投資風口。我們發現，已上市/掛牌的公司主要是寵物食品和用品，寵物醫院只有一家掛牌新三板。通過招股說明書顯示，食品和用品廠商的收入90%以上來自出口和OEM/ODM，自主品牌的收入占比大多低于3%。總體來看，寵物行業毛利率多在30%左右，凈利潤率大多在10%左右。
四、投資機會分析
目前，寵物行業需求旺盛、市場規模較大，處于高速增長、提高滲透率的階段。就現在而言，從產品品牌切入的創業企業面臨的競爭較為激烈，而下游服務市場發展階段過早，投資風險性較高。我們認為，現階段可以關注寵物食品、用品生產企業的投資機會，此類企業有較易分享行業高速增長紅利的機會。此外，寵物的經銷渠道較為老化，從業人員素質不高，具備渠道整合的空間和時機，亦可關注。作為寵物行業門檻最高的醫療行業，則適合大型資本布局，進行連鎖經營及整合，我們認為可關注區域性的小型連鎖及規模較大的單體醫院。
來源：晨暉資本
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