被直播帶貨沖擊、核心高管接連出走，什么值得買艱難前行互聯(lián)網(wǎng)+
導(dǎo)讀
什么值得買的日子注定不好過。
什么值得買的日子注定不好過。
作者：龔進輝 日前，“電商導(dǎo)購第一股”什么值得買發(fā)布上市后首份年報。財報顯示，2019年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6.62億元，同比增長30.43%，凈利潤1.19億元，同比增長24.35%。 乍看之下，什么值得買財報表現(xiàn)亮眼，但仔細研讀財報后你會發(fā)現(xiàn)，其只是表面風(fēng)光，潛在隱憂著實不少，用“困難重重”來形容一點也不為過，主要體現(xiàn)在六個方面： 一、營收增速不斷放緩 2016-2018年，什么值得買營收分別為2.01億元、3.67億元、5.08億元，增幅分別為106.74%、82.44%、38.31%。由此可見，其營收增速逐年下滑，2019年更是進一步下滑至30.43%。在我看來，什么值得買營收增速不斷下滑是個消極信號，代表其未來成長性受限，增長空間可能不盡如人意。 同時，2016-2018年，什么值得買凈利潤分別為3516.37萬元、8624.14萬元和9571.92萬元，增幅分別為81.76%、145.26%、10.99%，2019年其凈利潤首次突破1億元大關(guān)，同比增長24.35%。不難看出，什么值得買凈利潤增長情況并不穩(wěn)定，時而高時而低，但可以確定的是，隨著其凈利潤規(guī)模的擴大，增速放緩的趨勢愈發(fā)明顯，代表盈利能力提升將陷入瓶頸，很容易觸及天花板。 二、過于依賴大客戶 什么值得買盈利模式比較簡單，主要包括兩大板塊：信息推廣服務(wù)收入、互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺服務(wù)收入。其中，信息推廣服務(wù)收入占大頭，包括電商導(dǎo)購傭金收入和廣告展示收入。說白了，其主要做的是流量販子的生意，商業(yè)模式較輕，未涉足線下重資產(chǎn)部分，資產(chǎn)負債率相對較低。 2016-2019年，什么值得買信息推廣服務(wù)收入分別為1.99億元、3.18億元、4.07億元、4.49億元，占比分別為99%、86.6%、80.1%、67.8%。盡管信息推廣服務(wù)收入占比逐年降低，但仍維持在七成左右，占據(jù)舉足輕重的地位，依賴程度較高。那么問題來了，什么值得買的流量主要賣給誰？當(dāng)然不是品牌商，而是財大氣粗的各大電商平臺。 2016-2018年其前五大客戶包括阿里、京東、亞馬遜、網(wǎng)易等，貢獻營收高達3.3億元，占信息推廣服務(wù)收入的81%。盡管2019年財報并未披露前五大客戶名單，但營收占比仍居高不下。由此可見，大客戶對什么值得買業(yè)績影響較大，成為潛在隱憂，一旦合作生變甚至終止，將對其營收產(chǎn)生較大沖擊。 三、整體成本快速上升 隨著公司人員規(guī)模快速上升，什么值得買人力成本增長較快。2019年半年報顯示，在營業(yè)成本、銷售費用、管理費用三大模塊中，幾乎都有職工薪酬增長因素的影響。2015-2017年，公司職工薪酬分別為3563.14萬元、8656.48萬元、13436.31萬元，年復(fù)合增長率高達94.19%。 同時，研發(fā)投入也在快速增長，2019年達到1.07億元，同比增長48.88%。可以預(yù)見的是，未來不斷上漲的人力成本和研發(fā)投入，或?qū)?span >對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響，尤其是凈利潤增長可能不甚理想。 四、被直播帶貨沖擊 盡管阿里、京東等電商平臺是什么值得買不可或缺的大客戶，但它們并未在一棵樹上吊死，自身也在不遺余力地發(fā)力內(nèi)容化。比如，淘寶內(nèi)容生態(tài)打造得有聲有色，其中淘寶直播更是成為行業(yè)第一，去年成交額高達1000億元，捧紅了薇婭、李佳琦等頂級主播。 除此之外，京東、拼多多、快手、抖音，乃至緊隨而來的百度、斗魚等玩家，都在密集發(fā)力直播帶貨。不得不說，眼下快速崛起的電商直播，將對傳統(tǒng)電商導(dǎo)購造成巨大沖擊，儼然成為什么值得買的噩夢。要知道，用戶訴求很簡單，最核心的需求是以低價買到心儀商品，至于是通過網(wǎng)站還是直播，則并不重要。 毫無疑問，帶貨方式的變化天翻地覆，將使原本屬于什么值得買的流量被分食，自身價值下降，可替代性變高。即便其不斷強化內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，但在行業(yè)競爭愈發(fā)激烈的大背景下，勁敵越來越多，前期積累的忠實用戶群還能否留得住，要打個大大的問號。當(dāng)增長前景變得不確定，什么值得買往后日子注定不好過，越來越難賺錢。 五、系統(tǒng)穩(wěn)定性成隱患 去年9月，上市2個月的什么值得買就“遇險”，網(wǎng)站、客戶端均無法正常登錄訪問。盡管官方第一時間道歉、修復(fù)，但此事恐怕不能這么輕易翻篇。要知道，什么值得買網(wǎng)站、客戶端是公司主要產(chǎn)品，系統(tǒng)穩(wěn)定性顯得尤為重要，再怎么重視也不為過，沒想到竟然出現(xiàn)這種紕漏。 什么值得買招股書曾在“經(jīng)營風(fēng)險”一節(jié)提示過“系統(tǒng)穩(wěn)定性及網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險”。“公司日常運營有賴于預(yù)防機制健全、具備監(jiān)控和應(yīng)變能力的網(wǎng)絡(luò)平臺，雖設(shè)有專門的運維團隊負責(zé)維護，但由于用戶習(xí)慣、電商季節(jié)性促銷等原因，公司網(wǎng)絡(luò)平臺的訪問量短時間內(nèi)會有較大波動的可能，穩(wěn)定性面臨一定的挑戰(zhàn)。” 招股書還表示，除上述挑戰(zhàn)外，公司還可能受到來自互聯(lián)網(wǎng)上廣泛存在的病毒、木馬、網(wǎng)絡(luò)入侵、系統(tǒng)攻擊等安全威脅。怕什么往往來什么，什么值得買不希望發(fā)生的宕機還是發(fā)生了。遺憾的是，事后其并未說明將具體采取哪些充分措施來保障系統(tǒng)穩(wěn)定及網(wǎng)絡(luò)安全，到底有沒有作為，估計只有自己清楚。 六、核心高管相繼離職 今年3月底，什么值得買CEO那昕離職，成為公司上市以來離開的又一高管。去年7月，什么值得買上市不到兩周，公司COO劉小如就離職。按理來說，高管離職本身就對公司影響不好，更何況是不到1年COO、CEO兩個重量級高管相繼離職，而且發(fā)生在公司上市后，更加顯得不同尋常，難免引發(fā)外界猜想。 馬云曾總結(jié)，員工離職無外乎兩個原因：一、錢沒給到位，二、心委屈了。那昕、劉小如是否干得憋屈不得而知，但可以肯定的是，他們對個人收入確實不滿，不僅工資低，那昕稅前年薪108萬元，劉小如只有約68萬元，此等薪資水平在上市公司高管中中等偏下，非常寒酸。 更為奇葩的是，他們竟然完全不持股。財報顯示，截至2019年12月31日，什么值得買創(chuàng)始人隋國棟持股為43.33%，為公司第一大股東。他自己大量持股，對核心高管卻不大方，甚至有點摳門、吝嗇。那昕、劉小如任職期間，自始至終都沒有持有任何股權(quán)。公司CEO、COO竟然連一股股權(quán)都沒有，放在整個中國互聯(lián)網(wǎng)也極為少見。 核心高管持股的重要性不言而喻，不僅可以使他們干勁十足，增加公司歸屬感和認同感，而且能防止被競爭對手挖角。這么簡單的道理，我不相信隋國棟會不懂，很有可能是他自己懂卻完全不當(dāng)回事，真“佩服”這波騷操作。高層尚且如此，中低層員工激勵機制更加不敢想象，當(dāng)什么值得買留不住優(yōu)秀人才，公司戰(zhàn)斗力和競爭力著實堪憂。 結(jié)語 在內(nèi)憂（核心高管接連出走）外患（被直播帶貨沖擊）之下，什么值得買再也坐不住了，面對行業(yè)環(huán)境的變化和愈發(fā)火熱的競爭，其必須拿出更強有力的手段來留住用戶，使業(yè)績穩(wěn)中向好，才能支撐起目前高企（虛高）的股價，否則很有可能走下坡路，觸及天花板后走向衰落。什么值得買是時候證明自己了，且行且珍惜！
作者：龔進輝 日前，“電商導(dǎo)購第一股”什么值得買發(fā)布上市后首份年報。財報顯示，2019年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6.62億元，同比增長30.43%，凈利潤1.19億元，同比增長24.35%。 乍看之下，什么值得買財報表現(xiàn)亮眼，但仔細研讀財報后你會發(fā)現(xiàn)，其只是表面風(fēng)光，潛在隱憂著實不少，用“困難重重”來形容一點也不為過，主要體現(xiàn)在六個方面： 一、營收增速不斷放緩 2016-2018年，什么值得買營收分別為2.01億元、3.67億元、5.08億元，增幅分別為106.74%、82.44%、38.31%。由此可見，其營收增速逐年下滑，2019年更是進一步下滑至30.43%。在我看來，什么值得買營收增速不斷下滑是個消極信號，代表其未來成長性受限，增長空間可能不盡如人意。 同時，2016-2018年，什么值得買凈利潤分別為3516.37萬元、8624.14萬元和9571.92萬元，增幅分別為81.76%、145.26%、10.99%，2019年其凈利潤首次突破1億元大關(guān)，同比增長24.35%。不難看出，什么值得買凈利潤增長情況并不穩(wěn)定，時而高時而低，但可以確定的是，隨著其凈利潤規(guī)模的擴大，增速放緩的趨勢愈發(fā)明顯，代表盈利能力提升將陷入瓶頸，很容易觸及天花板。 二、過于依賴大客戶 什么值得買盈利模式比較簡單，主要包括兩大板塊：信息推廣服務(wù)收入、互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺服務(wù)收入。其中，信息推廣服務(wù)收入占大頭，包括電商導(dǎo)購傭金收入和廣告展示收入。說白了，其主要做的是流量販子的生意，商業(yè)模式較輕，未涉足線下重資產(chǎn)部分，資產(chǎn)負債率相對較低。 2016-2019年，什么值得買信息推廣服務(wù)收入分別為1.99億元、3.18億元、4.07億元、4.49億元，占比分別為99%、86.6%、80.1%、67.8%。盡管信息推廣服務(wù)收入占比逐年降低，但仍維持在七成左右，占據(jù)舉足輕重的地位，依賴程度較高。那么問題來了，什么值得買的流量主要賣給誰？當(dāng)然不是品牌商，而是財大氣粗的各大電商平臺。 2016-2018年其前五大客戶包括阿里、京東、亞馬遜、網(wǎng)易等，貢獻營收高達3.3億元，占信息推廣服務(wù)收入的81%。盡管2019年財報并未披露前五大客戶名單，但營收占比仍居高不下。由此可見，大客戶對什么值得買業(yè)績影響較大，成為潛在隱憂，一旦合作生變甚至終止，將對其營收產(chǎn)生較大沖擊。 三、整體成本快速上升 隨著公司人員規(guī)模快速上升，什么值得買人力成本增長較快。2019年半年報顯示，在營業(yè)成本、銷售費用、管理費用三大模塊中，幾乎都有職工薪酬增長因素的影響。2015-2017年，公司職工薪酬分別為3563.14萬元、8656.48萬元、13436.31萬元，年復(fù)合增長率高達94.19%。 同時，研發(fā)投入也在快速增長，2019年達到1.07億元，同比增長48.88%。可以預(yù)見的是，未來不斷上漲的人力成本和研發(fā)投入，或?qū)?span >對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響，尤其是凈利潤增長可能不甚理想。 四、被直播帶貨沖擊 盡管阿里、京東等電商平臺是什么值得買不可或缺的大客戶，但它們并未在一棵樹上吊死，自身也在不遺余力地發(fā)力內(nèi)容化。比如，淘寶內(nèi)容生態(tài)打造得有聲有色，其中淘寶直播更是成為行業(yè)第一，去年成交額高達1000億元，捧紅了薇婭、李佳琦等頂級主播。 除此之外，京東、拼多多、快手、抖音，乃至緊隨而來的百度、斗魚等玩家，都在密集發(fā)力直播帶貨。不得不說，眼下快速崛起的電商直播，將對傳統(tǒng)電商導(dǎo)購造成巨大沖擊，儼然成為什么值得買的噩夢。要知道，用戶訴求很簡單，最核心的需求是以低價買到心儀商品，至于是通過網(wǎng)站還是直播，則并不重要。 毫無疑問，帶貨方式的變化天翻地覆，將使原本屬于什么值得買的流量被分食，自身價值下降，可替代性變高。即便其不斷強化內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，但在行業(yè)競爭愈發(fā)激烈的大背景下，勁敵越來越多，前期積累的忠實用戶群還能否留得住，要打個大大的問號。當(dāng)增長前景變得不確定，什么值得買往后日子注定不好過，越來越難賺錢。 五、系統(tǒng)穩(wěn)定性成隱患 去年9月，上市2個月的什么值得買就“遇險”，網(wǎng)站、客戶端均無法正常登錄訪問。盡管官方第一時間道歉、修復(fù)，但此事恐怕不能這么輕易翻篇。要知道，什么值得買網(wǎng)站、客戶端是公司主要產(chǎn)品，系統(tǒng)穩(wěn)定性顯得尤為重要，再怎么重視也不為過，沒想到竟然出現(xiàn)這種紕漏。 什么值得買招股書曾在“經(jīng)營風(fēng)險”一節(jié)提示過“系統(tǒng)穩(wěn)定性及網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險”。“公司日常運營有賴于預(yù)防機制健全、具備監(jiān)控和應(yīng)變能力的網(wǎng)絡(luò)平臺，雖設(shè)有專門的運維團隊負責(zé)維護，但由于用戶習(xí)慣、電商季節(jié)性促銷等原因，公司網(wǎng)絡(luò)平臺的訪問量短時間內(nèi)會有較大波動的可能，穩(wěn)定性面臨一定的挑戰(zhàn)。” 招股書還表示，除上述挑戰(zhàn)外，公司還可能受到來自互聯(lián)網(wǎng)上廣泛存在的病毒、木馬、網(wǎng)絡(luò)入侵、系統(tǒng)攻擊等安全威脅。怕什么往往來什么，什么值得買不希望發(fā)生的宕機還是發(fā)生了。遺憾的是，事后其并未說明將具體采取哪些充分措施來保障系統(tǒng)穩(wěn)定及網(wǎng)絡(luò)安全，到底有沒有作為，估計只有自己清楚。 六、核心高管相繼離職 今年3月底，什么值得買CEO那昕離職，成為公司上市以來離開的又一高管。去年7月，什么值得買上市不到兩周，公司COO劉小如就離職。按理來說，高管離職本身就對公司影響不好，更何況是不到1年COO、CEO兩個重量級高管相繼離職，而且發(fā)生在公司上市后，更加顯得不同尋常，難免引發(fā)外界猜想。 馬云曾總結(jié)，員工離職無外乎兩個原因：一、錢沒給到位，二、心委屈了。那昕、劉小如是否干得憋屈不得而知，但可以肯定的是，他們對個人收入確實不滿，不僅工資低，那昕稅前年薪108萬元，劉小如只有約68萬元，此等薪資水平在上市公司高管中中等偏下，非常寒酸。 更為奇葩的是，他們竟然完全不持股。財報顯示，截至2019年12月31日，什么值得買創(chuàng)始人隋國棟持股為43.33%，為公司第一大股東。他自己大量持股，對核心高管卻不大方，甚至有點摳門、吝嗇。那昕、劉小如任職期間，自始至終都沒有持有任何股權(quán)。公司CEO、COO竟然連一股股權(quán)都沒有，放在整個中國互聯(lián)網(wǎng)也極為少見。 核心高管持股的重要性不言而喻，不僅可以使他們干勁十足，增加公司歸屬感和認同感，而且能防止被競爭對手挖角。這么簡單的道理，我不相信隋國棟會不懂，很有可能是他自己懂卻完全不當(dāng)回事，真“佩服”這波騷操作。高層尚且如此，中低層員工激勵機制更加不敢想象，當(dāng)什么值得買留不住優(yōu)秀人才，公司戰(zhàn)斗力和競爭力著實堪憂。 結(jié)語 在內(nèi)憂（核心高管接連出走）外患（被直播帶貨沖擊）之下，什么值得買再也坐不住了，面對行業(yè)環(huán)境的變化和愈發(fā)火熱的競爭，其必須拿出更強有力的手段來留住用戶，使業(yè)績穩(wěn)中向好，才能支撐起目前高企（虛高）的股價，否則很有可能走下坡路，觸及天花板后走向衰落。什么值得買是時候證明自己了，且行且珍惜！
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