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“東北藥王”朱吉滿哪一步走錯了？ 文 | 陳銀 近日，上市公司譽衡藥業，發布了一則公告，稱其母公司譽衡集團破產重整失敗，宣告破產。 同時表示，公司與譽衡集團在資產、業務、財務等方面均保持獨立，控股股東破產不會影響公司經營。 截止目前，譽衡集團持有譽衡藥業股份達7.06億股，占比32.13%。由此看來，譽衡集團破產事項可能會導致譽衡藥業控制權發生變化。 據悉，譽衡集團創始人朱吉滿曾為黑龍江首富，而如今這位曾經的“東北藥王”很有可能失去自己一手創辦的集團。 2000年，黑龍江一所藥廠瀕臨破產，而這家企業有一種骨科藥——鹿多瓜肽正在研發之中。當時，還是藥企市場部經理的朱吉滿，看到了這款藥的廣闊前景，便力排眾議，以168萬買下了這家藥廠，并將其改名為“譽衡藥業”。 之后，朱吉滿為鹿多瓜肽在全國各地建立了自己的銷售渠道，2004年，這款藥還被列入國家醫保。 強大的銷售力量加上被納入醫保的利好條件，這款產品為譽衡藥業創造了巨額利潤，截止2009年，已高達1.57億元，譽衡藥業也因此逐漸在行業內穩住了腳跟。 某骨科副主任醫師回憶說，幾乎每個骨科大夫都知道這款藥（鹿多瓜肽）。 2010年，譽衡藥業成功上市，之后憑借一步步并購，市值最高時甚至超過了320億，朱吉滿也以105億的身家登上黑龍江首富。 不過朱吉滿的瘋狂并購，也讓他一步步跌落深淵。 據統計，這些年，朱吉滿總共豪擲129億元在資本市場瘋狂買買買， 共實施 27 起并購案，成功完成 14 起。 值得一提的是，2017年，譽衡集團子公司西藏譽曦以5倍杠桿入股信邦制藥，讓其創始人張觀福一次性套現30.24億離場。為了這次并購，朱吉滿質押了97次，被稱質押狂人。 據悉，這些年被朱吉滿重組并購的企業包括哈爾濱蒲公英藥業、奧諾制藥、上海華拓等，產品線覆蓋到骨骼肌肉、糖尿病、心腦血管、維生素及礦物質補充劑等領域。 不過，產品線彼此間沒有關聯，協同發展恐怕很難。據悉，2018年，信邦制藥凈利潤為虧損12.3億元至虧損13.5億元。 與此同時，瘋狂并購也帶來巨額債務，2018 年底，譽衡藥業的負債已經高達 50.83 億元（其剛上市時資產負債率不到 5％），到了 2019 年，其公司資產負債率更是已飆升至 75.21％。 無獨有偶，在國家醫保目錄調整、國家藥品重點監控目錄、帶量采購等政策下，譽衡藥業的鹿瓜多肽未能進入新版國家醫保目錄，磷酸肌酸鈉等多個主要產品也深受影響。公司營收出現大幅下滑。 2019年，譽衡藥業凈利潤下降2214.30%。 同年，譽衡集團多年并購累積的大量商譽開始減值暴雷，公司現金流出現巨大缺口。朱吉滿財務風險爆發，債權人起訴，其所持譽衡藥業部分股權被司法凍結。2020年7月，譽衡集團面臨破產重整。 如今，譽衡藥業選擇與譽衡集團脫離關系，以求自保。 但隨著醫療改革的持續深入，醫藥行業正在由營銷驅動向創新驅動轉變，而相比于投入巨額并購資金，譽衡藥業花在研發上的費用少得可憐。 今年一季度，譽衡藥業研發費用達 1937.88 萬元，同比下滑 25.51%；銷售費用達 4.56 億元，占營收比例達 59%。 更雪上加霜的是，在集采時代，譽衡藥業還因為曾發生過受賄行為而被拒之門外。據悉，譽衡藥業手中的PD-1產品有資格參與本次醫保談判，但不在過通過初步形式審查的名單中。 對于譽衡藥業如何自救，某私募基金醫藥投資組研究員認為，壯士斷腕、尋找新賽道不失為一條涅槃之路，做得好一些的比如同樣面臨集采失標，業績失速，股價縮水等問題的華東醫藥，其在醫美賽道上的并購和突圍就比較成功。