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趣店單季度凈利潤(rùn)再創(chuàng)新高。

日前，中國(guó)金融科技公司趣店集團(tuán)（NYSE：QD）發(fā)布了2019年第二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，趣店集團(tuán)錄得總收入22.2億元人民幣；調(diào)整后凈利潤(rùn)11.6億元人民幣，同比增長(zhǎng)57.1%。

單季度凈利潤(rùn)超10億元，遠(yuǎn)超一眾在美上市的金融科技公司，這是趣店創(chuàng)下的又一個(gè)新紀(jì)錄。而縱觀趣店自2017年10月上市以來(lái)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)一路走出了一條上揚(yáng)曲線。

與此同時(shí)，趣店這家公司，在開(kāi)放平臺(tái)的戰(zhàn)略重心下，正在著上越來(lái)越濃的科技公司色彩——尤其是，站在投資人的角度，他們對(duì)趣店的看法，將慢慢從一家金融科技公司調(diào)整為互聯(lián)網(wǎng)科技平臺(tái)。

一邊是不斷增長(zhǎng)的凈利潤(rùn)，一邊是市場(chǎng)潛在的估值方式改變，對(duì)比之下，目前趣店的市值只有26億美元左右，估值顯然是偏低的。

美國(guó)祖孫三代炒股的戴維斯家族提出過(guò)一個(gè)著名的概念，叫“戴維斯效應(yīng)”，就是有關(guān)市場(chǎng)預(yù)期與上市公司價(jià)格波動(dòng)之間的雙倍數(shù)效應(yīng)。也就是說(shuō)，當(dāng)一個(gè)公司利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)使得每股收益提高，同時(shí)市場(chǎng)給予的估值也提高，股價(jià)就會(huì)得到相乘倍數(shù)的上漲，就叫“戴維斯雙擊”。

而從目前的一系列數(shù)據(jù)來(lái)看，趣店正在迎來(lái)它的“戴維斯雙擊時(shí)刻”。

完美的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)曲線

翻閱趣店上市之后各季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，趣店的凈利潤(rùn)走勢(shì)，呈現(xiàn)出了一個(gè)持續(xù)上揚(yáng)的完美增長(zhǎng)曲線。

2018年一季度至四季度，趣店調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為3.39億元、7.38億元、6.94億元、7.79億元；2019年一季度，趣店凈利潤(rùn)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，達(dá)到9.74億元，；2019年二季度，凈利潤(rùn)更是直接邁入10億元俱樂(lè)部，上漲至11.6億元，再創(chuàng)歷史新高。

凈利潤(rùn)“節(jié)節(jié)高升”，反映出趣店持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，也進(jìn)一步奠定了其行業(yè)頭部平臺(tái)地位。

梳理幾個(gè)重要的數(shù)據(jù)，就不難發(fā)現(xiàn)驅(qū)動(dòng)趣店業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因。

截至2019年6月30日，趣店累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到7600萬(wàn)，授信用戶數(shù)達(dá)到3300萬(wàn)。其中，服務(wù)用戶從上個(gè)季度的540萬(wàn)增至610萬(wàn)，增速飛快。

對(duì)于一般公司而言，用戶增長(zhǎng)，大概率與其大規(guī)模市場(chǎng)投放有關(guān)，但趣店卻不是如此。在營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用同比、環(huán)比下降的情況下，趣店的注冊(cè)用戶數(shù)、服務(wù)用戶數(shù)等指標(biāo)仍舊獲得了大幅增長(zhǎng)。

這與開(kāi)放平臺(tái)的助力不無(wú)關(guān)系。

2018年三季度開(kāi)始，趣店深耕主營(yíng)業(yè)務(wù)，推出了開(kāi)放平臺(tái)戰(zhàn)略，賦能B端，利用技術(shù)能力連接優(yōu)質(zhì)用戶和持牌金融機(jī)構(gòu)，為雙方撮合交易。

開(kāi)放平臺(tái)一經(jīng)推出，就獲得了市場(chǎng)的熱烈反應(yīng)，得到了眾多持牌金融機(jī)構(gòu)和流量合作伙伴的支持。截至2019年二季度末，趣店共與100余家持牌金融機(jī)構(gòu)保持良好的合作關(guān)系，合作資金余額從上一季度的246億元增長(zhǎng)至287億元，環(huán)比增長(zhǎng)16.7%，同比增長(zhǎng)91.8%。

開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)是趣店在主營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上突破場(chǎng)景邊界的一個(gè)大膽探索，推出不到一年，“旗開(kāi)得勝”，以迅雷之勢(shì)占領(lǐng)了金融科技市場(chǎng)，逐漸成為趣店增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。有業(yè)內(nèi)人士評(píng)論，“開(kāi)放平臺(tái)現(xiàn)在已經(jīng)成為趣店的一個(gè)標(biāo)簽了。”

財(cái)報(bào)顯示，2019年第二季度，開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入近4億元人民幣，環(huán)比第一季度大幅上漲150.8%，累計(jì)服務(wù)約377萬(wàn)用戶。

憑借開(kāi)放平臺(tái)的快速發(fā)展，單季度凈利潤(rùn)突破10億元大關(guān)只是開(kāi)始，未來(lái)，趣店的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)勢(shì)必會(huì)持續(xù)上漲，超預(yù)期發(fā)展。

市場(chǎng)預(yù)期向好，戴維斯雙擊將來(lái)臨

開(kāi)放平臺(tái)帶來(lái)的巨大發(fā)展機(jī)遇，并不是一蹴而就的，而是趣店經(jīng)過(guò)多年積累，逐漸探索出來(lái)的一條可持續(xù)發(fā)展道路。

憑借過(guò)硬的技術(shù)沉淀和豐富的大數(shù)據(jù)積累，趣店推出開(kāi)放平臺(tái)，并與大量持牌金融機(jī)構(gòu)和流量合作伙伴建立起深度合作，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐患襎o B與To C業(yè)務(wù)兼具的公司。

事實(shí)上，業(yè)務(wù)重心朝著To B方向布局，幾乎是當(dāng)下金融科技行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。普華永道在《科技賦能B端新趨勢(shì)白皮書(shū)》中表示，隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)下一個(gè)風(fēng)口將出現(xiàn)在B端，科技企業(yè)賦能B端 、服務(wù)C端將成為主流商業(yè)模式。

在開(kāi)放平臺(tái)生態(tài)中，趣店為上百家持牌金融機(jī)構(gòu)輸出全流程的用戶識(shí)別和大數(shù)據(jù)管理能力，包括用戶信審評(píng)估、反欺詐、用戶識(shí)別模型管理等；同時(shí)，趣店已經(jīng)淬煉出一整套高效的金融科技業(yè)務(wù)管理體系，包含交易清算系統(tǒng)、資金匹配系統(tǒng)、用戶智能識(shí)別系統(tǒng)等，為第三方場(chǎng)景合作伙伴輸出全場(chǎng)景、系統(tǒng)化、智能化的立體營(yíng)銷(xiāo)解決方案。

可以看到，開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)駛上快車(chē)道的同時(shí)，趣店的角色已然轉(zhuǎn)變?yōu)橐患蚁駼端輸出科技能力的互聯(lián)網(wǎng)科技公司。

隨著趣店的科技色彩越來(lái)越重，外界以往對(duì)趣店的價(jià)值評(píng)估方式自然也會(huì)慢慢作出調(diào)整。隨著趣店未來(lái)發(fā)展的基本面持續(xù)向好，凈利潤(rùn)不斷上漲，趣店在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)預(yù)期應(yīng)該會(huì)有很大的改變。

日前，基巖資本發(fā)表文章稱(chēng)，通過(guò)梳理趣店的業(yè)務(wù)模式及技術(shù)手段，趣店在技術(shù)、運(yùn)營(yíng)管理、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域具有較大的潛在優(yōu)勢(shì)，認(rèn)為當(dāng)前“趣店的市值被嚴(yán)重低估。”在知名股票社區(qū)，多名基金經(jīng)理也表示，趣店股價(jià)正在迎來(lái)起飛時(shí)刻，現(xiàn)階段正是建倉(cāng)的最好時(shí)機(jī)。

過(guò)去一段時(shí)間，趣店股價(jià)不斷走高，相較2019年年初，當(dāng)前趣店的股價(jià)已經(jīng)翻了一倍。目前，趣店的市值只有26億美元左右，價(jià)值明顯被低估。

作為一家科技公司，趣店目前市盈率不到5倍，如果用科技股20-30倍的平均市盈率來(lái)判斷，其未來(lái)至少還有10倍的增長(zhǎng)空間，合理估值至少可達(dá)到150-200億美元。

更何況，從目前的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，趣店實(shí)現(xiàn)2019年全年Non-GAAP凈利潤(rùn)超45億元人民幣并非難事。

縱觀目前的市場(chǎng)環(huán)境，“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢苯K將成為市場(chǎng)的主要投資邏輯，而始終依靠業(yè)績(jī)說(shuō)話的趣店，也將迎來(lái)外界對(duì)其全新的合理評(píng)估，進(jìn)一步打開(kāi)估值空間。

這樣的判斷也得到了諸多投行分析師觀點(diǎn)的印證。近期，國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)，上調(diào)趣店的估值區(qū)間，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。國(guó)信證券在研報(bào)中表示，預(yù)計(jì)趣店2019年全年凈利潤(rùn)為45.06億元，目標(biāo)估值區(qū)間在11.5-11.6美元之間。

按照戴維斯雙擊的投資策略，在低市盈率買(mǎi)入股票，待成長(zhǎng)潛力顯現(xiàn)后，以高市盈率賣(mài)出，這樣可以獲取每股收益和市盈率同時(shí)增長(zhǎng)的倍乘效益。

顯然，當(dāng)下的趣店正迎來(lái)戴維斯雙擊的最好時(shí)刻。