麻豆国内精品欧美在线-麻豆国内精品久久久久久-麻豆国产在线观看一区二区-麻豆国产在线观看免费-麻豆国产原创-麻豆国产一区二区在线观看

近日，比亞迪披露了公司《關(guān)于深圳證券交易所2017年年報(bào)問詢函回復(fù)的公告》。深交所在問詢函中，從財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)和其他事項(xiàng)等幾方面對(duì)比亞迪的2017年報(bào)提出了十一點(diǎn)問詢，具體包括現(xiàn)金流、銷量較行業(yè)異常波動(dòng)、一季度業(yè)績、應(yīng)收和預(yù)付賬款、子公司的業(yè)績、磷酸鐵鋰和三元產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理性、回款和壞賬計(jì)提、無形資產(chǎn)攤銷以及回購和擔(dān)保等。

其實(shí)，其中涉及財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)的多條疑問，新浪財(cái)經(jīng)3月28日在《銳見財(cái)報(bào)：比亞迪 1/3利潤來自補(bǔ)貼 一季度利潤暴跌9成》一文中大多都提到過。面對(duì)交易所和市場(chǎng)投資者所關(guān)注的焦點(diǎn)問題，比亞迪在《年報(bào)問詢函回復(fù)公告》中一一給出了詳細(xì)解釋。

新浪財(cái)經(jīng)將梳理并解讀該回復(fù)公告中的部分關(guān)鍵信息，從而讓投資者對(duì)比亞迪近期變化和變化的原因能有進(jìn)一步的了解。

焦點(diǎn)一：一季度業(yè)績暴跌因補(bǔ)貼降費(fèi)用增 期待政策調(diào)整

針對(duì)普遍關(guān)心的一季度業(yè)績同比暴跌75%-92%的原因，比亞迪解釋稱主要是受汽車業(yè)務(wù)的銷售毛利下降和期間費(fèi)用上升兩方面的影響。

回復(fù)函中，比亞迪表示，雖然新能源車銷量大幅增長，但受新能源汽車補(bǔ)貼退坡影響，新能源汽車業(yè)務(wù)毛利出現(xiàn)了較大幅度下滑。同時(shí)，期間費(fèi)用則上升明顯，一是受美金匯率大幅下跌等影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用較同期大幅增長，且匯兌損失顯著增加；二是人員薪酬、折舊費(fèi)用增加等原因，管理費(fèi)用較去年同期有所增加。

值得一提的是，公司在回復(fù)函提到，由于新補(bǔ)貼政策對(duì)“高續(xù)航里程、高能量密度、低能量消耗值的純電動(dòng)乘用車補(bǔ)貼將大幅提升”的特點(diǎn)，公司“已加快產(chǎn)品產(chǎn)型，積極進(jìn)行符合補(bǔ)貼技術(shù)門檻要求的產(chǎn)品規(guī)劃和開發(fā)，尤其是在動(dòng)力電池系統(tǒng)能量密度以及整車能耗要求方面著力進(jìn)行提高和優(yōu)化，以滿足更高補(bǔ)貼倍數(shù)的技術(shù)要求”，并用大段篇幅闡述和表明對(duì)未來退補(bǔ)后，業(yè)績受補(bǔ)貼退坡影響很小的強(qiáng)烈信心。

從公司的回復(fù)中似乎可以感受到，與行業(yè)內(nèi)絕大多數(shù)企業(yè)不同，比亞迪對(duì)補(bǔ)貼退坡和調(diào)整的新政策，好像反而更加期待。

焦點(diǎn)二：審批難標(biāo)準(zhǔn)變致補(bǔ)貼回款慢 應(yīng)收款壞賬計(jì)提仍存疑慮

應(yīng)收賬款相對(duì)于營業(yè)收入的異常劇增，比亞迪在回復(fù)函中闡述了兩點(diǎn)原因，一是由于審批流程長、環(huán)節(jié)多以及新補(bǔ)貼清算要求的改變，導(dǎo)致新能源補(bǔ)貼資金回籠緩慢；二是針對(duì)新能源客車“初始購買成本高、后期使用成本低”的特點(diǎn)，為緩解客戶購買壓力，進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額，給予客戶相對(duì)寬松的銷售賬期的策略。

對(duì)于第一條理由無可厚非，是行業(yè)客觀現(xiàn)狀，但第二條所謂的“市場(chǎng)策略”，換句話說，也可以理解成公司面對(duì)慘烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，想不出其他更好辦法，不得已采取的一種權(quán)宜之計(jì)。

由應(yīng)收賬款大量增加帶來的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，公司也作了解釋。

回復(fù)函稱，公司目前按“單項(xiàng)金額重大并單獨(dú)計(jì)提、單項(xiàng)金額不重大但單獨(dú)計(jì)提及按信用風(fēng)險(xiǎn)特征組合計(jì)提”等三類標(biāo)準(zhǔn)確認(rèn)應(yīng)收賬款是否計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，通過了解各應(yīng)收賬款對(duì)應(yīng)行業(yè)指數(shù)、客戶財(cái)務(wù)能力、以往付款歷史、是否存在糾紛及其他相關(guān)信息等進(jìn)行單項(xiàng)測(cè)試，并對(duì)于存在客觀證據(jù)表明預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量低于賬面價(jià)值的差額部分計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

看起來，比亞迪對(duì)應(yīng)收賬款的數(shù)量和質(zhì)量都心中有數(shù)，并有一套會(huì)計(jì)處理系統(tǒng)，對(duì)壞賬的計(jì)提似乎胸有成竹。然而，這些都是定性式的表述。從公司對(duì)應(yīng)收賬款不同賬齡的具體壞賬計(jì)提數(shù)據(jù)來看，相比同行，比亞迪似乎并沒有更加審慎和嚴(yán)格的計(jì)提比例。

焦點(diǎn)三：丟市場(chǎng)份額因“太高端” 三元電池競(jìng)爭(zhēng)力仍堪憂

深交所還要求說明新能源汽車業(yè)務(wù)收入增速較同行業(yè)增速放緩的原因，而新浪財(cái)經(jīng)之前在年報(bào)分析文章中也提到了類似的問題，就是增速比同行慢，正在快速丟失市場(chǎng)份額怎么辦？

針對(duì)這一質(zhì)疑，比亞迪解釋稱，“主要因?yàn)楣拒囆图性贏級(jí)、B級(jí)等中高端產(chǎn)品領(lǐng)域，而在微型車（A0級(jí)、A00級(jí)）市場(chǎng)暫無車型布局，而新能源汽車行業(yè)2017年主要增長動(dòng)力來源于微型車部分”，另外，“2017年A級(jí)車行業(yè)銷量同比增長56.0%，比亞迪A級(jí)車同比增長74.7%，增速大幅高于行業(yè)增長，而2017年B級(jí)車行業(yè)銷量同比下滑41.2%，比亞迪B級(jí)車同比下滑45.6%，與行業(yè)變動(dòng)基本一致”。

也就是說，比亞迪產(chǎn)品集中于中高端，單從中高端產(chǎn)品銷量看，比亞迪是優(yōu)于市場(chǎng)（A級(jí)車）或與市場(chǎng)持平的（B級(jí)車），但由于2017年補(bǔ)貼政策的原因，市場(chǎng)的銷售主力是中低端產(chǎn)品，而中低端比亞迪基本沒有相應(yīng)產(chǎn)品線，因此丟了市場(chǎng)份額。

但這種說法似乎不太經(jīng)得起推敲。首先高端、低端并沒有好壞優(yōu)劣之分，而是針對(duì)不同客戶群制定的不同市場(chǎng)定位，作為“代步車”使用，是之前國內(nèi)電動(dòng)車市場(chǎng)的基本需求，在如此龐大的需求端沒有產(chǎn)品線布局，放棄這塊市場(chǎng)，難免讓人對(duì)公司的管理和戰(zhàn)略方向的把控能力產(chǎn)生懷疑。

另外，關(guān)于深交所對(duì)公司磷酸鐵鋰和三元等電池產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理性的問題，之前新浪財(cái)經(jīng)同樣有過質(zhì)疑，那就是三元電池日益普及的情況下，以磷酸鐵鋰電池為主的比亞迪如何應(yīng)對(duì)。

回復(fù)函中，比亞迪從產(chǎn)能、產(chǎn)量、能量密度的角度，闡述了兩種電池現(xiàn)有的產(chǎn)品布局和技術(shù)進(jìn)展，表明公司與市場(chǎng)普遍認(rèn)為的所謂“鐵鋰強(qiáng)、三元弱”的格局并不相同。

然而，業(yè)內(nèi)人士都清楚，在動(dòng)力電池產(chǎn)量、特別是產(chǎn)能數(shù)據(jù)上，水分有多少。另外，三元電池作為未來相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)的趨勢(shì)性產(chǎn)品，其關(guān)鍵技術(shù)參數(shù)有十幾項(xiàng)之多，能量密度只是其中之一，并不能代表電池的性能。

新浪財(cái)經(jīng)通過動(dòng)力鋰電池業(yè)內(nèi)相關(guān)人士處了解到，寧德時(shí)代在上市募資后，大概率利用其現(xiàn)有技術(shù)和資金優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拉開同其他企業(yè)的差距，而從回復(fù)中，我們似乎沒能看到比亞迪感受到日益逼近的危機(jī)感。

（新浪財(cái)經(jīng) 公司觀察 文/丁昊）