拆解ICO的四個階段，和加密貨幣的發(fā)展趨勢息息相關(guān)！區(qū)塊鏈
研究區(qū)塊鏈，可以簡單的分成“幣”和“鏈”兩者來討論，就目前情況看來，兩者的最大交集是ICO。
我們知道，按照目前區(qū)塊鏈的發(fā)展情況，可以簡單的分為幣圈、鏈圈和礦圈，今天本文將進(jìn)一步簡化此說法。
其中，礦圈討論的是如何不用購買的方式，來獲得加密貨幣。例如FCoin 的交易挖礦、秘銀的社交挖礦（譯者注：臺灣的一個區(qū)塊鏈產(chǎn)品）、比特幣的算力挖礦都是透過做特定行為、付出運(yùn)算資源，來換取加密貨幣。所以，礦圈可以直接歸類在幣圈底下，差別在于一種是用挖礦的方式獲得幣，另一種是用購買的方式獲得幣。
這樣一來，我們之后討論區(qū)塊鏈，就可以簡單的分成「幣」、「鏈」兩者來討論即可。就目前情況看來，兩者的最大交集是ICO。
ICO誕生：以太坊問世
雖然現(xiàn)在大家都知道，區(qū)塊鏈?zhǔn)歉鞣N加密貨幣背后的技術(shù)。所以，經(jīng)常會有人誤以為是先有區(qū)塊鏈（blockchain），才有加密貨幣。但事實(shí)上，是比特幣（Bitcoin）在2009 年率先問世，一直到最近3 到5 年大家才把區(qū)塊（block）、鏈（chain）這兩個軟件設(shè)計(jì)的構(gòu)思搭配在一起，整理出區(qū)塊鏈這個概念，也才逐漸被認(rèn)知。既然區(qū)塊鏈可以用來發(fā)行比特幣，應(yīng)該也可以用來發(fā)行各種加密貨幣。
正好，以太坊（Ethereum）在2015 年正式上線，大幅降低發(fā)行加密貨幣的門檻，所以ICO 才開始蓬勃發(fā)展。從下圖可以看出來，在2016 年之前發(fā)起的ICO 項(xiàng)目寥寥無幾，絕大多數(shù)的ICO 項(xiàng)目都是在近兩年，像雨后春筍般出現(xiàn)。
▲ICO項(xiàng)目的發(fā)起年份，土黃色是2018年
那么，為什么有這么多團(tuán)隊(duì)要爭相發(fā)起ICO呢？
發(fā)起ICO的目的是團(tuán)隊(duì)需要資金。因此，他們用區(qū)塊鏈技術(shù)來創(chuàng)造代幣，并用類似群眾募資的限時限量方式，將代幣賣到市場上換錢。團(tuán)隊(duì)獲得資金，就能用來打造區(qū)塊鏈（例如以太坊、EOS）或去中心化應(yīng)用（例如Golem、Filecoin）。打造好區(qū)塊鏈、去中心化應(yīng)用之后，就能讓代幣持有者持代幣兌換服務(wù)，或是折抵消費(fèi)。
下圖就把上述流程，總結(jié)成簡單的五步驟。
▲發(fā)起ICO的五步驟
不過，這張圖有點(diǎn)小問題。
發(fā)起團(tuán)隊(duì)未必得是做區(qū)塊鏈相關(guān)的業(yè)務(wù)，才能發(fā)起ICO。比如一個珍珠奶茶店，也可以發(fā)行珍奶幣。畢竟ICO只是一種「先收錢再辦事」的新型募資方式，用ICO募資跟團(tuán)隊(duì)做什么領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，并沒有直接關(guān)系。
那么，是誰需要ICO呢？
ICO成長：為項(xiàng)目方尋求資金
「誰需要ICO」是不太精準(zhǔn)的問法，既然ICO是一種募資方式，當(dāng)然是需要資金的團(tuán)隊(duì)，都會想透過ICO拿到一筆錢。相信大家也早就聽過各種荒唐的ICO募資，或是用ICO來圈錢、詐騙的例子，因此負(fù)面例子就不贅述了。
更好的問法是，除了騙子之外，ICO 對誰有實(shí)質(zhì)幫助？
答案是，原本只能仰賴志愿者幫忙的開源（open source）軟件項(xiàng)目方。
我們現(xiàn)在耳熟能詳?shù)膮^(qū)塊鏈，例如比特幣、以太坊都是開源軟件項(xiàng)目。它們都是將代碼完全公開在網(wǎng)絡(luò)上，由網(wǎng)絡(luò)上自愿加入的軟件開發(fā)者共同維護(hù)代碼，或礦工貢獻(xiàn)電腦運(yùn)算資源來維護(hù)區(qū)塊鏈運(yùn)行。
但是，在加密貨幣、挖礦機(jī)制之前，這些貢獻(xiàn)代碼、電腦運(yùn)算資源的人，都是無償付出的志愿者。通常只能賺到個人在開發(fā)者社群內(nèi)的聲譽(yù)，但沒有實(shí)質(zhì)的金錢回報(bào)。
所以，你可能看過有些軟件工程師的招聘信息，會要求求職者附上個人的Github 帳號，因?yàn)镚ithub 會列出這位工程師過去所參與的開源項(xiàng)目及其參與度。因此，雖然參與開源項(xiàng)目的開發(fā)賺不了錢，卻能夠展現(xiàn)工程師的功力。只不過，就是有點(diǎn)像是在做公益啦。
一直到這2到3年ICO 的門檻降低之后，這些開源項(xiàng)目才開始用區(qū)塊鏈來創(chuàng)造代幣，并用來獎勵開發(fā)者、系統(tǒng)維護(hù)者，這也才吸引更多不同的人紛紛加入。這誘因機(jī)制很單純，只要開源項(xiàng)目運(yùn)行的越好，這些數(shù)量有限的代幣價(jià)格就會上升，就等于回饋這些人的付出。
從投資者的角度來看，投資ICO的人其實(shí)是在投資開源軟件的開發(fā)團(tuán)隊(duì)，讓他們有更多的資源做更大的事。邏輯其實(shí)和群眾募資非常像，發(fā)起者需要錢、時間來建構(gòu)產(chǎn)品，而早期投資者花錢贊助募資項(xiàng)目，就能用更少的錢換得未來的產(chǎn)品或服務(wù)。
差別在于大眾募資結(jié)束之后，項(xiàng)目贊助者就只能等待產(chǎn)品完成。而ICO結(jié)束之后，投資者則可以在產(chǎn)品沒打造好之前，就在交易所上買賣代幣獲利。
那么，目前的ICO 市場狀況如何呢？
ICO轉(zhuǎn)型：從公募轉(zhuǎn)向私募
下面這張圖表是從2017年到今年3月的ICO募資金額統(tǒng)計(jì)圖。深藍(lán)色柱狀越高，就代表當(dāng)月透過ICO募資的總金額越多。而淺藍(lán)色的折線圖，代表當(dāng)月完成的ICO項(xiàng)目數(shù)量。
整體來說，目前ICO的市場狀況遠(yuǎn)比一年前活躍的多，無論募資金額、發(fā)起募資的項(xiàng)目數(shù)量遠(yuǎn)多于去年同期。
▲近兩年的ICO募資狀況，柱狀圖是募資金額，折線圖是項(xiàng)目數(shù)量
上文提到過，發(fā)起ICO的最大目的是募資，所以只要有人給錢就好，沒人會管這筆錢是誰給的。不過，有趣的是現(xiàn)在有越來越多ICO 募資已經(jīng)不開放給所有人參與了，正在崛起的是只對特定人、機(jī)構(gòu)募資的ICO項(xiàng)目，這稱為「私募」（private sale）。
上圖中，深藍(lán)色的柱狀圖就是對所有人公開的募資金額，而橘色則是私募的金額。
私募就從向所有人公開眾籌，變成僅限于特定的人、機(jī)構(gòu)贊助。為什么要這么做？
剛剛說ICO的投資者只要拿到代幣，就可以丟到交易所上買賣，而不需要真的等到產(chǎn)品上線。因此，有越來越多投資者在ICO的時候買了大量的代幣，但他們并不是真的要使用之后推出的產(chǎn)品、服務(wù)，而只是想炒作幣價(jià)。這就像很多投資客買房子，也不是用來住的，而只是想炒房價(jià)一樣。
幣價(jià)漲漲跌跌，當(dāng)然會破壞開源項(xiàng)目想用代幣來獎勵團(tuán)隊(duì)、吸引資源的本意。因此，有些團(tuán)隊(duì)寧愿犧牲募到更多錢的機(jī)會，而選擇事先篩選參與ICO的投資者，確保自己的幣是被較為可信的人、機(jī)構(gòu)所持有。
既然能參與的人變少了，如果ICO發(fā)起團(tuán)隊(duì)還想募到相同的金額，每位參與者就必須要投更多的錢。但是，很少個人投資者能負(fù)擔(dān)數(shù)百萬美金的投資，只有投資機(jī)構(gòu)可以。因此，ICO 發(fā)起團(tuán)隊(duì)會轉(zhuǎn)向創(chuàng)投機(jī)構(gòu)（venture capitals），開放讓他們參與私募。
從下面這張圖的時間軸，你可以看出來最近兩間知名的創(chuàng)投公司Andreessen Horowitz 和USV 相較于之前，更積極的投資代幣。
▲上方是Anderssen Horowitz投資，下方是USV投資，中間是雙方都有投資，圈圈大小代表投資金額
繞了一大圈回來，目前ICO的最大價(jià)值在于讓原本沒有獲利模式，且仰賴程序員志愿者開發(fā)的開源項(xiàng)目，總算也可以初創(chuàng)公司一樣，獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的大筆投資。只不過，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)現(xiàn)在用錢換到的不是公司的股權(quán)，而是代幣。
看完上面這些轉(zhuǎn)折，或許你會覺得這一切都很合理。但是，我相信10年前沒人會相信現(xiàn)在竟然有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，愿意出錢資助開源項(xiàng)目開發(fā)。
只不過，現(xiàn)在投資ICO的機(jī)構(gòu)也不只有創(chuàng)投了，還有賺得盆滿缽滿的加密貨幣交易所。
ICO成熟：與交易所更緊密結(jié)合
區(qū)塊鏈領(lǐng)域目前除了圈錢割韭菜的騙子之外，確定已經(jīng)賺到大把鈔票的就是交易所，所以，最近交易所一間接一間的開。
交易所是代幣經(jīng)濟(jì)（token economy）的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，如果代幣沒有在交易所上架，那就等于投資者手上的幣無從轉(zhuǎn)手，也就幾乎沒有價(jià)格漲跌的空間。
因此，較知名的交易所會向ICO團(tuán)隊(duì)收取數(shù)十萬到數(shù)百萬美金的代幣上架費(fèi)。再加上，交易所還會向用戶收取大約交易金額的0.1%做為手續(xù)費(fèi)。所以越多人買賣加密貨幣，交易所就賺得越多。美國的知名交易所Coinbase目前的估值就高達(dá)80億美金。
簡單來說，交易所現(xiàn)在手上有不少錢可以用來投資。既然ICO發(fā)起團(tuán)隊(duì)非得經(jīng)過交易所這關(guān)，那么開放交易所基金參與私募，就會比開放傳統(tǒng)創(chuàng)投公司參與，具有更高的戰(zhàn)略價(jià)值。因此，可以預(yù)測會有越來越多交易所設(shè)立創(chuàng)投基金，且交易所的基金甚至可能排擠傳統(tǒng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，成為區(qū)塊鏈領(lǐng)域的主要資金來源。
從下圖也可以清楚的看出來，交易所已經(jīng)開始成立投資基金，甚至并購初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)了。
▲交易所在2018年紛紛成立投資基金或并購初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)
除了交易所直接給錢參與私募之外，ICO 和交易所還有另一種結(jié)合形式，就是交易所提供ICO 的承銷服務(wù)。
在這種模式下，ICO 團(tuán)隊(duì)得將一定比例的代幣付給交易所，換取交易所為代幣銷售、上架的服務(wù)。當(dāng)然，交易所最核心的關(guān)鍵指標(biāo)還是交易量，沒有最夠的交易用戶和市場深度，是沒有項(xiàng)目方來和你合作的。
總的來說，本文將區(qū)塊鏈簡化為「幣」、「鏈」兩個面向，而兩者的交集就在ICO，相信這會有助于你判斷未來區(qū)塊鏈的走向。
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