投資者口述：曾經(jīng)有一次贏鼎教育的定增，擺在我面前金融
產(chǎn)品都是老板賣出去的，銷售團(tuán)隊(duì)的存在還有什么意義？這不是市場化的銷售方式，公司團(tuán)隊(duì)包括它的銷售方式都不是很市場化，對于我們來說，這樣的公司是不會選擇的。
本文系某投資者口述，讀懂君進(jìn)行了整理。
不是馬后炮，我早就料到贏鼎教育會出事。
嚇?biāo)缹殞毩耍€好當(dāng)初沒參與公司定增，不然就虧大了！
我去年10月注意到贏鼎教育，前前后后接觸兩個(gè)多月，和公司溝通了幾次，也去調(diào)研過。最終選擇不投，是因?yàn)橼A鼎給我的印象——太好了！
存在“一看就不太合理、不太正常”特征的公司，我們是不敢投的。贏鼎教育好的太不正常了！
現(xiàn)在回頭看，真是萬幸。曾有一次贏鼎教育的定增我沒有珍惜，直到失去它的時(shí)候才感覺……太好了！
太好了，所以我不敢投
贏鼎教育這公司，乍一看真的很性感。
我最初接觸到贏鼎教育，是一家FA推薦的。當(dāng)時(shí)贏鼎教育剛出了2016年半年報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入7453.81萬元，凈利潤4200.50萬元，毛利率86.33%。
業(yè)績持續(xù)增長，毛利率很高，公司的半年報(bào)非常亮眼。加上好幾家券商也積極推薦，這種情況下，想不關(guān)注都難啊！
感覺這家公司蠻特殊的。毛利率很高，保持在90%左右，而教育行業(yè)的平均毛利率也就50%左右；另外，業(yè)務(wù)也很有意思，是高考報(bào)考第一股，垂直行業(yè)里都是小公司，還沒有收入規(guī)模這么大的。
當(dāng)時(shí)我們已經(jīng)看了很多教育公司，但從來沒接觸過高考報(bào)考這一塊，一看到贏鼎教育，眼睛都亮了。
所以我就去了贏鼎教育的路演。從當(dāng)時(shí)現(xiàn)場的情況來看，好像感興趣的機(jī)構(gòu)還蠻多的。不過，這些機(jī)構(gòu)給我的感覺很奇怪。
總共有20多家投資機(jī)構(gòu)，一半很熱情，一半就像是來充人數(shù)的，按理說，對公司有興趣才會參加路演，這些機(jī)構(gòu)的反應(yīng)，差別也太大了吧。
而且機(jī)構(gòu)提出的問題，怎么看怎么覺得很不正式。
當(dāng)天的路演包括定增溝通會和招商會。正常的定增溝通會，基本上是公司介紹完業(yè)務(wù)后，大家討論一些定增的事情，或者是最新的投資意向之類的。
但當(dāng)天更多是在討論公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，融資的事情根本就沒怎么談。業(yè)務(wù)討論也挺表面的，公司新出的機(jī)器人討論了很久，但關(guān)于產(chǎn)品競爭等的細(xì)節(jié)都沒被問到。
對投資標(biāo)的不關(guān)注到這種程度，這些投資機(jī)構(gòu)也未免太敷衍了吧！
后來事實(shí)也證明，贏鼎教育定增完成的很困難，募資額從4.41億變成了8200.03萬，前后歷時(shí)一年多。
我不了解情況也不能說什么，但當(dāng)時(shí)那些“詭異”的機(jī)構(gòu)，給我留下很深刻的印象。
除了機(jī)構(gòu)的反應(yīng)，另外一個(gè)讓后來我決定不投的細(xì)節(jié)是，公司董事長王海濤回答問題時(shí)的一個(gè)反應(yīng)。
當(dāng)時(shí)一家機(jī)構(gòu)提了個(gè)問題，質(zhì)疑王海濤之前拿了投資人的錢去炒股，王海濤沒有正面回應(yīng)。他當(dāng)時(shí)關(guān)于公司業(yè)務(wù)、財(cái)報(bào)等問題，回答的都非常詳細(xì)，對炒股卻一帶而過，讓我覺得他挺不專業(yè)的。
有問題就正面回應(yīng)化解嘛，干嘛躲躲藏藏的。
銷售團(tuán)隊(duì)形同虛設(shè)，投資有風(fēng)險(xiǎn)
雖然路演上有幾個(gè)疑點(diǎn)，但贏鼎教育的業(yè)務(wù)和業(yè)績還是很吸引人啊！
性感的公司太難遇到了。不久后，我和幾家機(jī)構(gòu)一起到公司，了解一下具體情況。但看完后，我終于下定決心：不投了！
我在銷售方面和公司溝通比較多。總體來說，我的感覺是，王海濤之前做職業(yè)培訓(xùn)這一塊的，所以直銷的思路比較重。
贏鼎銷售模式是買斷式的，就是代理商拿貨的時(shí)候一定要現(xiàn)金先把貨買掉的，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁下去了。而如果一級代理商賣給二級代理商的話，也是用買斷式，這簡直就是直銷的套路啊！
2015、2016年，大家都覺得贏鼎的收入特別好，而且毛利率也特別高，當(dāng)時(shí)都是90%多，呵呵，怎么可能！
收入好，毛利率高，是因?yàn)樗麄兓旧隙及沿泬航o代理商，很容易把收入做起來。
公司2015年的年報(bào)很明顯，前五大客戶都是個(gè)人，個(gè)人風(fēng)格都是一種，拿貨的金額比例全都是一樣的，沒有任何差距。你想想，一個(gè)正常企業(yè)招代理商的話，怎么可能每個(gè)代理商拿的金額都是一樣的。
這樣明顯的常識，那些投了贏鼎教育的，我真不知道該說什么好。
我們不看好這樣的直銷模式，因?yàn)闆]聽過教育行業(yè)有人是這樣做的，所以比較擔(dān)心贏鼎是否能做成。教育行業(yè)的公司，一般都會選擇做互聯(lián)網(wǎng)，然后切入服務(wù)。但他們卻是做成產(chǎn)品，然后找代理商進(jìn)行銷售。
模式太創(chuàng)新，一般不敢投。我們不是創(chuàng)投公司，只有模式被業(yè)界認(rèn)可的公司，我們才敢去投。
贏鼎在銷售上還有另外一個(gè)問題。我和管理層溝通后，發(fā)現(xiàn)公司20余人的銷售團(tuán)隊(duì)都是形同虛設(shè)的，那投資價(jià)值肯定是已經(jīng)基本上沒有了。
當(dāng)時(shí)我和贏鼎做銷售的高管談過，他說公司管理層賣出去的貨連10%都不到，都是老板和合伙人自己托關(guān)系賣掉的。
我問他，公司前五大客戶都是個(gè)人，基本金額也都一樣，是因?yàn)槭裁矗?/p>
他說，這些個(gè)人以前跟公司合作時(shí)間比較長，或者跟老板是以前有業(yè)務(wù)合作的，都是老板積累下來的客戶。
產(chǎn)品都是老板賣出去的，銷售團(tuán)隊(duì)的存在還有什么意義？這不是市場化的銷售方式，公司團(tuán)隊(duì)包括它的銷售方式都不是很市場化，對于我們來說，這樣的公司是不會選擇的。
不過說真的，如果有投資者投了這家公司現(xiàn)在想要追溯的話，其實(shí)是可以查出很多東西來的，公司肯定有問題。
贏鼎教育的投資者，保重。
來源： 微信公眾號 讀懂新三板
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