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本報記者 王曉慧 北京報道

12月中旬，全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民在公開場合表示，我國養(yǎng)老體系已成為“灰犀牛”沼澤地。在他看來，“老齡化高原”、第三支柱發(fā)展短板、養(yǎng)老金融與資本市場發(fā)展長期割裂等問題都是養(yǎng)老社會保障所要面對的“灰犀牛”，而談及原因，他表示，主要是由于“基礎(chǔ)邏輯沒有理順”、“出現(xiàn)問題歸因不到位”、“糾錯緩慢”及“缺乏緩釋市場”。

“養(yǎng)老保障是一個系統(tǒng)工程，需要的是三支柱共同發(fā)力，從整合三支柱的角度來做頂層設(shè)計。”12月21日，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長、中國養(yǎng)老金融50人論壇核心成員董登新接受《華夏時報》記者采訪時表示，針對問題，各方備戰(zhàn)均有提速跡象，比如，個稅遞延養(yǎng)老保險整裝待發(fā)、養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金的步伐也漸行漸近。

據(jù)記者了解，養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金有望于2018年推出，部分基金公司已在厲兵秣馬，備戰(zhàn)“第三支柱”。

養(yǎng)老金替代率過低

基本養(yǎng)老保險、年金以及個人商業(yè)養(yǎng)老保險分別被稱為養(yǎng)老保障體系的三大支柱。

不久前，人力資源和社會保障部社會保障研究所所長金維剛公布了一組數(shù)據(jù)：“總體上看，三大支柱在養(yǎng)老保障體制構(gòu)成比例上是失衡的，其中第一支柱大概占養(yǎng)老金總量的78%，第二支柱占總量的18%，而第三支柱只占4%。”

而相對較成熟的養(yǎng)老保障體系，三大養(yǎng)老支柱所占比例通常為5：3：2或者4：3：3。

“我國的第一支柱繳費(fèi)負(fù)擔(dān)過重，第二支柱覆蓋面太小，第三支柱剛剛起步，是一個比較薄弱的支柱。”董登新表示，養(yǎng)老保障體系是一個系統(tǒng)工程，需要三支柱共同發(fā)力。就目前來看，我國的第一支柱已經(jīng)實(shí)施降低繳費(fèi)率，但是，降費(fèi)遠(yuǎn)沒有達(dá)到目標(biāo)，同時，降低繳費(fèi)費(fèi)率帶來的后果就是降低養(yǎng)老金替代率。

而未來社會養(yǎng)老金替代率過低可能存在一定的風(fēng)險。

實(shí)際上，我們經(jīng)過13年連續(xù)提高企業(yè)退休人員養(yǎng)老金，以繳費(fèi)工資為基數(shù)計算替代率水平已經(jīng)達(dá)到67%，已經(jīng)超過原有的制度設(shè)計，顯然，這種方式很難長期維持這樣一種狀態(tài)，所以必須要促進(jìn)三大支柱的協(xié)調(diào)發(fā)展，特別是發(fā)展補(bǔ)充養(yǎng)老保險和個人養(yǎng)老金。

就此，中國基金業(yè)協(xié)會養(yǎng)老金專業(yè)委員會委員姚余棟表示：“目前，我們已經(jīng)構(gòu)建了一個初步完備的養(yǎng)老體系，首先第一支柱是社保基金，將來替代率能達(dá)到30%是有希望的，不要定過高的期望標(biāo)準(zhǔn)，第二支柱企業(yè)年金的發(fā)展有待提高，將來能提供10%的替代率就不錯了。不過替代率在50%以下不能保證一個長期、舒適、穩(wěn)定的生活背景，所以一定要發(fā)展第三支柱，個人賬戶應(yīng)再提供30%的養(yǎng)老替代品。到2035年，如果替代率達(dá)不到50%，那么將來這樣的超老型社會老人生活還是不能與高收入國家地位相匹配，所以我們面臨著養(yǎng)老金替代率過低的風(fēng)險。”

據(jù)記者了解，國際勞工組織建議養(yǎng)老金替代率最低標(biāo)準(zhǔn)為55%。

姚余棟強(qiáng)調(diào)，防范“灰犀牛”，關(guān)鍵是要發(fā)展第三支柱，個人養(yǎng)老第三支柱可以補(bǔ)上30%的替代率，呼吁明年盡快推出個稅遞延型養(yǎng)老產(chǎn)品試點(diǎn)，基金產(chǎn)品試點(diǎn)更豐富，更能夠多配制一些股權(quán)收益。

第三支柱加速發(fā)力

隨著人口政策紅利消失，養(yǎng)老金存量不斷被通脹蠶食的大背景下，養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)也被提上日程。

在我國目前的養(yǎng)老金管理體系中，除了第一支柱的基本養(yǎng)老金體系和第二支柱的企業(yè)年金或職業(yè)年金體系之外，第三支柱的個人養(yǎng)老賬戶中還缺少成熟的金融產(chǎn)品。那些掌握在個人手中的、閑散的養(yǎng)老資金誰來管理，成為許多中老年投資者面臨的問題之一。

據(jù)記者了解，截至2016年末，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已經(jīng)達(dá)到57萬億。

“第三支柱絕大部分的養(yǎng)老產(chǎn)品是由金融機(jī)構(gòu)自主開發(fā)的，就目前來看，第三支柱有望個稅遞延的商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品、以房養(yǎng)老倒按揭養(yǎng)老產(chǎn)品以及養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金等多個養(yǎng)老產(chǎn)品，不過，其中最有前景、最有吸引力和最有生命力的就是養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金。”董登新表示，養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金已經(jīng)處于征集意見階段，明年有望出臺。

今年11月初，證監(jiān)會網(wǎng)站掛出《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（征求意見稿），向社會公開征求意見。這類新基金為公募基金，恰恰是第三支柱個人養(yǎng)老賬戶投資的主要力量。據(jù)記者了解，養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金的配置策略是越年輕，就配置越多的權(quán)益資產(chǎn)，隨著年齡的增長，逐漸增加固收資產(chǎn)，提供養(yǎng)老一站式投資解決方案。

“養(yǎng)老目標(biāo)基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，持有期可能要求至少要達(dá)到一年到兩年之上，跟養(yǎng)老的儲蓄目標(biāo)相匹配。不過，中國的股民在投資基金的時候，一般的還是習(xí)慣短線操作，持有期也就是個把月或者是半年，所以，這個基金將主要有兩個版本，一個是目標(biāo)日期基金，一個是目標(biāo)風(fēng)險基金。”董登新稱。

據(jù)記者了解，部分基金公司正在積極籌備養(yǎng)老基金相關(guān)業(yè)務(wù)，一旦《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引》正式出臺，就立即上報養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品。

而針對以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，匯添富基金管理股份有限公司總經(jīng)理張暉表示，中國的第三支柱已漸行漸近，機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)養(yǎng)老金管理任重道遠(yuǎn)，機(jī)構(gòu)投資者需從產(chǎn)品創(chuàng)新、投資管理、客戶服務(wù)以及投資者教育等方面多管齊下，以期實(shí)現(xiàn)第三支柱中的養(yǎng)老金長期保值增值。

那么，市場預(yù)計規(guī)模有多少？有預(yù)測稱，即將開啟的市場規(guī)模達(dá)有望超過萬億。不過，董登新認(rèn)為，這個數(shù)據(jù)過于樂觀。

“養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金將來的屬性應(yīng)該是以股票和債券兩個品種為主，目前雖然我國公募基金總規(guī)模超過十萬億，但其中的股票型基金不過萬億，該產(chǎn)品最初推向市場的規(guī)模不會太大，或者說，需求不會太大。”董登新表示，基金規(guī)模不會超過一萬億，不過，如果有很好的投資績效，這個市場會不斷的做大。

除此之外，據(jù)記者了解，計劃年內(nèi)啟動試點(diǎn)的個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險也日漸臨近，多家壽險公司一方面密切關(guān)注相關(guān)政策進(jìn)展；另一方面正緊鑼密鼓地從產(chǎn)品、系統(tǒng)、服務(wù)管理等多方面展開準(zhǔn)備。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳