打五折！億緯鋰能再推“激勵計劃”，能達到效果嗎？金融
2023年億緯鋰能電池出貨將達65-70GWh(鐵鋰45GWh+，億緯鋰能這次股權激勵給自己定下業(yè)績考核目標不輕松，到2025年中國新能源汽車市場需要的動力電池產能約為1000GWh到1200GWh。
近日，市值近1600億元的億緯鋰能披露第四期股權激勵計劃，擬向165名激勵對象授予不超過3500萬股限制性股票，授予價格為41.23元/股，
這份股權激勵計劃的行權價相比于計劃公告前一日(2月15日)收盤價折價近五成。按此價格計算，相當于白送員工14億元，若是這165名員工頂格全部認購，相當于平均“獲贈”874萬元，可謂是相當“豪氣”。
但權利與義務往往是對等的。億緯鋰能將股權激勵作為調動員工積極性的工具，同時也對公司和個人層面設置了業(yè)績考核目標：2023年至2026年營業(yè)收入分別不低于700億、1000億、1500億、2000億元。
激勵方案一經披露，投資者就不淡定了。有投資者表示，這是吹牛皮不打草稿；甚至有投資者表示，這是畫大餅呢，當初樂視的賈躍亭都自嘆不如。那這一業(yè)績考核標準是否較高？股權激勵能否順利落地？
營收考核不輕松
先簡單看一下：億緯鋰能是動力電池領域的頭部企業(yè)，但這家公司是以鋰原電池起家的，就是消費電子、安防系統(tǒng)、汽車電子、智能表計等領域。或是基于此，與其他新能車電池企業(yè)不同專攻一項電池技術不同，億緯鋰能采取“廣撒網”的戰(zhàn)略。
從消費電池到動力電池，再到儲能電池，從三元鋰到磷酸鈉鐵鋰，從方形封裝、軟包封裝，再到圓柱封裝，億緯鋰能幾乎把電池的所有技術和應用路線都做了一個遍，可以算得上電池界的“百貨公司”。
億緯鋰能此次立下的業(yè)績“軍令狀”有點震撼。如果限制性股票激勵計劃要達到行權條件，未來4年公司逐年營收復合增長率約40%。今年營收與2022年的預計營收相比增長逾一倍；2024年之后的財年，更是要挑戰(zhàn)千億元營收目標。
根據公告顯示，若營業(yè)收入實際完成率低于80%，則所在當年不進行相應激勵。這也就意味著2023—2026年間，這家公司最低要實現營業(yè)收入560億、800億、1200億、1600億。
根據近期券商對今明兩年的營收預測來看，更多給的是500多、800多億的數值，因此就算按照80%的完成度來看，億緯鋰能立下的這個“軍令狀”也是遠超券商的預期。
不過也有券商給出較高的預測，如在上述股權激勵計劃公布后，東吳證券對今明兩年的營收預測分別為700億、108億。可這個預測距離億緯鋰能這次股權激勵給自己定下業(yè)績考核目標也是相差甚遠。
圖表 1 . 億緯鋰能盈利預測與估值
數據來源：東吳證券
顯而易見，億緯鋰能這次股權激勵給自己定下業(yè)績考核目標不輕松，投資者也不“買賬”。在股權激勵計劃披露的第二天(2月17日)，公司股價收于79.8元/股，跌幅2.6%。
落地難度大嗎？
近年來，億緯鋰能對外投資頻頻。據不完全統(tǒng)計，自2022年以來，億緯鋰能在電池項目上的投資累計已超過800億元。如果項目全部建成達產，加上公司此前擁有的產能，其動力儲能電池產能將超過400GWH。
東吳證券研報預計，2023年億緯鋰能電池出貨將達65-70GWh(鐵鋰45GWh+，三元軟包10GWh，三元方形+大圓柱10GWh)，其中儲能出貨預計30GWh。
目前儲能電芯價格約9.6億元/GWh，三元動力電芯價格約9.2億元/GWh，鐵鋰電芯價格約8.25億元/GWh。根據估算，億緯鋰能2023年達到700億營收沒問題。
可隨著國內新能源汽車銷量暴增，鋰電池上游產能大幅擴張，遠高于預測的需求量，鋰電池材料在未來2年到3年面臨過剩的風險。
除了億緯鋰能外，還有寧德時代、比亞迪、國軒高科、欣旺達、孚能科技等多家電池廠商也相繼宣布多個擴產計劃。而這些項目生產線存在一定的建設期和達產期，在項目建成后，行業(yè)也存在產能無法消化的市場風險。
根據相關機構預測，到2025年中國新能源汽車市場需要的動力電池產能約為1000GWh到1200GWh，而目前包括電池廠、整車廠和其他跨界企業(yè)的產能規(guī)劃已經達到4800GWh，是前者的4倍。
去年 11 月，億緯鋰能董事長劉金成曾在行業(yè)峰會上指出，預計最晚 2024 年電池全產業(yè)鏈都將出現產能過剩。
不過，有分析認為很大程度來源于結構性過剩，即劣質產能過剩，優(yōu)質產能仍不足，而這也給動力電池廠商帶來了技術和成本控制的新一輪考驗。
未來沒有主流新技術產能的必將會被淘汰，沒有融資能力的也將被淘汰。鋰電產業(yè)將從“皆大歡喜”轉變?yōu)椤鞍讼蛇^海各顯神通”的階段。
在激烈的競爭中，動力電池企業(yè)必須將發(fā)展重點從產能擴張轉向產能優(yōu)化，通過核心技術創(chuàng)新和智能化水平提升來實現產品的提質降本，從根本上提升企業(yè)自身競爭力。
總的來說，億緯鋰能此次立下的“軍令狀”難度不輕松。對公司而言，達產應該不是問題，產能消化或是最大的問題。
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