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近期，大批財報先后來襲，而在“財報季”期間，快手也在3月29日，發(fā)布了2021年四季度及全年財報。

從多項數(shù)據(jù)以及市場反應(yīng)來看，這是一份不錯的成績單，畢竟多項數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，股價也因為財報的發(fā)布而有所提振。3月29日收盤時，快手股價達(dá)到78.5港元/股，上漲4.6%，總市值達(dá)到3344億港元。隨后，快手股價又略微下滑，截止4月1日收盤，股價下跌至73.1港元，市值縮水至3114億港元。

微漲、微跌，快手經(jīng)歷了漫長的暴跌后，穩(wěn)定在3000億+港元市值區(qū)間。

總體看來，快手為上市一周年交上了一個尚算滿意答復(fù)，但是具體看來，就會發(fā)現(xiàn)快手這份利好財報下，依舊是不容樂觀，內(nèi)憂外患一個不少的擋在快手的發(fā)展路上，阻攔其向前的步伐。

利好的成績單

在探究內(nèi)憂外患之前，不妨先來盤點下快手的財報情況。

快手科技發(fā)布2021年四季度及全年業(yè)績（以下簡稱“財報”）中，營收、用戶、成交額等關(guān)鍵指標(biāo)均創(chuàng)下歷史新高。

營收層面：財報顯示，2021年第四季度，快手應(yīng)用總收入達(dá)244億元，同比增長35%；2021年全年營收達(dá)810.8億元，超越彭博市場一致預(yù)期的801億元，同比增幅為37.9%。

而2021年快手收入來源主要由線上營銷服務(wù)、直播及其他服務(wù)構(gòu)成。具體來看，2021年第四季度的收入增長由線上營銷服務(wù)引領(lǐng)，線上營銷服務(wù)收入達(dá)132億元，同比增長55.5%，線上營銷領(lǐng)域的市場份額進(jìn)一步提升。2021年，線上營銷服務(wù)收入為427億元，同比增長95.2%。

直播業(yè)務(wù)方面，快手2021年第四季度直播收入為88億元，同比增長11.7%。截至2021年12月31日，快手平臺上與公會簽約的專業(yè)主播數(shù)量同比翻倍增長。其他服務(wù)（包括電商）方面，快手在2021年第四季度錄得其他服務(wù)收入24億元，同比增長40.2%，主要由電商發(fā)展推動。2021年，快手其他服務(wù)的收入達(dá)74億元，同比增長99.9%。

用戶層面：在用戶數(shù)據(jù)方面，2021年第四季度，快手應(yīng)用的平均日活躍用戶和平均月活躍用戶分別為3.233億及5.780億，同比分別增長19.2%及21.5%。2021年第四季度，快手應(yīng)用的每位日活躍用戶日均使用時長同比增長32.3%至118.9分鐘。截至2021年底，快手應(yīng)用的互關(guān)用戶對數(shù)累計超過163億對，同比增長68.2%。對此，快手創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官程一笑談到，2021年四季度，快手應(yīng)用平均日活躍用戶和月活躍用戶均創(chuàng)歷史新高，進(jìn)一步提升了我們在線上營銷領(lǐng)域和電子商務(wù)領(lǐng)域的市場份額。

電商層面：在財報數(shù)據(jù)多方面超出市場預(yù)期的同時，最值得一提的，是其在電商方面的驚人表現(xiàn)。2021年全年快手電商交易總額（GMV）達(dá)6800億元，同比增長了78.4%。品牌成為電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展的推動力，四季度，快手品牌自播GMV達(dá)到一季度的九倍以上；同時2021年第四季度，快手電商業(yè)務(wù)的重復(fù)購買率同比增長超過五個百分點。而在去年10月，據(jù)《晚點LatePost》報道，快手總成交額目標(biāo)定在6500億元。如今快手完成了6800億元的成交額，超過預(yù)期目標(biāo)。

從營收、用戶、成交額等方面，均可以看出快手增長顯著。對此，快手創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官程一笑表示:“2021年對快手來說是變革、進(jìn)步和增長強勁的一年。展望未來，我們將持續(xù)為用戶、內(nèi)容創(chuàng)作者、合作伙伴和股東創(chuàng)造價值，推動快手生態(tài)系統(tǒng)的可持續(xù)增長。”

盡管財報多項數(shù)據(jù)顯示出增長趨勢，但依舊存在很多不盡人意的隱憂。

三重內(nèi)憂困擾

在快手利好財報下，也存在著較為明顯的內(nèi)部困擾，總的看來有以下三個方面，即虧損缺口持續(xù)擴大、增長速度放緩、直播業(yè)務(wù)前景并不明朗。

1、虧損缺口持續(xù)擴大；盡管營收取得了不錯的增長情況，但是在在凈利潤方面，快手的虧損仍在繼續(xù)擴大：去年經(jīng)調(diào)整虧損凈額188.5億元，上年經(jīng)調(diào)整虧損為78.6億元，同比擴大約139.7%。第四季度，快手經(jīng)調(diào)整凈虧損額35.69億元，上年同期凈虧損4.59億元，虧損同比擴大677.1%。

對于此番虧損，快手在研報中表示，由于銷售成本占總收入的百分比下降、推廣產(chǎn)品的開支增加導(dǎo)致推廣及廣告開支增加、研發(fā)開支增加等原因所導(dǎo)致。財報中顯示，去年快手主要的開支為銷售及營銷開支，該項由2020年的266億元增加66.0%至2021年的442億元，其占總收入的百分比由2020年的45.3%增加至2021年的54.5%。同時，行政和研發(fā)開支也大幅增長。2021年，快手行政開支為34億元，同比增長102.8%；研發(fā)開支為150億元，同比增長128.4%。

其中營銷開支的增長有跡可循，在這一年間，快手不僅獲得了全球首家東京奧運會轉(zhuǎn)播版權(quán)，還成為2021年春晚獨家紅包互動合作伙伴，而這背后都是真金白銀的明碼標(biāo)價。

從“投入產(chǎn)出比”來看，快手一年的高增長，是建立在更“夸張”的虧損增幅上。由于抖音、視頻號并不對外公開業(yè)績，無法橫向比較三個短視頻平臺誰的效率高。至少可以肯定，在另兩家平臺的競爭下，快手陷入了高投入維持增長的陷阱。

截至去年末，快手還有現(xiàn)金等流動性大約453億元，

2、用戶增長呈現(xiàn)放緩趨勢；財報顯示，盡管2021年第四季度，快手應(yīng)用的DAU（平均日活躍用戶）和MAU（平均月活躍用戶）分別同比分別增長19.2%及21.5%。但若是和2021其他季度的增速相比，就會發(fā)現(xiàn)快手日活與月活增速減慢。2021年一至三季度財報顯示，快手應(yīng)用DAU2021年一至三季度分別為2.95億、2.93億、3.2億，同比增幅分別為16.6%、11.9%、17.9%。快手應(yīng)用MAU三個季度分別為5.2億、5.06億、5.73億，增幅分別為5%、6.8%、19.5%。

對于快手2021年各季度月活增速震蕩的原因，一位長期關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)傳媒賽道的分析人士對第一財經(jīng)記者表示，其增速震蕩背后，有多方面原因影響，一季度快手與十家省級衛(wèi)視春晚達(dá)成合作；二季度一方面是春晚紅包熱度后數(shù)據(jù)回落，另基于2020年二季度疫情期間用戶使用數(shù)據(jù)增長明顯，2021年二季度數(shù)據(jù)同比增速便有所回落；三季度是因為中央廣播電視總臺與快手達(dá)成奧運轉(zhuǎn)播短視頻戰(zhàn)略合作，在東京奧運會及北京冬奧會期間，快手將同總臺在奧運賽事視頻點播、短視頻宣發(fā)及社交互動等領(lǐng)域展開全方位深度合作；而四季度的相關(guān)數(shù)據(jù)，屬于快手正常波動范圍內(nèi)的變化。

盡管快手波動并未超過正常范圍，而且從大環(huán)境看來，增速放緩的不止快手，剛剛公布了財報的騰訊、B站、微博、知乎等內(nèi)容平臺，用戶增速相較于2020年普遍出現(xiàn)了放緩的趨勢。但快手相較于其他內(nèi)容平臺的壓力更大，因為其用戶基數(shù)較大，后續(xù)的增長壓力也會更大。值得注意的是，快手2020年年初就已經(jīng)宣稱贏下K3戰(zhàn)役，日活突破3億，但兩年過后，日活仍在3億左右打轉(zhuǎn)，可見其增長乏力。

3、直播業(yè)務(wù)前景不明朗；從財報中可以看出，快手的營收結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大改變，2020年時，直播營收322億元，占比達(dá)到56.47%，成為營收中的支柱業(yè)務(wù)；但到了2021年，直播營收為310億元，占比降到38.2%。而出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因除了和整個直播市場回落有關(guān)，還有可能是快手有意為之，因為直播的前景并不明朗。

近日，華爾街日報（WSJ）爆出關(guān)于直播監(jiān)管的傳聞：WSJ引述消息人士，中國監(jiān)管層正起草新規(guī)定，計劃針對網(wǎng)絡(luò)主播的粉絲打賞收益設(shè)置每日1萬元的上限，并考慮對網(wǎng)絡(luò)直播實施更加嚴(yán)格的內(nèi)容審查。而消息的真實性還有待考證。盡管傳聞還未被證實，但不可否認(rèn)的是官方正在收緊對于直播的監(jiān)管力度。

3月30日下午，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室、國家稅務(wù)總局、國家市場監(jiān)督管理總局聯(lián)合制定的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范網(wǎng)絡(luò)直播營利行為促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展的意見》中指出，加強網(wǎng)絡(luò)直播賬號注冊管理，規(guī)范稅收管理，打擊涉稅違法犯罪行為等要求，意味著相關(guān)部門將進(jìn)一步加強監(jiān)管，重拳規(guī)范網(wǎng)絡(luò)直播盈利行為，不過并沒有提及“計劃針對網(wǎng)絡(luò)主播的粉絲打賞收益設(shè)置每日1萬元的上限”。種種跡象都表明，未來直播將戴上“緊箍咒”謹(jǐn)慎前行，而這也意味著快手平臺的直播業(yè)務(wù)將會步履艱難，需要不斷減少該業(yè)務(wù)比重的同時，盡快找到新的業(yè)務(wù)支撐。

對于快手來說，不僅僅是內(nèi)憂讓它不堪其擾，更有外患時刻虎視眈眈，競爭進(jìn)入到白熱化階段。

兩大外敵環(huán)伺

隨著快手平臺的業(yè)務(wù)擴展，競爭對手也越來越多，凡是有業(yè)務(wù)交叉的都算是快手直接、間接的對手，但若是回歸到快手的本質(zhì)屬性來看，抖音、視頻號還是快手的最大對家。而從現(xiàn)狀來看，在短視頻行業(yè)格局的變化中，快手處于不利位置。

從用戶層面上來看，快手與抖音的差距進(jìn)一步拉大；為了比較的公平性，選擇QuestMobile 2021年12月份統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，截至2020年12月，快手MAU為4.4245億，抖音為5.3557億，彼時快手比抖音少1.1412億；截至2021年12月，快手MAU下降至4.1099億，而抖音為6.7180億，差距進(jìn)一步拉大了2.6倍。

另外，在短視頻使用時間上，據(jù)iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，2021年37.2%抖音用戶使用時間增加，37.1%用戶持平，13.6%用戶減少。而快手平臺19%用戶增加，38.9%用戶使用時間持平，16.8%用戶減少。盡管快手頭頂“短視頻第一股”的光環(huán)，但現(xiàn)實情況卻是讓抖音成為“無冕之王”。

而微信視頻號也在這場競跑中趕超快手。雖然騰訊財報上并未明確公布視頻號相關(guān)數(shù)據(jù)，但是此前視燈研究院發(fā)布《2021年視頻號發(fā)展白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2021年視頻號DAU已超5億，較2020年增長了79%，2022年視頻號DAU有望達(dá)到6億。而快手在財報中顯示，2021年的平均DAU為3.08億。結(jié)合財報數(shù)據(jù)和白皮書內(nèi)容來看，快手這個先行者被視頻號后來者居上，甚至未來很大可能會與抖音齊平甚至超過抖音。而且月活超12億的微信，也是視頻號的天然流量池，這種優(yōu)勢是抖音、快手難以企及的。

除了用戶流量被對手分食之外，電商方面快手也是背腹承壓。上文提到，快手6800億的GMV已經(jīng)超出既定目標(biāo)，但其實在互聯(lián)網(wǎng)的記憶中依然可以尋到，快手在去年雙十一前夕下調(diào)GMV目標(biāo)的舉措，具體可以參考《雙11到來，快手認(rèn)“慫”下調(diào)GMV》一文。若是按照調(diào)整之前的目標(biāo)，快手6800億的GMV并未觸達(dá)及格線，因為據(jù)《晚點LatePost》去年10月的報道，快手電商將2021年的GMV目標(biāo)從7500億～8000億元下調(diào)至6500億元，下調(diào)幅度13.3%～18.8%。可以說快手的超額完成的成績是犧牲面子換來的。

除此之外，快手在電商方面和抖音相比，也難言輕松。此前，有消息稱，字節(jié)跳動電商業(yè)務(wù)的最新目標(biāo)為2萬億GMV，其中來自抖音電商和TikTok電商的GMV目標(biāo)均為1萬億。但對于這一傳言，抖音電商相關(guān)負(fù)責(zé)人隨后回應(yīng)稱“消息不實”。

雖然萬億目標(biāo)是假，但抖音對于電商的熱情是真。在去年舉行的抖音電商服務(wù)大會上，抖音電商方面表示，為助力品牌服務(wù)商發(fā)展，會推出品牌服務(wù)商能力模型，從流量投放能力、抖音號運營能力、直播帶貨能力、短視頻帶貨能力、店鋪運營能力及服務(wù)履約能力六大維度，對品牌服務(wù)商進(jìn)行能力評級。而2021年盡管抖音并未向外披露GMV具體情況，但是據(jù)中國平安的一份研報顯示，2021年7月，抖音電商創(chuàng)作者帶貨GMV同比增長392%，而快手Q2的增速只有100%左右，遠(yuǎn)低于抖音。

反觀視頻號，其GMV情況并未在騰訊財報中透露，但在2022年1月微信公開課“視頻號創(chuàng)作者大會”分論壇上，視頻號團隊講師陶佳透露，視頻號直播帶貨GMV在2021年末較年初增長了15倍，直播間平均客單價超過200元，整體復(fù)購率超過60%。這樣的高速增長對于快手來說顯然不是好消息。而且從騰訊的種種表現(xiàn)來看，它是看好視頻號的，并且存在不斷加碼的可能性，據(jù)媒體報道，“視頻號”在財報中出現(xiàn)了13次，已經(jīng)超過了“微信”本身被提及的次數(shù)。騰訊加碼，快手無疑會加壓。

可以預(yù)見的是，在未來抖音、快手、視頻號這三個短視頻起家的平臺，在電商領(lǐng)域也終將會有一戰(zhàn)，而熟勝孰敗還需要時間來驗證。

綜合看來，快手財報亮點確實不少，但利好趨勢下暗藏的陷阱也同樣很多，既有虧損加大、增速放緩、直播不明朗的內(nèi)部憂殤，又有來自抖音、視頻號的圍追堵截，在整體大環(huán)境下行的背景下，高虧損意味著競爭優(yōu)勢下降，有被另兩家背靠“大樹”對手拖垮的危險。

這份“慘勝”財報背后，其實危機重重。所以對于快手來說，前路依舊是步履艱難、道阻且長。