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近日，掃地機器人龍頭企業(yè)石頭科技（688169.SH）發(fā)布2024年第三季度財報。數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度實現(xiàn)營收70.07億元，同比增長23.17%；但第三季度營收增速明顯放緩，僅為11.91%。

更值得關(guān)注的是，第三季度公司歸母凈利潤為3.51億元，同比大幅下滑43.4%，打破了公司連續(xù)5個季度的增長態(tài)勢。

多項財務(wù)指標承壓，銷售研發(fā)費用激增

財報顯示，石頭科技第三季度的主要費用增速遠超營收增速。其中，銷售費用達6.78億元，同比增長51.53%，環(huán)比更是大增76.72%；研發(fā)費用為2.31億元，同比增長42.78%；管理費用則同比增長36.12%至2.33億元。

來源：Choice數(shù)據(jù)

銷售費用占比顯著攀升。數(shù)據(jù)顯示，第三季度公司銷售費用率達26.21%，較去年同期的16.9%躍升9.31個百分點。前三季度累計銷售費用達15.64億元，同比增長46.05%。

研發(fā)投入同樣居高不下。

財報還顯示，前三季度公司研發(fā)費用達6.4億元，同比增長42.87%，第三季度研發(fā)費用占營收比重達8.9%。

存貨激增引關(guān)注，現(xiàn)金流承壓明顯

除費用攀升外，公司存貨規(guī)模大幅增長也引人關(guān)注。截至三季度末，石頭科技存貨達17.19億元，同比增長86.65%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從去年同期的83.93天延長至110.55天。

應(yīng)收賬款方面，前三季度應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款合計11.95億元，同比增長402.1%；應(yīng)付賬款同比增長58.53%至24.96億元。

現(xiàn)金流同樣承壓。第三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入31.81億元，同比增長21.33%，而現(xiàn)金流出達到31.52億元，同比增長65.03%。本季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額僅為2899.47萬元，同比下滑95.93%。值得注意的是，公司本季度首次出現(xiàn)了5億元短期借款。

財報數(shù)據(jù)還顯示，第三季度公司毛利率為53.95%，同比下滑5.16個百分點。扣非凈利潤方面，前三季度為11.86億元，同比下降5.4%；第三季度僅為3.25億元，同比下降45.25%。

來源：Choice數(shù)據(jù)

二級市場方面，近一個月以來，石頭科技股價跌逾25%，不僅嚴重跑輸滬深300，且與家電行業(yè)呈現(xiàn)出完全不同的走勢。截至11月6日午間收盤，石頭科技報235元/股，總市值429億元。

市場份額保持領(lǐng)先，線上銷量持續(xù)增長

盡管業(yè)績承壓，公司市場表現(xiàn)依然搶眼。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，前三季度國內(nèi)清潔電器市場規(guī)模達到234億元，同比增長11%。其中掃地機器人品類銷售額達到94.6億元，同比增長19.7%。

第三季度，石頭科技線上銷量分別為2.56萬臺、3.43萬臺和4.84萬臺，均價分別為3922元、3835元和4073元，市場份額達25.58%，位居行業(yè)第一。

在全球市場，IDC發(fā)布的《全球智能家居設(shè)備市場季度跟蹤報告》顯示，2024年二季度全球智能掃地機器人出貨511.7萬臺，同比增長15.7%，石頭科技首次以全球最大出貨量躍居榜首。

專利訴訟再掀波瀾，德國市場受影響

在業(yè)績承壓之際，一場發(fā)生在德國的專利訴訟讓石頭科技也引發(fā)市場關(guān)注。這是繼今年618期間國內(nèi)訴訟后，公司在重要海外市場遭遇的又一次法律挑戰(zhàn)。

據(jù)藍鯨財經(jīng)報道，今年8月，德國地方法院對追覓起訴石頭科技侵犯其德國專利的案件做出了判決，要求石頭科技停止在德國銷售相關(guān)產(chǎn)品。

回顧此前618期間的國內(nèi)訴訟，追覓科技向泉州中級人民法院申請訴前行為保全時，據(jù)石頭科技內(nèi)部人士透露，當時的禁令導(dǎo)致銷量損失預(yù)計超過2萬臺。

德國作為西歐地區(qū)的重要市場，市場規(guī)?？捎^。IDC數(shù)據(jù)顯示，2023年全球智能掃地機器人出貨1852萬臺，其中西歐以352萬臺位列全球第三大市場，僅次于中國的461萬臺和美國的440萬臺。

開源證券研報顯示，2023年1-10月，石頭科技在德國亞馬遜平臺銷額市占率達17%，位居第一。這意味著，若德國市場受阻，將給石頭科技業(yè)績帶來巨大影響。

海外市場成為增長引擎，國內(nèi)市場增長放緩

公司財報數(shù)據(jù)反映，海外業(yè)務(wù)對石頭科技的重要性與日俱增。2023年，公司實現(xiàn)營收86.54億元，其中境外市場貢獻42.29億元，占比達48.87%。值得注意的是，海外市場毛利率達到61.65%，顯著高于國內(nèi)市場。

與海外市場的快速增長形成對比的是，國內(nèi)掃地機器人市場近年來增長放緩。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)市場銷量從2020年的654萬臺下滑至2023年的458萬臺，三年間縮水近40%。

面對市場競爭，石頭科技持續(xù)加大研發(fā)投入。財報顯示，2019年至2024年上半年，公司累計研發(fā)投入達24.13億元。2024年上半年研發(fā)投入為4.10億元，同比增長42.92%。

在渠道布局方面，公司產(chǎn)品已覆蓋全球170多個國家和地區(qū)，在800美元以上的高端市場占比超過60%。2023年9月份數(shù)據(jù)顯示，在3000-4000元價位段，公司新品P20 Pro首周市占率達27%，國內(nèi)銷售額同比增長64%。

面臨多重挑戰(zhàn)的全球征途

當前，石頭科技正面臨著多重考驗：一方面是費用高企導(dǎo)致的業(yè)績壓力，另一方面是專利訴訟帶來的海外市場不確定性。與此同時，全球掃地機器人市場競爭日趨激烈，各大品牌紛紛加大研發(fā)投入和渠道布局。

面對這些挑戰(zhàn)，IDC最新數(shù)據(jù)顯示，2024年二季度，公司已躍升為全球出貨量第一的掃地機器人品牌。這一成績的取得，凸顯出中國企業(yè)在智能家居領(lǐng)域的全球競爭力正不斷提升。

不過，如何在維持研發(fā)創(chuàng)新與市場拓展的同時實現(xiàn)盈利能力的提升，依然是橫亙在這家龍頭企業(yè)面前的難題。