股權質押新危情 樂視網爆倉風險加深智能
正緊鑼密鼓進行著更名與換帥大戲的樂視，繼續喚起投資者的關注。日前，質權機構的一紙訴狀再度讓市場聚焦起了樂視網的股權質押危局。
正緊鑼密鼓進行著更名與換帥大戲的樂視，繼續喚起投資者的關注。日前，質權機構的一紙訴狀再度讓市場聚焦起了樂視網的股權質押危局。
雖然目前仍無法確知賈躍亭股權質押的價格范圍，但隨著高管等人股權質押被強制申請執行，以及機構紛紛下調估值，爆倉風險將成為樂視網復牌后要面臨首要危機。
而對于股東的股權質押風險，是否會累及樂視網，樂視方面則反應平靜。樂視網回復表示，股權質押屬于股東的個人行為，公司目前專注于業務的恢復和發展，尊重股東的個人權力，會持續關注股權質押導致的股份變動。
補倉也不行，就要強制贖回
12月4日晚間，方正證券發布的訴訟公告披露，樂視網副董事長劉弘以及原樂視網財務總監楊麗杰，因未按約提前回購樂視網股權質押而被方正證券申請強制執行，目前法院也已受理此申請。兩筆訴訟合計涉案金額近2億元。
2016年10月，劉弘與方正證券簽訂了股票質押式回購交易相關協議，將他所持有的650萬股樂視網股票質押給方正證券，融入初始交易本金1億元，該債務系劉弘夫妻共同債務。
隨后樂視危機不斷加深，并進入無限期停牌。2017年7月初，劉弘被要求補充質押，再將他持有的200萬股樂視網股票補充質押給方正證券，為債務提供補充質押擔保，至此，劉弘向方正證券質押樂視網股票數量合計為850萬股。
緊接著，因劉弘質押的樂視網股票在當月下旬被法院司法凍結，方正證券遂根據協議約定要求劉弘對股權質押提前購回，但最終其并未履約。由此，方正證券已經向法院申請了強制執行，要求劉弘盡快償還公司的融資本金1億元及相應的利息、違約金等全部債務。
公開信息顯示，劉弘是與賈躍亭早期一起創立樂視的老臣，其目前持有樂視網1.22億股，占總股本3.07%。
與劉弘有相似遭遇的，還有樂視的另一員老將楊麗杰。
楊麗杰于2016年6月將480萬股樂視網股票質押給了方正證券，融得資金8000萬元。今年3月至7月，楊麗杰又自愿以持有的136.2萬股樂視網股票進行了補充質押擔保。
2017年11月，方正證券以樂視網財務狀況惡化為由，根據協議約定，要求楊麗杰提前購回，但楊麗杰及其配偶均未履行。
雖然，對于此次方正證券的追債，劉弘與楊麗杰均未表態，不過兩人股權質押融資的時間點卻選擇的頗為“精準”，正好是樂視資金危機爆發之前，樂視非上市體系資金出現問題之時。
一位樂視網投資人表示，“2016年下半年，樂視非上市體系業務的經營出現重大問題，而賈躍亭則通過大量的關聯交易從上市公司體系內抽取資金予以輸血”。
值得注意的是，楊麗杰的這筆質押，樂視控股作為保證人，自愿為楊麗杰的融資提供連帶責任保證擔保。這或意味著，楊麗杰股權質押所獲的融資，大概率進入了“樂視系”的經營體內。
劉弘與楊麗杰均是一直跟隨賈躍亭創立“樂視系”的“老將”。劉弘為樂視聯合創始人之一，目前擔任樂視網副董事長以及副總經理;楊麗杰從2008年起擔任樂視網財務總監。今年5月，樂視網稱，楊麗杰因個人原因申請辭去公司財務總監職務。
上海一位券商人士表示，樂視網的股權質押已讓質權機構“十分焦慮”，但目前還沒聽說有更多訴訟發生。該人士指出，一般情況下，訴訟是下下策，如果確認質權人無力贖回，券商會不斷追索，質權人股權會面臨被轉讓拍賣。如果企業有擔保，也會被追索連帶責任。
10億多股被質押，賈躍亭何時被追訴?
其實，市場對樂視網股權質押危機的關注焦點還是集中在賈躍亭身上。
中登公司數據顯示，樂視網總股本39.89億股，股權質押共計659筆，合計質押16.47億股，質押比例41.30%。其中，賈躍亭仍是樂視網第一大股東，共持有股票約10.24億股，持股比例25.67%，其中10.2億股被質押，質押比例達到99.53%。
頻繁的股權質押，借新還舊是賈躍亭彌補資金缺口的慣用手法。而樂視資金危機爆發以后，賈躍亭所持股份目前已全部遭到凍結。
賈躍亭近年來最大的一次股權質押，同時也是唯一沒有披露質權人的一次是在2015年10月份。其將所持有的限售股4.67億股、流通股4000萬股，共計5.07億股進行質押，占其當時所持樂視網股份的64.81%。
分析指出，賈躍亭正是依靠這筆5.07億股的質押，融資套現近百億元。至今，樂視網的公告中都沒有關于賈躍亭是否將這筆融資了結的信息。
據統計，2010年8月份，樂視網首次公開發行股票。它成功登陸資本市場的次年，賈躍亭就開始使用他的股東權利，質押股權進行融資。
賈躍亭的第一筆股權質押發生在2011年9月，當時賈躍亭將個人名下2200萬股股票質押給上海國際信托有限公司，占其個人持股的21.36%。
自此，賈躍亭經過不斷的股權質押和解質押，賈躍亭一路繼續造夢。上市7年多的時間里，賈躍亭共辦理34筆股權質押，涉及的券商有12家，主要有海通證券、國開證券、東方證券、中信證券、平安證券等。
考慮到劉弘以及楊麗杰兩人都曾面臨爆倉風險被要求補充質押，直至最終被告上法庭。而賈躍亭作為樂視網最大股權質押人，其手中的10億股權質押隨后是否也將引發機構訴訟?
對此，券商人士表示，樂視網一直停牌，機構無法進行強制平倉操作，不排除會有更多訴訟發生的可能。
股票復牌無期，平倉價位在哪?
停牌早已超過半年的樂視網股票，雖然真實價值難以確切估計，但是各家基金公司紛紛給出了“沒有最低，只有更低”的目標估值。
自爆發資金鏈危機以來，截至11月末，樂視網股價的估值遭遇三輪下調。
樂視網股票從今年4月14日開始停牌至今，停牌時的股價為30.68元。隨后樂視爆發資金危機，易方達等3家公募基金緊急下調樂視網估值，其中嘉實和中郵基金下調了3個跌停，易方達下調水平略超3個跌停。
10月28日，樂視網披露2017年三季報，公司凈利潤虧損16.52億元。基金公司開始了新一輪的調價，將樂視網股價的估值普遍調至7.5元/股左右。
今年11月，在一眾公募機構再度下調樂視網估值后，部分券商的兩融業務也隨之下調其公允價值。其中，國金證券調整樂視網的公允價值至11.18元/股，中信證券則近乎“腰斬”將其公允價值調至7.82元/股。
而根據方正證券上述公告提及的幾個數據，劉弘與楊麗杰去年股權質押時的價格，分別是15.39元/股和16.67元/股，對應同期樂視網的股價均價分別為除權前的44.80元/股與51.02元/股。由此，質押價相較當時的股價約在3.5折。
賈躍亭可查的最新一筆股權質押發生于2015年10月27日，其曾對外質押了5.07億股限售股，而在質押當天，樂視網的股價報收51.34元/股。
據了解，券商的股票質押業務，一般預警線通常為160%，平倉線通常為140%，接近預警線資金方就會通知補充質押或追加保證金，若跌穿平倉線，將被終止交易要求贖回，無力贖回則將被強制平倉。
深圳一家重倉樂視網的私募機構人士對此表示，若以這個比例來計算賈躍亭最新一筆的股權質押平倉線，則大約可以得出在除權后的11元/股附近，預警線則是13元/股。“樂視網現在的股價是15.33元/股，要到11元/股的話，需要3個跌停賈躍亭才可能出現平倉風險。”
也有資料顯示，樂視網股權質押率大多處于24%~38%之間。由此保守測算，賈躍亭當時的質押均價大約接近8元/股。
面對這一情況，市場人士提醒道，樂視網復牌后的股價如果真跌至10元/股以下，那無論是股權質押還是融資融券，都將大概率面臨平倉風險。
從目前A股市場來看，因股票質押觸及預警線進而觸及平倉線，進而因平倉而引發更大幅度下跌的案例并不顯見。如果發生這樣的情況，賈躍亭要么補股票要么補保證金，但是從目前來看，賈躍亭股票和資金全部被凍結，怎么補?
來源: 東方財富網
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