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2017年5月16日，百度金融與佰仟租賃、華能信托等聯(lián)合發(fā)行了一款規(guī)模為4.24億元的個(gè)人消費(fèi)汽車租賃債權(quán)私募ABS。

2017年6月28日，百度與長(zhǎng)安新生合作發(fā)行的規(guī)模為4億元的車貸ABS在上海證券交易所被受理。

2017年7月3日，瓜子二手車與百度金融合作發(fā)行了首單場(chǎng)外車貸ABS產(chǎn)品。

一系列動(dòng)作顯示百度金融涉足汽車消費(fèi)信貸的步伐正在加快。事實(shí)上，除了百度，騰訊、京東、阿里巴巴等巨頭也早已把觸角伸向了汽車金融，而車貸ABS是汽車金融重要的輸血管道;各類汽車金融公司和銀行已成為車貸ABS業(yè)務(wù)的主力軍。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至2017年7月，已發(fā)行公告的汽車貸款類ABS發(fā)行金額達(dá)495.98億元，而2016年全年汽車貸款類ABS的發(fā)行總額為587.19億元。2014年以來(lái)，汽車貸款類ABS正在高速增長(zhǎng)。

至2017年7月25日，當(dāng)年新增汽車貸款類ABS在新增信貸ABS中的占比已升至22.20%，超越了個(gè)人住房抵押貸款，在企業(yè)貸款之后，成為信貸ABS中第二大品種。

從2014年開始，當(dāng)年新增車貸ABS在整個(gè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)(信貸資產(chǎn)證券化+企業(yè)資產(chǎn)證券化)的占比也穩(wěn)步上升。

車貸ABS究竟是何方神圣?為什么受到各類機(jī)構(gòu)的青睞?本文將就這些問(wèn)題做一個(gè)梳理。

什么是車貸ABS

車貸ABS，即汽車抵押貸款證券化，是資產(chǎn)支持證券的一種，是以發(fā)起機(jī)構(gòu)合法擁有的汽車貸款及其抵押權(quán)和附屬擔(dān)保權(quán)益作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付基礎(chǔ)，通過(guò)交易結(jié)構(gòu)設(shè)置及信用增級(jí)措施將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍诮鹑谑袌?chǎng)出售和流通的證券。發(fā)起人會(huì)根據(jù)一系列標(biāo)準(zhǔn)(如貸款人之年齡、信用記錄、車子種類等)篩選出適合進(jìn)行證券化的汽車貸款組合。

基礎(chǔ)資產(chǎn)

汽車貸款A(yù)BS產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)為發(fā)起機(jī)構(gòu)合法擁有的汽車貸款及其抵押權(quán)和附屬擔(dān)保權(quán)益，其典型特征在于高度的分散化程度和較高的同質(zhì)性。一般而言，汽車貸款A(yù)BS產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的貸款筆數(shù)在10000-50000筆左右，單筆貸款占比很低，因此單筆貸款的違約資產(chǎn)池整體負(fù)面影響較小，汽車貸款借款人也往往分布在各地，入池資產(chǎn)地區(qū)比較分散。其次，作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的汽車貸款合同的標(biāo)準(zhǔn)化程度都較高，同質(zhì)性較強(qiáng)，如車貸的期限都以3、4年期居多，還款方式也主要為等額本金或等額本息等。

交易結(jié)構(gòu)

多數(shù)汽車貸款A(yù)BS的交易結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，與企業(yè)貸款A(yù)BS較為相似，資產(chǎn)池以靜態(tài)為主，較少設(shè)置循環(huán)購(gòu)買，主要采用了分層結(jié)構(gòu)、儲(chǔ)備金賬戶(包括流動(dòng)性、混同、服務(wù)轉(zhuǎn)移和通知等多種類型)、超額利差、超額抵押等增信措施以及權(quán)利完善事件、加速清償事件、違約事件等信用觸發(fā)機(jī)制。

以上汽通用發(fā)行的融騰2015年第一期個(gè)人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券為例，上汽通用金融作為發(fā)起機(jī)構(gòu)將相關(guān)抵押貸款信托交給受托機(jī)構(gòu)華能信托，華能信托設(shè)立特定目的信托向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券，中信證券作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)和牽頭主承銷商，工商銀行、招商銀行作為聯(lián)合主承銷商承銷資產(chǎn)支持證券，中國(guó)銀行上海市分行作為資金保管機(jī)構(gòu)對(duì)信托財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金資產(chǎn)提供保管服務(wù)，而中央國(guó)債登記公司則作為登記機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)支持證券提供登記托管和代理兌付服務(wù)。

個(gè)人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券交易結(jié)構(gòu)來(lái)源：融騰2015年第一期個(gè)人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券發(fā)行說(shuō)明書

市場(chǎng)發(fā)行情況

截至2017年7月25日，汽車貸款類ABS累計(jì)發(fā)行量達(dá)到1459.60億元。汽車貸款類ABS的主要發(fā)起機(jī)構(gòu)為汽車金融公司和商業(yè)銀行，其中以汽車金融公司為發(fā)行主體的汽車貸款類ABS占比達(dá)到85%。

外資品牌的汽車金融公司在募集金額和次數(shù)上都居于領(lǐng)先地位，其中上汽通用汽車金融以9次共計(jì)289.93億元的發(fā)行金額穩(wěn)居第一，銀行方面則以晉城銀行發(fā)行次數(shù)最多，招商銀行單次金額最大。

火爆的原因

車貸ABS受到眾多機(jī)構(gòu)的青睞，一是受益于中國(guó)近年來(lái)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的飛速發(fā)展，另一個(gè)原因就在于它成為了汽車金融公司融資手段的一個(gè)很好的補(bǔ)充。

根據(jù)我國(guó)《汽車金融公司管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，國(guó)內(nèi)汽車金融公司的幾種主要籌資途徑為：(1)吸收境內(nèi)股東單位3個(gè)月以上期限的存款;

(2)發(fā)行金融債券;

(3)從事同業(yè)拆借;

(4)向金融機(jī)構(gòu)借款。

以上幾種融資方式中，股東通常難以長(zhǎng)期且低成本地為汽車金融公司提供資金支持;金融債券的發(fā)行要求企業(yè)發(fā)起人的出資額或者核心資產(chǎn)比較穩(wěn)定;銀行貸款是當(dāng)前融資的主流渠道，一般企業(yè)會(huì)向銀行申請(qǐng)批發(fā)性貸款。

在目前國(guó)內(nèi)融資渠道相對(duì)單一的情況下，資產(chǎn)證券化這一額度和期限彈性大、發(fā)行靈活的產(chǎn)品對(duì)于汽車金融公司的融資無(wú)疑是非常好的補(bǔ)充，也是多元化融資渠道的一個(gè)手段。

【來(lái)源：網(wǎng)貸天眼】