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導(dǎo)讀：老板電器業(yè)績“告急”，自救之路任重道遠(yuǎn)。 

4月29日，老板電器發(fā)布2024年年報和2025年一季報，這兩份財報猶如一記重錘，在資本市場和行業(yè)內(nèi)激起千層浪。2024年全年，老板電器實現(xiàn)營收112.12億元，同比僅微增0.1%；歸母凈利潤15.77億元，同比下降8.97%，增收不增利的局面已然顯現(xiàn)。而到了2025年第一季度，業(yè)績頹勢仍在延續(xù)，營收20.76億元，同比下滑7.20%；歸母凈利潤3.40億元，降幅更是高達(dá)14.66%，盈利能力持續(xù)受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

要知道，在2024年初，老板電器副董事長兼總經(jīng)理任富佳還信心滿滿地為企業(yè)定下雙位數(shù)增長目標(biāo)，彼時的壯志豪情與如今的業(yè)績形成了鮮明的反差。這樣的業(yè)績表現(xiàn)，無疑讓眾多投資者大失所望，資本市場也迅速做出反應(yīng)，4月29日早盤一開盤，老板電器股價便大幅下挫，較前一交易日跌幅迅速擴大至4%以上，與2021年股價巔峰時期的46.55元/股相比，當(dāng)前股價已慘遭腰斬，累計跌幅超50%，市值大幅縮水，曾經(jīng)的資本市場寵兒，如今卻陷入了業(yè)績與股價的雙重困境。現(xiàn)實如此殘酷，巨大的落差讓人不禁唏噓，老板電器又該如何應(yīng)對這棘手的局面？

內(nèi)外交困，深陷泥沼

老板電器如今的困境，并非一朝一夕形成，而是多種因素交織的結(jié)果，這些因素猶如一道道枷鎖，緊緊束縛著老板電器前行的步伐。

老板電器與房地產(chǎn)行業(yè)，曾經(jīng)是一對緊密相連的伙伴，在房地產(chǎn)行業(yè)蓬勃發(fā)展的時期，老板電器深度受益于地產(chǎn)紅利期，疊加房地產(chǎn)市場的繁榮和消費升級浪潮，迎來了爆發(fā)式增長周期。在2017年，老板電器更是獲頒恒大集團(tuán)卓越戰(zhàn)略合作伙伴獎，許家印親自授獎，雙方達(dá)成未來5年10億元合作意向，恒大旗下超半數(shù)精裝修房廚電都由老板電器供應(yīng)。截至2020年，老板電器已與超200家品牌地產(chǎn)客戶建立戰(zhàn)略合作，覆蓋全國超85%的百強房企，對房地產(chǎn)市場的依賴程度達(dá)到歷史峰值。

成也蕭何，敗也蕭何。2021年恒大爆雷，給老板電器帶來了沉重的打擊。由于部分精裝修業(yè)務(wù)客戶商業(yè)承兌匯票違約，老板電器當(dāng)年凈利潤同比驟降19.81%。財報顯示，恒大集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)欠款達(dá)6.3億元，占違約總額的89%，其余客戶欠款約8000萬元。這一事件不僅讓老板電器遭受了直接的壞賬損失，更嚴(yán)重的是，它暴露出了公司過度依賴房地產(chǎn)工程渠道的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，成為了老板電器業(yè)績由盛轉(zhuǎn)衰的分水嶺。

即使到了現(xiàn)在，房地產(chǎn)市場的低迷仍然持續(xù)影響著老板電器。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度中國房地產(chǎn)精裝修市場新開盤項目116個，同比下降38.9%，市場規(guī)模6.1萬套，同比下降42.1%，從廚電部品來看，2025年一季度精裝修市場配套廚電六件套（煙灶消洗，單功能機、一體機）項目111個，同比下降38.0%；規(guī)模17.82萬套，同比下降37.3%。房地產(chǎn)市場的持續(xù)下行，使得老板電器的工程渠道營收縮減，業(yè)績增長面臨巨大壓力。

再看老板電器的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也存在著嚴(yán)重的問題。目前，其核心品類吸油煙機與燃?xì)庠顦I(yè)務(wù)仍占據(jù)營收主導(dǎo)地位，2024年這兩大品類分別以48.65%和24.77%的占比，貢獻(xiàn)了55億元與28億元營收，在國內(nèi)煙灶市場的線上線下份額持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。然而，市場飽和壓力日益加劇，報告期內(nèi)，吸油煙機與燃?xì)庠顮I收僅實現(xiàn)2.51%和3.96%的同比增長，增長動能顯著衰減，這表明優(yōu)勢品類在存量競爭中已經(jīng)逼近增長天花板。

除了核心品類增長乏力，老板電器的其他產(chǎn)品線也亮起了紅燈。2024年，其他小家電品類銷售額暴跌33.26%，成為業(yè)績重災(zāi)區(qū)；集成灶、烤箱、消毒柜、蒸箱等細(xì)分品類亦全線告急，銷售額跌幅均達(dá)兩位數(shù)。而被視為戰(zhàn)略增長點的洗碗機業(yè)務(wù)，盡管公司多次舉辦“洗碗機節(jié)”等營銷活動大力推廣，但2024年營收僅為7.92億元，占總收入比重僅7.06%，遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期。

在集成灶賽道，老板電器的表現(xiàn)更是不盡如人意。2021年，公司副總裁何亞東公開質(zhì)疑集成灶技術(shù)不成熟，然而次年便迅速推出自有集成灶產(chǎn)品，這種前后態(tài)度的戲劇性轉(zhuǎn)變引發(fā)業(yè)界熱議，也讓老板電器錯失了行業(yè)爆發(fā)期。即便后續(xù)加大投入，也難以扭轉(zhuǎn)市場份額被先發(fā)企業(yè)搶占的被動局面，2024年集成灶營收占比從4.1%降至2.9%，營收大降29.6%。

如今的廚電市場，競爭激烈程度堪稱白熱化，老板電器在其中面臨著來自各方的強大競爭壓力。方太作為老板電器多年的老對手，一直以來在技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新上都不遺余力，與老板電器在高端市場展開了激烈角逐。

華帝同樣不容小覷，其在中高端市場憑借著高性價比的產(chǎn)品和精準(zhǔn)的營銷策略，不斷擴大自己的市場份額，給老板電器帶來了很大的沖擊。美的、海爾等家電巨頭，憑借著多元化的產(chǎn)品線和強大的品牌影響力，也紛紛涉足廚電領(lǐng)域，進(jìn)一步加劇了市場競爭的激烈程度。它們通過規(guī)模優(yōu)勢和成本控制，在價格上具有一定的競爭力，同時不斷加大在廚電領(lǐng)域的研發(fā)投入，推出了一系列具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品，搶占了不少市場份額。

多元化布局，霧里看花

隨著時代的發(fā)展，消費群體逐漸年輕化，而老板電器在年輕消費者群體中的認(rèn)知度和吸引力卻在不斷下降，面臨著嚴(yán)重的品牌老化問題。老板電器作為一個擁有近半個世紀(jì)歷史的傳統(tǒng)廚電品牌，在消費者心智中已形成固有認(rèn)知，年輕消費群體對其品牌形象的認(rèn)同感逐漸弱化，品牌與新一代消費者之間出現(xiàn)了明顯的溝通斷層。

老板電器更重視線下渠道，在年輕網(wǎng)購群體中影響力不足，導(dǎo)致線上市場數(shù)據(jù)下滑。奧維數(shù)據(jù)羅盤的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年3月，老板電器油煙機線上銷額同比下降7.76%，市占同比下降4.13%。在如今這個互聯(lián)網(wǎng)時代，線上渠道對于品牌的發(fā)展至關(guān)重要，老板電器在這方面的劣勢，無疑限制了其在年輕市場的拓展。

老板電器采取了一系列措施，如加強與電商平臺的合作，拓展線上銷售渠道；優(yōu)化線下門店布局，提升門店的服務(wù)質(zhì)量和銷售效率；加大市場推廣力度，提高品牌知名度和市場影響力。

理想很豐滿，現(xiàn)實卻很骨感。從目前的情況來看，老板電器的渠道轉(zhuǎn)型并不順利。雖然線上渠道的銷售有所增長，但增長速度較為緩慢，難以彌補工程渠道的下滑。而線下門店也面臨著市場競爭激烈、消費者流量減少等問題，銷售業(yè)績不容樂觀。此外，渠道轉(zhuǎn)型還帶來了一些新的問題，如線上線下渠道的價格沖突、經(jīng)銷商的利益分配問題等，這些都給老板電器的渠道管理帶來了很大的挑戰(zhàn)。

在產(chǎn)品多元化方面，老板電器也在努力拓展新興品類，如洗碗機、集成灶、蒸烤一體機等，試圖打造新的業(yè)績增長點。同時，老板電器還推出了多個子品牌，如“MQ名氣”“Dachoo大廚”等，以滿足不同消費者群體的需求，進(jìn)一步擴大市場份額。

現(xiàn)實卻給了老板電器重重一擊。新興品類的市場競爭異常激烈，老板電器在這些領(lǐng)域的市場份額較低，要想在短時間內(nèi)實現(xiàn)突破并非易事。子品牌的發(fā)展也不盡如人意，除了“MQ名氣”在中低端市場有一定的競爭力外，其他子品牌的市場知名度和影響力都較低，未能達(dá)到預(yù)期的市場效果。各子品牌與主品牌之間缺乏有效的協(xié)同效應(yīng)，資源分散，難以形成合力，反而在一定程度上削弱了主品牌的競爭力。

當(dāng)下，智能化已成為家電行業(yè)發(fā)展的重要趨勢，老板電器自然也不甘落后，積極投入到智能化領(lǐng)域的研發(fā)和創(chuàng)新中。老板電器推出了行業(yè)首個AI烹飪大模型“食神”，融合DeepSeek通用大模型底座，試圖為用戶提供千人千面的個性化烹飪解決方案，實現(xiàn)煙灶鍋智慧聯(lián)動。還推出了一系列智能化產(chǎn)品，如ROKI數(shù)字廚電系列，可通過App或ROKI智能烹飪音箱實現(xiàn)某些功能操作，如根據(jù)身高體重定制菜譜、遠(yuǎn)程開關(guān)設(shè)備等。然而，從市場反饋來看，老板電器的智能化探索并沒有取得預(yù)期的效果。

老板電器目前面臨的困境不容小覷，業(yè)績下滑、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、市場競爭激烈以及品牌老化等問題，都嚴(yán)重制約著它的發(fā)展。雖然老板電器已經(jīng)采取了一系列自救措施，如戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、多元化布局和智能化探索等，但這些措施的成效還需要時間來驗證。