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文：劉志剛

10月12日，央視報道了安徽省宣城市的揚(yáng)子鱷國家級自然保護(hù)區(qū)被違規(guī)侵占的現(xiàn)象，其中科大訊飛的觀塘培訓(xùn)基地正位于該自然保護(hù)區(qū)內(nèi)。有內(nèi)部人士透露，科大訊飛所謂的高科技項目子公司或分公司，其實(shí)拿下項目后就關(guān)掉或撤掉，并未開展后續(xù)工作，而地方政府付出了土地和資源，卻并未獲得任何科研成果。

科大訊飛作為國內(nèi)領(lǐng)先的AI公司，近日活得并不舒心，可謂禍不單行，前陣子，科大訊飛被爆出同傳造假，將人工翻譯說成是自己家AI翻譯。

TO B還是 TO C？都沒有TO G來的立竿見影

據(jù)科大訊飛最新財報顯示，上半年科大訊飛實(shí)現(xiàn)凈利潤1.31億元，同比增長21.74%，其凈利潤收入的1.31億元，政府補(bǔ)助高達(dá)0.88億元，占據(jù)將近7成。不止今年，科大訊飛每年獲得各項政府補(bǔ)助數(shù)額巨大，這些高額補(bǔ)助占其攀升的凈利潤的重要部分，扣除政府補(bǔ)助的份額，科大訊飛每年經(jīng)營獲得的利潤并不像財報那樣亮眼。

多家媒體報道顯示，近十年來科大訊飛獲政府補(bǔ)貼高達(dá)10億。

政府補(bǔ)貼并不是科大訊飛的專長，很多公司的營收之中，政府補(bǔ)貼都占據(jù)了不小的比重。

浪潮每年都獲取一定數(shù)量的政府補(bǔ)助，其中15年6200多萬，16年5800多萬（計入損益8000多萬），17年8000多萬。17年浪潮稅前利潤5.05億，政府補(bǔ)助占比將近五分之一。

在新能源領(lǐng)域，政府重點(diǎn)扶持的板塊，補(bǔ)貼力度同樣夠壕。我們以北汽新能源為例，北汽新能源在2015年、2016年和2017年1至10月的營收分別為34.71億元、93.72億元和73.77億元；同期，凈利潤為負(fù)1.84億元、1.08億元和3924.40萬元。不過，政府補(bǔ)助對公司扭虧為盈幫助不少。同期，公司計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為5796.28萬元、1.48億元和2475.25萬元。可以說，16年，17年的純利潤中，政府補(bǔ)貼占比極高，沒有政府補(bǔ)助，盈利微乎其微。

在硬件領(lǐng)域，最繞不開的還是錘子。 2017 年 8 月，錘子科技錘子科技完成近10億元融資，本輪融資成都市政府方面出資6億元，一半為股權(quán)投資，一半為債權(quán)投資。對于當(dāng)時風(fēng)雨飄搖的錘子科技來說，這筆錢是救命錢。

翻開近幾年新三板的上市公司，靠政府補(bǔ)貼生存的公司并非少數(shù)。2016年凈利潤3000萬以上，并且營業(yè)外收入占凈利潤比例在50%以上的企業(yè)，共有36家。這些企業(yè)的營業(yè)外收入有三類：政府補(bǔ)助、退稅和“賣房賣地”。據(jù)《證券日報》記者整理同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)得知，2017年上半年，有2649家上市公司獲得政府補(bǔ)助，其中，國泰君安獲得7.04億元的政府補(bǔ)助，是2017年上半年獲得政府補(bǔ)助最高的A股上市公司。

政府補(bǔ)貼占據(jù)利潤很高比例的行業(yè)，不止在高科技，能源行業(yè)，影視娛樂行業(yè)同樣是占據(jù)著很高比例。我們翻開博納前幾年的招股上市書會發(fā)現(xiàn)，2014年至2016年，博納歸入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)貼占當(dāng)年歸屬母公司凈利潤的比例分別達(dá)到90.41%、147.98%、208.09%。這一列數(shù)字逐漸遞增，用一句白話來解釋：博納賬面上顯示的利潤，大部分就是靠政府補(bǔ)貼在支撐著；假設(shè)沒有政府補(bǔ)貼，很有可能2015年和2016年博納實(shí)際上都是虧損的。2017年5月底，另外一家公司“時代院線”的IPO被否決，據(jù)媒體報道其中一個重要的因素就是對政府補(bǔ)貼依賴過于嚴(yán)重，持續(xù)盈利能力被證監(jiān)會質(zhì)疑。

因此，我們可以發(fā)現(xiàn)，靠政府補(bǔ)貼美化財報已司空見慣。那么，政府為何甘愿幫助企業(yè)美化財報？

上市企業(yè)的大致情況，獲得政府補(bǔ)助的公司大致可以分為三類：一是業(yè)績不佳瀕臨退市或者ST公司，二是與國計民生密切相關(guān)的公司，三是國家和地方政府政策扶持的公司，主要是國家重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)或新興產(chǎn)業(yè)。

如今，移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)以及人工智能火爆，這些熱門領(lǐng)域大多集中在一線城市，很多二線城市，并不太多見，為了刺激創(chuàng)業(yè)，不少地方政府斥巨資引入新興商業(yè)業(yè)態(tài)。以AI 為例，2018年各地方政府開始從幕后走向前臺，熱火朝天的爭相辦起了AI大會。辦大會也成了各地政府PK AI能力的關(guān)鍵點(diǎn)，各地政府紛紛使出渾身解數(shù)，拉來高管政要與互聯(lián)網(wǎng)大佬助陣，在嘉賓規(guī)格與影響力上一較高下。目前來看，重慶的智博會、貴州的數(shù)博會、天津的世界智能大會規(guī)格較高，馬化騰、馬云、李彥宏“三人組”也成了各地政府的常客，三人共赴一個大會也成為一大看點(diǎn)。

通過各地出臺的AI政策可以發(fā)現(xiàn)，各地政府都制定了類似培育多少家重點(diǎn)AI企業(yè)，達(dá)到多少產(chǎn)值的AI產(chǎn)業(yè)規(guī)模。因此，培育AI企業(yè)，或者吸引AI企業(yè)落地，變成了各地政府工作的重要一步，那么各地對AI企業(yè)的扶持力度到底如何呢？除了各地政府紛紛出臺AI政策、辦AI大會、爭搶AI企業(yè)外，各地政府也紛紛促成AI專業(yè)的開設(shè)，培育更多專業(yè)化AI人才；面向社會各界舉辦AI大賽，并設(shè)立獎金以及產(chǎn)業(yè)基金，培育優(yōu)質(zhì)AI項目。

此外，近年來各地政府也紛紛爭搶在各地建起了AI產(chǎn)業(yè)園/研究院，以此聚合更多的AI項目，打造AI產(chǎn)業(yè)集群。比如2018年初，北京市政府將在北京西部投資138億元，建設(shè)一個AI科技園區(qū)，預(yù)期落地400家AI公司，年產(chǎn)值達(dá)500億元。但科技園更像是政府一個3~5年的中長期規(guī)劃，現(xiàn)在論及還為時尚早。

政府補(bǔ)貼尤其是對新興行業(yè)補(bǔ)貼，是地方政府的招商“引擎”，可以帶動就業(yè)，提升整體附加值，但是這樣做容易導(dǎo)致濫竽充數(shù)的企業(yè)獲益，對于好的企業(yè)也容易陷入高福利陷阱，畢竟補(bǔ)貼這么多，靠補(bǔ)貼就能取得不錯的收入，溫水煮青蛙，從而對創(chuàng)新怠工，科大訊飛近年來的研發(fā)滯后就是典型案例。

盛名之下其實(shí)難副：科大訊飛卸妝后的真面目

科大訊飛典型的市值上的大公司，但是翻看其財報卻又是一家小公司，可謂盛名之下其實(shí)難副。

2016年度，公司合并凈利潤為4.97億，稅前利潤總額5.61億，所得稅0.64億，實(shí)際所得稅率11.43%。在其5.61億的稅前利潤中，投資凈收益1.47億，營業(yè)外收支凈額1.77億，其中主要為政府補(bǔ)貼收入1.8億。以上兩項收入合計為3.24億，對稅前利潤總額的貢獻(xiàn)達(dá)到57.71%。由此可知，公司主營業(yè)務(wù)對利潤的貢獻(xiàn)度尚不足50%，僅為42.29%，這使得公司利潤的含金量被大打折扣，而且不可持續(xù)，尤其是股權(quán)交易按公允價值估值產(chǎn)生的凈收益只是一次性收益。所以，今年中報業(yè)績大幅度滑坡，也在情理之中。

而科大訊飛的市值又是多少那，最新數(shù)據(jù)顯示為437億，頂峰時科大訊飛一度上漲至千億市值。

市值的縮水并非毫無緣由，靠幾次輿論危機(jī)，科大訊飛的危機(jī)是經(jīng)營層面所致：科大訊飛在國內(nèi)語音識別領(lǐng)域可謂老前輩，在AI不溫不火之際，BAT等巨頭，都是搭載科大訊飛的語音識別系統(tǒng)，可是如今AI發(fā)展如火如荼，大公司自己搞研發(fā)，不需要采購，因此其營收受阻。

另外，早在去年，百度就宣布語音技術(shù)全系列永久免費(fèi)以來，“免費(fèi)戰(zhàn)爭”就成為了人工智能行業(yè)的最大變量，進(jìn)一步加劇了純技術(shù)類公司的生存困境。

為了進(jìn)一步擴(kuò)大影響力，科大訊飛積極布局“訊飛全家桶”。比如翻譯筆、AI機(jī)器人、智能音箱等等，有點(diǎn)小米的路子，但是很難走通，畢竟小米有智能手機(jī)做支撐，且布局較早，如今行業(yè)呈飽和狀，很難立足。靠智能硬件很難提升估值，即便是做成了，對市值影響力也一般，畢竟小米都極力撇開智能硬件而往互聯(lián)網(wǎng)公司的定位上湊熱鬧，由此可見一斑。

發(fā)力智能硬件全家桶短時間，甚者長時間內(nèi)很難盈利，就拿智能音箱來講，對于智能音箱來講，如何快速占領(lǐng)市場才是關(guān)鍵，而要想快速占領(lǐng)市場，性價比甚至低價低配無疑是王道。于是，我們便看到了89元的阿里方糖、79元的京東叮咚mini2以及最近89元的小度智能音箱。一連串不足百元的智能音箱陸續(xù)上市，似乎也預(yù)示著在國內(nèi)市場，智能音箱行業(yè)正式進(jìn)入了價格戰(zhàn)的階段。去年雙十一期間，阿里就宣布旗下的天貓精靈X1銷量突破一百萬臺。

因此，“訊飛全家桶”面臨著盈利難，做起來同樣困難的尷尬處境，做智能硬件更像是跟風(fēng)。

如果說，人類同傳看到了科大訊飛的技術(shù)軟肋，那么拿地，則折射的是科大訊飛的戰(zhàn)略迷茫，不再是那個很炫酷的高科技企業(yè)，偶像包袱不再。AI第一股，“科大訊飛”的股票價格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了它的實(shí)際價值，并且透支了未來相當(dāng)年頭的發(fā)展預(yù)期，且行且珍惜。

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