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銀行的不良資產(chǎn)包供給和不良市場資金供給失衡，導致銀行不良資產(chǎn)包的“出廠價” 明顯上漲。 21世紀經(jīng)濟報道記者獲得的一份某大行二季度資產(chǎn)包競價情況統(tǒng)計表顯示

銀行的不良資產(chǎn)包供給和不良市場資金供給失衡，導致銀行不良資產(chǎn)包的“出廠價” 明顯上漲。

21世紀經(jīng)濟報道記者獲得的一份某大行二季度資產(chǎn)包競價情況統(tǒng)計表顯示，8個省份不良資產(chǎn)包的平均折扣率超46%。其中，信達買包的平均折扣率為48%，最高的為65%；華融的平均折扣率為43%，最高的為55%。而浙江省地方AMC拿的一個包折扣率高達70%以上。

據(jù)多名不良資產(chǎn)處置業(yè)內人士反饋，“六折”范圍逐漸從浙江、廣東、江蘇向福建、云南、山東以及湖北、湖南、四川等內陸地區(qū)擴散。甚至還出現(xiàn)了以九折以上折扣受讓的情況。而兩年前的市場，四大AMC從銀行以本金兩三折受讓不良資產(chǎn)包是常態(tài)，幾乎沒有超過五折。

“現(xiàn)在這個價格（六七折及以上）拿下來基本是很難賺錢的。主要是去年以來新進入市場的資金越來越多，四大AMC回歸主業(yè)，以及民間資本的涌入，導致資產(chǎn)包價格虛高。”有上海不良處置人士向21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱。

全國不良率基本穩(wěn)住，但區(qū)域分化大

根據(jù)銀監(jiān)會公布數(shù)據(jù)回顧銀行不良貸款率，主要是從2014年開始爆發(fā)，從2013年末的1%一路上升，到2016年基本穩(wěn)住在1.75%左右的水平。截至2017年一季度末，不良率是1.74%。

從不良貸款余額來看，2016年一季度末的規(guī)模是2014年一季度末的兩倍多，也就是說不良貸款余額兩年翻番。截至2017年一季度末為1.58萬億元。

動態(tài)來看貸款質量劣變，關注類貸款余額和占比很關鍵。關注類貸款余額和占比自2014年至2016年三季度都在上升，且也可以關注到2016年一季末的規(guī)模是2014年一季度末的約兩倍。但2016年第四季度規(guī)模和占比都有所下降，2017年一季度雖然規(guī)模有所反彈，但占比仍在下降，占比3.77%，回落到了2015年三季度末的水平。

分區(qū)域來看，沿海地區(qū)的不良貸款率率先爆發(fā)，也率先有所下降。以上海和浙江為例，2016年不良貸款實現(xiàn)“雙降”，即余額和不良率同時下降，而且浙江省是2012年以來首次出現(xiàn)“雙降”。江蘇和深圳地區(qū)的不良貸款率也均在下降，截至2017年一季度末，分別為1.25%和1.02%。遼寧、山東和貴州2017年一季度不良貸款率有所上升。

截至2017年一季度末，從不良率來看，遼寧、黑龍江、山東、河南、甘肅、青島均在2%以上。

不良資產(chǎn)包漲價，“六折”由配資助推

一邊是銀行資產(chǎn)質量逐漸企穩(wěn)，另一邊是資產(chǎn)包價格明顯漲價。

以前述某國有大行今年二季度的資產(chǎn)包競價情況為例，五折以上的資產(chǎn)包出現(xiàn)在廣東、浙江和山東。四折以上的省份包括河北、內蒙古、湖南、河南、寧夏和甘肅。

“六折”范圍逐漸從浙江、廣東、江蘇向福建、云南、山東以及湖北、湖南、四川等內陸地區(qū)擴散。

不良資產(chǎn)圈有一個簡單的共識，就是只要價格夠低，就有較大盈利空間。什么概念？假設一個債權本身500萬元，抵押物600萬元，現(xiàn)以四折受讓這筆債權，即花了200萬元。那么利潤就是抵押物處置所得減去200萬元及其他諸如訴訟等服務成本。假設3年后追回400萬元，訴訟等相關費用按5%計算，年化收益約為30%。

假設把折扣調整成六折，再來算這筆賬，年化收益約為13%。但以上還沒有計算稅的部分。

據(jù)一名江浙地區(qū)不良資產(chǎn)處置資深從業(yè)人士觀察，伴隨江浙地區(qū)不良資產(chǎn)包平均折扣率從30%上升至50%的，是配資規(guī)模的迅速增長。目前江浙地區(qū)的配資杠桿在3-5倍，即購買一個1個億的資產(chǎn)包，投資人僅出資2000萬-3000萬元，以年化12%以上的成本配資7000萬-8000萬元（12%不含通道費及服務費）。

還是以上述500萬元債權為例，按照資產(chǎn)包以本金六折，配資（優(yōu)先：劣后）3：1來算，劣后的年化收益為16%。但若處置不力，劣后資金也可能發(fā)生虧損。

但也有一名廣東資深不良處置業(yè)內人士表示，今年以來資產(chǎn)價格上漲明顯，但總體來說，廣東的不良資產(chǎn)包價格還屬正常，主要是一些投機機構的暴利預期難以實現(xiàn)。在其看來，不良處置的正常年化收益就在10%左右。

四大AMC和民間資本涌入

不良資產(chǎn)包競爭之激烈，據(jù)從業(yè)人士反映，包括山東內在的一些地區(qū)，不做盡職調查而盲報價格的情況有所增多。

“現(xiàn)在四大AMC按照五折拿的包，我這邊要拿最多四折。”某民間資產(chǎn)管理公司人士表示。據(jù)其判斷，資產(chǎn)包折扣在2017年至少還會維持在目前水平，不會下降。而前述上海不良處置人士也預判折扣水平還會維持，“但也不會再高，現(xiàn)在這個價格（六七折及以上）拿下來基本是很難賺錢的。”

就不良資產(chǎn)包價格上漲的原因，21世紀經(jīng)濟報道記者采訪多名業(yè)內人士，歸納原因無外乎兩個：其一，從資產(chǎn)供給來看，銀行資產(chǎn)質量企穩(wěn)；其二，資金供應增多；從而形成了資產(chǎn)和資金的失衡。

從資金供給來看，一是四大AMC回歸主業(yè)，二是民間資本涌入，其中包括上市公司在不良資產(chǎn)領域的布局。

“我們現(xiàn)在要求回歸主業(yè)，鼓勵收包。”某四大AMC人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，收不良資產(chǎn)包在包括資本考核和內部資金成本核算上都更加寬松。以該AMC為例，受讓不良債權的內部資金成本比固收投資低100個BP，且考核周期更長。

“其實就目前的經(jīng)濟情況，一方面是有處置不良的政策壓力，另一方面處置好了也還是能賺錢的，主要圍繞房地產(chǎn)的低買高賣。”上述某四大AMC人士表示，“好比西安，房價最近翻了一倍，瞬間關注不良的人就多了。原來資不抵債的，現(xiàn)在賺得還不少。”