傾向分拆上市 多家互聯網醫療“獨角獸”擬沖刺IPO觀點
自從今年1月底，中國平安發布公告稱，集團已經提交了平安健康醫療科技有限公司（“平安好醫生”的上市主體）于港交所主板獨立上市的申請，互聯網醫療的諸多領頭企業都踏上沖刺IPO的跑道。
自從今年1月底，中國平安發布公告稱，集團已經提交了平安健康醫療科技有限公司（“平安好醫生”的上市主體）于港交所主板獨立上市的申請，互聯網醫療的諸多領頭企業都踏上沖刺IPO的跑道。
與平安好醫生一樣，同樣是互聯網醫療第一梯隊的成員，微醫在2017年末還對上市計劃緘口不談，最近也公開宣稱正在進行5億美元的pre-IPO融資。其首席戰略官（SCO）陳弘哲對《中國經營報》記者表示，微醫目前融資進行得非常順利，如果不出差錯，計劃于今年年底赴港上市。
3月28日，“健康160”平臺的運營公司寧遠科技（834750.OC）宣布擬從新三板摘牌，其董事長羅寧政稱明年將啟動IPO。
上述互聯網醫療領頭企業為何都在此時選擇上市？他們的上市之路有何不同？上市前景又會怎樣？
醫改拐點是最佳上市時機
“健康160”原名“就醫160”，是一個互聯網醫療服務平臺，為患者提供預約掛號、導醫咨詢、互聯網支付、排隊叫號等服務，其平臺運營公司是深圳寧遠科技有限公司。
據了解，寧遠科技于2015年12月15日掛牌新三板，現屬創新層公司，采取集合競價轉讓方式，而最近，其宣布擬從新三板摘牌，明年啟動IPO。
寧遠科技公司董事長羅寧政說，近段時間以來，資本市場都在出臺或準備出臺支持新經濟公司上市的政策。“我們留意到這一重大變化，也在密切關注其中可能存在的機會。隨著公司營收與盈利進入拐點，160明年將會啟動IPO”。
而選擇申請終止在新三板掛牌，啟動IPO不只是政策原因，也是為了配合公司業務發展及戰略需要，綜合考慮公司掛牌維護成本、后續投資機構引入等因素。
大醫惠眾于2017年成立，是互聯網醫療領域的后來者。談到互聯網醫療公司上市的時機，其首席品牌官牛俊剛表示，大醫惠眾才剛剛起步，現在不是上市的時機，但是以后會考慮上市。
他認為，一般公司選擇上市是由于資本的驅動，或者是業務發展的需求，公司通過上市一方面可以募集企業發展的資金，另一方面也可以引起市場的關注，這是一個正常的公司運作的方式。“互聯網醫療做了這么多年，一直處于苦苦探索的階段，包括平安好醫生、微醫、春雨醫生等，但是其盈利模式和未來的方向并不十分明朗。但是在今后的十年之內，國家的醫療體系和模式肯定會發生翻天覆地的變化。從今年的兩會也可以看到，國家取消了衛計委，合并成了國家衛生健康委員會，這也是國家在深化醫療改革的一個表現。而從另一個角度來看，互聯網醫療的企業上市也是一個醫療改革熱點不斷浮現的表現，在今后的幾年中互聯網醫療領域都會有很多熱點浮現，并不一定是通過上市來體現的。”
傾向分拆上市以全面布局
公開報道顯示，2018年平安集團將分拆多家子公司上市，平安好醫生上市只是平安集團分拆上市的第一步。平安旗下的陸金所、金融壹賬通和平安醫療健康管理三家子公司也都有分拆上市的計劃。
陳弘哲則向記者表示，微醫內部分為四個業務板塊：微醫療、微醫藥、微醫云、微醫險，也將計劃分拆上市。目前，微醫正在進行pre-IPO的融資，計劃之后對四個板塊進行進一步重組，讓板塊更清晰。
為何這些“獨角獸”企業都傾向于分拆上市？
有業內人士分析，平安好醫生分拆上市有兩大好處：一是可以簡化公司的業務范圍，提高公司估值。以平安集團為例，它是一家互聯網公司，業務范圍較廣，而在資本市場，向來對于架構復雜的多元化企業有著偏見，對這類企業的估值往往有折價。而分拆上市，券商分析師只需要聚焦平安好醫生的核心業務，自然會提高估值。其二，分拆上市還可以吸引原本因為條款限制可能無法投資的增量資金。中國平安一般會被視為一家金融企業，這意味著在歐美非常流行的行業基金，比如專注于科技股或者醫療股的基金，往往不能投資中國平安。但是一旦相關業務分拆上市后，這些行業主題基金就可以直接購買，這顯然也有助于這些公司的股價，間接也有助于提升中國平安的估值。
但是也有審計師表示，分拆并不能很明顯地提高公司的估值，其估值與投資公司的習慣、偏好都有關，但是并不會明顯影響其上市過程。公司上市的難點大多是在證監會過審的階段，在財務指標、潛在訴訟等方面都可能存在風險。
牛剛俊認為，不僅是平安好醫生，分拆這個過程本身就是一個讓企業業務更加多元化的過程。如果企業能夠進行分拆、以產業集合的形式來上市的話，那么可以占領更大的市場份額。
公開資料顯示，平安好醫生主要走生態化醫藥電商之路，將尋醫問診和買藥送藥等醫療產業環節結合起來。據業內人士分析，從醫療產業的規模來看，一般的創業公司做不到這一點，平安好醫生背靠實力強大的平安集團，這方面更有優勢。
而據陳弘哲介紹，微醫的定位更偏向于做一家醫療健康公司，而非互聯網公司，它只是運用互聯網讓需要就診的用戶有更好的體驗。而上市之后，微醫的優勢在于布局。“在整個互聯網醫療的企業中，微醫的布局相對來講比較全面：從全科到專科，從線上到線下，從國內到國外。”他透露，在不久，微醫會和一些海外的公司進行合作，也將于年底上市。
牛俊剛分析說，現在互聯網醫療的市場大環境是開放、包容和向好的，而不同公司有不同的戰略。平安好醫生突出了權威的資本和權威的醫療背景；微醫是醫療社交化的一種體現，它們的側重點是不一樣的，因此其追求的資本和上市環境也有所不同。他表示，這兩家公司如果能夠上市，會對互聯網醫療行業的發展起到促進和示范作用。
【來源：中國經營報 作者：羅蘭爍，童海華】
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