互金+金交所“萬金油”遇阻 委托定投又現異化金融
產品現身 和金交所合作被視為互聯(lián)網金融平臺的，和金交所合作被視為互聯(lián)網金融平臺的，互聯(lián)網金融與金融資產交易場所業(yè)務合作媒體交流會。
互聯(lián)網金融平臺與金融資產交易所（以下簡稱“金交所”）部分合作突破了監(jiān)管政策紅線，驚動了監(jiān)管部門。和金交所合作被視為互聯(lián)網金融平臺的“萬金油”，但是與金
互聯(lián)網金融平臺與金融資產交易所（以下簡稱“金交所”）部分合作突破了監(jiān)管政策紅線，驚動了監(jiān)管部門。
據21世紀經濟報道記者了解，在7月15日之前，包括陸金所、百度金融等在內的多家互聯(lián)網金融平臺下架了金交所產品。
“各地的要求不盡相同，雖然說不是一刀切，不過金融辦要求先下架再說。”有平臺人士介紹。
“異化”產品現身
和金交所合作被視為互聯(lián)網金融平臺的“萬金油”。普惠金融交易中心（大連）有限公司副總裁王宇平介紹，我國互聯(lián)網金融產品模式經歷個人債權轉讓、SPV收益權轉讓、定向委托投資等模式的變化。
在互聯(lián)網金融的推動下，原本承接地方機構資產交易的金融資產交易所炙手可熱。憑借其資產轉讓、定向債務融資、資產管理等業(yè)務資質，不舍放棄大額資產業(yè)務的平臺通過金交所將資產拆分，以規(guī)避個人20萬元、企業(yè)100萬元的借款上限。
亦有部分平臺為了以高收益吸引用戶，與金交所合作將高風險的非標資產層層嵌套，打包出售給低風險承受能力的投資者，同時又缺少必要的信息披露，亂象頻出。
互聯(lián)網金融風險專項整治工作領導小組辦公室下發(fā)的文件（“64號文”）要求，“2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務的增量。同時，互聯(lián)網平臺須積極配合各類交易場所，妥善化解存量違法違規(guī)業(yè)務。”
21世紀經濟報道記者了解到，上海、北京、深圳等多地金融辦要求當地平臺對以上亂象展開自查，重點在于權益拆分發(fā)行、降低投資者門檻、變相突破200人私募上限等要求。
互金風險整治要求“嚴控增量，化解存量”。多位業(yè)內人士對21世紀經濟報道記者表示，金交所產品下架需要密切關注兩方面風險，一是存量產品的風險化解問題，即募資主體在沒有后續(xù)募資情況下完成此前產品的兌付；二是金交所合作被限制后，互聯(lián)網金融平臺通過其他隱蔽的高風險模式發(fā)行新產品。
針對存量業(yè)務，如何保障有序退出很重要。
一位與金交所有業(yè)務合作的互金平臺人士告訴21世紀經濟報道記者，部分通過金交所融資的企業(yè)通常會通過滾動發(fā)行產品來募集資金。當一期產品結束后，一般會繼續(xù)發(fā)行產品以兌付上一期產品或補充流動性。一旦停發(fā)新產品融資企業(yè)可能因為流動性產生兌付難題。存量風險需要逐步化解。
而在新增業(yè)務上，多位業(yè)內人士介紹，互金平臺出于業(yè)績壓力以及留住用戶的考慮，需要不斷提供相對較高收益的產品，可能會通過更隱蔽的方式來達成。
目前多個平臺計劃采用的方式是委托定向投資，即平臺充當信息中介，募集的資金通過SPV（特殊目的實體）購買專項資管計劃的收益權。資管計劃則通過通道（信托、基金子公司等）投向融資企業(yè)。
“最關鍵在于，SPV的設立門檻很低，去工商部門就能申請到定向委托投資的營業(yè)執(zhí)照。投資者不知道SPV的底細，也不知道資金是否投放到約定用途。風險實際上比金交所產品更高，而且缺少相應的部門監(jiān)管。”業(yè)內人士認為，這相當于回到了互聯(lián)網金融發(fā)展早期的老路上。
“一個月后再來觀察會更明顯。”上述人士表示。
尋找合規(guī)與業(yè)務拓展平衡術
實際上，業(yè)界針對此類“異化”的合作已經開始警惕，并開展研討。
日前舉行的“互聯(lián)網金融與金融資產交易場所業(yè)務合作媒體交流會”上，普惠金融交易中心（大連）有限公司總裁沈博恩針對當前互聯(lián)網金融與金交所合作中存在的問題建議，應建立統(tǒng)一強制性投資者適當性原則，對產品類型、投向、融資主體、資金用途等交易信息進行強制披露，強制資金第三方托管等。
此外，針對行業(yè)良莠不齊的情況，對互聯(lián)網金融平臺進行備案、分類監(jiān)管，強制風險處置。
開鑫金服總經理周治翰也表示，在地方政府的金融監(jiān)管體系中，金融資產類交易場所在促進地方實體產業(yè)經濟發(fā)展、服務中小微企業(yè)投融資需求、盤活金融資產等方面發(fā)揮重要作用。在互聯(lián)網金融時代，金交中心也有通過互聯(lián)網提高交易效率的需求。
周治翰指出，相應的問題是有合規(guī)的解決方案，即項目穿透到底層資產、一個項目對應一筆資產、同一權益累計投資人嚴格控制在200人以內等，關鍵看交易場所如何在合規(guī)與市場份額中間做出取舍。
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