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5月20日，攜程集團(tuán)發(fā)布2025年第一季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)季攜程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收138.5億元，同比增長(zhǎng)16%；凈利潤(rùn)43億元，與2024年同期基本持平。然而，資本市場(chǎng)卻給出了負(fù)面反饋，當(dāng)日攜程股價(jià)下跌2.22%，這背后暴露出攜程發(fā)展中存在的諸多問題。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，雖然“住宿+交通”雙核心業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了78.7%的總營(yíng)收，住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)23%，交通票務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)8% ，但也暗藏隱憂。交通票務(wù)收入增速跌回個(gè)位數(shù)，主要源于國(guó)內(nèi)和出境機(jī)票價(jià)格較去年同比下滑約10%-15%。而住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)雖營(yíng)收增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)酒店客單價(jià)呈下滑趨勢(shì)，一定程度上影響了整體利潤(rùn)空間。

入境游市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇確實(shí)拉動(dòng)了攜程核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，一季度全國(guó)入境人次同比激增40.2%，攜程平臺(tái)入境預(yù)訂量同比增長(zhǎng)約100%，亞太地區(qū)主要免簽國(guó)家的酒店預(yù)訂量更是飆升超240%。不過，出境游市場(chǎng)卻面臨困境。受泰國(guó)安全形勢(shì)等因素影響，跨境航班運(yùn)力僅恢復(fù)到疫情前水平的83%，泰國(guó)旅游與體育部數(shù)據(jù)顯示2025年前四個(gè)月中國(guó)赴泰游客同比減少30%。即便攜程在出境游板塊通過優(yōu)化供應(yīng)鏈及服務(wù)能力，使平臺(tái)交易總額（GTV）恢復(fù)至2019年同期的120%，但這背后投入的成本不容小覷。

盈利能力層面，攜程毛利率雖穩(wěn)定在80%以上，但凈利潤(rùn)增速未能與營(yíng)收同步。2025年一季度銷售及營(yíng)銷費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、一般及行政費(fèi)用分別達(dá)30億元、35億元、10億元，同比增幅分別為30%、13%、11% 。銷售費(fèi)用激增30%用于亞太地區(qū)市場(chǎng)滲透，雖管理層稱投資回報(bào)率（ROI）仍符合預(yù)期，但持續(xù)高額投入效果能否持續(xù)存疑；研發(fā)與行政費(fèi)用增長(zhǎng)源于人力成本上升，反映出在技術(shù)創(chuàng)新與組織規(guī)模擴(kuò)張中，攜程面臨成本管控難題，一旦費(fèi)用邊際效益遞減，將嚴(yán)重影響利潤(rùn)。

攜程大力推行的AI戰(zhàn)略也并非一帆風(fēng)順。雖然在規(guī)劃階段，AI助手“Trip Genie”使平均用戶會(huì)話時(shí)長(zhǎng)增加約50%；售后階段，AI聊天機(jī)器人和自助服務(wù)工具處理了超過80%的咨詢。但第三方機(jī)構(gòu)Gartner調(diào)查顯示，64%用戶不適應(yīng)AI客服，實(shí)際中也存在AI客服語義理解偏差、流程僵化，以及人工客服入口難找等問題，這對(duì)于注重服務(wù)體驗(yàn)的旅游行業(yè)來說，或?qū)⒊蔀橛绊懹脩糁艺\(chéng)度的隱患。

在競(jìng)爭(zhēng)方面，攜程面臨的局勢(shì)日益嚴(yán)峻。美團(tuán)憑借本地生活生態(tài)滲透高星酒店市場(chǎng)，小紅書以“種草+預(yù)訂”模式搶占年輕客群，抖音則通過直播電商重構(gòu)旅游消費(fèi)鏈路。而攜程在海外市場(chǎng)擴(kuò)張中，穩(wěn)定盈利模型仍有待觀察，國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比提升的同時(shí)拉低了整體利潤(rùn)率，且在國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)增速趨緩背景下，縣域游等下沉市場(chǎng)的火熱，也因攜程自營(yíng)與標(biāo)準(zhǔn)化尚未覆蓋，被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占先機(jī)。

綜合來看，攜程在2025年第一季度雖有營(yíng)收增長(zhǎng)，但增收不增利，成本攀升、AI戰(zhàn)略落地困境、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及海外業(yè)務(wù)盈利不明等問題突出，未來如何破局，平衡好業(yè)務(wù)擴(kuò)張與成本控制，提升用戶體驗(yàn)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，仍充滿挑戰(zhàn)。

出品丨經(jīng)濟(jì)格局

撰文丨九裘小妹

編輯｜鄒貓小妹