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上半年巨虧30億、再曝裁員,AI大模型難“救”商湯互聯(lián)網(wǎng)+

不二研究 2023-09-04 16:02
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虧損魔咒與增長壓力

虧損魔咒與增長壓力 “AI四小龍”之首的商湯科技,一邊加碼AI大模型,一邊深陷AI虧損魔咒;更加“雪上加霜”的是,近日還被爆裁員。 8月28日,商湯科技(00020.HK)公布了2023年中期的業(yè)績報(bào)告。 「不二研究」據(jù)其半年報(bào)發(fā)現(xiàn):上半年,其營收14.33億元,同比增長1.3%;虧損同比收窄2.0%,虧損額度依然高達(dá)31.43億元。 今年上半年,商湯面臨財(cái)務(wù)巨額虧損、核心業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑、客戶集中度過高、商業(yè)化難以落地等突出問題。 在「不二研究」看來,盡管有了AI大模型與生成式AI的新故事,但商湯科技還承受著虧損與增長的雙重壓力。過高的研發(fā)投入暫時(shí)未“兌換”成同等比例的營收;與此同時(shí),商湯科技的銷售成本也在攤薄毛利率。 財(cái)報(bào)公布當(dāng)日,有媒體報(bào)道稱:商湯科技正在裁員,涉及多個(gè)業(yè)務(wù)部門;有知情人士表示,此次裁員幅度較大,其智慧城市與商業(yè)事業(yè)群(SCG)將裁員約10%-15%。財(cái)報(bào)巨虧與裁員傳聞之下,商湯股價(jià)在8月28日跌收1.50億港元,下跌1.96%。 截至8月31日港股收盤,商湯科技報(bào)收1.56港元/股,對應(yīng)市值522.1億港元(約折合人民幣485.26億元);對比4月的市值高點(diǎn)1114.52億港元,其市值已蒸發(fā)近600億港元。 自ChatGPT問世,無數(shù)國內(nèi)科技公司爭相模仿,商湯科技在4月發(fā)布了“日日新SenseNova”大模型體系。即便如此,在AI大模型浪潮之下,商湯科技仍頻繁遭阿里、軟銀等大股東減持。 ▲圖源:freepik 此前9月的一篇舊文中(《商湯科技流血IPO:三年半巨虧242億,科學(xué)家的狂歡?》),我們聚焦于作為“AI四小龍”之首的商湯科技、流血闖關(guān)IPO,更像一場科學(xué)家的狂歡。 時(shí)至今日,AI迎來新一輪浪潮,AI大模型與生成式AI能夠帶來新的行業(yè)想象力。商湯一方面暫無能力逃脫“AI虧損魔咒”,一方面必須持續(xù)加碼AI大模型。 作為“AI四小龍”之首的商湯科技此前公布的年報(bào)顯示:2022年,商湯科技的營收為38.09億元,同比減少18.97%;經(jīng)調(diào)整虧損凈額為47.36億元,同比擴(kuò)大234%。 在「不二研究」看來,在AI賽道前景廣闊的另一面,商湯科技目前仍處于大幅虧損狀態(tài),最近五年半累計(jì)虧損468.67億元,且研發(fā)投入仍在持續(xù)燒錢。 ▲圖源:freepik 上市不到2年,從實(shí)驗(yàn)室到資本市場,商湯科技已顯疲態(tài)。巨額虧損之下,市值蒸發(fā)、股價(jià)下行,股東多次減持;研發(fā)愈加內(nèi)卷,頻頻被爆裁員風(fēng)波;核心業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑,銷售成本攤薄毛利率;客戶集中度過高,商業(yè)化難以落地。 當(dāng)AI跨入“大模型”時(shí)代,商湯科技曾陷“偽AI”質(zhì)疑。商湯科技距離實(shí)現(xiàn)自我造血還有多遠(yuǎn)? 2014年3月,香港中文大學(xué)多媒體實(shí)驗(yàn)室的湯曉鷗團(tuán)隊(duì)發(fā)布GaussianFace 人臉識(shí)別算法,在 LFW 數(shù)據(jù)庫上準(zhǔn)確率達(dá)98.52%,在全球首次突破人眼識(shí)別能力,此算法讓湯曉鷗團(tuán)隊(duì)名噪一時(shí)。 憑借此算法,湯曉鷗團(tuán)隊(duì)拿到IDG資本投出的數(shù)千萬投資,湯曉鷗團(tuán)隊(duì)借此走出實(shí)驗(yàn)室。2014年10月,商湯集團(tuán)于香港正式成立,運(yùn)營主體為次月成立的北京市商湯科技開發(fā)有限公司。 ▲圖源:商湯科技官微-商湯科技創(chuàng)始人-湯曉鷗 商湯科技以人臉識(shí)別技術(shù)起家,不斷擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)范圍。 據(jù)商湯科技招股書顯示,商湯已賦能百業(yè),是行業(yè)領(lǐng)先的人工智能軟件公司,專注于計(jì)算機(jī)視覺和深度學(xué)習(xí)技術(shù),自主研發(fā)并建立了深度學(xué)習(xí)平臺(tái)和超算中心,業(yè)務(wù)范圍覆蓋智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車四大板塊。 同時(shí),據(jù)IDC最新數(shù)據(jù)顯示,2022年全球人工智能軟件市場規(guī)模為1288億美元,預(yù)計(jì)2022-2027年,人工智能軟件五年復(fù)合增長率為26.9%,2027年將達(dá)到4236億美元的總市場規(guī)模。 因此,AI賽道備受資本追捧,商湯科技更是其中翹楚,據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2020中國獨(dú)角獸榜單TOP100》,商湯科技排于榜首。 據(jù)招股書顯示,商湯科技于IPO前經(jīng)歷了12輪融資,主要投資人包括軟銀、春華資本、銀湖資本、IDG、上海國際集團(tuán)、賽領(lǐng)資本和鼎暉資本等。 在業(yè)內(nèi),商湯科技與云從科技、曠視科技、依圖科技并稱“AI四小龍”。目前,“AI四小龍”均在資本市場亮相:云從科技2022年順利登陸資本市場;曠視科技2019年從科創(chuàng)板過會(huì)后持續(xù)受阻;而依圖科技則終止科創(chuàng)板IPO。 ▲圖源:freepik 作為“AI四小龍”中最后一家遞交招股書的公司,商湯科技于2021年12月30日以發(fā)行價(jià)3.85港元/股登陸資本市場。 商湯科技“上市即巔峰”,此后一路增長,巔峰時(shí)期總市值最高達(dá)3200億港元。 隨著商湯科技的業(yè)績持續(xù)下滑,其投資者們并沒有太多耐心。去年6月,商湯科技上市前投資者、基石投資者股權(quán)基本解禁,而在解禁后的一個(gè)交易日,其市值蒸發(fā)915億港元。 隨后半年,商湯科技還頻繁遭阿里、軟銀等大股東減持。據(jù)港交所披露的文件顯示,軟銀集團(tuán)此前多次減持商湯科技,持股比例從13.04%降至12.99%,套現(xiàn)金額超3.26億港元;而阿里持股比例也降至3.15%,不再是持股5%以上的大股東。 然而,「不二研究」發(fā)現(xiàn),雖作為“AI四小龍之首,商湯科技自創(chuàng)辦以來還未真正實(shí)現(xiàn)盈利,這個(gè)“資本寵兒”一直在“流血”。 據(jù)商湯科技招股書及財(cái)報(bào)顯示,其2018-2023年上半年?duì)I收分別為18.53億元、30.27億元、34.46億元、47.00億元、38.09億元、14.33億元;2019-2022年分別同比增長63.30%、13.86%、36.39%、-18.97%,在負(fù)增長以前,商湯科技的營收增速已經(jīng)開始下降。2023年上半年其營收同比增長僅為1.3%。 營收增速下降的同時(shí),毛利率亦不斷減少,2018-2023年上半年的毛利率分別為56.50%、56.80%、70.60%、69.70%、66.80%、45.30%。 然而,營收的增長難掩商湯科技虧損困局。據(jù)招股書及財(cái)報(bào)顯示,商湯科技2018-2023年上半年分別虧損34.33億元、49.68億元、121.58億元、171.40億元、60.45億元、31.23億元,五年半累計(jì)虧損468.67億元。 若剔除優(yōu)先股等非經(jīng)營表現(xiàn)項(xiàng)目,2018-2023上半年,商湯科技調(diào)整后虧損分別為2.21億元、10.37億元、8.78億元、14.18億元、47.36億元、23.93億元,五年半累計(jì)經(jīng)調(diào)整后虧損106.83億元。 另外,商湯科技的經(jīng)營性現(xiàn)金流及資產(chǎn)情況亦不容樂觀,據(jù)招股書及財(cái)報(bào)顯示,公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-7.50億元、-28.70億元、-12.29億元、-24.85億元、-30.85億元及-18.05億元。 目前,商湯科技仍處于大幅虧損狀態(tài),尚未找到有效“造血”的商業(yè)化落地方案,盈利的曙光仍未出現(xiàn)。 在「不二研究」看來,盡管商湯科技是AI獨(dú)角獸中的翹楚,但它與其它AI企業(yè)一樣,均面臨盈利難的困境。若無法盡早解決“造血”問題,僅靠AI前景,“用腳投票”的資本市場是否會(huì)持續(xù)買單呢? 在「不二研究」看來, 巨額研發(fā)投入是商湯科技虧損的主要癥結(jié)。 據(jù)商湯科技招股書及財(cái)報(bào)顯示:2018-2022年,商湯科技研發(fā)投入分別為8.49億元、19.16億元、24.54億元、36.14億元、40.14億元;研發(fā)費(fèi)用占營收比例分別為45.80%、63.30%、71.11%,76.89%、105.00%。 商湯科技五年研發(fā)費(fèi)用共計(jì)128.47億元,其研發(fā)費(fèi)用率逐年提升。 IPO前,商湯科技組建了一支強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。據(jù)招股書顯示,商湯科技擁有40名教授, 5000多名員工,其中約三分之二為科學(xué)家及工程師,包括250余名博士及博士候選人,并獲得70多項(xiàng)全球競賽冠軍,發(fā)表了600多篇頂級(jí)學(xué)術(shù)論文,擁有8000多項(xiàng)人工智能專利及專利申請。 到今年上半年,商湯科技研發(fā)費(fèi)用為17.83億元,同比減少12.4%。對此商湯科技解釋稱,其下滑主要原因之一是雇員福利開支減少。 近日,有媒體報(bào)道稱,商湯科技正在裁員,涉及多部門。有知情人士表示,此次裁員幅度較大,其智慧城市與商業(yè)事業(yè)群(SCG)將裁員約10%-15%。 另據(jù)財(cái)新網(wǎng)稱,這是商湯科技過去12個(gè)月內(nèi)第二次大規(guī)模裁員。其招股書及財(cái)報(bào)顯示:2021-2023年上半年,商湯科技的雇傭員工數(shù)分別為6114、5098、5016人。其中,2022年上半年商湯科技的研發(fā)人員數(shù)量為4093人,但2022年末,其研發(fā)人員數(shù)量較上半年減少627人。 或許,大規(guī)模裁員在短期內(nèi)確能減少開支;但是,僅靠裁員減支似乎并非最優(yōu)解。 財(cái)報(bào)顯示,商湯科技的主要業(yè)務(wù)范圍涵蓋智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車四大板塊。 其中,智慧商業(yè)和智慧城市業(yè)務(wù)近年來是商湯科技的主要收入來源,但2022年這兩大業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化。據(jù)招股書及財(cái)報(bào)顯示,2018-2023年上半年智慧商業(yè)占商湯科技營收比例分別為46.10%,39.80%、43.10%、41.70%、38.40%、59.60%;2018-2023年上半年智慧城市收入占其營收比例分別為28.60%、41.90%、39.70%、45.60%、28.80%、12.80%。 然而,智慧商業(yè)和智慧城市2022年收入分別同比下降25.20%和48.8%,難以支撐商湯科技快速增長的研發(fā)開支。 并且,智慧城市業(yè)務(wù)具有較大不穩(wěn)定性,據(jù)商湯科技財(cái)報(bào)顯示,智慧城市業(yè)務(wù)來自于政府客戶,但政府支出會(huì)受到無法控制的變化影響,或?qū)⒂绊懝緲I(yè)務(wù)。 此外,商湯科技目前的商業(yè)化產(chǎn)出存在客戶過于集中的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)招股書及財(cái)報(bào)顯示,2018-2022年,商湯科技的最大客戶應(yīng)占收入的百分比分別為8.7%、7.7%、11.9%、11.7%、15.2%,而同期末前五大客戶應(yīng)占收入的百分比分別為28.4%、 26.3%、31.4%、41.1%、37.2%。 隨之而來的還有應(yīng)收款項(xiàng)過高的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)招股書及財(cái)報(bào)顯示,商湯科技2018-2023年上半年貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別為13.32億元,26.15億元,37.48億元,50.83億元、52.17億元、48.06億元,應(yīng)收款項(xiàng)高企的風(fēng)險(xiǎn)亦影響著商湯科技的運(yùn)營能力。 在「不二研究」看來,目前,核心業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑、大客戶“依賴癥”、應(yīng)收賬款高企等問題,仍對商湯科技造成困擾;其大幅“造血”的商業(yè)化暫未實(shí)現(xiàn),或許在商業(yè)化模式仍有較大上升空間。 2021年7月,在2021世界人工智能大會(huì)上,商湯科技發(fā)布智能汽車解決方案獨(dú)立新品牌SenseAuto商湯絕影,同時(shí)推出可以奔向“元宇宙”,實(shí)現(xiàn)虛實(shí)結(jié)合全新交互體驗(yàn)的基礎(chǔ)設(shè)施SenseCore商湯AI大裝置。 自動(dòng)駕駛和“元宇宙”,商湯科技似乎在商業(yè)化的路途上找到了新的風(fēng)口。 早在2016年,商湯科技就推出了由SenseAuto Pilot、SenseAuto Cabin、SenseAuto Empower、SenseAuto Robox及SenseAuto Connect組成的智能汽車應(yīng)用平臺(tái)——絕影平臺(tái)(SenseAuto)。 ▲圖源:freepik 據(jù)招股書顯示,2017年商湯成為本店的戰(zhàn)略合作伙伴,為其提供自動(dòng)駕駛相關(guān)技術(shù),截至2022年底,商湯已與30余家汽車公司合作,超過50家智能汽車產(chǎn)業(yè)的生態(tài)合作伙伴。 盡管商湯科技智能汽車業(yè)務(wù)的收入占比較低,2018-2023年上半年智能汽車收入占商湯科技營收比例分別為7.50%、4.60%、4.60%、3.90%、7.70%、5.90%,但其在此領(lǐng)域的投入不容忽視,亦取得一定成果。 據(jù)沙利文報(bào)告顯示,商湯科技在ADAS、人工智能驅(qū)動(dòng)的智能車艙、人工智能基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)能力等方面與同行相比具有領(lǐng)先能力。 2021年7月,商湯科技正式將SenseAuto作為獨(dú)立品牌進(jìn)行運(yùn)營,預(yù)示著商湯科技自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的商業(yè)化將更進(jìn)一步,但能否在競爭激烈的自動(dòng)駕駛行業(yè)脫穎而出,目前尚未可知,只能靠投資者想象。 同樣在2016年,商湯推出智慧生活軟件平臺(tái)SenseMARS,致力于“元宇宙”賦能。 據(jù)商湯科技招股書介紹,“元宇宙”意味著物理世界、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和虛擬現(xiàn)實(shí)在數(shù)字世界的融合。 ▲圖源:freepik 在2021年,“元宇宙”成為了新的風(fēng)口,經(jīng)緯中國、真格基金、五源資本等一線基金入局,字節(jié)跳動(dòng)、OPPO等大廠也紛紛布局。 若要奔向“元宇宙”,必須打造出實(shí)現(xiàn)虛實(shí)結(jié)合的硬件設(shè)施。 商湯科技在2021世界人工智能大會(huì)上,便推出了實(shí)現(xiàn)虛實(shí)結(jié)合全新交互體驗(yàn)的基礎(chǔ)設(shè)施SenseCore商湯AI大裝置。2022年8月,商湯又發(fā)布了一款名為“元蘿卜SenseRobot”的AI下棋機(jī)器人。 在“元宇宙”領(lǐng)域,商湯科技似乎先行一步,盡管目前“元宇宙”還停留在概念階段,但未來的商業(yè)化想象空間無限。 在「不二研究」看來,商湯科技在IPO前夕,推出SenseAuto獨(dú)立品牌,并推出可實(shí)現(xiàn)“元宇宙”的AI大裝置,盡管其商業(yè)化能力暫未體現(xiàn),但這兩個(gè)故事已經(jīng)足夠吸引投資者。 隨著生成式人工智能及大語言模型成為行業(yè)熱點(diǎn),商湯科技也于今年4月發(fā)布了“日日新SenseNova”大模型體系,包括語言、視覺、多模態(tài)等多個(gè)大模型。 此外,商湯還發(fā)布了多個(gè)生成式AI產(chǎn)品包括自然語言處理模型“商量”(SenseChat)、文生圖模型“秒畫”平臺(tái)和數(shù)字人視頻生成平臺(tái)“如影”(SenseAvatar)等產(chǎn)品,但其發(fā)布后卻遭到不少質(zhì)疑。 ▲圖源:商湯科技官網(wǎng) 上半年生成式AI產(chǎn)品為商湯科技帶來了短期的營收增長,這離不開商湯科技對SenseCoreAI大裝置的持續(xù)升級(jí)。 據(jù)財(cái)報(bào)顯示,商湯科技上線GPU數(shù)量由今年3月底的2.7萬塊提升至約3萬塊,算力規(guī)模從5ExaFLOPS提升至6ExaFLOPS(1ExaFLOPS代表每秒浮點(diǎn)運(yùn)算可達(dá)一百億億次)。 今年上半年,商湯科技的銷售成本為7.84億元,同比增長63%。其中,硬件成本及分包服務(wù)費(fèi)占比為82%,同比增長54%;AI數(shù)據(jù)中心(AIDC)運(yùn)營和折舊攤銷成本也分別同比增長75%、562%。 在「不二研究」看來,對大模型和生成式AI產(chǎn)品持續(xù)投入可能會(huì)使其面臨硬件成本和AI數(shù)據(jù)中心(AIDC)運(yùn)營成本的巨大壓力。 對于商湯科技而言,從自動(dòng)駕駛及“元宇宙”再到AI大模型是商業(yè)化的新機(jī)遇,還是難以落地的新故事?只能待時(shí)間來檢驗(yàn)。 商湯科技,以商湯為名,足以彰顯其野心。 上市后的商湯不斷向資本市場講著故事,從自動(dòng)駕駛到“元宇宙”,再到AI大模型,幾乎想抓住每一個(gè)“風(fēng)口”。 目前,在「不二研究」看來,商湯仍面臨財(cái)務(wù)巨額虧損、核心業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑、客戶集中度過高、商業(yè)化難以落地等突出問題。 當(dāng)AI迎來新一輪浪潮,AI大模型與生成式AI能夠帶來新的行業(yè)想象力。「不二研究」認(rèn)為,商湯一方面暫無能力逃脫“AI虧損魔咒”,一方面必須持續(xù)加碼AI大模型。 盡管有了AI大模型與生成式AI的新故事,但商湯科技還承受著虧損與增長的雙重壓力。在「不二研究」看來,未來商湯能否借AI大模型突破虧損“魔咒”,還需時(shí)間證明。 本文部分參考資料: 1.《商湯科技:從實(shí)驗(yàn)室里一躍而出的全球 AI 獨(dú)角獸》,IDG Capital 2.《商湯科技“內(nèi)憂外患”下沖刺港股 大力布局智能駕駛領(lǐng)域勝算幾何?》,中國科技新聞網(wǎng) 3.《AI年報(bào)|商湯科技大模型推出以來股價(jià)卻跌38% 大股東緣何頻繁減持?》,新浪證券 4.《AI大模型難“救”商湯:巨額虧損,再爆裁員》,搜狐科技 作者 | 藝馨 永陽 排版 | Cathy 監(jiān)制 | Yoda 出品 | 不二研究
科技 商湯 AI 顯示 虧損
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