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Robotaxi賽道，從來不缺野心勃勃的玩家。但當(dāng)哈啰這個(gè)名字赫然出現(xiàn)在其中時(shí)，行業(yè)內(nèi)外都投來了疑問的目光。

6月23日，由哈啰、螞蟻集團(tuán)、寧德時(shí)代通過旗下投資主體共同發(fā)起成立的“上海造父智能科技有限公司”在滬注冊(cè)，三方首期合計(jì)出資超過30億元。這家注冊(cè)資金達(dá)12.88億元人民幣的新公司，將專注于L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)、安全應(yīng)用和商業(yè)化落地。

消息一出，質(zhì)疑聲隨之而起：從昔日手動(dòng)兩輪的共享單車起家，哈啰究竟有何能力，甚至是否有足夠的資金，來駕馭技術(shù)門檻高企的全自動(dòng)四輪Robotaxi賽道？

回溯哈啰的發(fā)展路徑，這條路走得并不輕松。從共享單車到共享電單車，再到小哈換電、充電樁的重資產(chǎn)布局，哈啰似乎一直在圍繞“車”做生意，試圖構(gòu)建一個(gè)全面的出行生態(tài)。然而，其觸角甚至延伸至酒店、旅游等泛出行領(lǐng)域，以及頗具爭(zhēng)議的金融板塊進(jìn)行“補(bǔ)血”。如今，在經(jīng)歷了一系列探索與嘗試后，哈啰又將重注押向Robotaxi，并同步謀求借殼上市。

這無疑是一場(chǎng)巨大的跨界豪賭。在Robotaxi這條需要海量資金投入、頂尖技術(shù)支撐、且商業(yè)化前景尚不明朗的賽道上，哈啰能否真正實(shí)現(xiàn)破局，抑或是再次陷入新的困局？

01

哈啰的飛輪越轉(zhuǎn)越沉重

哈啰，這個(gè)誕生于共享經(jīng)濟(jì)浪潮中的名字，曾幾何時(shí)，是資本市場(chǎng)的寵兒。在2022年之前，它獲得了不下15輪、數(shù)目驚人的融資，承載著公眾與資本對(duì)共享出行的美好想象。

然而，2021年4月24日，哈啰出行向納斯達(dá)克遞交的那份招股書，卻撕開了它光鮮外衣下盈利焦慮的真面目。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，哈啰三年累計(jì)虧損近50億元。

那份被寄予厚望的“飛輪模型”，此刻看來，更像是一臺(tái)需要持續(xù)“輸血”才能轉(zhuǎn)動(dòng)的“偽永動(dòng)機(jī)”。

在哈啰的構(gòu)想里，共享單車被視為核心飛輪，意圖以此引爆對(duì)其他出行服務(wù)（如電動(dòng)車、換電）以及本地生活服務(wù)（如酒店、旅游）的需求，從而構(gòu)建一套自給自足的生態(tài)閉環(huán)。

（哈啰飛輪模型 圖源：哈啰招股書）

這套“飛輪理論”，顯然是在效仿美團(tuán)，卻沒學(xué)到根本。美團(tuán)的精髓在于，以高頻但不盈利的外賣業(yè)務(wù)作為流量入口，再將龐大的用戶群導(dǎo)流至低頻但高利潤(rùn)的酒旅等業(yè)務(wù)，形成“高頻帶低頻，流量變現(xiàn)”的商業(yè)邏輯。更關(guān)鍵的是，美團(tuán)的飛輪能夠高速運(yùn)轉(zhuǎn)，因?yàn)樗诠┙o端和需求端兩邊發(fā)力，通過高效的運(yùn)營(yíng)和技術(shù)投入，讓用戶與商家相互吸引，最終實(shí)現(xiàn)自我強(qiáng)化。美團(tuán)付出的，是高效的拉新、精準(zhǔn)的算法、以及對(duì)商家服務(wù)體驗(yàn)的深度賦能。

但哈啰的飛輪，卻走了岔路。與美團(tuán)一頭連接消費(fèi)者、一頭連接海量商家的模式不同，哈啰共享單車飛輪的另一頭，連接的卻是哈啰自己。

這意味著，哈啰既要扮演平臺(tái)的角色，通過補(bǔ)貼大戰(zhàn)吸引流量；又要充當(dāng)商家的角色，親自提供服務(wù)和產(chǎn)品。除此之外，它還得自己構(gòu)建一套優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)。這種模式，導(dǎo)致哈啰不得不在各個(gè)環(huán)節(jié)投入巨額資金，其所謂的共享單車增長(zhǎng)飛輪，本質(zhì)上是個(gè)需要不斷燒錢的“偽飛輪”。

而哈啰在2019年力推的租電動(dòng)車業(yè)務(wù)，是更大號(hào)的“偽飛輪”。為了在供給端打造高端電動(dòng)車，哈啰不僅要投入研發(fā)，將高算力芯片植入智能車機(jī)軟件，更試圖將換電、軟件、維修等業(yè)務(wù)統(tǒng)統(tǒng)收入囊中。而要讓電動(dòng)車業(yè)務(wù)真正形成規(guī)模效應(yīng)，需要“出血”的地方還有很多：供給端的單車技術(shù)迭代、工廠、代工、營(yíng)銷門店擴(kuò)張；需求端的引流、優(yōu)惠補(bǔ)貼……每一處，都是實(shí)打?qū)嵉馁Y金投入。

兩年過去，哈啰不得不將目光投向了本地生活的“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)——酒店。在酒店業(yè)務(wù)上，哈啰終于不再親自下場(chǎng)充當(dāng)供給方，而是回歸了平臺(tái)的角色。

然而，現(xiàn)實(shí)卻依然骨感。據(jù)媒體透露，加盟哈啰酒店的工作人員表示，其訂單主要仍來源于攜程等OTA平臺(tái)，哈啰App上的預(yù)訂量寥寥無幾。在這里，哈啰依然無法盈利，反而需要繼續(xù)燒錢引導(dǎo)用戶、吸引商家入駐，甚至還要額外補(bǔ)貼以確保價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。

2025年，哈啰的野心仍然在膨脹，撒錢仍然在繼續(xù)。哈啰開始奔赴又一個(gè)與車有關(guān)的苦生意——充電樁。

這個(gè)市場(chǎng)有多難啃？即便是行業(yè)龍頭特來電，也在盈虧平衡點(diǎn)反復(fù)橫跳。2023年，特銳德旗下特來電成功扭虧為盈，全年凈利潤(rùn)達(dá)到1.72億元。然而，進(jìn)入2024年上半年，特來電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.59億元，同比增長(zhǎng)12%，卻又錄得了0.25億元的虧損。

在共享出行、電動(dòng)車租賃、本地生活之后，哈啰又闖入了充電樁這個(gè)“燒錢大戶”。它的“偽飛輪”何時(shí)才能真正轉(zhuǎn)動(dòng)起來，或者說，還有沒有新的故事可講？

02

一手金融回血，一手Robotaxi做夢(mèng)？

哈啰幾乎是背上了一個(gè)又一個(gè)重包袱前行，在這之中唯一的好生意似乎只剩金融板塊了。

2019年，哈啰以一款名為“臻有錢”的助貸產(chǎn)品，悄然涉足金融領(lǐng)域。如今，從車抵貸、房抵貸、企業(yè)貸等信貸產(chǎn)品，到與泰康在線合作的出行險(xiǎn)、重大醫(yī)療險(xiǎn)等，金融版圖已然不小。然而，由于始終未能獲得網(wǎng)絡(luò)小貸、消費(fèi)金融等直接放貸牌照，哈啰至今仍只能扮演“助貸”角色，通過與持牌機(jī)構(gòu)合作，以傭金模式實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。

（圖源：哈啰APP）

為了擴(kuò)大金融業(yè)務(wù)，哈啰在廣告投放上可謂“大打出手”，不僅在短劇平臺(tái)大量撒幣，更對(duì)自家用戶進(jìn)行高頻次的短信和電話營(yíng)銷，一打開APP的封面也是“臻有錢”這一大大的Logo。然而，這門看似“來錢快”的生意，其盈利狀況仍是迷霧一團(tuán)。更令人擔(dān)憂的是，和其他放貸平臺(tái)一樣，哈啰金融也暴露出收費(fèi)不透明、暴力催收等問題，這無疑為其業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期穩(wěn)定性埋下了隱患。

一路走來，哈啰似乎把“車”相關(guān)的業(yè)務(wù)都嘗試了個(gè)遍，甚至連酒店、景點(diǎn)這些與用車場(chǎng)景弱相關(guān)的領(lǐng)域也不放過。然而，共享單車和電動(dòng)車業(yè)務(wù)盈利艱難，弱相關(guān)場(chǎng)景的探索更是舉步維艱。更何況，還要在充電、換電這類苦哈哈的生意里摸爬滾打。好不容易金融業(yè)務(wù)能為公司“輸血”，合規(guī)問題卻又如影隨形。

然而，進(jìn)入2025年，哈啰似乎終于“回歸初心”，將目光投向了“車”的終極形態(tài)——Robotaxi。在暢想未來之前，擺在哈啰面前最現(xiàn)實(shí)的問題是：有沒有足夠的“糧草”支撐這場(chǎng)漫長(zhǎng)的自動(dòng)駕駛戰(zhàn)役？

或許，今年3月的一系列資本動(dòng)作，已經(jīng)給出了答案。3月16日，根據(jù)《永安行科技股份有限公司收購(gòu)報(bào)告書》披露，哈啰?jiǎng)?chuàng)始人楊磊通過旗下全資子公司上海哈茂及個(gè)人名義，分兩筆交易受讓了永安行原實(shí)控人孫繼勝及其一致行動(dòng)人、螞蟻集團(tuán)旗下上海云鑫的股份，合計(jì)持股比例達(dá)到19.67%。與此同時(shí)，楊磊還通過上海哈茂以每股11.7元的價(jià)格參與了永安行的定向增發(fā)，擬認(rèn)購(gòu)不超過7181.94萬股，金額上限8.4億元。

（圖源：公司公告）

一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，就在3月16日當(dāng)天，楊磊在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)永安行公告，并配文“終于可以了”，字里行間透露著一種塵埃落定的喜悅。隨著永安行實(shí)際控制人變更為楊磊，外界的猜測(cè)是，這為哈啰借殼上市鋪平了道路。

若是能夠上市，再加上螞蟻集團(tuán)，寧德時(shí)代的支持，Robotaxi這個(gè)遠(yuǎn)方還是能撐一撐的。

03

當(dāng)Robotaxi駛?cè)雽こＯ锬埃牒蟀l(fā)先至？

Robotaxi，這個(gè)曾經(jīng)只存在于想象中的概念，如今已然在超一線、一線城市的人流中行駛。

百度蘿卜快跑無疑是這條賽道上的急先鋒。截至2025年5月，他們已在武漢實(shí)現(xiàn)7x24小時(shí)全無人運(yùn)營(yíng)，全球累計(jì)提供超1100萬次出行服務(wù)，安全行駛里程超過1.7億公里，車隊(duì)規(guī)模突破1000輛，覆蓋15個(gè)城市。

這樣的成績(jī)，無疑給一眾玩家注入了強(qiáng)心劑，也促使出行平臺(tái)們紛紛將寶押在了Robotaxi這條賽道上。

比如，曹操出行已于2月28日上線“曹操智行自動(dòng)駕駛平臺(tái)”，并在蘇州、杭州啟動(dòng)示范運(yùn)營(yíng)，更預(yù)計(jì)在2026年底推出L4級(jí)Robotaxi定制車型。而上汽旗下的享道出行，在完成超13億元人民幣C輪融資并啟動(dòng)港股IPO計(jì)劃后，也宣布將在上海打造L4級(jí)別Robotaxi車隊(duì)，目標(biāo)是2026年內(nèi)達(dá)到200臺(tái)的規(guī)模。

不難看出，上述這些出行平臺(tái)，大多背靠著強(qiáng)大的主機(jī)廠，自行提供Robotaxi技術(shù)。根據(jù)哈啰Robotaxi首席科學(xué)家Yolanda近期透露的信息不難看出，哈啰正采取類似路徑：

一方面通過接入運(yùn)營(yíng)平臺(tái)整合行業(yè)資源，另一方面則積極與國(guó)內(nèi)外車企洽談合作，共同打造專屬的Robotaxi車型。需要明確的是，哈啰不會(huì)涉足整車制造環(huán)節(jié)，而是通過智駕核心的Universal platform套件等方式，深度參與產(chǎn)品定義與研發(fā)。

與眾不同的是，哈啰還有螞蟻集團(tuán)、寧德時(shí)代的加持。根據(jù)哈啰公眾號(hào)消息，三方分工明確：

• 哈啰負(fù)責(zé)Robotaxi業(yè)務(wù)及研發(fā)，并已搭建起AI大模型、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域的核心人才矩陣。

• 螞蟻集團(tuán)將發(fā)揮其在大模型、強(qiáng)化學(xué)習(xí)、具身智能等AI基礎(chǔ)技術(shù)方面的積累，以及在安全和隱私保護(hù)方面的經(jīng)驗(yàn)，為哈啰發(fā)展自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)提供廣泛支持。

• 寧德時(shí)代將提供其領(lǐng)先的動(dòng)力電池技術(shù)和智能滑板底盤技術(shù)，為自動(dòng)駕駛提供安全底座。

然而，即便有如此豪華的“朋友圈”加持，哈啰在Robotaxi業(yè)務(wù)上的積累，實(shí)際上仍相對(duì)較少：其兩輪車的數(shù)據(jù)無法直接為四輪無人駕駛提供“養(yǎng)分”；盡管螞蟻集團(tuán)擁有大模型、隱私計(jì)算、分布式系統(tǒng)優(yōu)化等能力，但“金融科技”與“Robotaxi”終究是兩種量級(jí)的實(shí)驗(yàn)場(chǎng)；而寧德時(shí)代雖提供智能滑板底盤，其從“動(dòng)力電池供應(yīng)商”到“自動(dòng)駕駛方案商”的身份轉(zhuǎn)換，也必然會(huì)挑動(dòng)眾多車企敏感的神經(jīng)。

好消息是，如今入局，政策扶持力度持續(xù)加大，技術(shù)發(fā)展方向也日益明晰，哈啰也已對(duì)Robotaxi業(yè)務(wù)進(jìn)行了測(cè)試。

（圖源：哈啰公眾號(hào)）

根據(jù)如祺出行招股說明書的預(yù)測(cè)，隨著技術(shù)進(jìn)步、政策扶持以及成本降低，Robotaxi預(yù)計(jì)將于2026年左右實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，2030年有望在全球范圍內(nèi)得到廣泛應(yīng)用。可以看到，除了“蘿卜快跑”之外，已經(jīng)有多家廠商的Robotaxi正在加速點(diǎn)亮城市版圖。

（圖源：民生證券研究所）

這意味著，在哈啰的Robotaxi真正“駛出工廠”之前，市場(chǎng)上恐怕已經(jīng)有相當(dāng)規(guī)模的無人駕駛車隊(duì)在街頭巷尾穿梭，甚至開始“接單”了。如此一來，哈啰在用戶心智的建立上，將面臨雙重困難：一是作為后來者的身份，二則是自動(dòng)駕駛技術(shù)本身，在公眾心中信任感的建立，本就是個(gè)漫長(zhǎng)而艱難的過程。

哈啰顯然也意識(shí)到了局勢(shì)的緊迫。Yolanda表示，哈啰將在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，逐步發(fā)展海外業(yè)務(wù)，并加速實(shí)現(xiàn)UE（單位經(jīng)濟(jì)效益）打平。

可見，“遠(yuǎn)方”仍然要講“眼前的茍且”。哈啰的故事，無疑是一部在資本與市場(chǎng)的夾縫中，不斷尋找生存與增長(zhǎng)路徑的商業(yè)樣本。

從共享出行的早期高光，到招股書揭示的巨額虧損，再到如今押注金融業(yè)務(wù)與Robotaxi的“遠(yuǎn)方”，哈啰的每一步都走得不易。

借殼上市的曙光，與螞蟻、寧德時(shí)代的再次攜手，能否真正為其龐大的商業(yè)版圖注入新的生機(jī)，使其在充滿不確定性的未來中，找到屬于自己的穩(wěn)定坐標(biāo)？ 

這依然是一個(gè)懸而未決的答案。