小貓長成巨獸，快遞江湖抹不去極兔陰影觀點
極兔再獲融資，菜鳥、京東物流還好嗎？
文丨熔財經
作者丨成城
思科CEO錢伯斯有一句名言：快魚吃慢魚。
快魚不一定是大魚，但一定最有活力。橫空出世的極兔只用一年就在快遞紅海站穩腳跟，給國內四通一達甚至順豐帶來前所未有的危機感。如今，極兔68億元“鯨吞”百世快遞，一舉拿下14%的國內市場份額，極兔無疑成為了當下快遞行業中最具有活力的公司。
過去這幾年極兔把快遞行業帶入了價格戰泥沼，行業同質化的危害，從拼時效、拼低價最終都導向了資本競爭。那如今“四通一達+京東和順豐”變為“三通一達+一兔+京東和順豐”之后，極兔是不是直接咬住的就是菜鳥系和京東？
行業拐點將至，陣痛期結束
這事情還得從今年上半年說起。
4月9日“快遞茅”應聲跌停，股價收于72.72元/股。前一天順豐發布業績預測，1季度預虧9-11億，此前，2020年1季度的盈利為9.08億，同比下降209.01%，業績暴雷，引起了恐慌。
順豐在那次業績預告中解釋了導致虧損的5點原因，1持續加大對新業務的投入；2疫情延緩的固定投資在21年1季度回歸；3陸運業務增加，但是相應的成本也在增加；4春節不打烊，員工就地過年，導致在崗人員補貼創歷史新高；5同行競爭分走了部分業務。
第3點，陸運業務增加，成本也在增加尤其扎眼。《熔財經》認為，正是因為極兔的生猛表現，全中國快遞公司的經濟件業務都增加，但是沒有一家公司能賺錢，大家都在補貼死扛。
順豐高管在財報溝通會上談到極兔時曾表示，“規模再大也守不住市場，這是我們戰略角度看到非常深刻的教訓”。4月9日，當天“百世、極兔因低價傾銷被罰”沖上熱搜。
老大哥的掉隊讓大家看到了快遞行業整體發展的困境，同時也領教到了攪局者的功力。
5月28日，浙江省人大常委會審議通過的《浙江省快遞業促進條例(草案)》公布。條例規定，快遞經營者不得以低于成本的價格提供快遞服務。
7月，交通運輸部等七部門聯合印發《關于做好快遞員群體合法權益保障工作的意見》，對快遞員的經濟利益、職業發展做出明確規劃。
一系列政策拳隨即出擊，但是盡管如此，同比去年，四家快遞公司三季度凈利潤增速仍出現不同程度下滑。其中，順豐歸屬母公司凈利潤同比增速為-67.89%、韻達股份凈利潤同比增長率為-23.41%、圓通速遞凈利同比增速為-31.16%、申通快遞歸屬母公司凈利的降幅竟達4671.20%。
這一次，極兔收購百世快遞國內業務，對其他幾家快遞企業來說，長期都算不上是利好。但是短期來看，服務質量差、快遞員處境尷尬、末端配送的痛點已經涌現，快遞企業全國網絡承受著的巨大的經營壓力已到極限。
極兔影響下，快遞行業有哪些變化？
快遞行業的兼并和重組其實一直在進行。市占率較低的小魚在被一口一口吃掉，現在極兔收購百世國內業務，極兔速遞的市場份額有望達到14%，從other變成了top，與市占率第二的韻達（17.19%）和第三的圓通（15.29%）份額接近。快遞市場的集中度越來越高，快魚不一定會笑到最后，但是慢魚一定會被吃掉。
1、同質化集中在末端，增加了競爭壓力
價格戰不稀奇，但是因為極度同質化，極兔輕而易舉地觸碰到了“通達系”的根基。快遞業務有收、轉、運、派四個環節，其中自營分撥中心和干線運輸車隊是加盟制快遞企業最核心的產能載體。
《熔財經》認為，極兔迅速起網，兩點原因不可忽視：一是總部對加盟商的高額補貼，二是通過通達百的加盟商代派的方式進行配送。這樣就導致，“通達系”網點加盟模式，直接給極兔做了嫁衣。網點依靠攬派件賺取收益，為了將利益最大化，一些網點會攬派多家快遞公司的業務，而極兔給到網點的派費又有明顯優勢，這就吸引了一眾“通達系”加盟商為其攬派貨。
所以在順豐和“四通一達”穩定的局面下，極兔用簡單的首重5元、提高派件費的模式，就激發了快遞行業的競爭矛盾。從2020年3月開始，短短4個月極兔日單量就超過500萬，一年內日單量達到了2000萬。
2、精細化管理，形成了競爭壁壘
從物流行業的基本面來看，極兔速遞的出現對整個行業產生了劇烈影響，但不同的快遞公司受到的波及程度還是有所不同的。
與規模和投資相比，管理是更長周期維度的經營壁壘。比如，順豐與極兔之間的產品不論從體驗，還是價格，差距都是最大的。輕資產的加盟制快遞在各個業務環節掌控力不足，容易出現跑冒滴漏現象。
就算極兔給出骨折價，但是律師事務所在寄送商務件時仍會選擇丟件率低的順豐，不會選擇極兔。就好比，二鍋頭打折不會侵蝕貴州茅臺的市場份額。只不過，資本市場會看到極兔短期對物流行業的影響，進而讓所有物流上市公司的股價承壓。
銀河證券的研報顯示，9月價格戰進一步呈現放緩，韻達、圓通、申通、順豐的單票價格分別為2.14元/票、2.28元/票、2.11元/票、17.6元/票。順豐單價環比回升至17元/票。這與公司經濟件產品結構的優化分層，及核心業務時效件的議價能力進一步增強有一定關系。
3、除了和電商共振，差異化能爭取份額
品牌資產的建立是漫長而困難的。可以和順豐一起被提起的是京東物流，目前它也擁有一體化供應鏈服務能力，尤其在冷鏈網絡方面更是遠強于三通一達與極兔。
自從2016年放開審批限制，第三方物流只要符合標準就可進入醫藥配送領域。疫苗等冷鏈藥品的運輸要求完全符合GSP標準，全程保持在2-8攝氏度。這一次運輸新冠疫苗，順豐和京東都進入了“官方名單”。
另外，在生鮮、冷凍、冷藏領域，我國市場需求仍在上漲。中國物流與采購聯合會冷鏈物流專業委員會綜合預測，2020年我國冷鏈物流市場規模將達到3832億元。在這里快遞企業能獲得差異化市場份額。
閃電戰變持久戰，菜鳥系、京東的機會在哪？
《熔財經》認為，業績不亮眼的極兔收購同樣不亮眼的百世，更多的目的還是為了能在短期內擴大自己的體量，為下一輪融資上市做準備。
11月17日，它迅速完成了C1輪融資。據志象網報道，極兔C1輪融資金額為17.35億美元（110億人民幣），投后估值達197.7億美元（近1300億人民幣）。獲得充足彈藥之后極兔大概率優先補足運營短板，閃電戰將變為持久戰。
疊加政策催化，行業單價見底、盈利見底，快遞行業終將從比單純比拼資本肌肉，轉向經營競爭的比拼。而跌入谷底的快遞企業有機會利用本身的規模效益持續降低成本，走出陣痛期。在受價格戰影響較小的綜合性物流跑道，菜鳥和京東物流存在更大機會。
6月份京東的半年報顯示，京東物流運營的倉庫數量約1200個。過去一年，京東一口氣新建了450多個倉庫，相當于2007年至2017年的10年間倉庫增長總量。到三季度末，京東物流運營的倉庫增加到了1300個，相較于二季度末新增了100個倉庫。
在電商市場有著高端、及時的品牌定位，加上持續的基礎建設，京東似乎已經有了一條護城河。雖然京東物流第3季度由盈轉虧，要注意的是，以前只對自營開放的京東物流，現在已經具備了一定外部吸客能力看，外部客戶收入占比繼續超過50%。
大和證券認為，預計京東物流2021年虧損會同比收窄，對外部客戶收入貢獻看法正面，維持“買入”評級。綜合來看業內普遍還是認為，京東的收入表現是高于預期的。
另外，阿里發布的Q3財報顯示，菜鳥物流服務收入98.46億元，同比增長20%，雖然增長表現平平，但是，增長受限的主要原因還是在于，阿里系電商發展放緩。今年二季度拼多多新增2600萬年活躍用戶至8.499億，這已經是它連續第三個季度超過阿里。
通達系和菜鳥的合作已經成熟，就算未來極兔接入，對于菜鳥物流自身來說并沒太大的影響。而前期以輕資產的模式運行的菜鳥，也早已經由輕變重，布局了“菜鳥驛站”、“菜鳥裹裹”、“溪鳥物流”三大產品，還擁有315萬平方米的“菜鳥物流園”。同時，菜鳥網絡還在持續加強其國際物流的基礎建設。
京東創始人劉強東曾說，菜鳥物流的本質，就是搶走快遞公司的利潤。盡管站在同行角度來看是如此，但從競爭角度來看，不可否認菜鳥物流現在已經在端到端的物流、最后一公里派送服務上占據了一定優勢。隨著，菜鳥物流出海，菜鳥搭建起來的物流網絡將有更大的發揮空間。
快遞行業的混戰似乎將迎來一段時間的調整，但是僵化市場已被激活，快魚仍然不會停下腳步，一切都未完待續。
*本文圖片均來源于網絡
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