新浪遭海外大股東逼宮，曹會計的算盤怎么打？觀點
算盤打得叮當(dāng)響的曹會計最近可謂痛并快樂著。一方面，胡潤最新公布的財富榜顯示，曹國偉擁有個人財富60億，另一方面，新浪遭股東逼宮。
算盤打得叮當(dāng)響的曹會計最近可謂痛并快樂著。一方面，胡潤最新公布的財富榜顯示，曹國偉擁有個人財富60億，另一方面，新浪遭股東逼宮。
9月27日，Aristeia向新浪公司股東發(fā)函，提出將在11月3日舉行的2017年新浪公司股東大會上提議增加兩名新的獨立董事，Thomas J. Manning和Brett H. Krause，并希望獲得股東支持。
Aristeia懟新浪：股價被大幅低估，治理嚴(yán)重失敗
表面上是為了獲取支持，實際上是回懟。而且，這是Aristeia與新浪的第二回合對懟。
此舉可追溯到9月18日Aristeia發(fā)布的一篇新聞稿。Aristeia指責(zé)新浪治理不善，實際上是因為無法接受新浪股價和凈資產(chǎn)價值的巨大差距。
根據(jù)摩根大通近期發(fā)布的數(shù)據(jù)，新浪估值差距已達41%，凈資產(chǎn)折讓達60億美元。
新浪包括自有業(yè)務(wù)和微博持股的市值約為82億美元，低于其持有的微博股份的市值。 微博的市值約為229億美元。新浪微博占新浪整體市值的130%。作為微博第一大股東，新浪持有約46%的微博股份，72%的投票權(quán)。
Aristeia提出建議措施：由新浪進行潛在出售或并購交易；由微博收購新浪，進行反向合并；將微博股份分拆給新浪股東；出售新浪所持微博股份并分配所得；或回購新浪股份。
隨后，新浪進行了快速反擊。9月20日，新浪發(fā)表聲明質(zhì)疑Aristeia的企圖：
我們不認為買賣新浪股票以支持其收益的Aristeia是真的對治理感興趣。相反，我們認為Aristeia只對實施短期和自私自利的議程感興趣。
新浪還表示：曾多次要求Aristeia遵從公司程序，讓董事會評估候選人，但Aristeia提名的候選人拒絕與新浪董事會成員會面。
不僅如此，新浪正面質(zhì)疑了兩位候選人的能力：對中國監(jiān)管環(huán)境缺乏了解，且因背后有Aristeia支持而無法保持獨立客觀。
其實，Aristeia本希望與新浪通過溝通解決問題。上個月，雙方在香港進行了會面。但結(jié)果不盡如人意，據(jù)媒體報道，離開時，Aristeia的團隊十分沮喪，他們覺得曹國偉和其他新浪董事對Aristeia的提議不以為然。
一言不合后，Aristeia選擇再次出擊，于是就有了9月27日的再次發(fā)函件施壓。據(jù)一名了解雙方分歧的消息人士稱：“雙方握手言和的可能性并非一點沒有，但給人的感覺是，分歧只有通過年度股東大會上的投票表決才能解決。”
Aristeia想要什么？
美國對沖基金Aristeia Capital, L.L.C.（與Aristeia Master, L.P.及其他幾家附屬公司統(tǒng)稱為Aristeia）是新浪公司的長期持有者，也是現(xiàn)有的第四大股東（約300萬股股份）。目前所持有約4.2%的流通股，市值超過3.25億美元。作為獨立股東，Aristeia表示其持有的股份是通過公開市場購買的。
在9月27日的函件中，Aristeia再次強調(diào)了新浪存在的問題：董事會封閉、缺乏新的獨立聲音、或在將來犧牲公眾股東的利益。不僅如此，Aristeia認為新浪扭曲了它的建議。
新浪公司的董事會由幾名長期不變的固定成員組成，人數(shù)過少，而且每位“獨立”董事在任時間都超過13年，與曹國偉存在密切的長期聯(lián)系。
并且，董事會并未充分評估可能逆轉(zhuǎn)凈資產(chǎn)價值折讓日益加劇現(xiàn)狀的所有價值提振方案，也并未提出令人信服的原因來解釋為何這些方案中的多數(shù)在目前已不可行。
除此之外，Aristeia還在函件中“怒懟”了曹國偉，列舉了他作為實際控制人的“不正當(dāng)”行徑：在過去幾年間頻繁買入賣出新浪股票：
2009年，新浪將560萬股股份出售給曹先生控制的另一家投資公司，導(dǎo)致價值稀釋數(shù)億美元；
2015年6月，新浪宣布將1100萬股股份（已發(fā)行股票總額的15.8%）出售給曹國偉控制的一家杠桿投資公司，導(dǎo)致公眾股東價值減少10億美元，讓其在之后的兩年獲利10億美元；
自2017年5月30日以來，曹國偉售出超過300萬股，顯然是董事會允許其利用借貸資金購買股份的決定之后引發(fā)的可以預(yù)見的積壓和行動。
Aristeia認為，曹國偉持有的12.2%的所有權(quán)及其獲取方式清楚體現(xiàn)了他與公眾股東利益的分歧，表明他和董事會將內(nèi)部人士利益凌駕于所有其他股東利益之上的不當(dāng)行為。“我們希望增加兩名董事，確保能充分代表其他87%以上的公司所有者的最佳利益。”
此外，Aristeia在函件中稱兩位候選人熟悉亞洲市場，并且經(jīng)驗豐富：
Thomas Manning在七家上市公司董事會任職，其中五家位于中國，另外還有幾家國際化私營企業(yè)董事會。
Brett Krause擁有深厚的投資專長和高科技產(chǎn)業(yè)知識，尤其熟悉中國市場。他目前是紫輝創(chuàng)投的管理合伙人。
Aristeia認為新浪的拒絕是變相的“打擊仇外心理”。不僅如此，Aristeia義正言辭地撇開了與候選人的關(guān)系：
Manning和Krause并未以任何形式附屬于Aristeia，之前也并無任何關(guān)系。此次競選并非是二人與公司任何候選人之間的投票競爭，而是用投票決定是否向董事會增加經(jīng)驗豐富的獨立董事。
這一場代理權(quán)之爭無非是Aristeia與新浪之間的利益之戰(zhàn)，Aristeia想要更多的話語權(quán)、分到更多的利益。
Aristeia的舉動讓人想到了“激進投資人”卡爾·伊坎。
2008年，伊坎趁雅虎股價狂跌之時，買入1000萬股股票，并通過期權(quán)的方式控制了另外4900萬股，并進入雅虎董事會。伊坎聯(lián)合機構(gòu)投資人重組雅虎管理層，導(dǎo)致楊致遠下臺。隨著業(yè)績好轉(zhuǎn)和股價提升，伊坎逐步將手中持有股票套現(xiàn)，最終于2009年10月退出雅虎董事會。
2014年1月，他在兩個星期內(nèi)購進超過5億美元的蘋果股票，這使他對蘋果的投資額超過了30億美元。但在5年后，伊坎透露清倉了全部蘋果持股。
Aristeia是否和當(dāng)年的卡爾·伊坎一樣，打著為股東利益最大化的旗號進行逼宮？我們有理由懷疑它是激進投資者。
另一方面，它指責(zé)曹國偉的頻繁買賣是否有跡可循？
虎嗅曾在多篇文章中分析認為，會計出身的曹國偉先生財技了得，擅長一系列資本運作，比如，來自2015年11月的一篇文章稱，
新浪宣布向CEO曹國偉定增1100萬股已經(jīng)完成。交易完成后，曹國偉以持有1245萬股、占比17.8%成為第一大股東（其中38.25萬股由曹國偉在60天內(nèi)決定是否認購）。4.6億美元總對價的一半通過抵押股票貸款獲得，抵押率為50%。目前A股市場股票抵押率一般不超過40%，曹國偉的杠桿策略相當(dāng)激進。
8月31日，新浪宣布公司董事會已批準(zhǔn)將向股東按比例配送微博（NASDAQ:WB）股票，比例為每持有10股新浪普通股將配送1股微博A類普通股。微博股票的配送日為2016年10月12日或其前后數(shù)日，配送對象為2016年9月12日工作日結(jié)束前登記的新浪股東。
Aristeia會對新浪和曹國偉發(fā)難，似乎合情合理。
禍起蕭墻，曹會計如何解局？
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