負(fù)債1300億，張近東再斷三臂，蘇寧還有未來嗎？觀點(diǎn)
2025年1月26日，蘇寧電器、蘇寧置業(yè)、蘇寧控股等三家公司被南京市中級(jí)人民法院受理破產(chǎn)重整。
2025年1月26日，蘇寧電器、蘇寧置業(yè)、蘇寧控股等三家公司被南京市中級(jí)人民法院受理破產(chǎn)重整。
2月7日，在全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)公布，標(biāo)志著蘇寧系三家公司正式破產(chǎn)重整程序。
曾經(jīng)輝煌一時(shí)的蘇寧走到負(fù)債1300億瀕臨破產(chǎn)的境地，令人唏噓。
2025年春節(jié)期間，偶然路過位于南京徐莊軟件園的蘇寧易購總部大樓依然矗立，玻璃幕墻在烈日下折射出刺眼的光芒。
這場持續(xù)十余年的慢性死亡，不僅是一個(gè)企業(yè)的失敗，更是中國零售業(yè)劇烈嬗變的殘酷縮影。
黃金年代的雙雄爭霸
1990年的南京寧海路，27歲的張近東在200平米的空調(diào)專賣店里，用賒銷策略創(chuàng)造出單店年銷6000萬的奇跡。
這個(gè)精明的南京人深諳中國商業(yè)潛規(guī)則，用"淡季訂貨、旺季銷售"的模式撬動(dòng)供應(yīng)鏈，開創(chuàng)了中國家電連鎖的黃金時(shí)代。
2004年深交所敲鐘時(shí)，蘇寧市值突破百億，與黃光裕的國美構(gòu)成"南蘇寧北國美"的商業(yè)奇觀。
在實(shí)體零售的黃金年代，蘇寧展現(xiàn)驚人的擴(kuò)張能力。
2009年巔峰時(shí)期，蘇寧門店數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1453家，平均每座城市擁有3.2家門店。
其獨(dú)創(chuàng)的"類金融"模式堪稱商業(yè)奇跡：利用3-6個(gè)月賬期形成的龐大現(xiàn)金流，支撐起每年新增200家門店的擴(kuò)張速度。
這種"用供應(yīng)商的錢開店"的財(cái)技，讓蘇寧在2008年金融危機(jī)中逆勢增長，當(dāng)年凈利潤暴增48%。與國美的價(jià)格戰(zhàn)堪稱中國商業(yè)史上的經(jīng)典戰(zhàn)役。
2006年"五一"黃金周，雙方在南京新街口展開貼身肉搏，蘇寧旗艦店單日銷售額突破7000萬，創(chuàng)下中國家電零售單店單日銷售紀(jì)錄。
這場戰(zhàn)役背后是供應(yīng)鏈的極致比拼：蘇寧與海爾建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，獲得獨(dú)家定制機(jī)型；國美則聯(lián)手格力，在空調(diào)領(lǐng)域寸土必爭。
雙雄爭霸推動(dòng)中國家電零售規(guī)模突破萬億大關(guān)。
數(shù)字化轉(zhuǎn)型的致命遲緩
當(dāng)2012年劉強(qiáng)東在微博向蘇寧宣戰(zhàn)時(shí)，張近東顯然低估了這個(gè)宿遷青年的威脅。
京東發(fā)起的"815價(jià)格戰(zhàn)"單日訪問量突破2.5億次，蘇寧易購當(dāng)日流量暴漲706%。這場戰(zhàn)役暴露了蘇寧的致命軟肋：其線上業(yè)務(wù)占比不足5%，而京東當(dāng)年線上銷售已突破600億。
蘇寧高層會(huì)議記錄顯示，管理層曾認(rèn)為"電商不過是渠道補(bǔ)充"。蘇寧的轉(zhuǎn)型策略充滿矛盾性。
2013年更名"蘇寧云商"，斥資4.2億美元收購PPTV，2015年豪擲19.3億元入股中興努比亞，2017年42.5億收購天天快遞。
這些看似前瞻的布局實(shí)則形成資源黑洞：PPTV累計(jì)虧損超50億，天天快遞拖累物流業(yè)務(wù)3年虧損40億。
張近東設(shè)想的"線上線下融合"戰(zhàn)略，在落地時(shí)演變成盲目的資本擴(kuò)張。
組織架構(gòu)的僵化加速了衰敗。
蘇寧在2015年推行的"事業(yè)部制改革"導(dǎo)致內(nèi)耗加劇，線上線下的利益沖突難以調(diào)和。
某大區(qū)經(jīng)理透露，線下門店為保業(yè)績拒絕為線上導(dǎo)流，線上部門則克扣線下促銷資源。
這種"左右手互搏"的局面，使得蘇寧始終未能建立起真正的數(shù)字化運(yùn)營能力。
資本游戲的最后狂歡
張近東的股權(quán)運(yùn)作堪稱驚心動(dòng)魄。
2015年阿里283億戰(zhàn)略入股后，蘇寧開始瘋狂質(zhì)押股權(quán)融資。
至2020年危機(jī)爆發(fā)前，張近東父子累計(jì)質(zhì)押股份達(dá)14.12億股，占其持股比例的72.32%。
這種危險(xiǎn)的資本游戲在2021年達(dá)到頂峰：深圳國資148億接盤案中，張近東被迫簽署"對賭協(xié)議"，為危機(jī)埋下伏筆。跨界并購釀成災(zāi)難性后果。
2019年收購家樂福中國80%股權(quán)耗資48億元，但整合失敗導(dǎo)致3年虧損49億。
更致命的是對恒大地產(chǎn)的200億戰(zhàn)略投資，隨著恒大暴雷直接化為壞賬。
這些決策背后是戰(zhàn)略迷失：蘇寧試圖用資本運(yùn)作彌補(bǔ)主業(yè)衰退，反而加速了現(xiàn)金流枯竭。供應(yīng)商體系的崩潰成為壓垮駱駝的最后一根稻草。
2022年美的暫停供貨，海爾、格力相繼跟進(jìn)，暴露出蘇寧應(yīng)付賬款逾期已達(dá)487億。
這個(gè)曾經(jīng)高效的供應(yīng)鏈體系，最終演變?yōu)橥淌涩F(xiàn)金流的無底洞。
某家電企業(yè)CFO坦言："我們寧愿損失蘇寧渠道，也不能被拖入債務(wù)漩渦。"
站在南京紫峰大廈俯瞰新街口商圈，蘇寧易購的金字招牌仍在霓虹中閃爍。
這個(gè)曾經(jīng)的零售帝國，最終倒在了時(shí)代轉(zhuǎn)型的斷層線上。
它的衰亡軌跡揭示了中國傳統(tǒng)零售業(yè)的集體困境：在互聯(lián)網(wǎng)革命面前，曾經(jīng)引以為傲的線下優(yōu)勢瞬間化為轉(zhuǎn)型包袱，資本運(yùn)作替代不了核心競爭力的重塑。
張近東的辦公室仍保持著原貌，辦公桌上那尊"商圣范蠡"銅像泛著幽幽青光，見證著一個(gè)商業(yè)王朝的崩塌。
或許也正在訴說著一個(gè)古老商業(yè)真理：沒有永遠(yuǎn)的帝國，只有永恒的變革。
當(dāng)新零售的浪潮席卷而來，留給傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型窗口期，往往比想象中更為短暫殘酷。
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