鷹瞳科技上市背后：持續(xù)虧損 成立6年僅4款產(chǎn)品可投入商業(yè)化觀點
“醫(yī)療AI第一股”誕生了。
“醫(yī)療AI第一股”誕生了。
2021年11月5日，北京鷹瞳科技發(fā)展股份有限公司（下稱“鷹瞳科技”）登陸港股。
上市首日，開盤價67.6港元/股，截至收盤跌幅達(dá)9.45%，以68.00港元/股報收。
鷹瞳科技成立于2015年9月，總部位于北京，截至2020年1月底，公司在北京、上海、廣州、香港均設(shè)立了子公司及研發(fā)中心。截至上市，該公司已獲得7輪融資，投資方不乏搜狗、復(fù)星銳正、平安創(chuàng)投、九合創(chuàng)投等知名企業(yè)。
近幾年，AI醫(yī)療如火如荼，醫(yī)療影像雖只是其中的一個小分支，但市場規(guī)模卻極為龐大。
美國咨詢公司弗若斯特沙利文報告指出，中國醫(yī)學(xué)AI影像市場預(yù)計將從2020年的3億元，在2030年增至923億元，年復(fù)合增長率高達(dá)76.7%。
資本加持，市場龐大，鷹瞳科技抓住了風(fēng)口，但也面臨諸多挑戰(zhàn)，如何保證數(shù)據(jù)合規(guī)安全，如何克服虧損，如何在激烈的行業(yè)競爭中脫穎而出，都是其亟需解決的難題。
成立6年，可投入商業(yè)化的產(chǎn)品僅4種
如今上市的鷹瞳科技，最早萌芽于其創(chuàng)始人的一段經(jīng)歷。
“我的家人被誤診了，經(jīng)歷了當(dāng)時一場突如其來的生死考驗，改變了我對人生的意義的理解和認(rèn)知?！边@使得具備醫(yī)學(xué)及程序員背景的鷹瞳科技創(chuàng)始人張大磊開啟了醫(yī)療AI創(chuàng)業(yè)之路。
張大磊最初的想法是所有人身上的疾病都可以通過鷹瞳的技術(shù)得到預(yù)診斷，但最后聚焦到只看一個人的血管和神經(jīng)的健康狀況。
2016年，鷹瞳科技確定發(fā)展方向，基于視網(wǎng)膜影像人工智能識別的早期檢測、輔助診斷及健康風(fēng)險評估解決方案的公司。
目前，鷹瞳科技已擁有三個核心產(chǎn)品，可用于輔助診斷糖尿病視網(wǎng)膜病變，幫助醫(yī)生做出診斷，
此外，鷹瞳科技還自稱擁有一條產(chǎn)品管線，涵蓋其他針對青光眼、白內(nèi)障等七款SaMD與健康風(fēng)險評估解決方案，社區(qū)診所、體檢中心、保險公司、視光中心、藥房等多種大健康服務(wù)都是應(yīng)用場景。
不過，值得注意的是，雖然產(chǎn)品眾多，但從招股書來看，目前鷹瞳科技實際獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，可投入商業(yè)化的產(chǎn)品僅有Airdoc-AIFUNDUS 1.0、青光眼檢測SaMD、適應(yīng)于55種病灶和疾病的醫(yī)療風(fēng)險評估解決方案以及自研AI眼底相機(jī)P型4種。
在營收層面，招股書顯示，2019年與2020年，鷹瞳科技的收入分別為3041.5萬元及4767.2萬元。2021年上半年，鷹瞳科技的收入已從2020年同期的651.1萬元增至4947.7萬元，同比增長659.9%。
持續(xù)虧損，高昂研發(fā)費用拖后腿？
營收大幅增加，但鷹瞳科技并不賺錢。
2019年，2020年兩年，鷹瞳科技分別虧損8713.9萬元和7962.6萬元，2021年上半年，公司仍未擺脫頹勢，繼續(xù)虧損3749萬元。
身處熱火朝天的賽道，為何不賺反虧？
鷹瞳科技給出的理由是候選產(chǎn)品研發(fā)相關(guān)的研發(fā)開支以一般行政開支（包括雇員福利開支）。
招股書顯示，2019年和2020年，鷹瞳科技的研發(fā)開支分別為4121.2萬元、4230.9萬元，分別占收入的135%、88.8%。
事實上，不只是鷹瞳科技，他的競爭對手也是如此，如2020年，科亞研發(fā)開支達(dá)1.17億元，占當(dāng)期營收的比重為165%；推想研發(fā)開支為6684萬元，占當(dāng)期營收的比重為241%。
研發(fā)的重金投入，直接影響著公司們的營收。
正如鷹瞳科技在招股書中所說：“我們將很大部分精力及財務(wù)資源投入到現(xiàn)有產(chǎn)品組合的開發(fā)，能否從經(jīng)營活動中獲利，很大程度上取決于產(chǎn)品組合可否成功商業(yè)化?！?/p>
但問題在于，產(chǎn)品商業(yè)化之后，公司就一定能賺錢嗎？其實不一定。
眾所周知，技術(shù)研發(fā)的投入是“長期主義”，一旦企業(yè)將自身定位為技術(shù)公司，就意味著企業(yè)需要源源不斷的注入資金，重要的是，這種壓力不是短暫的存在，而是一直存在。
監(jiān)管也是懸在鷹瞳科技頭上的達(dá)克摩斯之劍。
在招股書中，鷹瞳科技稱其大數(shù)據(jù)庫中大約有3.7百萬張真實世界用戶視網(wǎng)膜影像及其相應(yīng)的多模態(tài)數(shù)據(jù)。從業(yè)務(wù)來說，擁有豐富的數(shù)據(jù)對于業(yè)務(wù)發(fā)展是極大的優(yōu)勢。
但問題是，今年9月1日《中華人民共和國數(shù)據(jù)安全法》正式生效，雖尚未正式應(yīng)用，但該法律要求企業(yè)需按照規(guī)定儲存，管理相關(guān)數(shù)據(jù)。
如此一來，在監(jiān)管層對于數(shù)據(jù)安全極為重視的大環(huán)境下，鷹瞳科技的數(shù)據(jù)庫極有可能面臨監(jiān)管風(fēng)險。
百億市場，競對帶來的“威脅”
近年來，由于人口老齡化以及缺乏醫(yī)療資源分配不均，心血管疾病等慢性病已成為60歲以上人群的常見死因，老齡化與醫(yī)療意識的提升導(dǎo)致醫(yī)學(xué)檢查明顯增加。
在市場需求下，人工智能醫(yī)學(xué)影像分析的技術(shù)在醫(yī)學(xué)檢測中的作用逐漸凸顯。
據(jù)行業(yè)報告顯示，中國人工智能醫(yī)學(xué)影像行業(yè)預(yù)計將由2020年的3億元人民幣增至2030年的923億元人民幣，2020年至2030年的年符合增長率為76.7%，而單就視網(wǎng)膜影像AI這一細(xì)分賽道來看，未來10年有望達(dá)到的市場規(guī)?？梢哉嫉秸麄€醫(yī)學(xué)影像AI的三分之一以上。
百億級別的市場令玩家們蜂擁而至。
據(jù)天眼查不完全統(tǒng)計，2020年至今，國內(nèi)AI+醫(yī)療領(lǐng)域共發(fā)生了89起融資事件，融資金額總計達(dá)到175億元人民幣，其中醫(yī)學(xué)影像約占總?cè)谫Y數(shù)的1/3。
從企業(yè)總量來看，目前，我國有2萬多家企業(yè)名稱或經(jīng)營范圍含“醫(yī)療影像、醫(yī)學(xué)影像”的在業(yè)、存續(xù)、遷入、遷出的相關(guān)企業(yè)，超5成相關(guān)企業(yè)成立于5年內(nèi)。
對于這樣的激烈競爭，鷹瞳科技的壓力不小
在招股書中，鷹瞳科技提到面臨來自其他人工智能視網(wǎng)膜影像公司及潛在競爭對手的激烈競爭，同時稱，若其競爭對手的產(chǎn)品比自身的產(chǎn)品更有效、便利或?qū)嵒荩紩ζ渖虣C(jī)及經(jīng)營業(yè)績受到影響。。
實際情況是，鷹瞳科技的產(chǎn)品在應(yīng)用上已經(jīng)遇到了勁敵。如，鷹瞳科技核心產(chǎn)品Airdoc-AIFUNDUS 1.0版本的對手就有致遠(yuǎn)慧圖、成立18年的愛爾眼科以及騰訊與紅杉資本等知名機(jī)構(gòu)投資的體素科技等。
但其實，在這個賽道中，無論哪個玩家，面臨的問題都大同小異，縱觀國際亦是如此，僅拿盈利來說，IBM旗下Watson Health雖年收入高達(dá)10億美元，但依舊未能實現(xiàn)盈利。蘋果，亞馬遜雖為科技巨頭，但在醫(yī)療健康項目上也頻頻受挫。
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