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2025 年，光明乳業將爭取實現營收261.96億元，凈利潤3.39億元，凈利潤率保持1.3%的水平，和伊利股份的9%相比，是天壤之別。從其近年來的業績走向，光明乳業營收增長停滯甚至下滑，與伊利等企業差距逐漸拉大，曾經乳業龍頭的輝煌與當下的境遇形成鮮明對比。

從“乳業第一股”到營收三連跌

光明乳業的歷史可追溯到上世紀。1996 年，上海市牛奶公司與上海實業集團合資成立 “上海光明乳業有限公司”，為其發展奠定新基石。2002 年堪稱光明乳業的高光時刻，這一年，光明乳業成功上市，成為 “乳業第一股”，風光無限。在市場表現上，當年營收突破 50 億元，彼時第二名伊利的營收與之相比低 25%，而蒙牛主營收入僅 16.68 億元，光明乳業的營收規模近乎是蒙牛的 3 倍 ，在產銷量、銷售收入、利稅總額、市場占有率等方面均在國內乳業獨占鰲頭 。

然而，近年來光明乳業的財報數據卻不容樂觀。2021 年其營收達 292.06 億元后，2022-2024 年連續下滑 。2022 年總營收為 282.15 億元，僅約為伊利當年營收的五分之一 。曾經乳業三強并立的局面中，光明乳業逐漸掉隊，與伊利、蒙牛的差距愈發明顯。

困局溯源：區域枷鎖、產品短板與成本泥潭如何拖垮巨頭？

曾經的行業龍頭，緣何走向營收連跌的現狀？從區域依賴層面看，光明乳業長期以來對長三角地區尤其是上海大本營市場依賴度極高。2024 年，光明乳業上海市場營收為 67.29 億元，同比下降 5.39%，而外地市場營業收入同比減少 14.73%。這表明，即便在大本營市場趨于飽和、營收下滑的情況下，其外地市場也未能及時補足缺口。反觀伊利、蒙牛等全國化布局更為成功，在各區域協同發力，營收增長動力強勁。

產品結構方面，光明乳業產品結構存在一定問題。早期靠低溫奶發展壯大，在巴氏奶領域有先發優勢，可隨著行業發展，常溫奶市場份額迅速擴張。伊利、蒙牛憑借 90 年代引進的超高溫瞬時滅菌技術和利樂無菌包裝技術，成功突破物理距離限制，將 “北奶” 銷往全國。2021 年上半年，伊利、蒙牛在常溫奶市場就占據了高達 67.6% 的市場份額，長期穩居行業前列。據數據顯示，2022 年在我國白奶市場中常溫奶份額占比約七成 。光明乳業在常溫奶領域布局滯后，產品種類和市場份額均落后。截至 2021 年，光明乳業在低溫奶市場占有率為 12%，在常溫奶市場的份額遠低于伊利和蒙牛。盡管光明乳業推出過常溫酸奶品牌 “莫斯利安”，且初期表現良好，2014 年莫斯利安單品突破 60 億銷售額，但后續未能持續打造出如伊利特侖蘇、蒙牛純甄這樣高辨識度、銷售持久火爆的大單品。2024 年，光明乳業推出超 40 款新品，但多數未能形成規模效應，產品結構難以支撐營收持續增長 。

冷鏈成本也是光明乳業面臨的一大挑戰。低溫奶產品對冷鏈運輸和儲存要求極高，從牧場到工廠再到銷售終端，整個冷鏈環節需持續投入大量資金維持低溫環境。2024 年光明乳業毛利率為 20.01%，較 2023 年下降 1.30 個百分點，2025 年一季度進一步降至 18.66%，其中冷鏈成本的高企是拉低毛利率的重要因素之一。光明乳業低溫奶業務占比較大，居高不下的冷鏈成本，侵蝕了大量利潤空間，限制了在市場推廣、產品研發等其他關鍵環節的投入，影響企業綜合競爭力與營收增長 。

頻繁更迭下的戰略迷失與突圍之路在何方？

管理層決策對企業發展至關重要，光明乳業在發展歷程中，管理層在戰略方向選擇上存在一些失誤。比如在常溫奶市場發展初期，未能及時把握機遇大力投入；在產品創新推廣節奏上，未能持續推出適應市場且能長期占據市場份額的新品，在奶源布局等上游產業鏈建設方面，與伊利、蒙牛相比也存在差距，這些決策層面的問題逐漸累積，導致企業在市場競爭中優勢不再，營收受到嚴重影響 。

光明乳業從曾經乳業龍頭走向營收連跌，是多種因素共同作用的結果。在如今競爭激烈的乳業市場，光明乳業需正視自身問題，從優化區域布局、調整產品結構、降低冷鏈成本、提升管理層決策水平等多方面發力，才有望重回增長軌道，重塑乳業輝煌。