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在最近一周里，數(shù)字貨幣市場從月初的暴跌中開始慢慢恢復(fù)，但主導(dǎo)這次上漲的并不是比特幣，而是已經(jīng)從巔峰市值跌破90%的以太坊，從9月13日0點開始到9月15日期間，以太坊突然放量上漲，從最低時167美元漲到最高227美元，最高漲幅達33%，而同一時間內(nèi)比特幣僅上漲了5%，同時，以太坊成交量創(chuàng)年內(nèi)新高，而比特幣成交量則維持在較低水平。

這種情況我們已經(jīng)很久都沒見到了。

在2017年6月18日，以太坊的市值占比曾一度達到歷史最高的31.6%，而比特幣則是38.09%，這是以太坊最接近超過比特幣的一個時間點，當時的歐美加密貨幣社區(qū)都在討論“大反轉(zhuǎn)”（flippening）什么時候會發(fā)生，這個詞是用來描述當以太坊市值超過比特幣成為最重要加密貨幣的某個時刻。當然，后面的故事我們都知道，以太坊的市值差距非但沒有縮小，反而在今年被比特幣越拉越大，甚至還一度被EOS威脅到了自己的地位。 

那以太坊的“大反轉(zhuǎn)”到底還有沒有可能發(fā)生？

如果單從市值的角度看，以太坊的機會真的….不大。首先它的價格必須從目前的200美元左右水平上漲到1000美元左右，而且還要假設(shè)比特幣目前1110億美元的市值完全沒有變動才行，這幾乎不可能同時辦到。但是，這只是純粹數(shù)據(jù)上的差距，并不一定能代表真實世界的情況。我們需要從基本面、價值和更長遠的角度來認真考慮一下這個問題。

現(xiàn)在比特幣與以太坊的差距大約與去年11月底、12月初的時候相近，如果大家還記得，從那個時間點開始到今年1月份左右，整個加密貨幣市場開始爆發(fā)，許多代幣異軍突起，比特幣的市值占比被壓縮到歷史最低水平。除了投機泡沫的原因外，更重要的一點是，大家開始意識到比特幣的局限性、它缺乏創(chuàng)新，已經(jīng)無法滿足更多樣化的需求，而像以太坊這種“可編程的錢”（programmable money）就展示了加密貨幣在未來更多的可能性。

當然，2018年加密貨幣市場泡沫的破裂讓我們看到比特幣依然是目前加密貨幣市場中唯一不可替代的旗幟，特別對于非美元市場來說，比特幣仍然是許多新興國家唯一可兌換法幣的加密貨幣，這讓比特幣主宰了新投資者的“入場門票”。除此之外，比特幣也在努力進入傳統(tǒng)的金融市場當中——特別是華爾街。CME/CBOE的比特幣期貨交易上線是一個很好的例子，而比特幣ETF的申請更是可能推動比特幣進入一個新的發(fā)展時代。

雖然看上去比特幣的優(yōu)勢正在不斷鞏固，但這不代表以太坊就沒有挑戰(zhàn)的資本。比特幣在法幣兌換渠道上雖然暫時有優(yōu)勢，但從屬性上肯定是天然比不過USDT等穩(wěn)定幣的。而反觀以太坊，由于目前絕大部分的代幣都基于以太坊建立，所以以太坊是目前擁有最多交易對的加密貨幣，而在美元交易對中，它的交易量也僅此于比特幣，如果加上所有以太坊代幣的交易量，甚至超過了比特幣。而且，未來的通證市場規(guī)模一定會越來越大，這也加大了以太坊的籌碼。

另一方面，雖然比特幣ETF已經(jīng)提交了多個，但是目前為止依然沒有一個得到通過，而從目前的情況來看，今年內(nèi)通過的可能性是比較渺茫的。反觀，芝加哥期權(quán)交易所已經(jīng)基本肯定會在今年年底推出以太坊的期貨交易，這也會增加更多機構(gòu)投資者對于以太坊交易市場的參與。而由于以太坊的幣值已經(jīng)相較最高時下跌了90%，這個時候期貨做多的收益率毫無疑問會比做空要來的多，則也許會重推以太坊價格回到一個高位水平。

還有一個不得不提的事情是產(chǎn)量減少的問題。一個月之后，以太坊將會減少33%的區(qū)塊獎勵，到時候項目方的拋壓會減少很多，不僅如此，對以太坊的價格也可能會產(chǎn)生較大的影響。最后一次以太坊的產(chǎn)量減少是在2017年10月，當時以太坊價格是300美元，過了幾周后，它就飆升到了1400美元。而比特幣的下一次產(chǎn)能減半，則要等到2020年。

不過雖然我們講到了許多以太坊價格上漲、市值上升的根據(jù)，但要真的主導(dǎo)加密貨幣市場，最重要的一個標志還是“價格走勢是否引領(lǐng)整個市場”，而可惜的是，自從17年5后，以太坊就沒有過自己的獨立牛市了，跟其他加密貨幣一樣，比特幣漲的時候不一定會漲，但比特幣跌的時候肯定會跌。這也從側(cè)面反映了一個事實，以太坊的創(chuàng)新在一開始的時候得到了市場的認可，但隨著市場的進一步發(fā)展，大家也開始慢慢意識到了它的局限性，比如說交易速度不夠快、GAS成本高、安全性有待改進等等，所以市場的熱度也慢慢降了下來，甚至引起了恐慌性拋售。

智能合約到底還能否重新引流整個加密革新浪潮？我認為依然存在很多可能性。因為從現(xiàn)在到未來幾年時間里，我們將能看到以太坊技術(shù)上許多可預(yù)見的升級與創(chuàng)新。首先是今年年底的君士坦丁堡升級和Devcon4（第四次以太坊開發(fā)者大會），然后到2019年則可能會迎來capser和分片技術(shù)的新進展，更可況還有以太坊2.0等等。一旦這些升級完成，以太坊將能克服目前存在的諸多缺陷和短板，用智能合約將“可編程的錢”的擴展性提升至我們預(yù)期甚至是之上的程度。

而相比其他目前出現(xiàn)的平臺型公鏈項目，比如EOS、ADA、NEO等，為什么我們會認為以太坊智能合約會在將來走的更遠？首先必須要明白的一點是，智能合約最重要的一個功能是將“募資及管理”這一過去必須人工控制的過程變成一種機器的、自動化的、編碼控制的過程，克服人性在里面存在的各種弱點，使得整個資金管理的流程變得更加透明化、信息對稱化。因此在這個過程當中，最重要的是要保證資金足夠安全、保證代碼不會被篡改。

在這一點上，以太坊已經(jīng)經(jīng)過大量的技術(shù)驗證、修改、升級，從17年到現(xiàn)在，有數(shù)千種代幣基于以太坊智能合約被創(chuàng)建出來，這給了以太坊大量的數(shù)據(jù)去對智能合約的安全性做進一步的補全和升級，而其他的平臺型公鏈項目，則基本沒有多少的項目開發(fā)，這對于他們智能合約的安全性驗證來說，是很大的問題。這一點，隨著時間的推移，以太坊的先發(fā)優(yōu)勢將會越來越大。反觀其他公鏈項目所倡導(dǎo)的高速、擴容或者是共識機制，這些反而是能夠在后面得到升級和完善的。所以我們才說，以太坊在智能合約的賽道上，始終還處在領(lǐng)跑的位置。

千萬不要覺得以太坊已經(jīng)在慢慢開始“Low”掉了，通證C位的爭奪戰(zhàn)，以太坊現(xiàn)在還沒掉隊。