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（配圖來自Canva）

今年以來，比亞迪的股價(jià)經(jīng)歷連番上漲，其氣勢絲毫不輸給國內(nèi)任何其他科技巨頭。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從年初至今比亞迪的股價(jià)已經(jīng)大漲超過了170%。截止10月15日下午2點(diǎn)，比亞迪的股價(jià)已經(jīng)漲到了133.6元每股，目前其市值更是達(dá)到了3644.8億元人民幣，已經(jīng)儼然成了“A股大佬”。

在連番上漲的市值背后，與比亞迪持續(xù)傳來的利好消息不無關(guān)系。一方面，牽手蘋果讓比亞迪披上了“蘋果概念股”的外衣，外部利好增多；另一方面，比亞迪公布超出外界預(yù)期的財(cái)報(bào)盈利結(jié)構(gòu)，也成為助力其股價(jià)持續(xù)“飄紅”的重要支撐。

對于財(cái)報(bào)業(yè)績的成因，比亞迪并不諱言。比亞迪在其最新發(fā)布的業(yè)績公告中表示，由于今年新車業(yè)務(wù)觸底反彈，同時(shí)代工業(yè)務(wù)導(dǎo)入全球領(lǐng)先的智能廠商，為其盈利提供了有效支撐。各種利好助力，讓很多人認(rèn)為比亞迪的“美好時(shí)代”已經(jīng)來臨。但從實(shí)際情況來看，這種看法未免過于樂觀。

業(yè)績超預(yù)期

10月13日消息，比亞迪（01211.HK）發(fā)布公告，修正了2020年1-9月的公司業(yè)績。修正后，比亞迪預(yù)計(jì)公司前三季度歸母凈利潤為34億元至36億元，同比增長115.97%至128.67%，遠(yuǎn)超此前其給外界發(fā)布的預(yù)測。

此前，比亞迪曾預(yù)計(jì)公司2020年前三季度的歸母凈利潤為28億至30億元，此次修正調(diào)高歸母凈利潤6億元。從整個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較來看，三季度比亞迪的盈利狀況整體超過前兩個(gè)季度。

根據(jù)比亞迪公開財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度比亞迪的營收為196.79億，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅有1.13億元，凈利率非常低；而根據(jù)二季度比亞迪發(fā)布的半年報(bào)披露數(shù)據(jù)來看，比亞迪上半年實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司的凈利潤為16.62億元，也就意味著第二季度的凈利潤為15.49億，較一季度環(huán)比增長了1270%，可以用暴漲來形容。

據(jù)比亞迪給出的前三個(gè)季度34億-36億的估計(jì)數(shù)來看，比亞迪第三季度的凈利潤在18億-20億之間，基本保持了二季度的強(qiáng)勁增長。從這個(gè)數(shù)據(jù)來看，僅第三季度比亞迪的凈利潤就超過其上半年的凈利潤總和。

對于這次業(yè)績變動(dòng)，比亞迪給出的解釋是，2020年第三季度，國內(nèi)新冠肺炎疫情防控形勢持續(xù)向好，汽車板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，尤其新能源汽車銷量實(shí)現(xiàn)快速觸底反彈。值得注意的是，比亞迪在此前發(fā)布的半年報(bào)中曾特意提到，今年上半年比亞迪營收同比下滑2.7%，主要是由于汽車業(yè)務(wù)板塊下滑所致。

而在三季度凈利潤大漲，離不開比亞迪全新發(fā)售的比亞迪漢系列以及全新改版的比亞迪唐DM的熱銷推動(dòng)。比亞迪最新公布的銷售數(shù)據(jù)，也從側(cè)面證明了這一點(diǎn)。

新車業(yè)務(wù)觸底反彈

根據(jù)比亞迪2020年9月銷量快報(bào)顯示，9月汽車銷量合計(jì)42183輛，同比增長3.6%。其中新能源汽車銷量為19881輛，同比增長45.3%；燃油汽車銷售22302輛，同比下滑17.5%。新能源汽車銷量暴增，離不開比亞迪漢和比亞迪唐這兩款車的推動(dòng)。

根據(jù)比亞迪汽車官方微博公開的數(shù)據(jù)顯示，僅在九月份比亞迪漢批量交付的汽車數(shù)量，就達(dá)到了5612輛，較上月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長40.3%，比亞迪漢的“熱銷體質(zhì)”，由此可見一斑。

值得注意的是，這款7月12日才正式面世的汽車，截止九月底其批量交付的數(shù)量，就已經(jīng)達(dá)到了10817輛（突破1萬輛），其中漢EV累計(jì)實(shí)現(xiàn)批量交付7229輛，漢DM累計(jì)實(shí)現(xiàn)批量交付3588輛。隨著重慶刀片電池工廠產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張，四季度漢系列的交付數(shù)量還有望得到進(jìn)一步提升。

除了比亞迪漢在三季度發(fā)揮“中流砥柱”的引擎作用之外，全新改版的比亞迪唐DM同樣功不可沒。根據(jù)九月份比亞迪汽車披露的數(shù)據(jù)來看，僅比亞迪唐DM在九月份的交付量，就達(dá)到3000輛，成為拉動(dòng)增長第二“發(fā)動(dòng)機(jī)”。這個(gè)銷售數(shù)據(jù)是這款上市不到一個(gè)半月的新車創(chuàng)造的，其潛力已然顯現(xiàn)。

全新改版的比亞迪唐，在價(jià)位上也上探到了23萬-28萬的價(jià)位段，與比亞迪漢基本不相伯仲。從價(jià)位來看，這款新車將與比亞迪漢一起，承擔(dān)起比亞迪沖擊中高端的重任。

根據(jù)比亞迪漢和比亞迪唐目前的表現(xiàn)來看，這兩款定位中端的車型，將對比亞迪第四季度的汽車業(yè)務(wù)帶來積極影響（比如營收上漲、毛利提升等等）。新車上市之后一般都會(huì)有半年的放量階段，作為兩款剛剛面世不久的新車，四季度這幾款車還存在很大的放量空間，所以預(yù)計(jì)四季度比亞迪新車板塊還存在較大利好。

代工業(yè)務(wù)持續(xù)利好

除了汽車板塊的復(fù)蘇對比亞迪業(yè)績帶來了利好之外，代工業(yè)務(wù)對比亞迪前三季度的帶動(dòng)，也發(fā)揮了重要作用。

比亞迪在本次財(cái)報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)比亞迪手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)（即代工業(yè)務(wù)）主要客戶份額持續(xù)提升，并成功導(dǎo)入手機(jī)及其他智能產(chǎn)品全球領(lǐng)導(dǎo)廠商，玻璃陶瓷及新型智能產(chǎn)品出貨量增長迅猛，推動(dòng)代工業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。受益于整體運(yùn)營效率的提高以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，其代工業(yè)務(wù)盈利能力，得到了進(jìn)一步提升。

而其代工業(yè)務(wù)的增長與蘋果不無關(guān)系。9月中旬，有媒體報(bào)道稱，比亞迪間接控股子公司比亞迪電子代工蘋果新款iPad，此后比亞迪多日大幅收漲，并一度漲停。

事實(shí)上，根據(jù)天風(fēng)國際分析師郭明琪研報(bào)指出，比亞迪電子在2020年成為iPod Touch獨(dú)家組裝供貨商之后，有望取得至少10%-20%以上的iPad組裝訂單。上述訂單移轉(zhuǎn)對比亞迪電子意義重大。郭明琪認(rèn)為雖然iPod Touch每年出貨量僅約600萬-800萬部，但成為獨(dú)家供應(yīng)商意味著蘋果與比亞迪電子的合作關(guān)系更加緊密。

而在九月份之前，比亞迪電子更是先后承接了國內(nèi)主流的國產(chǎn)手機(jī)廠商，如小米、華為的手機(jī)代工需求，這在富士康等代工巨頭紛紛撤離中國大陸之際，對其代工業(yè)務(wù)的拉動(dòng)作用會(huì)日益明顯。

另外，憑借著比亞迪強(qiáng)大的代工能力，比亞迪憑借其在疫情期間發(fā)展起來的口罩業(yè)務(wù)，著實(shí)掙了一波“快錢”。據(jù)比亞迪半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年僅口罩業(yè)務(wù)就給比亞迪創(chuàng)造了超過85.7億元的營收。而在目前蘋果發(fā)布會(huì)已經(jīng)召開、世界疫情仍有反復(fù)的情況下，比亞迪代工業(yè)務(wù)有望繼續(xù)釋放出強(qiáng)大紅利，在第四季度更上一層樓。

迎來美好時(shí)代？

從目前來看，無論是比亞迪汽車還是比亞迪代工，都迎來了多方面的利好。因此，有人說比亞迪的美好時(shí)代到了。但從現(xiàn)實(shí)來看，這個(gè)說法未免過于樂觀。

首先，從比亞迪新能源板塊的整體數(shù)據(jù)來看，第三季度比亞迪新能源板塊雖有恢復(fù)，但相比它去年的銷售數(shù)據(jù)仍然下滑不少。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月比亞迪新能源汽車?yán)塾?jì)銷售僅110941輛，同比下滑42.4%，跌了近四成。從銷量來看，年底比亞迪汽車能否恢復(fù)到恢復(fù)到之前的銷量水平仍然存疑。

其次，從政策面來看，最新的能源政策落地之后比亞迪汽車將迎來更多挑戰(zhàn)。具體來看，在10月9日最新出臺(tái)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中強(qiáng)調(diào)，接下來國家會(huì)支持技術(shù)企業(yè)當(dāng)“主角”，按照市場規(guī)則讓各家企業(yè)，依據(jù)各自的技術(shù)路線自由競爭，從而推動(dòng)新能源汽車的市場化進(jìn)程。

按照這一要求，新能源車企特別是混動(dòng)車企，其地位將有望得到“改善”。一些國際知名混動(dòng)巨頭如豐田、本田等，也將有機(jī)會(huì)享受到一些政策紅利（比如補(bǔ)貼等）。同時(shí)，隨著特斯拉國產(chǎn)化的推進(jìn)，其降價(jià)幅度更是越來越大，目前已經(jīng)進(jìn)入到了比亞迪漢、唐等兩款新車的核心價(jià)位段。面對這些巨頭的競爭，比亞迪漢和比亞迪唐能否扛打仍有待觀察。

總的來看，四季度比亞迪利好雖然有不少，但其挑戰(zhàn)仍然有增無減。這意味著接下來比亞迪能否繼續(xù)保持亮眼表現(xiàn)，仍存在較多不確定性。從這個(gè)角度來看，說比亞迪的美好時(shí)代到了顯然還是過于樂觀。