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四年虧近百億,維信諾董事長張德強呼吁投資者“有信心和耐心”觀點

財中社 2025-03-27 09:34
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導讀

四年連續虧損近百億元,維信諾創下面板企業同期的虧損紀錄,雖然公司先進的第6代AMOLED已經投產近四年,但仍看不到盈利的曙光,投資者選擇用腳投票,公司股價在年報前后幾個交易日跌幅超20%。

四年連續虧損近百億元,維信諾創下面板企業同期的虧損紀錄,雖然公司先進的第6代AMOLED已經投產近四年,但仍看不到盈利的曙光,投資者選擇用腳投票,公司股價在年報前后幾個交易日跌幅超20%。

作者/趙一波

編輯/武巖

面板行業回暖,但行業內各公司卻冷熱不均。2025年3月21日,面板顯示巨頭維信諾(002387)發布年報,公司營收和歸母凈利潤分別為79.29億元和-25.05億元,同比增長33.8%和減虧12.21億元。扣非凈利潤為-31億元,較上年的-38億元減虧7億元。

這是公司連續四年出現較大的虧損,自第6代AMOLED2021年轉固以來,維信諾連續三年歸母和扣非凈利潤均虧損20億元以上,過去四年公司合計虧損近百億元。

在發布年報前后,維信諾股價持續下跌,短短幾個交易日跌幅超過20%,即便維信諾董事長張德強在年報中呼吁投資者要耐心投資、長期投資,不過,投資者還是選擇用腳投票。

四年虧損百億元VS董事長呼吁耐心

面板行業具有資金密集型和技術密集型的特點,一條第6代AMOLED的投資額動輒超400億元,即便可以通過銀行借款融資,但股本金也在幾十億元以上;另外,其還對生產技術要求較高,如果長期良率無法上升將面臨著巨大的虧損風險,這又會推高公司的負債率,這讓一般的玩家望而卻步,目前AMOLED領域主要是中韓兩國的企業,韓國三星占據較大市場份額,中國企業成長迅速。

當前,A股共有四家面板上市公司:京東方A(000725)、TCL科技(000100)、深天馬A(000050)和維信諾,其中TCL科技是通過旗下的華星光顯生產面板產品。

與其他三家至少兼營LCD、AMOLED路線不同,維信諾從一開始就專注于AMOLED路線的投資,專注中小尺寸面板。目前,維信諾已建成昆山第5.5代產線(產能1.5萬片/月)、固安第6代全柔產線(產能1.5萬片/月)兩條屏體產線。

2024年,維信諾營收保持了增長,公司OLED顯示產品銷售量為0.82億片,同比增長45.34%,不過,該類產品毛利率為-9.58%,雖然較2023年改善了35.03個百分點,但依然為負數。

維信諾第6代AMOLED的投資大部分于2021年二季度完成轉固,公司也是從2021年開始進入持續較大虧損,三年半的生產仍無法扭轉虧損的局面。2021年至2024年,公司營收分別為45.44億元、74.77億元、59.26億元和79.29億元,歸屬母公司凈利潤分別為-16.38億元、-20.7億元、-37.26億元和-25.05億元,營收雖然保持了較快增長,但四年凈利潤累計虧損近百億元(99.4億元),這也是A股面板上市公司同期的最大虧損。

對于公司目前的發展狀況,維信諾董事長張德強在致全體股東的信中表示,希望大家給予 AMOLED這條投資賽道更多一些信心,充分理解公司前景、發展理念和戰略定位,“對未來越有信心,對當下越有耐心。”

不過,投資者卻選擇用腳投票。在年報發布前一個交易日和發布當天均接近跌停收盤,截至2025年3月25日,維信諾股價為9.65元/股,已較3月19日收盤的12.25元下跌超過20%。此前,深天馬A也于3月15日發布了虧損的年報,不過,在這前后,其股價是以上漲為主。

虧損大、負債高

《財中社》發現,面板行業雖然回暖,但各家冷熱不均。截至目前,除了深天馬A和維信諾發布年報外,京東方A和TCL科技只發布了業績預告,維信諾雖然業績有所改善,但仍是2024年虧損額最大的面板類上市公司。

最先發布年報的是深天馬A,公司營收和凈利潤分別為334.94億元和-6.69億元,同比增加3.79%和減虧14.29億元,此外公司扣非凈利潤為-22.24億元,也較上年的-38.31億元減虧16.07億元。

深天馬A于2015年底在武漢投建第6代AMOLED生產線第一期,并于2018年開始向客戶供貨,此后,公司又在武漢擴建了二期第6代AMOLED產線。雖然武漢公司也處于虧損之中,但其虧損額已在10億元左右。

京東方A是行業龍頭。京東方A于2015年5月在成都投建中國首條第6代柔性AMOLED產線,并于2017年上半年投產,經過多年的擴產,目前已經形成14萬片/月的AMOLED產能。

1月25日,京東方A發布業績預告稱,公司2024年歸母凈利潤為52億元-55億元,較上年增長104%-116%,扣非凈利潤為35億元-38億元,同比扭虧為盈。LCD方面產品價格全面波動上行,柔性AMOLED方面,2024年全年出貨量約1.4億片,同比持續增長,產品結構明顯優化,高端占比顯著提升。

同一日,TCL科技也發布業績預告,雖然公司凈利潤出現負增長,半導體顯示業務盈利大幅增長,全年實現凈利潤超60億元。受益于供給端均衡產銷及國內促消費活動影響,主要產品價格呈現季節性窄幅波動,年度均價保持穩步提升。公司積極優化商業策略和業務結構,鞏固TV、商顯業務的競爭優勢,完善IT、車載、專顯的產能布局和產品結構,OLED業務相對競爭力全面提升。

由于持續虧損,維信諾資產負債率不斷被推高。過去五年,公司資產負債率從49.43%增加至79.67%,是四大面板上市公司中負債率最高的企業,比第二名TCL科技高出近15個百分點。

截至2024年底,維信諾賬面貨幣資金為58.81億元,公司短期借款、一年內到期的非流動負債及長期借款期末余額分別為46.42億元、58.81億元及67.16億元,上述三項負債科目均較2020年末有明顯的增長。有息負債的增加也推高了公司的利息支出,公司利息費用從2020年的7.08億元增加至9.75億元。

有息負債只是一部分。《財中社》注意到,公司應付賬款和應付票據合計從2020年底的40.93億元增加至2024年底的89.97億元,考慮到公司營收只有79.29億元的現實,這意味著,維信諾的供應商在交貨或者服務后要一年以上才能獲得款項。Choice數據顯示,截至2024年底,公司應付賬款周轉天數(含應付票據)為385.84天。

維信諾 張德強
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